Co się stanie, jeśli napływ do Ethereum ETF o wartości 3,9 miliarda dolarów będzie się utrzymywał w IV kwartale

Spotowe fundusze ETF Ethereum przyciągnęły około 3,9 miliarda dolarów w sierpniu, podczas gdy amerykańskie ETF Bitcoin odnotowały około 750 milionów dolarów netto umorzeń.

Ten podział przedłuża letni okres, w którym fundusze Ethereum konsekwentnie przyciągały kapitał od końca lipca, podczas gdy produkty Bitcoin doświadczały przerywanych odpływów.

Rotacja nastąpiła po rekordowym lipcu dla pojazdów Ethereum, z około 5,4 miliarda dolarów netto napływów, które doprowadziły skumulowany popyt inwestorów niemal do parytetu z funduszami Bitcoin w tym miesiącu.

Impuls przyspieszył do połowy sierpnia, w tym pierwszego dnia z ponad 1 miliardem dolarów netto kreacji dla spotowych ETF ETH w dniu 11 sierpnia, według VettaFi.

Codzienne przepływy pozostają nierówne, ale sierpniowy bilans zamknął się z wyraźnie pozytywnym wynikiem dla Ethereum i negatywnym dla Bitcoina w ujęciu netto, według danych raportowanych przez emitentów SoSoValue.

Absorpcja podaży jest częścią tła. Amerykańskie spotowe ETF Bitcoin przechowują obecnie około 1,29 miliona BTC u różnych emitentów, co stanowi około 6–7% podaży w obiegu.

Po stronie Ethereum, amerykańskie spotowe ETF posiadają nieco ponad 6,3 miliona ETH, nieco powyżej 5% podaży w obiegu w porównaniu z aktualną emisją około 120,7 miliona ETH; udział ten jest odzwierciedlony w danych społecznościowych, takich jak „Ethereum Spot ETF Overview” na Dune.

Rosnący udział ETF z czasem ogranicza swobodnie handlowany wolumen, co może wpływać na odkrywanie ceny, jeśli kreacje przewyższają umorzenia.

Ruchy cen odzwierciedlają różnicę w przepływach na marginesie. Para ETH/BTC osiągnęła w końcówce sierpnia najwyższy poziom w 2025 roku, przedłużając względną przewagę Ethereum od początku lata.

Pod koniec sierpnia JPMorgan przedstawił rozbieżność wokół czterech tematów, w tym stabilnego popytu na ETF, wzrostu bezpośrednich alokacji korporacyjnych do ETH, bardziej przyjaznego podejścia regulacyjnego do stakingu w porównaniu z wcześniejszymi oczekiwaniami oraz mechaniki kreacji i umorzeń obecnie obowiązującej dla funduszy.

Przepływy były zmienne z dnia na dzień. Pierwszy tydzień sierpnia przyniósł jeden z największych jednodniowych odpływów Bitcoin od czasu uruchomienia, a Ethereum na krótko doświadczyło umorzeń, które przerwały kilkudniową passę napływów.

Te odwrócenia zostały później zrównoważone przez kreacje w pojazdach ETH w połowie miesiąca oraz późnosierpniowy popyt, który ograniczył tygodniową serię odpływów BTC, według dashboardów SoSoValue dla każdej kategorii. Zmienność ta podkreśla, jak kilku dużych autoryzowanych uczestników może wpływać na dzienne wyniki, nawet jeśli miesięczne dane pokazują wyraźny podział.

Czy Q4 przyniesie zwrot?

We wrześniu i czwartym kwartale testem będzie, czy sierpniowy wzorzec się utrzyma.

Opakowania ETF posiadają obecnie znaczący udział w podaży każdego z aktywów, a udział Ethereum rośnie z niższego poziomu.

JPMorgan napisał, że udziały Ethereum zarówno w ETF, jak i w skarbcach korporacyjnych mogą nadal rosnąć, wykorzystując większy udział Bitcoina zablokowanego w tych kanałach jako punkt odniesienia dla potencjalnego rozwoju ETH.

Na razie sierpniowy bilans wygląda na miesiąc rotacji: około 3,9 miliarda dolarów do funduszy Ethereum wobec około 0,75 miliarda dolarów wypłaconych z funduszy Bitcoin.

Jeśli ETF Ethereum powtórzą sierpniowe tempo w czwartym kwartale, skumulowane napływy netto przekroczą 11 miliardów dolarów do końca roku, niemal podwajając obecne udziały ETF do ponad 10% podaży w obiegu, przyjmując za punkt odniesienia około 120,7 miliona ETH.

Taka skala zbliżyłaby penetrację ETF Ethereum do obecnego udziału Bitcoina, który wynosi około 6–7%, przekształcając referencyjne alokacje instytucji przy rozważaniu ekspozycji na kryptowaluty.

Taka zmiana pozostawiłaby również mniej Ethereum dostępnego do handlu na rynkach spot, potencjalnie nasilając niedobory płynności w okresach ukierunkowanego popytu.

Efekt nie ograniczałby się do ceny, ponieważ większe salda ETF zwiększają również pulę aktywów objętych mechaniką umorzeń i kreacji, która reguluje arbitraż, przechowywanie i przepływy rozliczeniowe.

Jeśli napływy się utrzymają, Q4 może być pierwszym kwartałem, w którym ETF Ethereum przejdą z fazy nadrabiania do równorzędnej pozycji obok ETF Bitcoin w konstrukcji portfela, co będzie miało wpływ na to, jak emitenci, animatorzy rynku i działy skarbu zarządzają ryzykiem kryptowalutowym w 2026 roku.

Artykuł What happens if Ethereum’s $3.9 billion ETF surge keeps rolling in Q4 pojawił się najpierw na CryptoSlate.