Obecnie dla większości inwestorów, zwłaszcza tych, którzy przetrwali jedną lub więcej kryptowalutowych zim, jest jasne, że Bitcoin porusza się w cyklach trwających około czterech lat. Wielu twierdziło aż do 2022 roku, że Bitcoin zawsze pozostanie powyżej swoich poprzednich szczytów.
Tak było w 2011, 2014 i 2018 roku. Jednak w 2022 roku cena Bitcoina spadła, z powodu upadku FTX, do 15 000 dolarów, poniżej fatalnego progu 20 000 dolarów, który został krótko osiągnięty, choć tylko przez kilka dni w grudniu 2017 roku.
Podczas gdy wszyscy próbują przewidzieć, jaka będzie maksymalna wartość Bitcoina w tym cyklu, który prawdopodobnie zakończy się pod koniec października 2025 roku, dział badawczy Diaman Partners podjął próbę zrozumienia, jak oszacować, jaka będzie minimalna wartość Bitcoina w 2026 roku, jeśli w nadchodzących miesiącach nastąpi kryptowalutowa zima. Wielu ekspertów spekuluje, że faza cykliczna Bitcoina się zakończyła i że wchodzimy teraz w nową, bardziej „dojrzałą” fazę bardziej stabilnego wzrostu.
Istnieje wiele powodów, aby poprzeć tę tezę. ETF-y w Ameryce pozyskują dużo kapitału, rośnie popyt instytucjonalny, przybywa firm skarbowych oraz funduszy emerytalnych, które mogą teraz kupować Bitcoina (przynajmniej w Stanach Zjednoczonych).
Zachowując sceptyczną, inżynierską perspektywę, można jednak sądzić, że cykle Bitcoina będą się utrzymywać, choć z mniejszą intensywnością, przez kolejne lata. Przynajmniej z punktu widzenia zarządzania ryzykiem, możliwość wystąpienia kryptowalutowej zimy nie może być już ignorowana.
Należy zauważyć, że pomysł wykorzystania solidnego modelu średniej z 200 tygodni to koncepcja Adama Backa, która cieszy się dużym zaufaniem.
Wykres pokazuje, że z wyjątkiem 2022 roku, kiedy – jak wspomniano wyżej – ceny spadły bardziej niż oczekiwano z powodu efektu FTX, 200-tygodniowa średnia krocząca zapewniała doskonałe wsparcie dla spadku ceny. Na tym samym wykresie czerwona linia przedstawia procentową różnicę między ceną Bitcoina a samą średnią, zgodnie z ideą, że 200-tygodniowa średnia stanowi opór, swego rodzaju maksymalny spadek, którego można się spodziewać w przypadku kryptowalutowej zimy.
Uważny obserwator mógłby zasugerować, że przejście od szczytu do dołka zajmuje trochę czasu. W tym czasie średnia nadal rośnie, więc ten stosunek przeszacowuje możliwą stratę, i to prawda; jeśli spojrzymy na dzisiejsze wartości, gdzie średnia wynosi ponad 51 000 dolarów, być może strata na poziomie 60% jest przeszacowana, i to jest absolutnie prawda.
Aby oszacować, gdzie będzie znajdować się 200-tygodniowa średnia pod koniec 2026 roku, czyli szacowanego końca kryptowalutowej zimy (jeśli taka nastąpi) i jeśli będzie ona odpowiadać amplitudzie poprzednich cykli, Diaman Partners przeprowadził symulację Monte Carlo, aby oszacować zarówno prawdopodobieństwo, że historyczny szereg może znajdować się na określonej cenie, jak i zakres wartości, w którym 200-tygodniowa średnia powinna się znajdować w momencie, gdy – zgodnie z poprzednimi cyklami Bitcoina – istnieje największe prawdopodobieństwo, że cena znajdzie wsparcie, używając jej jako oporu.
Dla fanów symulacji Monte Carlo istnieje model z malejącymi zwrotami i zmiennością (zamiast klasycznych statycznych modeli średniej i wariancji), podążający za funkcjami potęgowymi dla rocznych zwrotów na 200-tygodniowych oknach kroczących dla zachowania spójności, jak pokazano na poniższym wykresie.
To zabezpieczenie jest konieczne ze względu na techniczną strukturę zwrotów i zmienności Bitcoina, które znacząco spadły na przestrzeni lat (dlatego jesteśmy przekonani, że Bitcoin nie może już doświadczać wykładniczego wzrostu, przynajmniej na podstawie średnich zwrotów z przeszłości).
Ten wykres pokazuje, że zwroty Bitcoina nie są wykładnicze, więc wraz ze wzrostem kapitalizacji Bitcoina możemy się tego spodziewać. Rzeczywiście, rozsądnie jest oczekiwać spadku średnich rocznych zwrotów i zmienności w czasie. Im większy jest aktyw w kapitalizacji, tym więcej energii potrzeba, aby go poruszyć.
Powiązane: Bitcoin Q2 dip similarities ‘uncanny’ as Coinbase Premium flips green
Jednak zakładanie, że nie będzie już spadków o -50% lub więcej przy obecnej zmienności, jest zbyt nierealistyczne, dlatego uważamy, że ocena możliwego spadku w tym czwartym cyklu życia Bitcoina jest konieczna.
Z tej symulacji, która została przeprowadzona poprzez stworzenie 1 000 losowych szeregów historycznych, wynika, że Bitcoin ma tylko 5% prawdopodobieństwa, że będzie miał wartość poniżej 41 000 dolarów w grudniu 2026 roku, co oznaczałoby, że cena przekroczyłaby średnią kroczącą, która wynosiłaby około 60 000 dolarów pomimo spadku ceny. Jeśli weźmiemy 5. percentyl (czerwona linia na wykresie), docelowa cena na koniec cyklu kryptowalutowej zimy, wskazana przez 200-tygodniową średnią kroczącą, wynosiłaby około 60 000 dolarów.
Jeśli natomiast cena Bitcoina miałaby nadal rosnąć, a następnie spaść dopiero w 2026 roku, lub w każdym razie pozostać zgodna z symulacjami Monte Carlo, wtedy wartość wsparcia dla dołka cyklu na koniec 2026 roku wynosiłaby ponad 80 000 dolarów.
Aby założyć taki przypadek, spośród wszystkich 1 000 symulacji wybraliśmy tę, która reprezentuje silny wzrost Bitcoina w nadchodzących miesiącach, po którym następuje znaczny spadek aż do niemal końca 2026 roku.
Jeśli odwrócimy proces, zaczynając od możliwego dołka w 2026 roku na poziomie 80 000 dolarów, tabela pokazuje, jaka może być maksymalna strata w następnej kryptowalutowej zimie w zależności od maksymalnej wartości, jaką Bitcoin osiągnie w nadchodzących miesiącach. Biorąc pod uwagę, że spadki w różnych cyklach zawsze malały (-91%, -82%, -81%, -75%), oczekiwanie -69% może być wiarygodne, a zatem docelowa cena 260 000 dolarów do 2025 roku może nie być tak niemożliwa do osiągnięcia.
Z drugiej strony, jeśli spojrzymy na wykres logarytmiczny, taki trend, jak ten założony, wcale nie odbiega od poprzednich cykli. Oczywiście to opracowanie nie stanowi porady inwestycyjnej, a jedynie intelektualny wysiłek mający na celu przewidzenie absolutnie niepewnej i dalekiej od pewności przyszłości, a wartości maksymalne i minimalne opierają się wyłącznie na modelach, które niekoniecznie muszą się sprawdzić.
