Rozmowa z Ray Dalio: od alokacji aktywów do przekazywania majątku – 10 zasad zarządzania finansami dla chińskich przyjaciół

Oryginalny tytuł: „Pierwszy występ Ray’a Dalio w chińskim podcaście: Rozłam akcji i obligacji, 10 zasad zarządzania finansami dla chińskich przyjaciół”

Źródło: Xiansheng

Opracowanie, tłumaczenie: Deep Tide TechFlow

Gość: Ray Dalio, założyciel Bridgewater Associates

Prowadzący: Wang Liwei

Źródło podcastu: Xiansheng

Data emisji: 20 sierpnia 2025

Podsumowanie kluczowych punktów

Ekskluzywna rozmowa z założycielem Bridgewater Associates, gorączka na rynku akcji A, łzy na rynku obligacji – jak powinniśmy dywersyfikować nasz majątek? Jak rozwijać inteligencję finansową dzieci – dlaczego dawać im złote monety zamiast zabawek?

W ostatnich dniach rynek akcji A jest bardzo gorący, podczas gdy rynek obligacji gwałtownie spada. Niektórzy doradcy inwestycyjni zadali fundamentalne pytanie: czy powinniśmy zamienić fundusze obligacyjne na fundusze akcyjne?

Ostatnio Ray Dalio często pojawia się w naszym polu widzenia, po pierwsze dlatego, że wydał nową książkę: „Dlaczego państwa bankrutują”. W miniony weekend wiadomość o tym, że Bridgewater wyprzedał chińskie akcje, również przyciągnęła uwagę. Wczoraj znajomy zapytał mnie: czy Bridgewater wyprzedał wszystkie chińskie akcje?

W rzeczywistości amerykańskie zgłoszenia 13F nie odzwierciedlają pozycji na rynku akcji w Hongkongu i na rynku A (wielu globalnych funduszy, w tym Bridgewater, znacznie zredukowało pozycje w chińskich akcjach, a sytuacja chińskich akcji jest zróżnicowana). Patrząc tylko na rynek krajowy, fundusze Bridgewater wydane w Chinach przekroczyły w zeszłym roku 40 miliardów RMB, a biorąc pod uwagę wzrost w ciągu ostatniego roku, zarządzane aktywa powinny już sięgać około 60 miliardów RMB, co stanowi prawie jedną dziesiątą globalnych aktywów Bridgewater.

Śledzę Dalio od prawie dziesięciu lat. Ostatnio, korzystając z okazji wydania nowej książki, przeprowadziłem z nim rozmowę – najpierw z perspektywy makroekonomicznej o jego apelach i kontrowersjach (szczegóły można znaleźć w wersji tekstowej tygodnika Caixin); następnie z perspektywy osobistej, systematycznie omówiliśmy jego rady inwestycyjne dla chińskich przyjaciół. To także jego pierwszy występ w chińskim podcaście, gdzie swobodnie rozmawiał o inwestowaniu.

Z tego co pamiętam, Dalio rzadko publicznie i konkretnie wypowiada się na temat inwestycji czy udziela rad, a już szczególnie w odniesieniu do sytuacji w Chinach. Jednak obecnie chińscy inwestorzy stoją przed bardzo szczególnym środowiskiem. Z jednej strony rynek akcji jest gorący, z drugiej – w środowisku niskich stóp procentowych trudno jest uzyskać stabilny i przyzwoity zwrot. Nawet w ostatniej hossie niektórzy mówią, że po trzech latach zysk nie jest duży; a fundusze obligacyjne, które w ostatnich dwóch latach przyniosły wielu osobom spore zyski, teraz wywołują żal: „Fundusze obligacyjne – łzy w tysiącach domów”.

Jak radzić sobie z dużą zmiennością rynku w obecnym środowisku niskich stóp procentowych? Czy w dobrych czasach na rynku należy dywersyfikować aktywa i regiony? Skoro Dalio jest sceptyczny wobec amerykańskich obligacji i dolara, czy jest też sceptyczny wobec amerykańskich akcji?

Jeśli interesujesz się inwestowaniem i bezpieczeństwem majątku, z pewnością wyniesiesz wiele z tej rozmowy.

