Autor: imToken
Niezależnie od tego, czy chodzi o PAX Gold, Tether Gold, które osiągnęły historyczne rekordy kapitalizacji rynkowej, czy o tokenizowane akcje wprowadzane przez główne platformy, real world assets (RWA) wydają się przenosić się na blockchain z niespotykaną dotąd prędkością.
Szczególnie gdy instytucje TradFi zaczynają masowo inwestować – od rosnącego rynku tokenizowanego złota i amerykańskich akcji, przez bilionowe prognozy finansowych gigantów takich jak BlackRock czy Citi, aż po aktywne wejście Nasdaq – RWA to nie tylko kolejna ważna narracja DeFi, ale być może historyczny autobus łączący Crypto z realnym światem.
Właśnie dlatego, zanim zaczniemy analizować ten trend, powinniśmy wrócić do podstaw i odpowiedzieć na fundamentalne pytanie:
Dlaczego Web3 i Crypto tak pilnie potrzebują RWA?
01 Historyczna konieczność przełamania bariery przez DeFi
Od czasu, gdy Compound/Uniswap zapoczątkowały „DeFi Summer” w 2020 roku, cały świat Crypto dynamicznie się rozwijał, a liczba i wartość aktywów on-chain w natywnym obiegu rosły wykładniczo.
Z danych DeFiLlama wynika, że w chwili publikacji całkowita wartość zablokowana (TVL) w DeFi przekracza 160 miliardów dolarów, zbliżając się do historycznego szczytu z listopada 2022 roku na poziomie około 178 miliardów dolarów.
Źródło: DeFiLlama
W tym imperium wartym setki miliardów, protokoły pożyczkowe i stakingowe, takie jak Aave, MakerDAO, Lido, nie tylko dostarczają główną część kapitału, ale stały się kluczową infrastrukturą, na której opiera się niezliczona liczba protokołów DeFi Lego. Można powiedzieć, że zdecydowana większość zdecentralizowanych giełd i protokołów pochodnych zbudowana jest na systemie kredytowym tych bazowych protokołów pożyczkowych.
We wczesnej fazie rozwoju DeFi, „wewnętrzny obieg” aktywów natywnych był z pewnością pomysłowym rozwiązaniem – nie tylko zaspokajał potrzebę początkowego kapitału dla ekosystemu, ale także pobudzał innowacje zwiększające efektywność kapitału w świecie Crypto. Jednak ograniczenia tego modelu stają się coraz bardziej widoczne:
Po pierwsze, homogenizacja aktywów – zabezpieczenia są skoncentrowane w kilku głównych kryptowalutach, co zwiększa ryzyko systemowe; gwałtowne wahania cen kluczowych aktywów mogą łatwo wywołać efekt domina likwidacji;
Po drugie, ograniczenie potencjału wzrostu – rozmiar DeFi jest zawsze ograniczony przez całkowitą kapitalizację i zmienność rynku natywnych kryptowalut, przez co trudno mu przebić własną „barierę wymiaru”;
Innymi słowy, sam wewnętrzny obieg aktywów natywnych nie pozwoli już DeFi przebić sufitu. Aby wprowadzić bardziej stabilne punkty odniesienia wartości, DeFi musi spojrzeć na zewnątrz, na real world assets.
Właśnie w tym kontekście pojawiła się narracja RWA (Real World Assets). RWA, czyli Real World Assets, oznacza „tokenizację aktywów ze świata rzeczywistego” – wprowadzenie na blockchain nieruchomości, amerykańskich obligacji, kredytów konsumenckich, akcji amerykańskich, dzieł sztuki itp., aby uwolnić ich płynność i zwiększyć efektywność obrotu.
Obiektywnie rzecz biorąc, obecny rynek DeFi i Web3 jest nadal znacznie mniejszy niż tradycyjny rynek finansowy, ale pojawienie się tokenizacji RWA daje Web3 nową nadzieję na wejście do kolejnego rynku wartego biliony dolarów.
To właśnie jest niezbędna droga, by DeFi przeszedł z „wewnętrznego obiegu” do „zewnętrznego obiegu” i od natywnego rozkwitu do mainstreamowej adopcji.
02 Rozkwit: od złota po amerykańskie akcje – praktyka RWA
Skoro już rozumiemy konieczność RWA, przyjrzyjmy się obecnej sytuacji rynkowej – obecnie rynek RWA rozwija się w zawrotnym tempie, a najbardziej dojrzałym i typowym przykładem jest tokenizowane złoto.
Z danych Token Terminal wynika, że na Ethereum znajduje się obecnie tokenizowane złoto o wartości około 2,4 miliarda dolarów (w tym XAUT i PAXG), a od początku roku podaż tokenizowanego złota wzrosła o około 100%. Odzwierciedla to nie tylko zapotrzebowanie użytkowników na bezpieczne aktywa on-chain, ale także potwierdza wykonalność modelu RWA.
Źródło: Token Terminal
Co więcej, tradycyjne instytucje finansowe również przyspieszają wdrażanie tokenizacji RWA.
Według Financial Times, World Gold Council (WGC) aktywnie dąży do wprowadzenia oficjalnie uznanej cyfrowej formy złota: „Próbujemy stworzyć zestandaryzowaną warstwę cyfrową dla złota, aby różne produkty finansowe używane na innych rynkach mogły być w przyszłości stosowane również na rynku złota”. Ten krok może całkowicie zmienić rynek fizycznego złota w Londynie, wart 900 miliardów dolarów.
