Amerykańskie akcje zakończyły sierpień gwałtownym spadkiem, jak potoczy się wrzesień? Wall Street uważnie obserwuje ten raport

W zeszły piątek indeks Philadelphia Semiconductor spadł o 3,2%, co stanowi największy spadek od kwietnia.

W zeszłym tygodniu amerykańska giełda zakończyła sierpniowe notowania gwałtownym spadkiem pod koniec sesji, przerywając trzytygodniową passę wzrostów. Wydatki konsumenckie w USA w lipcu wzrosły najszybciej od marca, podczas gdy preferowany przez Fed wskaźnik inflacji osiągnął najwyższy poziom od pięciu miesięcy, co spowodowało presję na spadek cen akcji spółek technologicznych o dużej kapitalizacji.

W nadchodzącym tygodniu raport z amerykańskiego rynku pracy ponownie przetestuje kondycję gospodarczą USA i sprawdzi wiarę inwestorów w rychłe obniżki stóp procentowych, co jest kluczowe dla kolejnej próby osiągnięcia przez amerykańską giełdę nowych historycznych szczytów.

Presja inflacyjna w połączeniu z wyzwaniami dla niezależności Fed

W zeszłym tygodniu kluczowe dane gospodarcze USA koncentrowały się głównie na wskaźniku inflacji, na który najbardziej zwraca uwagę Fed. Wskaźnik wydatków osobistych (PCE) w lipcu wzrósł miesiąc do miesiąca o 0,2%, co oznacza spowolnienie o 0,1 punktu procentowego w porównaniu z poprzednim miesiącem, głównie z powodu spadku kosztów benzyny i innych produktów energetycznych. W ujęciu rocznym wzrost wyniósł 2,6%, tyle samo co w czerwcu.

Nie uwzględniając zmiennych cen żywności i energii, bazowy PCE wzrósł miesiąc do miesiąca o 0,3%, a w ujęciu rocznym przyspieszył do 2,9%, co jest najwyższym poziomem od lutego. Bazowy PCE to wskaźnik cen, na który Fed zwraca szczególną uwagę i który jest kluczowym wskaźnikiem prognozowania przyszłej inflacji – obecnie coraz bardziej oddala się od celu Fed wynoszącego 2,0%.

Dobrą wiadomością jest to, że wydatki konsumenckie w lipcu wzrosły o 0,5%, co stanowi największy wzrost od czterech miesięcy, wskazując na utrzymującą się elastyczność popytu mimo uporczywej inflacji. Jednak późniejsze dane o nastrojach konsumentów z University of Michigan były poniżej oczekiwań. Warto zauważyć, że oczekiwania inflacyjne na rok wynoszą 4,8%, a na pięć lat 3,5%, co jest wyżej niż w lipcu (odpowiednio 4,5% i 3,4%). Obecnie Amerykanie wydają się nadal konsumować, ale nie wiadomo, jak długo ten trend się utrzyma w obliczu rosnących cen i spadającego zaufania konsumentów.

Starszy ekonomista Oxford Economics, Bob Schwartz, w rozmowie z dziennikarzem Yicai Global powiedział, że dane PCE są zasadniczo zgodne z oczekiwaniami, a płace i wynagrodzenia rosną stabilnie. W porównaniu z czerwcem wpływ wzrostu inflacji na realne dochody jest mniejszy, ale wraz z coraz częstszym przerzucaniem ceł na konsumentów, straty dochodów skorygowane o inflację będą rosły. W rzeczywistości urzędnicy Fed coraz bardziej obawiają się ryzyka spadku na rynku pracy, a wyzwania związane z podwójnym mandatem rosną.

Fed otrzyma kolejny raport o zatrudnieniu i wskaźnik cen konsumpcyjnych przed kolejnym posiedzeniem. Przewodniczący Fed, Jerome Powell, powiedział w tym miesiącu podczas seminarium banków centralnych w Jackson Hole, że obecne perspektywy gospodarcze w połączeniu z rosnącym ryzykiem na rynku pracy mogą wymagać dostosowania polityki. Wycenianie kontraktów terminowych na federalne stopy procentowe pokazuje, że prawdopodobieństwo obniżki stóp we wrześniu wynosi prawie 85%.

Wszystko wskazuje na to, że równowaga wewnątrz Fed przechyla się w stronę ponownego luzowania polityki, ale stanowisko uzależnione od danych nie uległo zmianie. Numer trzy w Fed, prezes nowojorskiego oddziału John Williams, powiedział w zeszłym tygodniu, że stopy procentowe mogą spaść w pewnym momencie, ale decydenci muszą poczekać na nadchodzące dane gospodarcze. "Moim zdaniem każda decyzja na każdym posiedzeniu jest podejmowana na bieżąco, ryzyka są bardziej zrównoważone, a dokładna ocena danych jest bardzo ważna" – powiedział.