Wybrane cytaty i poglądy

· Gdy niektóre rynki rosną, inne spadają, co odzwierciedla różne warunki gospodarcze. Równoważenie tych inwestycji pozwala ograniczyć cykliczne wahania portfela, co umożliwia uzyskanie dobrych zwrotów przy niższym ryzyku.

· W długim okresie gotówka jest bardzo słabą inwestycją. Wyzwanie dla Chin polega na tym, że inwestorzy często trzymają duże środki w nieruchomościach lub depozytach gotówkowych, co nie stanowi dobrze zdywersyfikowanego portfela.

· Zwrot z każdego aktywa zazwyczaj składa się z dwóch części: zmiany ceny i dochodu. Gdy zysk z aktywa pochodzi głównie ze wzrostu ceny, a nie z kuponu, należy zachować ostrożność.

· Inwestorzy powinni regularnie dokonywać rebalansowania portfela. Jeśli nie mają wyraźnego poglądu na rynek, mogą zastosować prostą strategię rebalansowania: gdy cena jakiegoś aktywa rośnie, częściowo je sprzedać i przenieść środki do innych klas aktywów, aby utrzymać długoterminową równowagę portfela.

· Każdy moment jest dobry na dywersyfikację, a osoby prywatne i inwestorzy muszą być bardzo ostrożni przy próbach wyczucia momentu rynkowego.

· Dywersyfikacja i równoważenie ryzyka to kluczowe narzędzia zwiększania zwrotów i ograniczania ryzyka.

· Nie próbuj przewidywać ruchów rynku – wyczucie momentu rynkowego to gra o sumie zerowej.

· Nie patrz na poszczególne części portfela osobno, lecz rozważ, jak łączą się one w dobrze zdywersyfikowany portfel.

· Dług to pieniądz, a pieniądz to dług.

· Złoto jest drugą co do wielkości walutą rezerwową – pierwsza to dolar, druga złoto, trzecia euro, czwarta jen.

· Złoto jest dla mnie bardziej atrakcyjne. Mimo to trzymam trochę bitcoin jako alternatywę.

· Stablecoiny mają wyraźne zalety w transakcjach, szczególnie dla tych, którzy nie zwracają uwagi na stopy procentowe i są gotowi zrezygnować z odsetek na rzecz wygody transakcyjnej. Jednak stablecoiny nie są dobrym narzędziem do przechowywania majątku.

· Obligacje indeksowane inflacją to doskonałe narzędzie do przechowywania środków. Zapewniają rekompensatę zgodnie z inflacją i oferują pewną realną stopę procentową. To aktywa o niskim ryzyku i idealny wybór inwestycyjny.

· Każdy powinien zdać sobie sprawę z wagi oszczędzania. Oszczędności dają ci podstawę i poczucie bezpieczeństwa, które daje ci wolność.

· Zapewnienie bezpieczeństwa podstawowych środków osobistych i rodzinnych jest kluczowe. Aby to osiągnąć, ważne jest zdobycie wiedzy inwestycyjnej i rozsądna dywersyfikacja aktywów.

· Dopiero gdy zapewnisz sobie podstawowy poziom życia, możesz rozważyć podjęcie większego ryzyka i próbę uzyskania wyższych zwrotów.

· Na każde urodziny i Boże Narodzenie daję dzieciom w rodzinie złotą monetę. Mówię im: nie możesz sprzedać tej monety. Możesz ją przekazać następnemu pokoleniu tylko w dniu upadku systemu monetarnego.

Sztuka inwestowania w środowisku niskich stóp procentowych

1. Stabilne zwroty przy niskich stopach? Logika strategii „All Weather”

Prowadzący: Obecnie Chiny znajdują się w środowisku niskich stóp procentowych, co zwykle oznacza trudności w uzyskaniu idealnych zwrotów z inwestycji. Zauważyłem jednak, że chiński fundusz All Weather Bridgewater w ostatnich latach radził sobie znakomicie, osiągając prawie co roku ponad 10% zwrotu, a przy tym notując niewielkie spadki podczas wahań rynkowych.

Czy mógłby Pan wyjaśnić, jak Bridgewater osiąga tak stabilne wyniki w środowisku niskich stóp procentowych?

