Hongkong potrzebuje rewolucji płynności
W ciągu ostatnich dwudziestu lat Hongkong był perłą azjatyckiego rynku kapitałowego. Jednak dziś rynek akcji w Hongkongu stoi w obliczu nieuniknionej rzeczywistości: braku płynności. Obroty spadają, wyceny pozostają długotrwale niskie, a zdolność wysokiej jakości firm do pozyskiwania kapitału jest poważnie ograniczona. Problem nie leży w braku dobrych firm w Hongkongu, lecz w braku nowego modelu absorpcji płynności. W nowym układzie globalnego kapitału to płynność decyduje o wycenie i sile głosu rynku. Wall Street posiada tę siłę, wykorzystując ETF, instrumenty pochodne i narzędzia strukturyzowane do ciągłego obiegu środków i aktywów, tworząc ogromną sieć płynności. W porównaniu z tym rynek kapitałowy w Hongkongu wciąż tkwi w tradycyjnym modelu pojedynczej alokacji, IPO i transakcji na rynku wtórnym, pilnie potrzebując nowej „rewolucji płynności”.
I. Problem Hongkongu nie leży w aktywach, lecz w płynności
Rynek kapitałowy Hongkongu nigdy nie brakował wysokiej jakości aktywów. Ponad 70% przychodów spółek wchodzących w skład indeksu Hang Seng pochodzi głównie z Chin kontynentalnych, obejmując branże o wysokim wzroście, takie jak technologia, finanse, konsumpcja czy farmacja. W 2022 roku na rynku akcji w Hongkongu notowanych było ponad 2 500 spółek, a łączna kapitalizacja przekroczyła 40 bilionów HKD, co plasuje Hongkong w światowej czołówce pod względem jakości i skali aktywów. Jednak rynek kurczy się w ciszy:
- W 2023 roku średni dzienny obrót na głównym rynku akcji w Hongkongu wyniósł zaledwie 112 miliardów HKD, co oznacza spadek o ponad 40% w porównaniu ze szczytem w 2021 roku; dla porównania, dzienny obrót na Nasdaq często przekracza 200 miliardów USD;
- W latach 2022–2023 łączna wartość IPO na rynku hongkońskim spadała dwa lata z rzędu, a w 2023 roku stanowiła jedynie 7% globalnego rynku IPO, ustępując Nasdaq, NYSE, a nawet National Stock Exchange of India;
- Różnice cenowe pomiędzy tymi samymi spółkami notowanymi na rynku A-shares i H-shares utrzymują się przez długi czas, a w sektorach takich jak finanse czy energetyka dyskonto H-shares względem A-shares często przekracza 30%.
Gdzie leży problem?
Płynność.
Według raportu Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) z 2023 roku, wskaźnik pokrycia płynności (LCR) i wskaźnik stabilnego finansowania netto (NSFR) na rynku hongkońskim spełniają wymogi regulacyjne, ale głębokość rynku i aktywność handlowa są znacznie niższe niż na głównych międzynarodowych rynkach finansowych. Bez płynności nie ma efektywnego mechanizmu odkrywania cen; bez ciągłego popytu nawet najlepsze aktywa trudno przekuć w realną wartość.
II. Stary silnik zawiódł, gdzie szukać nowej siły napędowej?
Rząd Hongkongu nie pozostaje bierny. Od 2022 roku Hong Kong Monetary Authority i Securities and Futures Commission wspólnie wprowadziły szereg innowacyjnych polityk:
- Styczeń 2023: wydano pierwsze licencje dla platform handlu wirtualnymi aktywami, takie jak HashKeyExchange, OSL stały się licencjonowanymi instytucjami;
- Czerwiec 2024: oficjalnie wdrożono „Regulacje dotyczące emisji stablecoinów”, regulujące emisję stablecoinów wspieranych przez waluty fiducjarne, takich jak USDH, HKDC;
- Pierwszy kwartał 2025: HKMA uruchomi system rejestracji RWA, obejmujący w pierwszej fazie tokenizację obligacji, funduszy nieruchomości i towarów masowych.
