S&P 500 zakończył wtorkową sesję na plusie, ponieważ amerykańskie rynki postanowiły zignorować najnowszy konflikt prezydenta Donalda Trumpa z Federal Reserve.
Wall Street skupiło uwagę na nadchodzących wynikach Nvidia. Według danych z Bloomberg, S&P 500 wzrósł o 0,41%, zamykając się na poziomie 6 465,94, podczas gdy Nasdaq Composite wzrósł o 0,44% do 21 544,27. Dow Jones Industrial Average dodał 135,60 punktów, kończąc na poziomie 45 418,07.
Trump uzasadnił zwolnienie Cook, oskarżając ją o kłamstwo na wniosku hipotecznym, choć Cook publicznie odpowiedziała, że prezydent „nie ma uprawnień”, by usunąć ją z zarządu Fed. Biały Dom odrzucił to twierdzenie i podtrzymał decyzję o zwolnieniu, co wstrząsnęło rynkiem obligacji bardziej niż akcjami.
Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych gwałtownie wzrosły, podczas gdy krótkoterminowe spadły. Traderzy odczytali to jako strome nachylenie krzywej, co oznacza, że stopy procentowe mogą spaść w krótkim terminie, ale z czasem upolityczniony Fed może zwiększyć ryzyko inflacji, podnosząc długoterminowe rentowności. Dolar amerykański osłabł, a Dollar Index spadł o 0,2%, odzwierciedlając tę właśnie zmianę oczekiwań.
Traderzy zwiększają krótkie pozycje na VIX, gdy zmienność znika
Podczas gdy polityczny hałas narastał, traderzy nadal stawiali na spokój i stabilność. Zmienność zniknęła z rynków, a fundusze hedgingowe zachowują się, jakby miała pozostać na długo. Krótkie pozycje na Cboe Volatility Index (VIX) rosną lawinowo.
Na dzień 19 sierpnia, netto krótkie pozycje w kontraktach futures na VIX wynosiły 92 786 kontraktów. To najwyższy poziom od września 2022 roku, według danych Commodity Futures Trading Commission.
To ustawienie pojawia się zaledwie kilka miesięcy po tym, jak podobny spokój obrócił się przeciwko inwestorom. W lutym S&P 500 osiągnął szczyt, zanim rynki zaniepokoiły się eskalacją wojen handlowych Trumpa i możliwymi skutkami recesji. Ponownie w lipcu 2024 roku traderzy zwiększyli krótkie pozycje na VIX. W sierpniu natomiast załamał się yen carry trade, co wstrząsnęło globalnymi aktywami. Dane CFTC nie obejmują produktów notowanych na giełdzie ani strategii mieszających długie i krótkie pozycje, ale ryzyko jest oczywiste. Zakłady na zmienność są niebezpiecznie zatłoczone.
Mimo to VIX nadal znajduje się poniżej 15, co jest o 24% niżej niż jego roczna średnia. Najniższy poziom osiągnął w ostatni piątek po tym, jak przewodniczący Fed Jerome Powell poparł wrześniową obniżkę stóp procentowych. Akcje zareagowały wzrostami, utrzymując VIX na niskim poziomie. Jednak im niżej spada, tym bardziej traderzy mogą być narażeni, jeśli cokolwiek odwróci sytuację.
Zwolnienie Cook przywołuje porównania do Nixona, gdy rynki wysyłają sygnały ostrzegawcze
Decyzja Trumpa o zwolnieniu Cook natychmiast wywołała porównania do prezydenta Richarda Nixona, który w 1972 roku mocno naciskał na przewodniczącego Fed Arthura Burnsa, by złagodził politykę przed jego reelekcją. Craig Chan, szef strategii FX w Nomura, powiedział, że ruch Trumpa „może ponownie skierować uwagę inwestorów” na scenariusz Nixona.
Chociaż dzisiejsze otoczenie obejmuje płynne kursy walutowe i przepływy kryptowalut, Chan zauważył, że w obu przypadkach prezydent wywierał presję na Fed w roku wyborczym.
Konsekwencje za czasów Nixona były poważne. ICE U.S. Dollar Index wzrósł o 0,5% po wyborach w 1972 roku, osiągnął szczyt w styczniu, a następnie spadł o 18% do lipca 1973 roku. Akcje również podążały za tym schematem. Dow wzrósł o 6% od listopada do połowy stycznia 1973 roku, ale w ciągu roku spadł o 19%.
W drugim roku spadek osiągnął 44%. Po stronie obligacji, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o 130 punktów bazowych, od 6 listopada 1972 do 7 sierpnia 1973, osiągając 7,58%, znacznie powyżej poziomu 4,3% z 2025 roku.
Chan ostrzegł, że choć dynamika nie jest identyczna – dziś nie ma standardu złota, nie ma struktury Bretton Woods – wciąż istnieje scenariusz tego, co może pójść nie tak.
A reakcja rynku we wtorek pokazała, jak bardzo inwestorzy nadal ufają niezależności Fed. Akcje wzrosły, ale dolar spadł o 0,3%, co daje łączny spadek w 2025 roku do prawie 10%. Kontrakty terminowe na złoto również wzrosły, gdy inwestorzy zabezpieczali się przed upolitycznionym bankiem centralnym, który może nie nadążać za inflacją.
Chan dodał, że jeśli inwestorzy zaczną wierzyć, że Fed utracił niezależność, pojawią się „ryzyka dla słabszego USD”.
Najbystrzejsze umysły ze świata krypto już czytają nasz newsletter. Chcesz do nich dołączyć? Dołącz do nich .