Ray Dalio: Cieszę się, że o to pytasz. Wyniki Bridgewater w ostatnich sześciu latach były rzeczywiście bardzo stabilne – najgorszy rok to zwrot między 10% a 14%, dokładnej liczby nie pamiętam, ale średnia to około 16%. Jak to osiągnęliśmy?

Przede wszystkim klucz tkwi w rozsądnej dywersyfikacji aktywów i równoważeniu portfela. Gdy niektóre rynki rosną, inne spadają, odzwierciedlając różne warunki gospodarcze. Na przykład, gdy rynek akcji spada, rynek obligacji zwykle rośnie, a złoto lub aktywa zabezpieczające przed inflacją również zyskują na wartości w przypadku dewaluacji waluty. Równoważenie tych inwestycji pozwala ograniczyć cykliczne wahania portfela i uzyskać dobre zwroty przy niższym ryzyku.

Moje motto inwestycyjne to posiadanie 15 lub mniej nieskorelowanych strumieni dochodu. (Komentarz Deep Tide TechFlow: nieskorelowane strumienie dochodu to takie, których wyniki nie są ze sobą powiązane, co skutecznie dywersyfikuje ryzyko.) Na przykład w powolnym środowisku deflacyjnym akcje mogą radzić sobie słabo, ale obligacje mogą przynosić wyższe zyski. Jeśli w gospodarce drukuje się dużo pieniędzy, aktywa zabezpieczające przed inflacją (jak złoto) zwykle radzą sobie dobrze. Dzięki takiemu zrównoważeniu aktywów można uzyskać bardzo atrakcyjne zwroty przy niskim poziomie ryzyka – na tym polega gra inwestycyjna.

W długim okresie gotówka jest bardzo słabą inwestycją. Wyzwanie dla Chin polega na tym, że inwestorzy często trzymają duże środki w nieruchomościach lub depozytach gotówkowych, co nie stanowi dobrze zdywersyfikowanego portfela. Dlatego strategia polegająca na posiadaniu zdywersyfikowanego portfela zamiast gotówki jest bardzo atrakcyjna. To nasza podstawowa strategia – jak osiągnąć dywersyfikację bez ograniczania się do tradycyjnych aktywów. Taktycznie dostosowujemy się do warunków rynkowych, by osiągnąć tę równowagę.

Jak mówiłem, moim celem jest przekazanie tych zasad. Mam 76 lat i planuję uruchomić kurs inwestycyjny, by nauczać tych zasad. Chciałbym udostępnić tę wiedzę każdemu w Chinach za darmo lub po niskiej cenie, by pomóc zrozumieć, jak osiągnąć równowagę. Bardzo zależy mi na przekazaniu, jak działa ten proces. Ogólnie rzecz biorąc, jak opisałem, ta metoda działa.

2. Dylemat inwestowania w obligacje: gdy zysk pochodzi głównie ze wzrostu ceny, powinieneś się „bać”

Prowadzący: Obecnie Singapore Wealth Management Institute prowadzi pewne badania i mamy nadzieję, że znajdą one zastosowanie na chińskim rynku.

W środowisku niskich stóp procentowych długoterminowe obligacje zwykle radzą sobie dobrze, dlatego wielu chińskich inwestorów weszło w ten segment w ostatnim roku. Jednak gdy pojawiły się oznaki ożywienia gospodarczego, długoterminowe obligacje gwałtownie spadły, jak w ostatnich dniach. Czy uważa Pan, że istnieje dobry sposób na rozpoznanie tych sygnałów i odpowiednie dostosowanie strategii inwestycyjnej?

Ray Dalio: Chciałbym wyjaśnić, że zwrot z każdego aktywa zazwyczaj składa się z dwóch części: zmiany ceny i dochodu. W cyklu inwestycyjnym czasami pojawia się sytuacja, w której ceny aktywów o niskiej rentowności są wypychane w górę i stają się bardzo drogie. Wtedy zysk inwestora pochodzi głównie ze wzrostu ceny, a nie z kuponu. Gdy tak się dzieje, choć krótkoterminowo wydaje się, że zarabiasz, przyszła stopa zwrotu będzie bardzo niska. Ta niska stopa zwrotu to ważny sygnał ostrzegawczy, że w przyszłości może pojawić się większe ryzyko. Dlatego gdy zauważysz, że zysk pochodzi głównie ze wzrostu ceny, a nie z kuponu, powinieneś być ostrożny.