W rzeczywistości Hongkong w zakresie innowacji regulacyjnych w finansach cyfrowych wyprzedził Singapur i Dubaj, ustępując jedynie Unii Europejskiej. Jednak te regulacje to tylko „kanały wodne”, a nie „źródła wody”. Według badania rynku przeprowadzonego przez Hong Kong Stock Exchange w 2023 roku, ponad 60% inwestorów instytucjonalnych uważa, że Hongkongowi brakuje skutecznych mechanizmów przekładania innowacyjnych polityk na płynność rynkową.
Rynek finansowy Hongkongu potrzebuje nowego silnika, który naprawdę połączy kapitał, aktywa i przepływy.
III. Brokerzy RWA: Nowi organizatorzy płynności
W tradycyjnych finansach brokerzy, giełdy i animatorzy rynku mają swoje wyraźne role. Jednak w erze RWA (Real World Assets) te role już nie wystarczają.
Istotą RWA jest odwzorowanie rzeczywistych aktywów — akcji, obligacji, nieruchomości, towarów masowych — w postaci cyfrowych praw handlowanych na blockchainie. Według PwC, globalny rynek RWA osiągnie w 2027 roku wartość 16 bilionów USD, z czego ponad 35% przypadnie na region Azji i Pacyfiku.
To wymaga nie tylko miejsc handlu, ale także nowego organizatora, który połączy stronę aktywów, kapitału i przepływów.
Tą rolą są brokerzy RWA (XBrokers).
XBrokers to właśnie taki nowy organizator płynności:
- Z jednej strony współpracują bezpośrednio z notowanymi spółkami, oferując im ukierunkowane finansowanie i rozwiązania zapewniające płynność;
- Z drugiej strony łączą społeczności inwestorów, agregując rozproszony kapitał i przepływy w uporządkowany popyt;
- Poprzez mechanizmy takie jak staking, pożyczki na akcje, tokenizowane zachęty, tworzą długoterminową i zrównoważoną dynamikę rynku.
Dlaczego?
- Spółki giełdowe potrzebują kanałów, by przekazać pakiety aktywów, takie jak ukierunkowane finansowanie czy prawa do zysków z akcji, na rynek;
- Inwestorzy i społeczności potrzebują wejścia, by agregować kapitał, przepływy i zaufanie, przekształcając je w rzeczywisty popyt;
- Rynek potrzebuje mechanizmu, który połączy rynek pierwotny i wtórny, kapitał i przepływy, aktywa i instrumenty pochodne.
Samo RWA nie jest panaceum, tokenizacja aktywów to dopiero pierwszy krok. Aby naprawdę uwolnić płynność, potrzebna jest kluczowa rola: brokerzy RWA (XBrokers). Ponieważ istotą RWA jest odwzorowanie rzeczywistych aktywów na blockchainie, nie wystarczy tylko miejsce do kojarzenia transakcji — potrzebny jest nowy podmiot integrujący stronę aktywów (spółki giełdowe), kapitału (inwestorzy indywidualni / instytucjonalni) i przepływów (społeczności). XBrokers powstali właśnie w tym celu.
IV. Rewolucja finansowa Hongkongu
Przez długi czas RWA postrzegano jako najbardziej obiecujący sektor blockchain, ale wciąż tkwił w impasie „są aktywa, brak płynności; jest technologia, brak rynku”. Pojawienie się XBrokers całkowicie zmieni tę sytuację. To nie tylko nowy podmiot na rynku, lecz przebudowa mechanizmów i przebudzenie płynności. Tradycyjna architektura finansowa nie jest już w stanie pobudzić wyceny hongkońskich akcji, a połączenie RWA (realnych aktywów) z nowymi XBrokers to właśnie przełom. Gdy RWA i XBrokers łączą siły, powstaje nowa możliwość: mniejszy kapitał napędza większą płynność.
