Bitcoin zagrożony dalszym spadkiem w związku ze szczytem dźwigni finansowej i „ogromną” rotacją Ethereum: analityk

Według K33, ostatnia słabość cenowa Bitcoina może się jeszcze nie skończyć, ponieważ wzrost dźwigni finansowej oraz znaczące rotacje w kierunku Ethereum sprawiają, że najważniejsza kryptowaluta jest podatna na dalsze spadki w najbliższym czasie. 

Nominalne otwarte pozycje na perpetual futures na bitcoinie osiągnęły dwuletnie maksimum ponad 310 000 BTC (34 miliardy dolarów) — wzrost o 41 607 BTC tylko w ciągu ostatnich dwóch miesięcy — a gwałtowne przyspieszenie w weekend o 13 472 BTC może oznaczać potencjalny punkt zwrotny, powiedział Vetle Lunde, szef działu badań K33, w raporcie z wtorku. Ten skok, w połączeniu ze wzrostem rocznych stóp finansowania z 3% do prawie 11%, sygnalizuje coraz bardziej agresywne pozycjonowanie long w czasie względnej stagnacji cen, wyjaśnił.

Według Lunde, warunki przypominają nagromadzenie dźwigni obserwowane latem 2023 i 2024 roku, które zakończyły się gwałtownymi kaskadami likwidacji w sierpniu. Tym razem jednak szczyt OI nastąpił później w miesiącu, co sugeruje bardziej rozciągnięty okres konsolidacji — taki, który może zaskoczyć kupujących dołki. "Ryzyko krótkoterminowych long squeeze jest podwyższone," ostrzegł, dodając, że konserwatywne pozycjonowanie może być rozsądne, dopóki rynek nie oczyści się z nadmiaru dźwigni.

'Ogromna' rotacja do ETH

Dodatkową zmienność wprowadza "ogromna" rotacja dokonana przez długoterminowego posiadacza, który w zeszłym tygodniu zamienił 22 400 BTC na ETH za pośrednictwem zdecentralizowanej giełdy Hyperunit, zauważył Lunde. Ruch tego wieloryba pomógł wypchnąć ETH na nowy historyczny szczyt 4 956 dolarów w weekend, kończąc 1 380-dniowy drawdown i przesuwając impet rynkowy w stronę Ethereum, powiedział.

Stosunek ETH/BTC również wzrósł powyżej 0,04 po raz pierwszy w 2025 roku, podkreślając obecną względną siłę Ethereum. Jednak pomimo wzrostu ETH względem USD, jego długoterminowy trend względem BTC pozostaje słaby — 1-, 2- i 3-letnie zwroty ETH/BTC nadal są na ujemnym poziomie, zauważył Lunde.

Historycznie, historyczne szczyty ETH często wyznaczały szersze szczyty na rynku krypto, a poprzednie cykle w 2017 i 2021 roku pokazywały podobne sekwencje: ETH wybija się, altcoiny gwałtownie rosną, a BTC stagnuje w obliczu malejącego popytu — co budzi obawy, że obecny rynek byka na kryptowalutach również zbliża się do końca. 

Jednak w porównaniu do poziomów poniżej 40% podczas poprzednich szczytów, dominacja BTC pozostaje wysoka na poziomie 58,6%. "Zatem, choć relacja między poprzednimi ATH ETH a BTC jest niepokojąca, nie osiągnęliśmy jeszcze sytuacji, która wyraźnie wskazywałaby na szeroką bańkę na altcoinach," powiedział Lunde.

Tymczasem przepływy instytucjonalne nadal wykazują ostrożność. Traderzy na CME ograniczyli ekspozycję na BTC, podczas gdy rynki opcji stały się wyraźnie defensywne, a dłuższe skosy po raz pierwszy od 2023 roku weszły na dodatnie terytorium, według K33. Futures na ETH, w przeciwieństwie do BTC, handlują z dwucyfrową premią i przewyższają BTC od początku sierpnia — częściowo napędzane znacznymi napływami do ETF-ów i akumulacją przez korporacyjne skarbce. Jednak w miarę dojrzewania względnej siły Ethereum, traderzy przygotowują się na to, czy scenariusz tego cyklu powtórzy historię, czy też całkowicie się od niej odchyli.