Jakie zasady rynkowe należy ustanowić, gdy kryptowalutowy „ciemny las” wkracza do głównego nurtu?

Potrzebujemy, aby sektor kryptowalut stał się uniwersalnym komputerem, a nie kasynem. 

Autor: Scott Duke Kominers, a16z

Tłumaczenie: AididiaoJP, Foresight News

Wraz z tym, jak rząd Stanów Zjednoczonych zaczyna uznawać technologię blockchain, obecne pytanie brzmi: jak najlepiej ją wykorzystać. Niektórzy mogą chcieć promować nieuregulowaną wolną amerykankę, ale byłby to błąd. Historia oraz teoria ekonomii pokazują, że prosperujące rynki wymagają jasnych i spójnych zasad, a sektor kryptowalut nie jest tu wyjątkiem. 

Pod pewnymi względami opór wobec scentralizowanej władzy jest cechą wrodzoną sektora kryptowalut. Anonimowy twórca bitcoin, Satoshi Nakamoto, zaprojektował ten protokół, aby ominąć pośredników finansowych, wyobrażając sobie walutę niezależną od kontroli rządów czy instytucji. Wielu wczesnych użytkowników podzielało radykalnie indywidualistycznego ducha, przywodzącego na myśl swobodny „klub komputerów cybernetycznych”, ruch open source oraz wczesnych zwolenników kryptografii. 

Jednak potencjał sektora kryptowalut może się zrealizować tylko wtedy, gdy zostanie on szeroko zaakceptowany i zintegrowany z codziennym biznesem. Aby przedsiębiorcy i konsumenci zaakceptowali kryptowaluty, muszą mieć zaufanie do jasnych zasad, które zarówno zapobiegają oszustwom, jak i zapewniają uczciwy dostęp. Bez takiego zaufania ludzie będą się wahać przed wejściem na rynek, nie mówiąc już o wykorzystaniu technologii kryptowalut w codziennych transakcjach. 

Wbrew opinii niektórych, „wolny rynek” nie oznacza braku regulacji, lecz jest to ustrukturyzowany system, w którym jednostki mogą dobrowolnie wymieniać się dobrami i oczekiwać uczciwości oraz bezpieczeństwa. Bez podstawowej ochrony rynek się załamuje. Bez zabezpieczeń niepewność odstraszy masę inwestorów i legalnych firm, pozostawiając jedynie spekulantów i nieuczciwych graczy. 

Potrzebujemy, aby sektor kryptowalut stał się uniwersalnym komputerem, a nie kasynem. 

Jakich zasad potrzebuje sektor kryptowalut? 

Począwszy od Smitha, przez Hayeka, Friedmana, po de Soto, ekonomiści od dawna uznają kluczową rolę rządu w ustanawianiu instytucji rynkowych, które pozwalają rynkom prosperować. 

Smith uważał, że własność pozwala jednostkom „zapewnić sobie owoce swojej pracy”, a rolą rządu jest „tolerancyjne zarządzanie wymiarem sprawiedliwości” w celu ochrony tych praw. Dla Hayeka rząd powinien utrzymywać rządy prawa, unikając przy tym arbitralności. Friedman przyznawał, że rola rządu obejmuje egzekwowanie umów i ochronę obywateli przed przestępstwami przeciwko nim samym lub ich własności. De Soto zauważył, że brak jasnych zasad i praw własności prowadzi do „zamrożenia kapitału”. 

Nowy przewodniczący U.S. Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, w niedawnym przemówieniu powtórzył te poglądy, stwierdzając: „Organy regulacyjne powinny zapewniać minimalny, ale skuteczny zakres regulacji, aby chronić inwestorów, jednocześnie pozwalając przedsiębiorcom i firmom się rozwijać.” 

Zasady regulujące sektor kryptowalut, podobnie jak zasady regulujące wszystkie rynki, powinny dążyć do realizacji czterech kluczowych celów: 

Po pierwsze, przewidywalność i stabilność. Sprawnie funkcjonujący rynek wymaga jasnych i egzekwowalnych zasad. Przedsiębiorcy muszą wiedzieć, jak ich działalność będzie regulowana. Inwestorzy muszą mieć pewność, że zasady nie zmienią się arbitralnie. Konsumenci muszą wierzyć, że ich transakcje są bezpieczne. 

