Polymarket wraca do USA. Gdzie pojawi się kolejna szansa na rynku predykcji?

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

Nota redaktorska: W miarę jak Polymarket przygotowuje się do ponownego otwarcia dla użytkowników z USA, prediction markets szybko wyłaniają się w przestrzeni krypto jako zróżnicowane narzędzie zabezpieczające, ewoluując z niszowej zabawy do kluczowego narzędzia łagodzenia ryzyka i przechwytywania wyników wydarzeń. Ten artykuł dogłębnie analizuje logikę operacyjną, wyzwania płynnościowe oraz potencjalne ścieżki skalowalności prediction markets na przykładach konkretnych przypadków, a także bada ich wartość aplikacyjną w wydarzeniach o dużym wpływie, takich jak wybory czy zatwierdzenia leków.

Artykuł wskazuje, że prediction markets nie tylko dostarczyły nowego narzędzia zabezpieczającego dla profesjonalnych inwestorów, ale także otworzyły nowy punkt wejścia dla zwykłych użytkowników chcących uczestniczyć w świecie krypto, obejmując różnorodne scenariusze handlowe od popkultury po najnowocześniejsze produkty technologiczne. Zarówno dla nowych, jak i doświadczonych czytelników zainteresowanych innowacjami finansowymi w krypto, ewolucją struktury rynku i zarządzaniem ryzykiem, ten artykuł dostarcza cennych spostrzeżeń.

Poniżej znajduje się oryginalna treść:

Prediction markets szybko ewoluują i stały się jednym z najgorętszych tematów. Im więcej czytam, tym bardziej zdaję sobie sprawę, że prediction markets mogą być doskonałym narzędziem do zabezpieczania się przed określonymi globalnymi lub lokalnymi wydarzeniami, w zależności od kierunku ekspozycji w moich transakcjach. Oczywiście, ten przypadek użycia nie jest jeszcze szeroko wykorzystywany, ale przewiduję, że wraz z poprawą płynności i dotarciem prediction markets do szerszej publiczności, ten scenariusz zastosowania doświadczy eksplozji wzrostu.

Vitalik niedawno wspomniał o prediction markets w swoim artykule dotyczącym niskiego ryzyka w DeFi. W tym kontekście „zabezpieczanie ryzyka wydarzeń” jest najważniejszym przypadkiem użycia prediction markets. Pomaga to nie tylko utrzymać obieg płynności, ale także tworzy więcej możliwości dla zwykłych uczestników prediction markets.

Wiemy, że coraz więcej nowych firm wchodzi do wyścigu prediction markets, zwiększając liczbę projektów rozwijanych w tej dziedzinie do 97. Chociaż te projekty różnią się kierunkiem usług i będą się rozwijać wraz z branżą i bazą użytkowników, kilka produktów nadal wyróżnia się na podstawie danych o wolumenie transakcji.

Warto również zauważyć, że prediction market, jako niszowy sektor, wciąż znajduje się na etapie eksploracji. Nowi zwycięzcy będą nadal się pojawiać w przyszłości, rozwijając się obok dojrzałych projektów, które już posiadają znaczący udział w wolumenie obrotów prediction market, takich jak @Polymarket, @Kalshi i @trylimitless.

Ewolucja Prediction Markets

Tutaj krótko przejrzę historię prediction markets (niezbyt odległą przeszłość). Prediction markets dopiero w ostatnich latach stopniowo weszły do głównego nurtu, szczególnie podczas wyborów prezydenckich w USA w 2024 roku, kiedy wolumen obrotów na Polymarket gwałtownie wzrósł, przyciągając potrzebną uwagę do prediction market.

Od tego szczytu, choć wolumen obrotów nie utrzymał poziomu z 2024 roku, konsekwentnie pozostaje w stosunkowo wysokim zakresie. Ostatnio, jak pokazuje powyższy wykres miesięcznego wolumenu obrotów, wolumen ten znów zaczął rosnąć. Wraz z rozwojem tego trendu, firmy takie jak Kalshi i Limitless również stopniowo osiągnęły wyższe wolumeny obrotów, stając się silnymi konkurentami, którzy obecnie mogą rywalizować z Polymarket.

Dodatkowo, pojawiają się różne typy prediction markets, skierowane do różnych grup użytkowników i zastosowań, torując własne niszowe ścieżki. Dobrym przykładem jest @noise_xyz (obecnie nadal na etapie testnetu), który pozwala użytkownikom na handel z dźwignią w oparciu o „uwagę” poświęconą konkretnemu projektowi.

Prediction Markets jako narzędzie zabezpieczające

Przejdźmy teraz do mojego głównego punktu widzenia.

