Fed: możliwa obniżka stóp procentowych we wrześniu

22 sierpnia, według CNBC/Bloomberg/WSJ, przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell w piątek dał łagodną wskazówkę dotyczącą możliwych przyszłych obniżek stóp procentowych, wskazując, że wysoki poziom niepewności utrudnia pracę decydentom polityki monetarnej.

Podczas dorocznego spotkania Rezerwy Federalnej w Jackson Hole w stanie Wyoming, szef banku centralnego wygłosił długo oczekiwane przemówienie, w którym w przygotowanym wcześniej tekście odniósł się do "całkowitej transformacji" polityki podatkowej, handlowej i imigracyjnej. W rezultacie "równowaga ryzyka między dwoma celami Fed – pełnym zatrudnieniem i stabilnością cen – wydaje się się zmieniać".

Chociaż zauważył, że rynek pracy pozostaje silny, a gospodarka wykazuje "odporność", stwierdził, że ryzyko spadkowe rośnie. Jednocześnie wskazał, że taryfy zwiększają ryzyko ponownego wzrostu inflacji – Fed musi unikać stagflacji.

Powell powiedział, że ponieważ stopa referencyjna Fed jest o cały punkt procentowy niższa niż podczas jego zeszłorocznego przemówienia, a stopa bezrobocia pozostaje niska, "możemy ostrożnie rozważyć zmianę stanowiska politycznego".

Dodał: "Niemniej jednak, ponieważ polityka znajduje się w restrykcyjnym obszarze, podstawowe perspektywy i zmieniająca się równowaga ryzyka mogą wymagać dostosowania naszego stanowiska politycznego."

Była to jedyna w jego przemówieniu wypowiedź zbliżona do poparcia obniżki stóp procentowych, a Wall Street powszechnie uważa, że Federalny Komitet Otwartego Rynku na kolejnym posiedzeniu w dniach 16-17 września obniży stopy procentowe.

Jednak te wypowiedzi wystarczyły, by wywołać gwałtowny wzrost na giełdzie i spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Po upublicznieniu przemówienia Powella, indeks Dow Jones Industrial Average wzrósł o ponad 600 punktów, a rentowność dwuletnich obligacji skarbowych, wrażliwych na politykę, spadła o 0,08 punktu procentowego do około 3,71%.

Poza oczekiwaniami rynkowymi, prezydent USA Donald Trump publicznie ostro skrytykował Powella i jego współpracowników, domagając się znacznej obniżki stóp procentowych przez Fed.

Od grudnia ubiegłego roku Fed utrzymuje referencyjną stopę procentową w przedziale 4,25%-4,5%. Decydenci polityczni pozostają ostrożni, powołując się na niepewny wpływ taryf na inflację, i uważają, że obecne warunki gospodarcze oraz nieco bardziej restrykcyjne stanowisko polityczne dają czas na dalsze decyzje.

Znaczenie niezależności Fed

Chociaż Powell nie odpowiedział bezpośrednio na żądania Białego Domu dotyczące obniżenia stóp procentowych, podkreślił znaczenie niezależności Fed.

"Członkowie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku będą podejmować te decyzje wyłącznie na podstawie własnej oceny danych oraz ich wpływu na perspektywy gospodarcze i równowagę ryzyka. Nigdy nie odejdziemy od tej zasady" – powiedział.

Przemówienie to miało miejsce w czasie, gdy Biały Dom prowadził ciągłe negocjacje ze swoimi globalnymi partnerami handlowymi, a sytuacja negocjacyjna często zmieniała się dynamicznie i trudno było przewidzieć ostateczny rezultat. Ostatnie wskaźniki pokazują, że ceny konsumpcyjne stopniowo rosną, ale koszty hurtowe rosną jeszcze szybciej.

Administracja Trumpa uważa, że taryfy nie spowodują trwałej inflacji, dlatego konieczne jest obniżenie stóp procentowych. Stanowisko Powella w przemówieniu było takie, że możliwy jest szereg rezultatów, a "rozsądnym scenariuszem bazowym" jest to, że wpływ taryf będzie "krótkotrwały – jednorazowa zmiana poziomu cen", co może nie być powodem do utrzymywania wysokich stóp procentowych. Jednak zaznaczył, że obecnie wszystko pozostaje niepewne.

Powell powiedział: "Podwyżki taryf nadal potrzebują czasu, aby wpłynąć na łańcuchy dostaw i sieci dystrybucji. Ponadto stawki taryfowe stale się zmieniają, co może wydłużyć proces dostosowawczy."

