Instytucjonalna zmiana z Bitcoin na Ethereum ETF: strukturalna realokacja o długoterminowych konsekwencjach

Krajobraz inwestycji instytucjonalnych w kryptowaluty przechodzi tektoniczną zmianę. Podczas gdy Bitcoin ETF pozostają filarem portfeli aktywów cyfrowych, Ethereum ETF obecnie wyprzedzają je pod względem adopcji instytucjonalnej, użyteczności oraz dynamiki koła zamachowego kapitału. Ta realokacja odzwierciedla szerszą redefinicję postrzegania aktywów kryptowalutowych przez kapitał instytucjonalny — nie jako spekulacyjnych zakładów, lecz jako narzędzi infrastrukturalnych do generowania zysków, dywersyfikacji ryzyka i zastosowań w rzeczywistym świecie.

Adopcja instytucjonalna: Przyspieszające tempo Ethereum

Ethereum ETF przyciągnęły uwagę instytucji dzięki połączeniu jasności regulacyjnej i przewag strukturalnych. Zatwierdzenie przez amerykańską SEC w lipcu 2025 roku wykupów in-kind dla Ethereum ETF znormalizowało ETH jako aktywo rezerwowe, otwierając dostęp dla skarbców korporacyjnych, funduszy emerytalnych i portfeli funduszy majątkowych państwowych. Do drugiego kwartału 2025 roku Ethereum ETF przyciągnęły napływy o wartości 9.4 miliarda dolarów, przyćmiewając Bitcoin z 552 milionami dolarów. Sam ETF ETHA od BlackRock zabezpieczył 474 miliony dolarów, podkreślając zaufanie instytucji do potencjału infrastrukturalnego Ethereum.

Adopcja ta koncentruje się wśród najbardziej obeznanych z kryptowalutami instytucji. Według zgłoszeń 13F, 92% aktywów pod zarządzaniem (AUM) Ethereum ETF należy do firm już inwestujących w Bitcoin ETF. Jednak tylko 24% zgłaszających Bitcoin ETF dodało Ethereum ETF do swoich portfeli, co wskazuje, że adopcja Ethereum pozostaje wąska, ale przyspiesza. Te nakładające się instytucje kontrolują 61% AUM Bitcoin ETF, sugerując efekt koła zamachowego: wraz z coraz większą jasnością użyteczności Ethereum, więksi alokatorzy podwajają swoje zaangażowanie.

Użyteczność i zysk: Strukturalna przewaga Ethereum

Atrakcyjność Ethereum leży w jego podwójnej roli jako aktywa generującego zysk i napędzanego użytecznością. Jego model proof-of-stake (PoS) oferuje roczną stopę zwrotu (APY) na poziomie 3,8%, co stanowi wyraźny kontrast wobec zerowego zysku Bitcoina. Do połowy 2025 roku 29,6% całkowitej podaży Ethereum (35,7 miliona ETH) było stakowane, a wartość USD stakowanego ETH wzrosła o 43% do 89,25 miliarda dolarów. Ta deflacyjna dynamika podaży — napędzana przez EIP-1559 i wysokie uczestnictwo w stakingu — wywiera presję wzrostową na cenę poprzez ograniczenie płynności i zachęcanie do długoterminowego trzymania.

Technologicznie, aktualizacja Dencun Ethereum oraz EIP-4844 obniżyły koszty transakcji Layer 2 (L2) o 90%, umożliwiając platformom takim jak Arbitrum i Base przetwarzanie 10 000 transakcji na sekundę przy niskich opłatach. To doprowadziło do wzrostu całkowitej wartości zablokowanej (TVL) na L2 Ethereum do 45 miliardów dolarów do połowy 2025 roku, co stanowi wzrost o 42% kwartał do kwartału. Dla porównania, wykorzystanie warstwy 1 Bitcoina pozostaje na stałym poziomie, z ograniczoną użytecznością poza spekulacyjnym handlem.

