Banki centralne gromadzą złoto, Bitcoin zyskuje na popularności

Podczas gdy banki centralne mnożą zakupy złota w niepewnym kontekście gospodarczym, Deutsche Bank rysuje bezprecedensową paralelę z bitcoinem. W opublikowanym raporcie niemiecki bank podkreśla wspólne dynamiki pomiędzy tymi dwoma tradycyjnie przeciwstawnymi aktywami. Ta analiza stawia pytanie o miejsce, jakie bitcoin mógłby zająć w oficjalnych rezerwach w średnim terminie.

Złoto odzyskuje centralną rolę w strategiach banków centralnych

Podczas gdy złoto i bitcoin osiągają rekordowe poziomy, Deutsche Bank ujawnia w swoim najnowszym raporcie „Gold’s reign, Bitcoin’s rise”, że udział tego szlachetnego metalu w oficjalnych rezerwach banków centralnych osiągnął w drugim kwartale tego roku 24%, co jest najwyższym poziomem od lat 90.

Ten poziom odzwierciedla istotną zmianę strategiczną w zarządzaniu aktywami rezerwowymi. Analitycy banku zauważają, że oficjalny popyt na złoto rośnie obecnie w tempie „dwukrotnie wyższym niż średnia z lat 2011–2021“.

To nie tylko cykliczne odbicie, lecz ta dynamika jest postrzegana jako powrót złota do centrum logiki suwerenności finansowej. Raport precyzuje, że „ponowne gromadzenie złota oznacza istotny punkt zwrotny w globalnych finansach, przywołując zachowania obserwowane przez większą część XX wieku“.

Ten renesans złota następuje nawet wtedy, gdy żółty metal właśnie przekroczył, w ujęciu realnym, swoje historyczne szczyty z 1980 roku, po uwzględnieniu inflacji.

Deutsche Bank identyfikuje kilka czynników wyjaśniających tę późną ewolucję i znaczenie obecnego momentu:

• Dziesięciolecia masowej sprzedaży przez banki centralne, zwłaszcza w latach 90. i 2000., które przyczyniły się do utrzymywania cen pod presją;

• Obowiązki instytucjonalnej dyspozycji, zwłaszcza dla niektórych funduszy podlegających ograniczeniom regulacyjnym;

• Trwały efekt przejścia do ery walut fiducjarnych, od czasu odejścia od parytetu złota pod koniec lat 70.;

• Utrata formalnej roli złota jako aktywa referencyjnego, ustanowiona w 1979 roku, kiedy IMF zakazał państwom członkowskim powiązywania swojej waluty ze złotem;

• Stopniowy powrót nieufności wobec walut fiducjarnych, spotęgowany przez liczne kryzysy monetarne i niekonwencjonalne polityki ekspansji monetarnej.

Podsumowując, złoto wydaje się odzyskiwać funkcję, której oficjalnie nie pełniło od ponad czterdziestu lat. Ewolucja ta, według Deutsche Bank, otwiera drogę do nowych interpretacji aktywów rezerwowych, w tym cyfrowych.

Bitcoin: trajektoria przyciągająca uwagę instytucji

W tym samym raporcie Marion Laboure, makro-strateg w Deutsche Bank, rysuje wyraźną paralelę między dynamiką złota a bitcoinem. Zauważa, że oba te aktywa dzielą główne wspólne cechy: „niską korelację z tradycyjnymi aktywami, historycznie wysoką zmienność, choć wyraźnie malejącą dla bitcoina, oraz rolę bezpiecznej przystani w czasach niestabilności“.

Według niej te podobieństwa mogą utorować drogę do szerszej adopcji instytucjonalnej, a nawet integracji z bilansami banków centralnych.

Laboure jednak nie bagatelizuje pozostałych przeszkód. Przyznaje, że bitcoin pozostaje aktywem „nieopartym na niczym“, co stanowi ideologiczny problem dla wielu instytucji. Dochodzą do tego ograniczenia techniczne i ekonomiczne, takie jak „ograniczone zastosowanie, postrzegane wysokie ryzyko, spekulacyjny charakter, podatność na cyberataki oraz ograniczenia płynności“. Pomimo tych zastrzeżeń, Deutsche Bank uważa za prawdopodobne, że bitcoin i złoto „mogą pojawić się razem w bilansach banków centralnych do 2030 roku“.

Jeśli ta hipoteza się zmaterializuje, oznaczałoby to instytucjonalną legitymizację bitcoina, ale także redefinicję aktywów rezerwowych w coraz bardziej multipolarnym świecie. Rosnące zainteresowanie niektórych państw włączeniem BTC do swoich rezerw strategicznych, czego dowodem jest niedawny szczyt mający na celu rozwój tego projektu w Stanach Zjednoczonych, choć na razie marginalne, może przyspieszyć tę dynamikę.