Aby sobie z tym poradzić, inwestorzy powinni regularnie dokonywać rebalansowania portfela. Jeśli nie mają wyraźnego poglądu na rynek, mogą zastosować prostą strategię rebalansowania: gdy cena jakiegoś aktywa rośnie, częściowo je sprzedać i przenieść środki do innych klas aktywów, aby utrzymać długoterminową równowagę portfela. Na przykład Bridgewater osiąga stabilne zwroty właśnie dzięki takiej dynamicznej strategii równoważenia. Regularna zmiana alokacji aktywów pozwala skutecznie ograniczyć ryzyko i utrzymać stabilność portfela.

3. Dywersyfikacja regionalna i pułapka wyczucia momentu: zrezygnuj z przewidywania rynku

Prowadzący: Uważam, że w środowisku niskich stóp procentowych dobrą metodą inwestycyjną jest dywersyfikacja geograficzna. Bridgewater robi to od lat. Japonia również realizuje to przez program NISA. Ostatnio Chiny zwiększyły limity QDII dla chińskich inwestorów.

Niektórzy Chińczycy uważają, że amerykański rynek akcji jest na historycznych szczytach i jest zbyt drogi; europejskie rynki akcji również są na szczytach. Czy uważa Pan, że dywersyfikacja geograficzna jest ważna? Czy to dobry moment na taką dywersyfikację?

Ray Dalio: Uważam, że każdy moment jest dobry na dywersyfikację. Osoby prywatne i inwestorzy muszą być bardzo ostrożni przy próbach wyczucia momentu rynkowego. Powinni założyć, że nie są w stanie dokładnie przewidzieć ruchów rynku, a następnie zapytać siebie: jeśli nie mam poglądu na rynek, jaki portfel powinienem mieć? Powinien to być zrównoważony, zdywersyfikowany portfel, bo dywersyfikacja oznacza, że jeśli nie wiesz, jak zachowa się dane aktywo, utrzymanie zrównoważonego portfela jest najlepszym wyborem – osoby prywatne nie są w stanie skutecznie wyczuć momentu rynkowego.

Nie opieraj decyzji o budowie portfela na tym, czy amerykański rynek akcji jest drogi – kluczowe jest utrzymanie równowagi. Każdemu inwestorowi doradziłbym, by połowę środków zostawił lokalnie, ale w ramach zdywersyfikowanego portfela, stosując podejście „All Weather”. Taki portfel obejmuje złoto, obligacje i inwestycje rozproszone na około 10 różnych rynkach. Ale trzeba wiedzieć, jak dobrze zrównoważyć ryzyko, a nie tylko dolara czy jakąkolwiek inną walutę.

Dywersyfikacja i równoważenie ryzyka to kluczowe narzędzia zwiększania zwrotów i ograniczania ryzyka. Mówiąc prosto, jeśli wprowadzę nieskorelowane aktywa – załóżmy, że mam jedno aktywo, potem drugie i trzecie, które nie są ze sobą powiązane, ale mają podobne oczekiwane zwroty – mogę zmniejszyć ryzyko o około jedną trzecią. Jeśli osiągnę 10–15 nieskorelowanych aktywów, mogę zmniejszyć ryzyko o 60–80%, utrzymując ten sam zwrot. To oznacza, że stosunek zwrotu do ryzyka może wzrosnąć pięciokrotnie. Innymi słowy, możesz uzyskać ten sam oczekiwany zwrot, ale ponosić tylko jedną piątą pierwotnego ryzyka. Na tym polega gra inwestycyjna.

4. Sztuka kupowania: poza DCA?

Prowadzący: Wspominał Pan, by nie próbować przewidywać momentu rynkowego. Jaka jest więc właściwa metoda inwestowania? Czy DCA (Dollar Cost Averaging) to dobry wybór? A może są lepsze sposoby?

