Główną siłą napędową tego cyklu rynku są instytucje.
Cztery główne kryptowaluty: BTC, ETH, SOL i BNB ustanowiły nowe rekordy, ale tylko BTC i BNB po przebiciu historycznych szczytów wzrosły o ponad 40%. SOL na początku roku, dzięki wydarzeniu związanym z emisją tokena Trump, dokonał przełomu, natomiast ETH w połowie roku, pod wpływem zakupów DAT, został ponownie wyceniony, ale żaden z nich nie ustanowił kolejnych nowych szczytów.
Wczoraj w nocy Rezerwa Federalna USA obniżyła stopy procentowe. Jak długo potrwa jeszcze ten cykl rynku napędzany przez instytucje?
I. Logika instytucjonalnej alokacji trzech głównych kryptowalut
Pozycjonowanie aktywów kryptowalutowych bezpośrednio determinuje ich długoterminową wartość, a różne pozycjonowania odpowiadają różnej logice alokacji instytucjonalnej.
Bitcoin: antyinflacyjna cecha cyfrowego złota
Pozycjonowany jako „cyfrowe złoto” (Digital Gold), jego długoterminowa logika jest silnie powiązana z cyklem inflacji walut fiducjarnych. Dane pokazują, że jego kapitalizacja rynkowa rośnie synchronicznie z Global M2 i jest odwrotnie skorelowana z indeksem dolara amerykańskiego. Kluczowa wartość polega na „antyinflacyjności + zachowaniu i wzroście wartości” i jest podstawowym aktywem w portfelu instytucji.
Ethereum: instytucjonalna narracja światowego komputera
Pozycjonowany jako „światowy komputer” (World Computer), choć narracja „Layer2 scaling” promowana przez fundację nie została zaakceptowana przez rynek kapitałowy, to dzięki 10-letniej stabilności bez przestojów, Ethereum przejęło rozwijające się narracje instytucjonalne, takie jak stablecoiny dolarowe, RWA, tokenizacja akcji amerykańskich, uwalniając się od wpływu upadku narracji Web3. Dodatkowo, kluczowy impuls DAT umożliwił ponowną wycenę kapitalizacji rynkowej. Ethereum, dzięki swojej stabilności i bezpieczeństwu, stanie się siecią rozliczeniową dla aplikacji instytucjonalnych.
Solana: przewaga aktywności na rynku kapitału sieciowego
Pozycjonowana jako „Internet Capital Markets” (ICM), czyli system emisji, obrotu i rozliczeń aktywów on-chain. Po kryzysie upadku FTX, Solana „odrodziła się z popiołów”. Od początku roku odpowiada za 46% wolumenu transakcji on-chain, a liczba aktywnych użytkowników dziennie stale przekracza 3 miliony, co czyni ją obecnie najbardziej aktywną siecią blockchain. Solana, dzięki swojej wydajności i wysokiej płynności, przejmie ekosystem natywnych transakcji on-chain w świecie Crypto.
Różne pozycjonowanie tych trzech projektów skutkuje odmienną logiką alokacji instytucjonalnej. Tradycyjne instytucje finansowe najpierw rozumieją wartość Bitcoina, następnie rozważają rozwój działalności instytucjonalnej w oparciu o Ethereum, a na końcu mogą uznać wartość transakcji on-chain. To typowa ścieżka: wątpliwości, zrozumienie, stanie się częścią.
II. Instytucjonalne pozycje trzech głównych kryptowalut wykazują stopniowe różnice
Dane dotyczące instytucjonalnych pozycji BTC, ETH i SOL wykazują wyraźne różnice stopniowe, co odzwierciedla poziom i tempo uznania tych projektów przez instytucje.
Opracowanie: IOBC Capital
Z porównania wynika: instytucjonalne pozycje BTC i ETH stanowią > 18% podaży w obiegu; SOL obecnie tylko 9,5%, co może oznaczać potencjał do wzrostu.
III. SOL DAT: nowe trendy w akcjach koncepcyjnych związanych z kryptowalutami
W ciągu ostatniego miesiąca na rynku pojawiło się 18 firm SOL DAT, co bezpośrednio przyczyniło się do wzrostu SOL o ponad 50% od sierpniowego minimum.
Najgłośniejsze firmy SOL DAT:
Opracowanie: IOBC Capital
Spośród istniejących firm SOL DAT, Forward Industries, kierowana przez Kyle'a Samani, założyciela Multicoin Capital, może stać się liderem SOL DAT.
W przeciwieństwie do prostego gromadzenia tokenów przez BTC DAT, wiele firm SOL DAT buduje własne Solana Validatory, dzięki czemu działalność ta nie ogranicza się tylko do „gry NAV”, nie polega wyłącznie na oczekiwaniu na wzrost wartości tokenów, lecz poprzez działalność Validatorów generuje stały przepływ gotówki. Ta strategia to połączenie „gromadzenia tokenów + wydobycia”, co pozwala zarówno na długoterminowe zyski, jak i bieżące przychody.
IV. Akcje koncepcyjne związane z kryptowalutami: odzwierciedlenie zakładów rynku kapitałowego
Akcje koncepcyjne związane z kryptowalutami są nowym mostem między tradycyjnym kapitałem a rynkiem kryptowalut. Poziom uznania różnych działalności Crypto przez tradycyjny rynek finansowy znajduje odzwierciedlenie w wynikach cenowych tych akcji.
Opracowanie: IOBC Capital
Analizując akcje koncepcyjne związane z kryptowalutami, które w tym cyklu zanotowały największe wzrosty, można zauważyć dwie wspólne cechy:
1. Tylko duże zakłady prowadzą do ponownej wyceny. 189 spółek notowanych na giełdzie posiada BTC, ale tylko 30 z nich ma wartość pozycji przekraczającą 70% kapitalizacji rynkowej, a tylko 12 posiada ponad 10 000 BTC – te 12 spółek odnotowało znaczne wzrosty. Podobną zależność obserwuje się wśród spółek ETH DAT. Strategia DAT polegająca na niewielkim zaangażowaniu wywołuje jedynie krótkoterminowe wahania cen akcji, nie wpływając znacząco na kapitalizację i płynność.
2. Synergia biznesowa potęguje wartość komercyjną. Przekształcenie pojedynczej działalności w wielowymiarową integrację w ramach łańcucha wartości pozwala na zwiększenie wartości komercyjnej. Na przykład Robinhood, dzięki działalności w zakresie handlu kryptowalutami, aktywami świata rzeczywistego (RRE) oraz udziałowi w stablecoinie USDG, tworzy zamknięty obieg finansowy, a kurs akcji osiąga kolejne rekordy. Z drugiej strony Trump Media, mimo że również angażuje się w działalność związaną z kryptowalutami (posiadanie BTC, wniosek o ETF ETH, emisja tokenów Trump, Melania, WLFI itp.), z powodu braku synergii między działalnościami, reakcja rynku na jej akcje i tokeny jest dość letnia.
Zakończenie
Filozofie projektów Bitcoin, Ethereum i Solana odpowiadają trzem instynktom ludzkości wobec przyszłości – przetrwanie, porządek, płynność.
