Wprowadzenie nowych ETF-ów kryptowalutowych powiązanych z Ripple’s XRP oraz Dogecoin (DOGE) napotkało opóźnienia, ujawniając przeszkody stojące przed aktywami cyfrowymi innymi niż Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH).
Chociaż oba fundusze miały być kamieniami milowymi dla swoich społeczności, sposób, w jaki zajmuje się nimi amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), pokazuje przepaść między produktami eksperymentalnymi a bardziej ugruntowanymi spotowymi ETF-ami BTC i ETH, które już są notowane w kraju.
SEC wydłuża terminy ETF XRP, podczas gdy fundusz DOGE napotyka krótkie opóźnienie
10 września SEC wydłużyła okres przeglądu Franklin XRP ETF, przesuwając ostateczny termin decyzji z 15 września na 14 listopada 2025 roku. Regulator powołał się na potrzebę dodatkowego czasu na ocenę komentarzy i potencjalnych ryzyk.
To już drugie przedłużenie od czasu, gdy produkt został po raz pierwszy zgłoszony w marcu, pozostawiając 15 wniosków o ETF XRP w zawieszeniu. Jednak nawet pomimo opóźnienia, obstawiający na Polymarket przypisują ponad 90% szans na zatwierdzenie do końca roku, co sugeruje, że inwestorzy nadal wierzą, iż Ripple uzyska własny ETF przed końcem 2025 roku.
Podczas gdy XRP czeka na jasność, uwaga przeniosła się na Dogecoin. Według analityka ETF z Bloomberg, Erica Balchunasa, Rex-Osprey DOGE ETF (DOJE), który pierwotnie miał wejść na rynek 12 września, jest teraz planowany na połowę przyszłego tygodnia, prawdopodobnie 18 września.
Najnowsze dane od Santiment pokazują, że wieloryby akumulują oryginalną monetę-mema w oczekiwaniu na ETF, a portfele posiadające od jednego do dziesięciu milionów DOGE osiągnęły czteroletnie maksimum.
Różne struktury, różne rezultaty
Podejście SEC podkreśla kluczowy podział w sposobie, w jaki ETF-y kryptowalutowe trafiają na rynek. Na przykład spotowe ETF-y Bitcoin i Ethereum są organizowane jako grantor trusts na podstawie Securities Act z 1933 roku. Ta struktura z 1933 roku jest obecnie standardem branżowym dla produktów kryptowalutowych zabezpieczonych fizycznie, ale wiąże się z długim procesem przeglądu, obejmującym formalny okres na składanie komentarzy.
Tymczasem, według eksperta branżowego Jamesa Seyffarta, produkt Dogecoin jest skonstruowany na podstawie Investment Company Act z 1940 roku, co pozwala mu korzystać z unikalnej struktury jako Registered Investment Company (RIC), różniącej się od standardowego rozwiązania stosowanego przez bardziej ugruntowane ETF-y kryptowalutowe.
Strategia ta polega na uzyskaniu ekspozycji na rynek spot za pośrednictwem spółki zależnej z Kajmanów, co stanowi innowację prawną mającą na celu obejście ograniczeń regulacyjnych. To alternatywne rozwiązanie może umożliwić szybsze wejście na rynek i inne mechanizmy operacyjne, takie jak możliwość posiadania instrumentów pochodnych obok aktywów spot.
Arbitraż regulacyjny wyjaśnia, dlaczego fundusz dla Dogecoin, aktywa pierwotnie stworzonego jako żart, może być notowany w USA wcześniej niż fundusz dla XRP, który posiada bardziej rozwinięty ekosystem i precedensy prawne.