Ray Dalio: Inwestując, najpierw musisz jasno określić, jakie ryzyko podejmujesz, a nie tylko ile inwestujesz. Na przykład zmienność akcji jest około dwukrotnie większa niż obligacji. Aby zrównoważyć portfel, trzeba dostosować wagi aktywów do ich zmienności, by całościowe ryzyko było zrównoważone. Jeśli dobrze zaprojektujesz taki balans ryzyka, osiągniesz oczekiwane cele inwestycyjne. To może brzmieć skomplikowanie, ale DCA to rzeczywiście niezła metoda, bo unikasz ryzyka inwestycji jednorazowej i stopniowo budujesz majątek. Kluczowe jest jednak zrozumienie, jak zbudować zrównoważony „neutralny portfel”, który stabilnie działa w różnych warunkach rynkowych.

Jeszcze raz podkreślam: nie próbuj przewidywać ruchów rynku, bo wyczucie momentu rynkowego to gra o sumie zerowej. Każda transakcja ma kupującego i sprzedającego, a na rynku zawsze są sprytni inwestorzy. To jak gra w pokera – musisz zapytać siebie: kto jest moim przeciwnikiem? Tylko nieliczni naprawdę odnoszą sukcesy na rynku. Bridgewater wydaje co roku setki milionów, a nawet miliardy dolarów na badania rynku, a mimo to widzimy, że w ostatnich sześciu latach ogólne wyniki rynku były słabe. Jeśli chcesz uzyskać stabilne i dobre zwroty, polecam podejście oparte na równoważeniu ryzyka, a nie próby przewidywania rynku.

Jeszcze raz powtarzam: nie próbuj wyczuwać momentu, bo musisz zrozumieć, że timing to gra o sumie zerowej. Każdy kupujący ma sprzedającego, a są też ci sprytni. To jak gra w pokera – wiesz, z kim grasz? Tylko niewielu naprawdę sobie radzi. My wydajemy setki milionów, a nawet miliard dolarów rocznie, by grać w tę grę. Nawet patrząc na ostatnie sześć lat historii zarządzających inwestycjami, ogólnie rynek radził sobie słabo. Jeśli więc chcesz uzyskać dobre i spójne zwroty, zachęcam do stosowania tej zrównoważonej metody.

Prowadzący: Czy poleciłby Pan domyślny portfel All Weather dla rynku chińskiego? Pamiętam, że w 2014 roku udzielił Pan Tony’emu Robbinsowi wersji opartej na rynku amerykańskim. Jakie proporcje zalecałby Pan chińskim inwestorom?

Ray Dalio: Te same zasady obowiązują w każdym kraju – to nie zależy od kraju, tylko od dostępnych narzędzi inwestycyjnych. Na rynku chińskim również możemy wykorzystać lokalne narzędzia do zrównoważenia ryzyka. Wspomniany przeze mnie fundusz jest funduszem lokalnym i potrafi to zrobić. Chcę podkreślić, że na rynku onshore są dostępne narzędzia, które to umożliwiają.

Zalety i wady głównych klas aktywów

5. Złoto: jak traktować tę „nieoprocentowaną” klasę aktywów

Prowadzący: Złoto to aktywo, które bardzo Pan ceni. W ostatnim roku radziło sobie świetnie, a z perspektywy 20–30 lat również wypada bardzo dobrze. Jednak wielu ludzi woli inwestować w aktywa produkcyjne. Jak powinniśmy myśleć o inwestowaniu w takie nieprodukcyjne aktywa jak złoto?

Ray Dalio: Złoto to aktywo nieprodukcyjne, podobnie jak gotówka. Jeśli trzymasz pieniądze w gotówce, to też jest nieprodukcyjne – są bardzo podobne. Dlatego powinieneś traktować złoto jak walutę. Jego główną cechą jest to, że jest skutecznym aktywem dywersyfikującym – gdy waluty radzą sobie słabo, złoto zwykle radzi sobie dobrze.