Oczywiście, w porównaniu z rynkiem ETF na złoto wartym 231 miliardów dolarów, a nawet z całkowitą kapitalizacją fizycznego złota wynoszącą 27,4 biliona dolarów, tokenizowane złoto dopiero raczkuje, ale właśnie dlatego jego potencjał wzrostu jest nieograniczony.
Ponadto tokenizacja głównych aktywów finansowych, takich jak amerykańskie obligacje i akcje, staje się najgorętszym kierunkiem w sektorze RWA. Czołowe projekty, takie jak Ondo Finance, z powodzeniem przeniosły zyski z krótkoterminowych obligacji USA na blockchain, oferując użytkownikom Crypto zgodne z przepisami i stabilne źródło dochodu.
Tokenizowane amerykańskie akcje to jeszcze większy hit ostatnich miesięcy – dają globalnym użytkownikom możliwość uczestniczenia przez 7 dni w tygodniu, 24 godziny na dobę w wzroście wartości największych światowych firm. Od Ondo Finance, przez Robinhood, po MyStonks – coraz więcej instytucji przenosi na blockchain popularne akcje, takie jak Apple czy Tesla, wzbogacając ekosystem DeFi o nowe typy aktywów.
Obecnie główne portfele Web3 również zaczynają integrować tokenizowane amerykańskie akcje i złoto oraz inne aktywa RWA. Na przykład imToken już obsługuje przechowywanie i zarządzanie tokenizowanymi akcjami oferowanymi przez Ondo Finance, takimi jak Apple (AAPL) i Tesla (TSLA), przy czym wartość tokenów jest powiązana z aktywami bazowymi i przechowywana we współpracy z czołowymi instytucjami finansowymi, takimi jak J.P. Morgan, co zapewnia zgodność i bezpieczeństwo aktywów.
Niezależnie od tego, czy chodzi o popularne tokeny złota, czy o tokeny akcji gotowe do startu, RWA nie jest już eksperymentem na marginesie, lecz staje się główną narracją wychodzącą na pierwszy plan.
03 RWA – historyczny autobus Crypto
Patrząc tylko na dane, narracja RWA to z pewnością najbardziej oczywisty kierunek Alpha dla „blockchain +” w ciągu najbliższych 10 lat.
Z danych platformy badawczej rwa.xyz wynika, że obecna całkowita wartość rynku RWA wynosi prawie 30 miliardów dolarów, a BlackRock przewiduje, że do 2030 roku kapitalizacja rynku tokenizowanych aktywów osiągnie 10 bilionów dolarów.
Innymi słowy, w ciągu najbliższych 7 lat potencjalny wzrost narracji RWA może przekroczyć 300 razy.
Te liczby nie są wyssane z palca – opierają się na prostym fakcie: łączna wartość realnych aktywów na świecie (nieruchomości, akcje, obligacje, kredyty itp.) sięga setek bilionów dolarów. Nawet jeśli tylko niewielka część zostanie tokenizowana, przyniesie to do świata blockchain bezprecedensowy napływ wartości.
Źródło: rwa.xyz
W tej rewolucji przepływu kapitału Ethereum bez wątpienia jest głównym polem bitwy – pod względem dojrzałości technologicznej, bezpieczeństwa aktywów i kompletności ekosystemu DeFi wyprzedza inne blockchainy. Właśnie dlatego współzałożyciel Ethereum, Joseph Lubin, stwierdził wprost: RWA będzie jednym z największych motorów wzrostu ekosystemu Ethereum w ciągu najbliższych dziesięciu lat.
Można powiedzieć, że od tokenizacji amerykańskich obligacji (np. Ondo Finance), przez finansowanie kredytów prywatnych on-chain (np. Centrifuge), różne projekty RWA rozwijają się dynamicznie.
Prawdziwe znaczenie RWA nie ogranicza się jednak do prostego przeniesienia aktywów na blockchain – to zapowiedź kształtującej się nowej paradygmatycznej zmiany w finansach, która może jednocześnie przekształcić fundamenty zarówno DeFi, jak i tradycyjnych finansów:
-
Dla DeFi: RWA wprowadza wysokiej jakości zabezpieczenia, które są stabilne, nisko skorelowane i generują stały przepływ gotówki. To nie tylko rozwiązuje systemowe ryzyko „wewnętrznego obiegu” DeFi, ale także zapewnia bezprecedensową różnorodność aktywów i głębokość rynku;
-
Dla tradycyjnych finansów: RWA pozwala „ożywić” aktywa o bardzo niskiej płynności, takie jak nieruchomości czy private equity, umożliwiając ich podział i efektywny obrót dzięki tokenizacji, co znacznie zwiększa efektywność kapitału i tworzy nowe rynki;
-
Dla całego ekosystemu: Ethereum, jako absolutne główne pole bitwy tej rewolucji, przekształca się w „globalną warstwę rozliczeniową”;
W istocie RWA reprezentuje narrację „kapitału przyrostowego” – nie tylko dostarcza DeFi stabilnych, nisko skorelowanych zabezpieczeń wysokiej jakości, ale także oznacza pierwsze prawdziwe uściśnięcie dłoni między światem blockchain a tradycyjnym systemem finansowym.
W ciągu najbliższych dziesięciu lat RWA może stać się decydującym punktem zwrotnym, dzięki któremu Crypto wkroczy do realnej gospodarki i osiągnie mainstreamową adopcję.