Przyszłe prediction markets staną się bardziej wydajne i płynne, a tym samym staną się wartościowymi narzędziami zabezpieczającymi. Nie twierdzę, że obecnie nie są używane do zabezpieczania, lecz że skala nadal nie jest wystarczająca, by wywrzeć szerszy wpływ.

Jeśli spojrzymy na istniejące przypadki użycia, artykuł @0xwondr dobrze to wyjaśnia. Pokazuje on, jak wykorzystał prediction market do zabezpieczenia się, gdy na początku tego roku uruchomiono Trump Token. Z jednej strony kupił tokeny $TRUMP, a z drugiej kupił udziały „Czy Trump zostanie zhakowany?” na prediction market. W ten sposób, jeśli doszłoby do ataku, mógłby zrekompensować stratę udziałami „Yes”; odwrotnie, jeśli ataku by nie było, sam token miał duży potencjał do znacznego wzrostu (co rzeczywiście później zobaczyliśmy).

Pozwólcie, że spróbuję zilustrować okazję do „zabezpieczenia” na innym przykładzie. Wyobraźmy sobie inwestora, który znaczną część swojego portfela zainwestował w konkretną firmę farmaceutyczną. Firma ta oczekuje na zatwierdzenie nowego produktu przez FDA. Jeśli zostanie zatwierdzony, cena akcji firmy prawdopodobnie gwałtownie wzrośnie; jeśli zostanie odrzucony, cena akcji może gwałtownie spaść. Jeśli istnieje prediction market dotyczący tego samego wyniku, inwestor firmy farmaceutycznej może zabezpieczyć swoją pozycję akcyjną, kupując udziały „No”.

Oczywiście, istnieją różne opinie na temat tej praktyki: niektórzy uważają, że istnieją lepsze i bardziej płynne kanały do osiągnięcia takiego zabezpieczenia. Inwestorzy mogliby po prostu sprzedać akcje na krótko i poczekać na wynik zatwierdzenia. Jednak pytanie brzmi, czy inwestorzy mogą ściśle utrzymać zabezpieczenie wyłącznie w oparciu o oczekiwany wynik zatwierdzenia przez FDA? Odpowiedź jest oczywiście negatywna.

Dzięki wykorzystaniu prediction markets, zabezpieczanie decyzji, które nie są jeszcze znane nikomu, stało się realną opcją. Być może w dłuższej perspektywie prediction markets staną się narzędziem zabezpieczającym, które może uzupełnić istniejące kanały. Jeśli będą używane efektywnie, prediction markets mogą rzeczywiście być bardzo skutecznym narzędziem zabezpieczającym.

Podobne przykłady obejmują wyniki wyborów, wydarzenia makroekonomiczne, zmiany stóp procentowych i inne. Dla tych ryzyk specyficznych dla wydarzeń praktycznie nie istnieją inne realne możliwości zabezpieczenia.

Co jest potrzebne, aby Prediction Markets mogły się skalować?

Ewolucja prediction markets i nowa płynność wnoszona przez użytkowników pomogły im stać się płynnym miejscem do zabezpieczania się przed określonymi wydarzeniami lub rynkami. Ale pytanie brzmi: czy płynność tych rynków wystarcza do zabezpieczania na dużą skalę?

Prosta odpowiedź brzmi: nie do końca, przynajmniej w przypadku większości rynków.

Być może widzieliście na początku artykułu niezłe dane o wolumenie obrotów. Polymarket odnotował w zeszłym miesiącu prawie 1 miliard dolarów wolumenu obrotów, co jest imponujące jak na rynek binarny, który nie oferuje dźwigni i opiera się na stosunkowo nowej narracji. Jednak ten wolumen obrotów jest rozproszony na różnych rynkach i tematach, nie jest skoncentrowany na jednym wydarzeniu, lecz stanowi całkowity wolumen platformy. W rzeczywistości tylko kilka wydarzeń rzeczywiście przyczyniło się do większości wolumenu.

Pomijając wolumen obrotów, kluczową kwestią, którą musimy omówić, jest płynność, ponieważ wzrost wolumenu obrotów zależy od głębszej płynności.

Głębsza płynność zapewnia, że cena jest mniej podatna na manipulacje, pojedyncza transakcja nie wpływa znacząco na cały rynek, a poślizg cenowy podczas transakcji jest minimalizowany.

Obecnie prediction markets pozyskują płynność głównie na dwa sposoby:

1. Automated Market Makers (AMM): W klasycznej strukturze AMM użytkownicy handlują z pulami płynności. Jest to odpowiednie na wczesnym etapie rynku, ale nie nadaje się do ekspansji na dużą skalę. W tym momencie przewagę ma order book.

2. Order Book: Order book opiera się na aktywnych traderach lub market makerach, którzy utrzymują płynność i jest bardzo odpowiedni do skalowania rynku.