Uważam, że większość ludzi patrzy na portfel i koszty z perspektywy swojej waluty, co może prowadzić do błędnych ocen, bo nie zdają sobie sprawy, że ich waluta się dewaluuje. Widzą, że inne aktywa rosną, np. złoto czy inne aktywa, ale jeśli spojrzeć na to w dolarach skorygowanych o inflację lub w walucie skorygowanej o inflację, to jest właściwa perspektywa. Przez długi czas złoto było walutą, a być może niektóre kryptowaluty są traktowane jako alternatywne waluty. Ogólnie rzecz biorąc, dług to też pieniądz, a długu jest za dużo.

Chcę powiedzieć, że w tym okresie wartość walut rzeczywiście spadła. Chcę podkreślić, że mówiąc o złocie, nie mam na myśli, że powinieneś mieć więcej niż odpowiednio zdywersyfikowaną ilość złota. W zoptymalizowanym portfelu zwykle złoto stanowi około 15%. Ale czy to będzie 10%, czy 5% – złoto zapewnia dywersyfikację wobec innych części portfela. Trzeba je traktować jako narzędzie ograniczania ryzyka na wypadek znacznej deprecjacji walut, bo dług i drukowanie pieniędzy są nadmierne. Złoto powinno być częścią portfela. Ale jeszcze raz podkreślam: nie patrz na poszczególne części osobno, lecz rozważ, jak łączą się one w dobrze zdywersyfikowany portfel.

6. Dolar i amerykańskie obligacje: dlaczego sceptycyzm

Prowadzący: Jeśli spojrzymy na wartość walut, np. dolara, ostatnio wspominał Pan, że amerykańska gospodarka radzi sobie względnie dobrze, a światowa gospodarka jest słaba. To wydaje się sprzyjać sile dolara. Czy uważa Pan, że dolar stoi w obliczu strukturalnego trendu spadkowego?

Ray Dalio: Chcę podkreślić relację popytu i podaży długu, a dług to pieniądz, pieniądz to dług. Dług to obietnica dostarczenia określonej ilości pieniędzy. Dlatego dług można traktować jako nieodebrane pieniądze. Gdy przechowujesz środki, przechowujesz je w długu. To mam na myśli mówiąc „dług to pieniądz, pieniądz to dług”.

Gdy długu jest za dużo i rośnie zbyt szybko, pojawia się problem zadłużenia. W takiej sytuacji rozwiązania są nieuniknione: albo wybierasz twardą walutę i wtedy relacja popytu i podaży się zmienia, stopy procentowe muszą wzrosnąć, co zmniejsza popyt i prowadzi do spadku rynku; albo łagodzisz problem przez dodruk pieniądza. W obecnym środowisku gospodarczym to kluczowa kwestia.

7. Bitcoin i złoto: poglądy inwestycyjne Dalio

Prowadzący: Wspomniał Pan o kryptowalutach. Pamiętam, że w ostatnich latach posiadał Pan trochę bitcoin. Jak ocenia Pan wartość inwestycyjną bitcoina? Jakie są jego zalety i wady w porównaniu ze złotem?

Ray Dalio: Od kilku lat mam niewielką ilość bitcoin i utrzymuję ten udział. Traktuję bitcoin jako narzędzie dywersyfikacji – w porównaniu ze złotem to alternatywa. Co jest wiarygodną walutą do przechowywania majątku? Bitcoin jest niewątpliwie bardzo popularny, ale widzę pewne wady – np. nie sądzę, by banki centralne trzymały bitcoin.

Złoto jest drugą co do wielkości walutą rezerwową – pierwsza to dolar, druga złoto, trzecia euro, czwarta jen itd. Banki centralne trzymają złoto. Mówi się, że złoto to jedyne aktywo, które możesz posiadać, a nie jest czyimś długiem. To znaczy, że złoto samo w sobie jest pieniądzem i nie zależy od czyjejś obietnicy zapłaty. Złoto ma wartość wewnętrzną i można je trzymać bez tych ryzyk. To szczególnie ważne w trudnych warunkach politycznych lub geopolitycznych, np. gdy Rosja została objęta sankcjami lub podczas II wojny światowej, gdy japońskie aktywa zostały zamrożone. Dlatego z tych powodów złoto jest dla mnie bardziej atrakcyjne. Mimo to trzymam trochę bitcoin jako alternatywę.

