Autor: Long Yue, Wallstreetcn
Limit podaży bitcoina wynosi 21 milionów, ale rzeczywista liczba dostępna w obiegu może być znacznie niższa.
Ostatnio, według danych śledzonych przez instytucję „Sound Money Report”, szacunki z wielu raportów analizy on-chain wskazują, że z powodu zapomnienia kluczy prywatnych, uszkodzenia dysków twardych lub nagłej śmierci właścicieli, od 2,3 miliona do 7,8 miliona bitcoinów mogło na zawsze wypaść z obiegu. Oznacza to, że z obecnej podaży w obiegu wynoszącej około 19,9 miliona, efektywna liczba może być tak niska jak 12,1 do 17,6 miliona.
Twórca bitcoina, Satoshi Nakamoto, przewidział w kwietniu 2010 roku na forum BitcoinTalk: „Utracone bitcoiny sprawią, że pozostałe staną się trochę bardziej wartościowe. Traktuj to jako darowiznę dla wszystkich.” Dziś ten komentarz sprzed ponad dekady staje się rzeczywistością na niespotykaną dotąd skalę.
Nieodwracalne cyfrowe bogactwo
W przeciwieństwie do tradycyjnych aktywów, takich jak akcje czy obligacje, w świecie bitcoina nie ma możliwości „zablokowania i odzyskania”. Słynne powiedzenie w świecie krypto: „Not your keys, not your coins” (Nie twoje klucze, nie twoje monety), w rzeczywistości często zamienia się w jeszcze bardziej brutalne „No keys, no coins” (Brak kluczy, brak monet).
Gdy klucz prywatny — ten unikalny 256-bitowy kod — zostanie utracony, odpowiadające mu bitcoiny stają się „duchowymi aktywami” widocznymi na blockchainie, ale już nigdy nieosiągalnymi. Takie przypadki są powszechne, na przykład:
-
Z doniesień wynika, że walijski inżynier IT James Howells w 2013 roku przypadkowo wyrzucił dysk twardy zawierający klucz prywatny do 8000 bitcoinów, które dziś są warte prawie 900 milionów dolarów.
-
Były CTO Ripple, Stefan Thomas, zapomniał hasła do zaszyfrowanego dysku twardego zawierającego 7002 bitcoiny, a gdy zostały mu tylko 2 z 10 prób, popadł w beznadzieję.
-
Są też przypadki, gdy nagła śmierć zabiera ogromne bogactwo. CEO kanadyjskiej giełdy kryptowalut QuadrigaCX, Gerald Cotten, podobno zmarł w 2018 roku, co spowodowało, że środki klientów o wartości 190 milionów dolarów (w tym duża ilość bitcoinów) stały się niedostępne.
Zgodnie z danymi zebranymi przez Sound Money Report, szacuje się, że liczba tych na zawsze utraconych bitcoinów wynosi od 2,3 miliona do 7,8 miliona.
-
Firma Ledger w raporcie z maja 2025 roku, powołując się na szacunki analityków, stwierdziła, że liczba utraconych bitcoinów wynosi od 2,3 miliona do 3,7 miliona, czyli około 11%-18% całkowitej podaży.
-
Analityk z Cane Island Digital, Timothy Peterson, w raporcie z czerwca 2025 roku oszacował, że ponad 6 milionów BTC jest już nie do odzyskania.
-
Platforma analizy blockchain Glassnode oraz ARK Invest w badaniu z 2023 roku oszacowały, że około 7,8 miliona BTC znajduje się w stanie „gromadzenia lub utraty”, choć dane te mogą być zawyżone z powodu uwzględnienia adresów „hodlerów” nieaktywnych przez długi czas, co stanowi około 39% całkowitej podaży (do 8 września 2025 roku wydobyto około 19,9 miliona bitcoinów).
Mimo różnic w metodologii statystycznej, wszystkie te dane wskazują na jeden fakt: istnieje ogromna i stale rosnąca pula na zawsze utraconych bitcoinów.
Niewidzialny „szok podażowy”: niedoceniana rzadkość
Ten „niewidzialny szok podażowy” spowodowany utraconymi bitcoinami jest znacznie większy niż szeroko komentowana adopcja instytucjonalna.
Według danych z sierpnia 2025 roku, wszystkie spotowe ETF-y bitcoinowe łącznie posiadają około 1,036 miliona bitcoinów, a według strony Bitcoin Treasuries, 100 największych spółek giełdowych na świecie posiada łącznie około 988 tysięcy bitcoinów, a niektóre znane firmy posiadają dodatkowe ilości. Łącznie ETF-y i firmy posiadają około 2,2 miliona bitcoinów.
Oznacza to, że nawet przy najbardziej konserwatywnym szacunku utraty 2,3 miliona bitcoinów, liczba bitcoinów na zawsze wycofanych z obiegu już przewyższa łączną ilość posiadaną przez Wall Street i światowych gigantów korporacyjnych.
Gdy rynek skupia się na tym, ile środków wpłynęło do funduszu IBIT BlackRock lub ile bitcoinów ponownie kupiło MicroStrategy, w rzeczywistości zachodzi znacznie większe i głębsze zacieśnienie podaży.
Rzeczywista kapitalizacja rynkowa bitcoina może być zawyżona o około 500 miliardów dolarów
Biorąc za podstawę obecne 19,9 miliona wydobytych bitcoinów, odejmując medianę szacunkową 5 milionów utraconych bitcoinów, następnie odejmując 2,2 miliona posiadanych przez instytucje, i zakładając, że inwestorzy indywidualni „hodlują” około 3,8 miliona, ostatecznie rzeczywista ilość bitcoinów dostępnych do swobodnego obrotu na rynku może wynosić tylko 8,9 miliona, czyli około 45% całkowitej wydobytej ilości. Dla porównania, wskaźnik wolnego obrotu akcji w indeksie S&P 500 zwykle wynosi od 70% do 90%.
W związku z tym, obecna kapitalizacja rynkowa bitcoina przekraczająca 2,1 biliona dolarów, o której informują media, w rzeczywistości zawiera „iluzję”. Po odjęciu 5 milionów „duchów bitcoinów”, jego rzeczywista kapitalizacja powinna wynosić około 1,6 biliona dolarów, co oznacza zniknięcie około 500 miliardów dolarów.
Podsumowując, rzadkość bitcoina znacznie przewyższa jego nominalny limit 21 milionów. Ta „cicha deflacja” spowodowana utratą, zapomnieniem i śmiercią nieustannie zmniejsza rzeczywistą podaż bitcoina, a jej wpływ i skala znacznie wykraczają poza zakres zainteresowania głównych mediów finansowych.
Rynek stopniowo uświadamia sobie, że bitcoin jest „bardziej rzadki, niż się wydaje”.
