Coś niezwykłego dzieje się w przepływach kontraktów futures na Bitcoin o wartości 9,81 miliarda dolarów i może to pójść w dowolną stronę

Rynek instrumentów pochodnych Bitcoin wszedł we wrzesień z mieszanym sygnałem: traderzy otwierają więcej pozycji, ale równowaga aktywności handlowej przechyla się przeciwko sile cenowej.

Otwarte pozycje wzrosły do 41,19 miliarda dolarów 3 września, co oznacza wzrost o 1,02 miliarda dolarów w ciągu ostatniego miesiąca. Jednocześnie cena spot Bitcoin spadła poniżej 110 000 dolarów.

Pokazuje to, że mimo większego wykorzystania dźwigni, przekonanie na rynku nie było wystarczająco silne, by podnieść cenę wyżej.

Chart showing the open interest for Bitcoin futures across exchanges from Aug. 3 to Sep. 2, 2025 (Source: )

Stawki finansowania dodatkowo to potwierdzają. Na rynku perpetual futures, traderzy zajmujący pozycje długie płacą opłatę finansującą tym, którzy są na krótkiej pozycji, gdy popyt na dźwignię rośnie. 3 września dzienna stawka finansowania wyniosła 1,73%, siedmiodniowa średnia to 1,21%, a trzydziestodniowa średnia to 0,96%.

Finansowanie było dodatnie każdego dnia w ciągu ostatniego miesiąca, co oznacza, że longi konsekwentnie płaciły za utrzymanie ekspozycji. Tworzy to kosztowne środowisko dla traderów obstawiających wzrosty, zwłaszcza gdy ceny nie poruszają się na ich korzyść.

Płacenie wyższych kosztów utrzymania bez zysków cenowych zwykle zmusza szybkie konta do ograniczania ryzyka, chyba że coś zmieni równowagę.

Chart showing the funding rates for Bitcoin perpetual futures from Aug. 3 to Sep. 2, 2025 (Source: )

Aktywność handlowa sama w sobie wyjaśnia, dlaczego cena jest pod presją. Przydatnym wskaźnikiem jest stosunek kupna/sprzedaży przez takera, który porównuje wolumen zleceń rynkowych kupujących kontrakty do tych, które je sprzedają. Gdy stosunek jest poniżej jedności, oznacza to, że więcej traderów agresywnie sprzedaje.

3 września stosunek wyniósł 0,913, bardzo blisko trzydziestodniowej średniej 0,965.

Przepływ netto z tych zleceń rynkowych był wyraźnie ujemny: −9,81 miliarda dolarów w ciągu ostatniego miesiąca, w tym −1,75 miliarda dolarów w ostatnim tygodniu. Innymi słowy, traderzy, którzy poruszali ceną przekraczając spread, głównie sprzedawali.

Znaczenie tego jest widoczne w statystykach: w ciągu ostatnich 90 dni dzienne zwroty były silnie skorelowane z netto przepływem takera (0,76) i stosunkiem takera (0,64). Dla porównania, otwarte pozycje i finansowanie wykazywały niemal zerowy związek z dziennymi zwrotami.

Graph showing the taker buy/sell ratio for Bitcoin futures from Aug. 3 to Sep. 2, 2025 (Source: )

Dane dotyczące likwidacji pokazują, skąd pochodzą największe straty. W ciągu ostatnich 30 dni zlikwidowano pozycje długie o wartości 17,68 miliarda dolarów w porównaniu do 8,33 miliarda dolarów w shortach, co oznacza, że 68% likwidacji dotyczyło longów. Największe zdarzenie miało miejsce 25 sierpnia, kiedy zlikwidowano longi o wartości 4,32 miliarda dolarów, gdy Bitcoin spadł o 3,04% w jeden dzień.

Następna sesja przyniosła odbicie o 1,52%, co jest typowym wzorcem po dużych likwidacjach, gdy rynek się stabilizuje. Kolejna fala nastąpiła 29 sierpnia z 2,40 miliarda dolarów likwidacji longów podczas spadku o 3,72%, po czym znów nastąpiło niewielkie odbicie.

Po stronie shortów, 11 sierpnia przyniósł likwidacje o wartości 1,61 miliarda dolarów, gdy Bitcoin zyskał na wartości, a następnego dnia nastąpił kolejny wzrost. Podobny ruch miał miejsce 1 września, gdy zlikwidowano shorty o wartości 670 milionów dolarów przy niemal 1% dziennym wzroście, który przedłużył się o kolejne 1,79% w następnej sesji.

Te epizody pokazują nierównowagę w pozycjonowaniu. Rynek był bardziej nastawiony na longi, więc cofnięcia wywołują duże likwidacje po stronie longów i szybkie odbicia. Likwidacje shortów się zdarzają, ale są mniejsze i rzadsze.

Dopóki agresywna aktywność handlowa będzie pochodzić ze strony sprzedaży, rajdy będą trudne do utrzymania.

Skala handlu również rzuca na to światło. W ciągu ostatnich 30 dni łączny przepływ takera (łączna wartość rynkowych zleceń kupna i sprzedaży) osiągnął około 490,71 miliarda dolarów. W porównaniu do tego, otwarte pozycje o wartości 41,19 miliarda dolarów stanowią zaledwie 8,39% ostatniego obrotu.

Ten stosunek pokazuje, że obecny stan pozycji jest niewielki w stosunku do ostatnich przepływów, co oznacza, że pozycje mogą szybko się rozwinąć, jeśli nastroje się odwrócą. Ale na razie nierównowaga między tymi, którzy trzymają kontrakty, a tymi, którzy handlują najbardziej agresywnie, utrzymuje presję na rynku.

Obraz nie zmienił się znacząco także w krótszym terminie. W ciągu ostatniego tygodnia Bitcoin spadł o 0,25%, otwarte pozycje wzrosły o 2,85%, a netto przepływ takera był ujemny o 1,75 miliarda dolarów.

Koszty finansowania wzrosły jeszcze bardziej, osiągając 1,73% ostatniego dnia. Razem pokazuje to, że otwieranych jest więcej kontraktów, longi płacą wyższe opłaty za ich utrzymanie, a traderzy nadal naciskają na sprzedaż, co razem utrzymuje cenę na niskim poziomie.

Dane wykonawcze (przepływy takera i likwidacje) są tym, co kieruje zwrotami. Otwarte pozycje i finansowanie pokazują, ile dźwigni jest w systemie i jak drogie jest jej utrzymanie, ale nie napędzają codziennych ruchów.

W tym celu kluczowym sygnałem jest to, kto przekracza spread. Utrzymujący się okres, w którym stosunek takera wzrośnie powyżej jedności, w połączeniu z dodatnim netto przepływem takera, byłby pierwszym sygnałem zmiany.

Do tego czasu rynek pozostanie podatny na likwidacje po stronie longów i odruchowe odbicia, a nie trwałe wzrosty.

The post Something unusual is building in $9.81 billion of Bitcoin futures flows and it could break either way appeared first on CryptoSlate.