8. Prawda o stablecoinach: czy warto je trzymać?

Prowadzący: Zauważyłem, że trzyma Pan bitcoin ze względu na funkcję przechowywania wartości. Obecnie wiele osób interesuje się stablecoinami, bo wydają się mieć podobną funkcję. Co Pan o tym sądzi?

Ray Dalio: Stablecoiny są powiązane z walutą. Innymi słowy, reprezentują prawo do waluty, z którą są powiązane, ale zwykle nie oferują odsetek. Z finansowego punktu widzenia są gorsze niż posiadanie aktywa walutowego, które daje odsetki. Jednak stablecoiny mają wyraźne zalety w transakcjach, zwłaszcza międzynarodowych. Można je traktować jako narzędzie rozliczeniowe, które upraszcza przepływ środków transgranicznych. Dlatego szczególnie cenią je osoby, które nie zwracają uwagi na stopy procentowe i są gotowe zrezygnować z odsetek na rzecz wygody transakcyjnej.

W krajach o wysokiej inflacji stopy procentowe mogą być nieistotne, więc ludzie chętniej wybierają stablecoiny do transakcji. Na przykład w Argentynie, jeśli nie można uzyskać waluty rezerwowej z odsetkami, stablecoin może być alternatywą. Tak działają stablecoiny, ale nie spełniają głównej funkcji waluty o ograniczonej podaży i stabilności wobec innych walut. W porównaniu z tym obligacje indeksowane inflacją są lepszym wyborem.

Obecnie Chiny nie wprowadziły jeszcze obligacji indeksowanych inflacją, ale to doskonałe narzędzie do przechowywania środków. Zapewniają rekompensatę zgodnie z inflacją i oferują pewną realną stopę procentową. To aktywa o niskim ryzyku i idealny wybór inwestycyjny.

Prowadzący: Po Pana analizie zastanawiam się, jak duży będzie popyt na stablecoiny. Czy naprawdę mogą rozwiązać problem długu USA?

Ray Dalio: To pytanie wymaga jeszcze czasu na obserwację. Podstawowa logika stablecoinów jest taka, że kupują je głównie osoby z krajów rozwijających się, gdzie niestabilność gospodarcza jest większa, a kupujący nie zwracają uwagi na stopy procentowe – kupują je do celów transakcyjnych.

Prawo wymaga, by emitenci stablecoinów zabezpieczali je obligacjami rządowymi i długiem rządowym. Dlatego zakup stablecoinów prowadzi do zakupu długu rządu USA, ale pojawia się pytanie: skąd pochodzą te środki? Jeśli trzymają dług USA, przenoszą go na stablecoiny. Jaki jest więc nowy popyt? Uważam, że stablecoiny nie są dobrym narzędziem do przechowywania majątku.

Podstawowa logika rodzinnych finansów

9. Lekcja finansów rodzinnych Dalio: konsekwentnie dawaj dzieciom złote monety, nie zabawki?

Prowadzący: W wywiadzie z 2019 roku wspominał Pan, że inwestorzy indywidualni stoją przed poważnymi wyzwaniami. Czy mógłby Pan podać kilka praktycznych rad dla zwykłych ludzi? Słyszałem też, że uczy Pan wnuki inwestowania i zarządzania finansami osobistymi.

Ray Dalio: Uważam, że każdy powinien zdać sobie sprawę z wagi oszczędzania. Sam obliczam, ile miesięcy mógłbym utrzymać swój styl życia bez nowych dochodów. Potem podwajam tę liczbę, by przygotować się na nieprzewidziane sytuacje, np. poważną recesję.

Oszczędności dają ci podstawę i poczucie bezpieczeństwa, które daje ci wolność. To bardzo ważne. Dla moich dzieci (teraz już dorosłych) i wnuków robię tak, że na każde urodziny i Boże Narodzenie daję im złotą monetę. Mówię im: nie możesz sprzedać tej monety. Możesz ją przekazać następnemu pokoleniu tylko w dniu upadku systemu monetarnego. Dzięki temu widzą, jak wartość złota jest przekazywana z pokolenia na pokolenie. Uważam, że to bardziej wartościowe niż dawanie zabawek. Oczywiście czasem też daję zabawki, ale nie za dużo, bo szybko tracą atrakcyjność, a złota moneta pozwala im zrozumieć proces oszczędzania i gromadzenia majątku.

