W dniu 14 września czasu lokalnego, prezydent USA Donald Trump ponownie publicznie wywarł presję na Fed, przewidując, że nastąpi "znaczna obniżka stóp procentowych". Wcześniejsze prognozy rynkowe wskazywały, że podstawowa stopa procentowa Fed zostanie obniżona z obecnego przedziału 4,5% do 4,25%. Oświadczenie Trumpa nie jest bezpodstawne, lecz opiera się na niedawnych danych gospodarczych wskazujących na oznaki osłabienia rynku pracy oraz na jego stałej krytyce przewodniczącego Fed Jerome'a Powella.
Sygnały gospodarcze pod presją polityczną
Trump w wywiadzie dla mediów powiedział wprost: "Uważam, że nastąpi znaczna obniżka stóp procentowych." Jeśli to się potwierdzi, będzie to pierwsza obniżka stóp przez Fed od grudnia ubiegłego roku. Podkreślił, że Fed powinien natychmiast podjąć działania, aby przeciwdziałać ochłodzeniu rynku pracy i ostatniemu spadkowi wskaźnika cen producentów (PPI). To oświadczenie szybko rozprzestrzeniło się w mediach społecznościowych, gdzie wielu obserwatorów finansowych udostępniało i komentowało je, określając jako "publiczną presję na Powella". Trump nie po raz pierwszy ingeruje w sprawy Fed. Od początku swojej drugiej kadencji wielokrotnie wzywał Fed do przyspieszenia obniżek stóp, a nawet rozważał zastąpienie Powella. Tym razem jego wypowiedź pojawiła się w szczególnie wrażliwym momencie, tuż przed posiedzeniem FOMC, gdy rynek powszechnie oczekuje umiarkowanej obniżki o 25 punktów bazowych, ale sformułowanie Trumpa sugeruje, że oczekuje bardziej agresywnej korekty o 50 punktów bazowych lub więcej.
Opublikowany wieczorem 11 września wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) pokazał, że inflacja w USA wzrosła do 2,9%, a inflacja bazowa utrzymała się na poziomie 3,1%, co jest powyżej celu Fed wynoszącego 2%, ale miesięczny wzrost wyniósł tylko 0,4%, nieco powyżej oczekiwań. Co ważniejsze, raport o zatrudnieniu za sierpień wykazał spowolnienie wzrostu zatrudnienia poza rolnictwem, a stopa bezrobocia nieznacznie wzrosła do 4,2%, co wyraźnie wskazuje na "ochłodzenie" rynku pracy. Trump przypisał to efektowi tłumienia przez wysokie stopy procentowe i przy tej okazji ponownie podkreślił, że jego polityka celna nie doprowadzi do niekontrolowanej inflacji. Jednak krytycy zwracają uwagę, że interwencje Trumpa mogą pogłębić kryzys niezależności Fed.
Decyzja Fed w sprawie stóp procentowych: prognoza z 4,5% do 4,25%
O godzinie 2:00 w nocy 18 września (czasu wschodnioazjatyckiego), Fed ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych; wcześniej podstawowa stopa utrzymywała się w przedziale 4,25%-4,5% przez ponad dziewięć miesięcy. Konsensus rynkowy wskazuje na obniżkę o 25 punktów bazowych, do poziomu 4%-4,25%. Narzędzie FedWatch grupy CME pokazuje, że 94,2% inwestorów oczekuje takiej zmiany. Prognoza ta wynika z wielu czynników: osłabienia rynku pracy, stabilizacji presji inflacyjnej oraz w kontekście "36-godzinnej gorączki stóp procentowych" banków centralnych na świecie, USA musi podążać za trendem, aby uniknąć nadmiernego umocnienia dolara.
Ostrożność Fed wynika z podwójnego ryzyka: z jednej strony polityka celna Trumpa może podnieść ceny importu, wywołując nową falę inflacji. Z drugiej strony, dane z rynku pracy pokazują, że w sierpniu liczba nowych miejsc pracy była niższa od oczekiwań, a tempo rekrutacji spadło, co budzi obawy Fed o realizację celu "maksymalnego zatrudnienia". Członek zarządu Fed Christopher Waller niedawno stwierdził, że jeśli dane za sierpień jeszcze się pogorszą, poprze "bardziej agresywną obniżkę stóp". Jednak większość ekonomistów przewiduje, że Fed będzie "postępować ostrożnie" i po wrześniowej obniżce, na pozostałych posiedzeniach w 2025 roku może jeszcze dwukrotnie obniżyć stopy o 25 punktów bazowych. Badanie Bloomberga pokazuje, że 40% ankietowanych ekonomistów przewiduje trzy obniżki do końca roku, ale mediana to dwie.
Wystąpienie Powella na konferencji w Jackson Hole dodatkowo wzmocniło te oczekiwania. 22 sierpnia powiedział, że "równowaga ryzyk gospodarczych zaczęła się zmieniać", sugerując, że na wrześniowym posiedzeniu może dojść do zmiany stanowiska politycznego. Chociaż Powell unikał bezpośredniej odpowiedzi na Trumpa, podkreślił, że niepewność (np. cła) może prowadzić do ograniczenia inwestycji przedsiębiorstw. Po 15 września Financial Times poinformował, że Fed będzie "początkowo ostrożny", po wrześniowej obniżce do 4%-4,25% pozostanie czujny wobec podwójnego ryzyka inflacji i zatrudnienia. Jeśli obniżka przekroczy oczekiwania (np. 50 punktów bazowych), rynek może to odebrać jako sygnał recesji; przeciwnie, utrzymanie status quo zaostrzy konflikt między Trumpem a Fed.
Efekt domina od giełdy po handel światowy
Obniżka stóp przez Fed do 4,25% bezpośrednio obniży koszty kredytów, co będzie korzystne dla rynku nieruchomości, konsumpcji i inwestycji przedsiębiorstw. W krótkim okresie, po wypowiedzi Trumpa, kontrakty terminowe na indeks S&P 500 wzrosły o 0,5%, a najsilniej rosły akcje technologiczne i kryptowaluty. Jednak ta polityka nie jest panaceum. Analiza New York Times wskazuje, że wysokie stopy już ograniczyły wzrost gospodarczy, a jeśli obniżka będzie zbyt wolna, stopa bezrobocia może wzrosnąć powyżej 5%. Z drugiej strony, ryzyko inflacji pozostaje: jeśli cła Trumpa zostaną wprowadzone, ceny dóbr konsumpcyjnych wzrosną, a bazowy CPI może odbić do 3,5%.
W ujęciu globalnym, obniżka stóp przez USA osłabi dolara, a kapitał może napłynąć na rynek kryptowalut, co może spowodować krótkoterminowy wzrost takich aktywów ryzykownych jak bitcoin czy ethereum, a nawet ustanowienie nowych szczytów. Jednak należy pamiętać, że jeśli w oświadczeniu Fed nadal będzie podkreślana "presja inflacyjna", rynek może zagrać scenariusz "kupuj plotki, sprzedawaj fakty", czyli po krótkim wzroście nastąpi szybka korekta.
Dołącz do naszej społeczności, aby razem dyskutować i stawać się silniejszym!
