Przez dziesięciolecia inwestorzy uważnie śledzili komentarze rynkowe Warrena Buffetta, jego listy do akcjonariuszy oraz dyskusje podczas corocznych spotkań akcjonariuszy Berkshire Hathaway ( BRK.A 1.06%) ( BRK.B 1.04%). Te ziarna mądrości pomagają odfiltrować szum rynkowy i przypominają, by koncentrować się na fundamentach.
Mimo że tożsamość Buffetta opiera się na kupowaniu firm i wybieraniu zwycięskich akcji, od dawna zaleca on inwestorom, którzy nie są zainteresowani ścisłym śledzeniem rynków, rozważenie funduszu indeksowego S&P 500 ( ^GSPC 0.83%) jako narzędzia do pomnażania majątku.
Przy oszałamiających 19,9% całkowitej kapitalizacji rynkowej S&P 500 przypisanych zaledwie trzem spółkom — Nvidia ( NVDA 0.57%), Microsoft ( MSFT 0.45%) i Apple ( AAPL 0.55%) — inwestorzy mogą się zastanawiać, czy Buffett daje zielone światło na zakup tych czołowych akcji wzrostowych na historycznych szczytach, czy też jego teza inwestycyjna dotycząca funduszu indeksowego S&P 500 ma głębsze znaczenie.
Źródło zdjęcia: Getty Images.
O zwycięzcach i przegranych
S&P 500 nie jest statycznym indeksem o ustalonych wagach. To raczej ewoluujące narzędzie, które reprezentuje 500 największych amerykańskich spółek pod względem wartości.
Jego składniki przeszły drastyczne zmiany na przestrzeni lat. Trzydzieści lat temu pięć największych spółek pod względem kapitalizacji rynkowej to ExxonMobil, Coca-Cola, Merck, Bank of America oraz Raytheon (obecnie RTX). Żadna z tych firm nie była warta ponad 100 miliardów dolarów. Firmy technologiczne takie jak Microsoft, IBM i Intel były znacznie mniejsze.
W 2005 roku ExxonMobil nadal był największą firmą, ale Microsoft był drugi, a za nim Citigroup, General Electric i Walmart.
W 2015 roku dominować zaczęły spółki technologiczne o ogromnej kapitalizacji, a Apple, Alphabet i Microsoft były trzema największymi firmami, Berkshire czwartą, a ExxonMobil spadł na piąte miejsce. Jednak nawet wtedy żadna firma nie była warta ponad 600 miliardów dolarów.
Przeskakując do 2025 roku, osiem największych spółek pod względem kapitalizacji rynkowej w S&P 500 to wszystkie firmy skoncentrowane na wzroście — a "Ten Titans" stanowi 38% indeksu. Berkshire jest dziewiątą najcenniejszą spółką w S&P 500. Wszystkie dziewięć mają kapitalizację rynkową powyżej 1 biliona dolarów, w tym trzy firmy warte ponad 3 biliony dolarów każda.
Kupując S&P 500 i trzymając go przez dłuższy czas, inwestor niekoniecznie stawia na obecnych liderów. Raczej stawia na gospodarkę USA i łapie największych zwycięzców, którzy rekompensują słabsze wyniki lub nawet duże straty innych składników portfela. Sama Nvidia stworzyła ponad 4 biliony dolarów kapitalizacji rynkowej w ciągu ostatnich trzech lat. Taki poziom tworzenia majątku może zrównoważyć niezliczone błędy i pomyłki innych składników S&P 500. Wybranie tylko Nvidii i pominięcie reszty byłoby optymalnym rozwiązaniem — z perspektywy czasu. Jednak inwestor, który kupił fundusz indeksowy S&P 500, ma udział w Nvidii i nie przegapił całkowicie rewolucji sztucznej inteligencji.
Berkshire nadal zachowuje ostrożność
Mimo rekomendacji Buffetta, porównanie składu indeksu z decyzjami Berkshire w ostatnich latach pokazuje pewną sprzeczność.
Berkshire posiada rekordową ilość gotówki, ekwiwalentów gotówki oraz krótkoterminowych bonów skarbowych. Berkshire w przeszłości skupowało własne akcje, ale nie robi tego już od czterech kolejnych kwartałów. I choć Berkshire dokonało ostatnio kilku zakupów, to już od 11 kolejnych kwartałów przeważają sprzedaże netto, w tym ciągłe redukowanie kluczowych pozycji, takich jak Apple i Bank of America.
Warto również wspomnieć, że Berkshire nie zwiększyło znacząco swojej pozycji w spółkach technologicznych o ogromnej kapitalizacji podczas żadnej z trzech głównych wyprzedaży w ciągu ostatnich pięciu lat — spadku wywołanego COVID-19 w 2020 roku, rynku niedźwiedzia w 2022 roku czy wyprzedaży spowodowanej taryfami na początku tego roku.
Jeśli więc Berkshire gromadzi gotówkę, nie skupuje własnych akcji i nie podejmuje zdecydowanych działań podczas poważnych spadków rynkowych, jasne jest, że Buffett i jego zespół nadal zachowują ostrożność na dzisiejszym rynku o wysokich wycenach.
Obserwować, a niekoniecznie naśladować Berkshire
Buffett ma na swoim koncie lata, w których nie podejmował znaczących ruchów na rynku akcji, jeśli nie widział wystarczająco dużo okazji. Jednak nie oznacza to, że długoterminowi inwestorzy powinni postępować podobnie i trzymać dużo gotówki poza rynkiem.
Najlepszym sposobem podejścia do dzisiejszego rynku jest uwzględnienie własnych celów inwestycyjnych i finansowych. Jeśli masz długi horyzont inwestycyjny i wysoką tolerancję ryzyka, zakup funduszu indeksowego zdominowanego przez akcje wzrostowe Ten Titans nie stanowi problemu. Jeśli jednak masz niższą tolerancję ryzyka i krótszy horyzont inwestycyjny, rozsądniej może być zrównoważyć wysoką wycenę i niską rentowność S&P 500 akcjami wartościowymi wypłacającymi dywidendę.
