Po dekadzie od „fuzji stulecia” Warrena Buffetta, Kraft Heinz podobno bliski podziału

Firma Kraft Heinz (KHC.US) jest bliska finalizacji planu podziału, zamierzając rozdzielić tego amerykańskiego giganta spożywczego na dwa niezależne podmioty, a odpowiednie ogłoszenie może pojawić się już w przyszłym tygodniu.

Według źródeł, gigant spożywczy planuje wydzielenie działalności spożywczej (obejmującej takie produkty jak Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta Cheese, Jell-O, Kool-Aid itp.), której wycena wynosi około 20 miliardów dolarów; pozostała działalność skupi się na szybciej rosnących kategoriach, takich jak ketchup i sosy, tworząc mniejszą niezależną firmę.

Ten podział jest w istocie „odwróceniem” fuzji Kraft Foods Group i H.J. Heinz Company z 2015 roku, która to fuzja uczyniła z nich trzecią co do wielkości firmę spożywczą i napojową w USA.

Fuzja z 2015 roku została przeprowadzona przez Berkshire Hathaway Warrena Buffetta oraz 3G Capital. Zgodnie z ówczesną umową, akcjonariusze Kraft posiadali 49% udziałów w połączonej spółce, a akcjonariusze Heinz 51%; akcjonariusze Kraft otrzymali oprócz akcji połączonej spółki także specjalną dywidendę gotówkową w wysokości 16,50 USD za akcję, którą w całości pokryli akcjonariusze Heinz (Berkshire Hathaway i 3G Capital) w formie wkładu kapitałowego. Na początku fuzji łączny przychód obu firm wynosił około 28 miliardów dolarów, lecz później stopniowo spadł do 6,35 miliarda dolarów.

Buffett podczas fuzji powiedział: „Jestem bardzo zadowolony, że mogłem uczestniczyć w połączeniu tych dwóch znakomitych firm i ich kultowych marek. To właśnie taki rodzaj transakcji lubię najbardziej — połączenie dwóch światowej klasy instytucji w celu tworzenia wartości dla akcjonariuszy. Jestem pełen nadziei co do przyszłych możliwości rozwoju tej nowej, połączonej firmy.”

Aby zwiększyć zyski, nowo powstała firma Kraft Heinz natychmiast rozpoczęła program cięcia kosztów i rozpoczęła falę przejęć, w tym nieudaną próbę przejęcia Unilever (UL.US) za 143 miliardy dolarów w 2017 roku.

Jednak w czasie, gdy firma była zajęta cięciem kosztów i poszukiwaniem przejęć, nie zauważyła, że gusta konsumentów przesunęły się w stronę zdrowszych opcji żywnościowych. Wraz ze spadkiem popytu na produkty takie jak przetworzony ser czy hot dogi, sprzedaż firmy znalazła się pod presją, co ostatecznie zmusiło ją do przyznania, że wycena marek Kraft i Oscar Mayer jest znacznie niższa od oczekiwań, a także do odpisania 15 miliardów dolarów z tytułu utraty wartości aktywów.

Ponadto ówczesny CEO Bernardo Hess przyznał, że wdrożenie budżetowania od zera (czyli każdorazowego uzasadniania wszystkich wydatków od podstaw w każdym cyklu budżetowym) zakończyło się niepowodzeniem. Hess w 2019 roku stwierdził: „Byliśmy zbyt optymistyczni co do efektów oszczędnościowych, a te oczekiwania ostatecznie się nie spełniły.”

W obliczu serii trudności akcje Kraft Heinz stale spadały. Po osiągnięciu szczytu w 2017 roku, w ciągu dziesięciu lat od fuzji kurs akcji spadł łącznie o 61%, podczas gdy indeks S&P 500 wzrósł w tym samym okresie o 237%.

Ta sytuacja zmusiła Berkshire Hathaway do ponownego odpisania wartości posiadanych 27,4% udziałów w Kraft Heinz, po wcześniejszym odpisie 3 miliardów dolarów w 2019 roku, tym razem o kolejne 3,8 miliarda dolarów.

Wskutek rosnących kosztów produkcji rentowność Kraft Heinz również stale się pogarszała, aż do osiągnięcia strat w 2025 roku.

W obliczu braku innych rozwiązań firma obecnie rozważa podział jako sposób na wyjście z kryzysu, jednak ta strategia prawdopodobnie nie uratuje tej pogrążonej w problemach firmy spożywczej i napojowej.

Analityk platformy inwestycyjnej Seeking Alpha, Alan Galecki, stwierdził: „Nie widzę, aby podział mógł przynieść jakąkolwiek poprawę wartości”, „Obawiam się, że ostatecznie powstaną dwie ‘słabe’ firmy.”

Inny zespół analityków, TQP Research, dodał: „Proponowany plan podziału wymaga, aby oba niezależne podmioty osiągnęły silny wzrost zysków i strat, jednak dowody empiryczne wskazują, że podział Kraft Heinz raczej nie stworzy nowej wartości dla akcjonariuszy.”

Wygląda na to, że Wall Street podziela tę opinię. Od czasu pojawienia się pierwszych plotek o podziale w zeszłym miesiącu, akcje Kraft Heinz wzrosły jedynie o 3%.