Rekomenduję przeczytanie artykułu @Baheet_, aby lepiej zrozumieć, jak działają prediction markets:

Ponieważ skupiamy się tutaj na skalowalności, skoncentruję się na Orderbook. W Orderbook płynność można osiągnąć poprzez aktywne składanie zleceń przez traderów lub Market Makerów (MM), albo przez kombinację obu tych metod. Struktury z udziałem Market Makerów zwykle są bardziej wydajne.

Jednak ze względu na znaczące różnice między tradycyjnymi rynkami a rynkami opartymi na wydarzeniach (prediction markets), nie jest łatwo zapewnić płynność na rynkach binarnych, takich jak Polymarket czy Kalshi.

Oto kilka powodów, dla których Market Makerzy mogą być niechętni do udziału:

1. Wysokie ryzyko zapasów: Prediction markets mogą doświadczać znaczących wahań cen z powodu konkretnych wiadomości. Rynek może silnie podążać w jednym kierunku, ale równie szybko się odwrócić. Jeśli wycena Market Makera jest w danym momencie przeciwna do kierunku rynku, może on ponieść znaczne straty. Chociaż zabezpieczenie może pomóc to złagodzić, często te narzędzia nie oferują wygodnych opcji zabezpieczających.

2. Niedostateczna liczba traderów i płynności: Na rynku brakuje wystarczającej płynności. Brzmi to jak problem „kury i jajka”, ale rynek potrzebuje częstych traderów lub takerów, aby zapewnić zysk Market Makerom poprzez spread bid/ask. Jednak niektóre rynki mają zbyt mały wolumen i częstotliwość transakcji, co nie zachęca Market Makerów do aktywnego udziału.

Aby rozwiązać ten problem, niektóre projekty aktywnie poszukują rozwiązań. Na przykład Kalshi korzysta z zewnętrznych Market Makerów, a także posiada własny trading desk do utrzymania płynności. Z kolei Polymarket polega głównie na naturalnej relacji podaży i popytu w Orderbook.

Ostatecznie, aby zdobyć wolumen obrotów i użytkowników, należy zbudować rynek, w którym każdy chce uczestniczyć. Takie rynki powinny mieć trzy kluczowe cechy:

1. Wysoka dźwignia: Trudna do osiągnięcia na rynkach binarnych Yes/No, ponieważ użytkownicy nie mogą dążyć do wyższych zysków dzięki dźwigni. Niektóre platformy, takie jak @fliprbot, oferują handel z dźwignią na prediction markets, ale wolumen obrotów jest zwykle niski. Dodatkowo Limitless oferuje rynki z rozliczeniami dziennymi i tygodniowymi, pozwalając użytkownikom uczestniczyć w rynkach o szybszym rozliczeniu, co potencjalnie zwiększa zyski.

2. Rynki o wysokiej częstotliwości: Im więcej rynków użytkownicy mają do wyboru, tym częściej dokonują transakcji na tej samej platformie. Więcej rynków oznacza większy wolumen obrotów.

3. Wysoka wartość wyniku rynkowego: Rynki, których wyniki mają znaczący wpływ, generują znaczny wolumen obrotów. Jest to szczególnie widoczne na rynkach związanych z wyborami lub zatwierdzeniami leków, ponieważ wyniki tych wydarzeń znacząco wpływają na reakcje szerszego rynku.

Refleksje

Prediction market niewątpliwie wywarł głęboki wpływ na branżę. Tylko w tym tygodniu jego wolumen obrotów przekroczył wolumen meme coins, co pokazuje wyraźny trend wzrostowy i szeroką adopcję.

Chcę również podkreślić, że prediction market rzeczywiście napędza stan „Hyperfinancialization”. Szczerze mówiąc, dopóki ludzie nie tracą znaczących środków, sam ten stan nie stanowi problemu. Napisałem nawet artykuł o tym, jak zmierzamy w kierunku stanu „Everything Marketization” i dlaczego ten trend ma zarówno zalety, jak i wady.

Na koniec naprawdę wierzę, że prediction market to doskonały sposób na wprowadzenie nowych użytkowników do świata krypto, ponieważ rynki te często są skierowane do szerokiej publiczności, wykraczającej poza krąg traderów krypto. Prawie wszystko i każdy temat ma odpowiadający mu rynek, w tym popkulturę, plotki o celebrytach, premiery nowych produktów Apple i prawie wszystko, co można sobie wyobrazić. Pozwolenie każdemu na handel tym, czym się interesuje, to samo w sobie ogromny potencjał i jest to obszar, który bardzo chętnie obserwuję i w którym uczestniczę.

Można więc powiedzieć, że prediction market to alfa.