Dominacja AI napędzana przez Blackwell firmy NVIDIA i jej efekt falowy na amerykańskim rynku akcji: Ocena trwałej narracji wzrostu AI w obliczu napięć geopolitycznych

Architektura Blackwell firmy NVIDIA na nowo zdefiniowała granice obliczeń AI, zapewniając 2,5-krotny wzrost wydajności w porównaniu do swojego poprzednika, architektury Hopper, i umacniając dominację firmy na rynku sprzętu AI [3]. GeForce RTX 5090, napędzany przez Blackwell, posiada 92 miliardy tranzystorów oraz 3,352 biliona operacji AI na sekundę (TOPS), podwajając możliwości RTX 4090 [6]. Innowacje takie jak Multi Frame Generation w DLSS 4, które może zwiększyć liczbę klatek na sekundę nawet 8-krotnie, oraz technologie renderowania oparte na AI, takie jak RTX Neural Shaders, podkreślają przywództwo NVIDIA w demokratyzacji najnowocześniejszej AI zarówno dla konsumentów, jak i przedsiębiorstw [6].

Wpływ Blackwell na rynek był ogromny. W drugim kwartale 2025 roku segment centrów danych NVIDIA wygenerował 41.1 miliarda dolarów przychodu, co stanowiło 88% całkowitych przychodów firmy i 70% sprzedaży segmentu centrów danych [1]. Ten wzrost został napędzony przez wdrożenie Blackwell przez hyperscalerów takich jak Microsoft, Amazon i Meta, którzy polegają na jego wysokiej przepustowości tokenów i efektywności energetycznej (25 razy lepszej niż Hopper) do trenowania i wnioskowania dużych modeli językowych [3]. Sukces tej architektury rozciągnął się również na Chiny, gdzie chip B30A — wariant o 50% wydajności zgodny z amerykańskimi ograniczeniami eksportowymi — zdobył przyczółek na tamtejszym rynku AI [3].

Wpływ NVIDIA na amerykański rynek akcji jest znaczący. Z wagą 8,06% w S&P 500, wyniki firmy bezpośrednio kształtują trajektorię tego indeksu [1]. W trzecim kwartale 2025 roku NVIDIA prognozowała 54 miliardy dolarów przychodu, sygnalizując pewność co do adopcji Blackwell i szerszego rynku AI [5]. Jednak ta koncentracja siły rynkowej — NVIDIA jest kluczowym członkiem „Magnificent 7”, które stanowi 30% S&P 500 — wprowadza ryzyka systemowe. Wskaźnik cena/zysk (P/E) na poziomie 59x odzwierciedla bardzo wysokie oczekiwania, pozostawiając niewielki margines błędu w obliczu spadku marż, konkurencji ze strony AMD i Intel oraz kosztów infrastruktury centrów danych [1].

Ryzyka wyceny są znaczące. Wskaźnik P/E NVIDIA wynoszący 51,3, choć nieco poniżej 10-letniej średniej, nadal wydaje się wygórowany w porównaniu do prognozowanego P/E AMD na poziomie 40 i ujemnego P/E Intel [2]. Agresywna polityka cenowa i partnerstwa AMD, w połączeniu z innowacjami produkcyjnymi Intel, zmniejszają dystans na rynku chipów AI [4]. Tymczasem napięcia geopolityczne, takie jak amerykańskie ograniczenia eksportowe na chipy H20 do Chin, kosztowały już NVIDIA od 4 do 8 miliardów dolarów przychodu [4]. Dodatkowa opłata w wysokości 15% od sprzedaży w Chinach dodatkowo komplikuje strategię rynkową firmy, rodząc pytania o długoterminową trwałość [4].

Zachowania inwestorów odzwierciedlają zarówno optymizm, jak i ostrożność. ETF-y skoncentrowane na AI, takie jak Defiance Daily Target 2X Long RIOT ETF (RIOX), wzrosły o 35,7% w sierpniu 2025 roku, napędzane popytem na ekosystem NVIDIA [1]. Jednak inwestorzy opcyjni wyceniają potencjalny ruch akcji NVIDIA o 6–8% przed raportem wyników za trzeci kwartał, który może posłużyć jako barometr kondycji sektora AI [2]. Analitycy pozostają optymistyczni, z średnim celem cenowym na poziomie 205 dolarów (12,89% potencjalnego wzrostu) i konsensusem „Strong Buy” [5].

Narracja o wzroście AI opiera się na zdolności NVIDIA do zarządzania tymi ryzykami. Chociaż ekosystem CUDA i przewaga wydajności Blackwell zapewniają trwałą przewagę, wycena firmy i ekspozycja geopolityczna pozostają kluczowymi słabościami. Dla inwestorów kluczowe pytanie brzmi, czy rewolucja AI uzasadni wysoką wycenę NVIDIA — czy też rynek przecenia tempo adopcji.

Źródło:
[1] NVIDIA's AI Semiconductor Supremacy: Powering the S&P ...,
[2] NVIDIA Corporation (NVDA) Stock Price, News, Quote & History
[3] NVIDIA Blackwell vs NVIDIA Hopper: A Detailed Comparison
[4] The AI Chip Market Explosion: Key Stats on Nvidia, AMD and Intel’s AI Dominance,
[5] NVIDIA (NVDA) Stock Forecast & Price Target