Po drugie, ochrona praw własności. Bezpieczna własność jest podstawą każdego rynku. Sektor kryptowalut dzięki technologii blockchain doskonale radzi sobie z kodowaniem własności, ale ramy prawne muszą wzmacniać i uzupełniać tę ochronę. 

Po trzecie, przejrzystość i jasność informacji. Efektywne rynki opierają się na wiarygodnych informacjach. Kupujący muszą wiedzieć, co kupują, niezależnie czy są to aktywa cyfrowe, produkty DeFi czy NFT. Przepisy powinny promować ujawnianie informacji, pomagając konsumentom i inwestorom podejmować świadome decyzje, a jednocześnie zapobiegać oszustwom. 

Wreszcie, uczciwa konkurencja. Zasady powinny zapobiegać praktykom monopolistycznym, manipulacjom rynkowym i oszustwom. Bez nadzoru i odpowiednich zabezpieczeń rynek może stać się placem zabaw dla nieuczciwych graczy, którzy wykorzystują asymetrię informacji, oszukują inwestorów lub sztucznie podbijają ceny aktywów. Każde ramy regulacyjne muszą być zgodne z istniejącymi zasadami, aby nie stworzyć przypadkowo nowych luk w ochronie. 

Te cztery cechy są kluczowe dla funkcjonowania rynku: stabilność i przewidywalność ułatwiają zawieranie transakcji; jasne prawa własności są warunkiem ich zawierania. Przejrzystość i otwarta konkurencja pomagają zapewnić, że transakcje, w których ludzie decydują się uczestniczyć, popychają rynek w kierunku bardziej produktywnych i społecznie wartościowych rezultatów. 

Droga w przyszłość

Sektor kryptowalut nie jest branżą z dobrze uregulowanym systemem, ale wreszcie zmierza w tym kierunku. Przez lata startupy kryptowalutowe działały w niejasnym i często wrogim otoczeniu regulacyjnym. Dlatego, mimo że technologia blockchain zapewnia silną wewnętrzną ochronę praw własności, otoczenie regulacyjne nie sprzyjało zdrowemu rynkowi. 

Na przykład U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) aż do niedawna pociągała firmy kryptowalutowe do odpowiedzialności za domniemane naruszenia bez wcześniejszego ustanowienia jasnych standardów prawnych. Przedsiębiorcy mogli tylko zgadywać, które zasady mają zastosowanie, a w rezultacie byli pozywani po fakcie. To powodowało niepewność, tłumiło innowacje i pozwalało nieuczciwym graczom działać w powstałej szarej strefie. 

Ponadto wiele przepisów dotyczących kryptowalut zostało stworzonych dla tradycyjnego systemu finansowego, traktując aktywa oparte na blockchainie jedynie jako nową formę tradycyjnych papierów wartościowych lub towarów. Tymczasem sektor kryptowalut to nie tylko finanse: to także platforma infrastruktury sieciowej. Skuteczna regulacja musi uwzględniać oba te wymiary, zapewniając, że nadzór finansowy nie zahamuje rozwoju technologii. 

Sektor kryptowalut ma potencjał, by całkowicie zmienić logikę organizacji wszystkiego – od weryfikacji tożsamości po zarządzanie wydarzeniami i globalne płatności. Jednak realizacja tego potencjału wymaga ram prawnych i regulacyjnych, takich jak klasyfikacja tokenów, która zapewni prawne definicje dla dóbr cyfrowych; standardy oceny decentralizacji i deintermediacji; ochronę konsumentów; wytyczne podatkowe; oraz ramy umożliwiające legalnym firmom opartym na blockchainie prowadzenie działalności bez obaw o arbitralne pozwy. 

To wszystko nie jest radykalne ani bezprecedensowe. Zasady umożliwiające funkcjonowanie rynków, takie jak stabilność, prawa własności, przejrzystość i uczciwa konkurencja, są dobrze znane. Jednak nie zostały one jeszcze konsekwentnie zastosowane do sektora kryptowalut. To musi się zmienić, a branża powinna to przyjąć z otwartością.