Schwartz powiedział Yicai Global, że oczekuje dalszego spowolnienia wzrostu zatrudnienia w sektorze prywatnym w sierpniowych danych non-farm. Jednak ze względu na wciąż słaby wzrost siły roboczej, stopa bezrobocia pozostanie na poziomie 4,2%. Gwałtowny spadek migracji netto jest czynnikiem napędzającym spowolnienie wzrostu siły roboczej. Z drugiej strony zwrócił uwagę na kontrowersje wokół pozostania członka zarządu Fed, Lisy Cook, a niezależność Fed stoi w obliczu wyzwania ze strony Trumpa, co bezpośrednio przejawia się w stromiznie krzywej dochodowości obligacji skarbowych, zwiększając niepewność ścieżki polityki.

Obawy o ochłodzenie sztucznej inteligencji

W zeszłym tygodniu amerykańska giełda gwałtownie spadła pod koniec sesji, oddając wcześniejsze wzrosty i wchodząc w weekend z okazji Labor Day. Jednak wraz z końcem sierpniowych notowań, indeks S&P 500 i Nasdaq odnotowały czwarty z rzędu miesiąc wzrostów.

Dane Dow Jones Market pokazują, że w minionym tygodniu większość sektorów odnotowała spadki. Największy spadek zanotował sektor użyteczności publicznej – o 2,1%, następnie sektor dóbr konsumpcyjnych – o 1,7% i sektor przemysłowy – o 0,8%. Sektory opieki zdrowotnej, dóbr luksusowych, nieruchomości i technologii również nieznacznie spadły, podczas gdy sektor materiałów pozostał bez zmian. Tymczasem sektor energetyczny wzrósł o 2,5%, a sektory finansowy i usług komunikacyjnych wzrosły po 0,7%.

Jeśli chodzi o przepływy kapitału, mimo że gra Trumpa z niezależnością Fed trwa, w zeszłym tygodniu fundusze amerykańskie ponownie odnotowały napływ środków. Dane LSEG z London Stock Exchange dostarczone Yicai Global pokazują, że w ciągu ostatniego tygodnia netto napływ do funduszy amerykańskich wyniósł 571 milionów dolarów, odwracając wcześniejszy odpływ netto w wysokości 2,39 miliarda dolarów.

Rynek skupia się na akcjach technologicznych o dużej kapitalizacji, zwłaszcza na perspektywach branży sztucznej inteligencji. W zeszły piątek indeks Philadelphia Semiconductor spadł o 3,2%, co stanowi największy spadek od kwietnia. Po publikacji wyników finansowych Nvidia spadła łącznie o ponad 5%, ponieważ wyniki firmy nie spełniły wygórowanych oczekiwań inwestorów, choć wydatki związane z infrastrukturą sztucznej inteligencji pozostają silne. Po ostrzeżeniu dyrektora generalnego OpenAI, Sama Altmana, o potencjalnej bańce AI, obawy rynku dotyczące tempa rozwoju sztucznej inteligencji wzrosły.

UBS stwierdził, że wyniki dużych firm technologicznych, w tym Nvidia, podkreślają, że perspektywy tych firm "nadal są przekonujące". Jednocześnie zauważył, że choć wyceny rynkowe znajdują się w górnym zakresie historycznym, nastroje rynkowe nie wydają się przesadnie optymistyczne.

Charles Schwab napisał w swoim przeglądzie rynku, że ostatnio szerokość rynku amerykańskiego się zwiększyła, głównie dzięki wzmocnieniu się sektorów cyklicznych, takich jak dobra luksusowe, przemysł i finanse, a indeks S&P 500 osiągnął kamień milowy 6500 punktów. Warto zauważyć, że wyprzedaż pod koniec sesji nie była powszechna, zmienność nie wzrosła gwałtownie, indeks strachu VIX pozostaje poniżej 16, a rentowności obligacji skarbowych nie wzrosły gwałtownie.

Instytucja ta uważa, że w nadchodzącym tygodniu dane z rynku pracy będą kluczowe, a sierpniowe dane non-farm mogą bezpośrednio zdecydować, czy podwyżka stóp zacznie się od 50 punktów bazowych. Z technicznego punktu widzenia wszystkie główne indeksy znajdują się powyżej swoich 20-dniowych średnich kroczących, a wskaźnik siły względnej (RSI) jest bliski lub przekracza 60. Ogólnie rzecz biorąc, rynek pozostaje w fazie siły, ale podczas próby osiągnięcia nowych szczytów nieuniknione są pewne turbulencje.