Metaplanet: Strategia Bitcoin stoi w obliczu bezprecedensowego kryzysu finansowania

Japońska firma Metaplanet, posiadająca jeden z największych korporacyjnych rezerw bitcoin na świecie, widzi swoją strategię akumulacji zagrożoną przez załamanie kursu akcji. Przy spadku o 54% od czerwca, spółka musi wymyślić na nowo swój mechanizm finansowania, aby realizować swoje ambicje kryptowalutowe.

Strategia Bitcoin Metaplanet zagrożona przez załamanie giełdowe

Od połowy czerwca akcje Metaplanet spadły o 54%, podczas gdy bitcoin paradoksalnie wzrósł o 2% w tym samym okresie. Ta rozbieżność podkreśla słabości modelu finansowania spółki. 

Dotychczas jej silnik opierał się na cnotliwym kole: wzrost kursu akcji zachęcał Evo Fund, głównego inwestora, do realizacji warrantów subskrypcyjnych na atrakcyjnych poziomach, co wprowadzało świeży kapitał przeznaczony na zakup nowych bitcoinów.

Jednak mechanizm się zaciął. Simon Gerovich, były trader Goldman Sachs, a obecnie szef Metaplanet, widzi, jak jego „koło zamachowe” traci impet. 

Przy gwałtownym spadku akcji warranty subskrypcyjne Evo Fund przestają mieć sens ekonomiczny, odcinając dostęp do tego kluczowego źródła płynności. Spółka musiała nawet tymczasowo zawiesić realizację tych instrumentów między 3 a 30 września, co świadczy o powadze sytuacji.

Mimo to Metaplanet dysponuje znaczącą rezerwą: 18 991 BTC, wycenianych na około 2,1 miliarda dolarów. Zasób ten plasuje ją na 7. miejscu na świecie wśród publicznych posiadaczy kryptowalut, według BitcoinTreasuries.NET. 

Ranking 15 największych firm posiadających rezerwy Bitcoin. Źródło: BitcoinTreasuries.NET

Jednak za tym imponującym bilansem kryje się bardziej niepokojąca rzeczywistość: „premia Bitcoin” Metaplanet (różnica między kapitalizacją rynkową a wartością rezerw cyfrowych) gwałtownie się skurczyła.

Jak zauważa Eric Benoit z Natixis, ta premia jest prawdziwym kręgosłupem strategii. Spadając z ponad 8x w czerwcu do zaledwie 2x obecnie, naraża akcjonariuszy na zwiększone ryzyko rozwodnienia. Bez tej przewartościowania zdolność Metaplanet do pozyskiwania środków bez osłabiania bazy akcjonariuszy jest bezpośrednio zagrożona.

Strategiczny zwrot, rynki zagraniczne jako koło ratunkowe

W obliczu impasu Metaplanet ogłosił w środę zamiar pozyskania 130,3 miliarda jenów (880 milionów dolarów) poprzez publiczną ofertę akcji na rynkach zagranicznych, odchodząc tym samym od krajowego modelu finansowania.

Harmonogram przyspiesza: od poniedziałku akcjonariusze zagłosują nad emisją 555 milionów akcji uprzywilejowanych, bardzo rzadkiego instrumentu w Japonii. Ten schemat może przynieść nawet 555 miliardów jenów (3,7 miliarda dolarów), oferując wiarygodną alternatywę wobec niepowodzenia warrantów subskrypcyjnych.

Dla Simona Gerovicha te akcje stanowią „mechanizm obronny”: pozwalają na zastrzyk kapitału bez rozwadniania udziałów zwykłych akcjonariuszy, nawet w przypadku dalszych spadków cen. 

Oferując do 6% rocznej dywidendy i ograniczone do 25% zasobów bitcoin spółki, są szczególnie skierowane do japońskich inwestorów poszukujących zysku w środowisku historycznie niskich stóp procentowych.

Jednocześnie Metaplanet zyskuje instytucjonalny status. Przeklasyfikowany z small-cap na mid-cap podczas półrocznego przeglądu FTSE Russell, spółka dołączyła do indeksu FTSE Japan, co zwiększa jej widoczność wśród międzynarodowych funduszy.

Wyścig z czasem do 210 000 BTC

Mimo zawirowań ambicje Metaplanet pozostają niezmienne. Spółka celuje w 100 000 BTC do końca 2025 roku i 210 000 BTC do 2027 roku, co stanowi ponad 1% całkowitej podaży w obiegu. To nieustanny wyścig wymagający kolosalnych środków finansowych i bezbłędnej dyscypliny strategicznej.

Dla Simona Gerovicha zakład opiera się na silnym przekonaniu: bitcoin stanowi najlepszą ochronę przed deprecjacją jena i inflacją strukturalną. 

W Japonii naznaczonej dekadami niekonwencjonalnej polityki monetarnej, ta wizja znajduje szczególny oddźwięk wśród inwestorów pragnących ekspozycji na rzadki aktyw odłączony od tradycyjnych dynamik.

Strategia czerpie inspirację z modelu MicroStrategy, ale jest dostosowana do japońskich realiów. Metaplanet nie ogranicza się do akumulacji bitcoinów. Spółka planuje zbudować prawdziwy ekosystem wokół swojego cyfrowego skarbca, zwłaszcza poprzez instrumenty kredytowe zabezpieczone BTC, skierowane do krajowego popytu na produkty o stałym dochodzie.

Ten kryzys finansowania działa jak test dojrzałości. Metaplanet musi udowodnić zdolność do dywersyfikacji źródeł kapitału przy jednoczesnej kontynuacji akumulacji. Sukces tej transformacji pokaże, czy „japoński model” skarbca Bitcoin może się obronić wobec klasycznych zagrożeń rynków finansowych.