Kapitałowe koło zamachowe: Efekty sieciowe Ethereum

Instytucjonalna adopcja Ethereum przyspiesza kapitałowe koło zamachowe: wyższe napływy → zwiększony staking i TVL → silniejsze efekty sieciowe → dalsze zainteresowanie instytucji. Ta dynamika jest widoczna w alokacjach korporacyjnych. Ponad 10 spółek publicznych posiada obecnie Ethereum w swoich bilansach, a firmy takie jak Bitmine Immersion Technologies lokują 95% swoich zasobów w staking lub pochodne stakingu płynnego. Zakup Ethereum przez Bitmine o wartości 1,1 miliarda dolarów sygnalizuje zaufanie do długoterminowej wartości Ethereum, podczas gdy jego wolumen obrotu obecnie przewyższa JPMorgan.

Rynek instrumentów pochodnych wzmacnia ten trend. Otwarte pozycje (OI) Ethereum osiągnęły 132,6 miliarda dolarów w trzecim kwartale 2025 roku — wzrost o 36,66% kwartał do kwartału — wyprzedzając spadające OI Bitcoina. Tymczasem DeFi TVL Ethereum osiągnęło 223 miliardy dolarów do lipca 2025 roku, przyćmiewając TVL Bitcoina i cementując jego rolę jako kręgosłupa zdecentralizowanych finansów. Protokoły takie jak Aave, Spark i EigenLayer zarządzają obecnie odpowiednio 22,3 miliardami, 3,5 miliarda i 11,7 miliarda dolarów TVL.

Implikacje inwestycyjne: Strategiczna realokacja

Dla inwestorów instytucjonalnych Ethereum ETF stanowią strategiczną realokację z modelu przechowywania wartości Bitcoina do ram opartych na zysku i użyteczności Ethereum. Podczas gdy Bitcoin pozostaje zabezpieczeniem przed niepewnością makroekonomiczną, strukturalne przewagi Ethereum — zyski ze stakingu, deflacyjna podaż i zastosowania w rzeczywistym świecie — pozycjonują je jako lepsze narzędzie do alokacji kapitału.

Inwestorzy powinni rozważyć Ethereum ETF jako kluczowy składnik portfeli kryptowalutowych, szczególnie ci, którzy szukają ekspozycji na innowacje w DeFi, tokenizacji i rynkach napędzanych przez AI. Jednak zalecana jest ostrożność: wzrost Ethereum wciąż koncentruje się wśród niewielkiej grupy alokatorów, a zmiany regulacyjne mogą zakłócić ten impet. Dywersyfikacja pomiędzy Bitcoin i Ethereum ETF może zaoferować zrównoważone podejście, wykorzystując stabilność Bitcoina przy jednoczesnym uchwyceniu potencjału wzrostu Ethereum.

Wnioski: Nowa era alokacji kapitału instytucjonalnego

Instytucjonalne przesunięcie z Bitcoin na Ethereum ETF nie jest grą o sumie zerowej, lecz odzwierciedleniem ewoluujących priorytetów inwestorów. Użyteczność, zysk i innowacje technologiczne Ethereum przekształcają sposób alokacji kapitału w przestrzeni kryptowalutowej, z długoterminowymi implikacjami dla budowy portfeli i dynamiki rynku. W miarę jak Ethereum ETF nadal przewyższają konkurencję i przyciągają coraz większy kapitał, szerszy rynek instytucjonalny zaczyna postrzegać Ethereum jako naturalne rozszerzenie strategii kryptowalutowych — a nie odosobniony zakład.

Dla inwestorów przekaz jest jasny: Ethereum nie jest już tylko aktywem spekulacyjnym. To infrastruktura gospodarki cyfrowej, a jego adopcja instytucjonalna przyspiesza strukturalną realokację kapitału, która zdefiniuje kolejną fazę inwestowania w kryptowaluty.