Oprócz podsumowania obecnej sytuacji i potencjalnych rezultatów, przemówienie dotyczyło również pięcioletniego przeglądu ram polityki Fed. W porównaniu z poprzednim przeglądem przeprowadzonym przez Fed w 2020 roku, tym razem zaszły pewne znaczące zmiany.

Wówczas, podczas pandemii COVID-19, Fed przeszedł na "elastyczny cel średniej inflacji", co w praktyce pozwalało na utrzymywanie inflacji powyżej celu 2% wyznaczonego przez Fed po długim okresie, gdy była ona poniżej tego poziomu. W rezultacie, jeśli niewielki wzrost inflacji oznaczałby pełniejsze ożywienie rynku pracy, decydenci mogli cierpliwie czekać.

Jednak wkrótce po przyjęciu tej strategii inflacja zaczęła rosnąć, ostatecznie osiągając najwyższy poziom od 40 lat, a decydenci polityczni w większości uważali ten wzrost za "przejściowy", niewymagający podwyżek stóp procentowych. Powell wskazał na destrukcyjny wpływ inflacji i wyciągnięte z tego lekcje.

"Okazało się, że celowe, łagodne przekroczenie celu inflacyjnego okazało się nieistotne. Jak publicznie przyznałem w 2021 roku, inflacja, która pojawiła się kilka miesięcy po ogłoszeniu przez nas w 2020 roku zmiany konsensusu, nie była ani zamierzona, ani łagodna" – powiedział Powell. "Ostatnie pięć lat boleśnie przypomniało nam o trudnościach, jakie niesie ze sobą wysoka inflacja, zwłaszcza dla tych, którzy najmniej mogą sobie pozwolić na wyższe koszty podstawowych dóbr."

Ponadto, podczas tej oceny, Fed ponownie potwierdził swoje zobowiązanie do celu inflacyjnego na poziomie 2%. W związku z tym pojawiły się krytyczne głosy – niektórzy uważają, że stopy procentowe są zbyt wysokie i mogą prowadzić do deprecjacji dolara, podczas gdy inni twierdzą, że Fed musi prowadzić bardziej elastyczną politykę.

Powell powiedział: "Wierzymy, że nasze zaangażowanie w ten cel jest kluczowym czynnikiem pomagającym utrzymać długoterminowe oczekiwania inflacyjne na stabilnym poziomie."

Poniżej podsumowanie najważniejszych punktów przemówienia przewodniczącego Fed Powella na seminarium ekonomicznym Kansas City Fed:

1. Powell pozostawił przestrzeń do obniżki stóp procentowych podczas posiedzenia Fed w dniach 16-17 września, mówiąc: "Podstawowe perspektywy i zmieniająca się równowaga ryzyka mogą wymagać dostosowania naszego stanowiska politycznego."

2. Przewodniczący Fed powiedział również: "Stabilność stopy bezrobocia i innych wskaźników rynku pracy pozwala nam działać ostrożnie przy rozważaniu zmiany stanowiska politycznego."

3. Odnosząc się do rynku pracy, Powell powiedział, że chociaż "wydaje się zrównoważony, ta równowaga jest dziwna, spowodowana znacznym spowolnieniem zarówno podaży, jak i popytu na pracę. Ta anomalia wskazuje, że ryzyko spadku zatrudnienia rośnie".

4. Powell powiedział, że "rozsądnym scenariuszem bazowym" jest to, że taryfy powodują "jednorazowy" wzrost poziomu cen, ale te skutki potrzebują czasu, aby w pełni się ujawnić w gospodarce.

5. Powell powiedział: "W krótkim okresie ryzyko inflacji jest skierowane w górę, a ryzyko zatrudnienia w dół – to trudna sytuacja."

6. Powell powiedział, że Fed przyjął nowe ramy, rezygnując z wymogu, aby bank centralny dążył do długoterminowej średniej inflacji na poziomie 2% oraz podejmował decyzje dotyczące zatrudnienia na podstawie luki względem jej najwyższego poziomu.

Drodzy Czytelnicy,prosimy o oznaczenie „Carbon Chain Value” gwiazdką, w przeciwnym razie nie otrzymacie najnowszych powiadomień. Każdy nasz starannie przygotowany i wyselekcjonowany artykuł ma na celu dostarczenie czytelnikom racjonalnych przemyśleń i inspiracji.