- Rynek pierwotny: subskrypcje z dyskontem, mechanizmy blokady, tworzą początkowy popyt i niedobór;
- Rynek wtórny: poprzez mapowanie kodów i wygodny handel, popyt z rynku pierwotnego zamienia się w trwałą dynamikę transakcyjną;
- Dźwignia płynności: spółki giełdowe mogą napędzać wielokrotnie większy popyt rynkowy przy użyciu niewielkich rezerw gotówkowych lub akcji;
- Obieg rynkowy: kapitał, przepływy i aktywa krążą w zamkniętej pętli, tworząc pozytywne oczekiwania i odkrywanie cen.
To nie tylko nowe narzędzie finansowe, ale rewolucja płynności, co oznacza:
- Inwestorzy zyskują bardziej sprawiedliwe i efektywne kanały uczestnictwa;
- Spółki giełdowe mogą taniej zwiększać kapitalizację i możliwości finansowania;
- Struktura płynności całego rynku zostaje zdefiniowana na nowo
To nie jest pusta futurystyka, lecz rzeczywistość, która już się dzieje. Projektowanie systemowe rządu Hongkongu, pilotażowe projekty rynkowe, innowacyjny model JU.COM — wszystko to stopniowo wytycza jasną ścieżkę. Brokerzy RWA to kluczowy element budowy nowego ekosystemu finansowego Hongkongu.
Podsumowanie: Nowa flaga Hongkongu
Hongkong potrzebuje nowej narracji.
W przeszłości słynął jako „azjatyckie centrum finansowe”; w przyszłości otrzyma nową etykietę: globalne centrum płynności napędzane przez RWA. Hongkong potrzebuje rewolucji płynności.
Sercem tej rewolucji nie jest naśladowanie Wall Street, lecz stworzenie własnego mechanizmu finansowego poprzez połączenie z modelem XBrokers zaproponowanym przez JU.COM.
Kiedy RWA i XBrokers współdziałają, przynoszą nie tylko innowacje technologiczne, ale także innowacje w systemie i strukturze rynku. Hongkong przestanie być tylko dodatkiem do Wall Street, a stanie się twórcą nowego globalnego porządku płynności.
- Ponownie uczynić Hongkong mostem łączącym globalny kapitał
- Umożliwić większej liczbie firm pozyskanie środków na rozwój
- Przywrócić rynkowi możliwość konkurowania z Wall Street pod względem płynności
Pojawienie się brokerów RWA jest katalizatorem tego wszystkiego.
RWA to przyszłość, XBrokers to silnik, Hongkong będzie punktem wyjścia.
Źródła danych: Hong Kong Monetary Authority, Hong Kong Stock Exchange, IMF, BIS, KPMG, PwC, Morgan Stanley Research Report
Uwaga: Niniejszy artykuł został opracowany na podstawie publicznych dokumentów politycznych, danych rynkowych i innowacyjnych praktyk, mając na celu promowanie dyskusji branżowej i budowanie konsensusu. Zachęcamy do udostępniania, cytowania i komentowania.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Dziesięcioletnia rada partnera a16z: w nowym cyklu skup się tylko na tych trzech rzeczach
Rób trudne, ale właściwe rzeczy przez dłuższy czas.

InfoFi w kryzysie: aktualizacja zasad, spadek zysków i trudności w transformacji platformy
Twórcy i projekty opuszczają platformę InfoFi.

Przewodnik dla początkujących DeFi (część 1): Zobacz, jak wieloryb AAVE zarabia 100% APR, arbitrażując różnice w oprocentowaniu z 10 milionami dolarów
Szybkie wprowadzenie do DeFi, analiza zysków i ryzyka różnych strategii na podstawie rzeczywistych danych od DeFi wielorybów.

Popularne
WięcejCeny krypto
Więcej