Moim kluczowym poglądem jest to, że zapewnienie bezpieczeństwa podstawowych środków osobistych i rodzinnych jest kluczowe. Aby to osiągnąć, ważne jest zdobycie wiedzy inwestycyjnej i rozsądna dywersyfikacja aktywów. Dopiero gdy zapewnisz sobie podstawowy poziom życia, możesz rozważyć podjęcie większego ryzyka i próbę uzyskania wyższych zwrotów. Dla mnie inwestowanie o wysokim ryzyku to bardziej gra – bardzo to lubię, bo jest pełne wyzwań i zabawy.

Przy oszczędzaniu trzeba brać pod uwagę wpływ inflacji na środki. Mówiąc prosto, przechowujesz nie tylko samą walutę, ale jej siłę nabywczą. Na przykład, jeśli stopa procentowa wynosi 4%, a inflacja 3%, to realny zysk to tylko 1%. To są moje rady dla zwykłych ludzi i zasady, które sam stosuję w rodzinie. Dopiero po opanowaniu tych podstaw można szukać bardziej ryzykownych okazji inwestycyjnych.

Prowadzący: Dlatego wiele osób buduje różne portfele inwestycyjne, np. bezpieczny „koszyk” i bardziej ryzykowny „koszyk” rynkowy.

Ray Dalio: Ale chciałbym przypomnieć, że inwestowanie na rynku to jak gra w pokera – masz wielu sprytnych przeciwników, którzy mogą inwestować setki milionów, a nawet miliardy dolarów w tę grę. Początkujący powinni zaczynać od małych kwot i zdobywać doświadczenie w praktyce. W ten sposób możesz obserwować, jak radzą sobie profesjonaliści, przeanalizować ich strategie i wyniki z ostatnich lat, zamiast być zbyt pewnym siebie. Zrozumienie tego i pokora to klucz do sukcesu w inwestowaniu.

10. Znaczenie rebalansowania: przezwyciężanie emocji w inwestowaniu

Prowadzący: Ostatnio dał mi Pan bardzo ciekawą radę – działać wbrew własnej intuicji. Ale myślę, że dla większości ludzi to niełatwe. Jak więc postępować przy dostosowywaniu portfela?

Zauważyłem, że fundusz Pure Alpha w pierwszej połowie tego roku radził sobie dobrze, a w zeszłym roku również był wyróżniający się wśród globalnych funduszy hedgingowych. Oddał też część gotówki klientom. Chiński fundusz OS w tym roku, po uzyskaniu ponad 15% zwrotu w pół roku, zrobił podobnie.

Czy mógłby Pan podzielić się doświadczeniem lub lekcjami dotyczącymi rebalansowania? Jak Pan to postrzega?

Ray Dalio: Klucz rebalansowania to ustalenie strategicznego celu alokacji aktywów, by osiągnąć równowagę portfela. Gdy niektóre rynki radzą sobie dobrze, ceny aktywów rosną, a inne radzą sobie słabo, rebalansowanie pozwala dostosować portfel do założonego celu. Pozwala to nie tylko sprzedać z zyskiem na szczycie, ale też kupić na dołku, zachowując dyscyplinę inwestycyjną. Dlatego rebalansowanie jest bardzo ważne w inwestowaniu.

Prowadzący: To rzeczywiście wymaga dużej dyscypliny i kontroli emocji.

Ray Dalio: Taka jest natura tej gry – jak w wielu aspektach życia, potrzeba samokontroli. Przez dziesięciolecia zapisywałem swoje zasady decyzyjne i zebrałem je w zestaw „zasad”. Następnie przekształciłem je w program komputerowy, by systematycznie realizować plan inwestycyjny. Dzięki temu unikam wpływu emocji, bo wiem, jakie są oczekiwane wyniki planu.

Musisz mieć plan gry. Jeśli chcesz to robić, twój plan powinien być przetestowany wstecznie, byś wiedział, jak się sprawdzał. Wtedy unikniesz błędnych decyzji pod wpływem emocji.