Osoby cicho zarabiające na arbitrażu na Polymarket

Po uzyskaniu inwestycji w wysokości 2 miliardów dolarów, Polymarket osiągnął wycenę 9 miliardów dolarów, co stanowi jeden z najwyższych poziomów finansowania w sektorze Crypto w ostatnich latach.

W obliczu nasilających się plotek o IPO+IDO+airdrop, spójrzmy najpierw na kilka ciekawych danych: jeśli Twój PNL przekroczy 1000 dolarów, znajdziesz się w TOP 0,51% portfeli; jeśli Twój wolumen obrotu przekroczy 50 000 dolarów, jesteś wśród 1,74% największych graczy; jeśli wykonasz ponad 50 transakcji, wyprzedzisz 77% użytkowników.

 

Te dane oznaczają również, że na tej żyznej ziemi Polymarket, w ostatnich latach naprawdę niewielu ludzi konsekwentnie uprawiało i zbierało owoce.

Wraz z realizacją strategicznej inwestycji ICE, płynność, liczba użytkowników i głębokość rynku Polymarket szybko rosną. Więcej napływających środków oznacza więcej okazji do handlu; większy udział detalistów oznacza większą nierównowagę rynkową; więcej typów rynków oznacza więcej przestrzeni do arbitrażu.

Dla tych, którzy wiedzą, jak naprawdę zarabiać na Polymarket, to złota era. Większość ludzi traktuje Polymarket jak kasyno, podczas gdy sprytne pieniądze traktują go jako narzędzie arbitrażowe. W poniższym długim artykule BlockBeats przeprowadził wywiady z trzema doświadczonymi graczami Polymarket, analizując ich strategie zarabiania.

Handel końcówkami jako nowy typ narzędzia inwestycyjnego

„Na Polymarket, około 90% dużych zleceń powyżej 10 000 dolarów jest realizowanych po cenie powyżej 0,95.” – mówi wprost doświadczony gracz fish.

Na tym rynku predykcyjnym Polymarket bardzo popularna jest strategia zwana „handlem końcówkami”.

Zasada jest prosta: gdy wynik jakiegoś wydarzenia jest już praktycznie przesądzony, cena rynkowa wzrasta powyżej 0,95, a nawet zbliża się do 0,99, kupujesz po tej cenie i cierpliwie czekasz na oficjalne rozliczenie, zgarniając te ostatnie punkty pewnego zysku.

Kluczowa logika handlu końcówkami to cztery słowa: czas za pewność.

Kiedy wydarzenie już się wydarzyło, na przykład wybory mają już jasny wynik lub mecz sportowy się zakończył, ale rynek nie został jeszcze oficjalnie rozliczony, cena często pozostaje blisko 1, ale nie osiąga 1. Wtedy wejście na rynek oznacza, że teoretycznie wystarczy poczekać na rozliczenie, aby spokojnie zgarnąć te ostatnie punkty zysku.

„Wielu detalistów nie może się doczekać rozliczenia,” wyjaśnia fish dla BlockBeats, „śpieszą się, by spieniężyć i wejść w kolejne zakłady, więc sprzedają bezpośrednio po cenie 0,997 do 0,999, co daje dużym graczom przestrzeń do arbitrażu. Chociaż na każdej transakcji zarabiasz tylko 0,1%, jeśli kapitał jest wystarczająco duży i częstotliwość wysoka, to suma drobnych zysków daje znaczący dochód.”

Jednak jak każda inwestycja wiąże się z ryzykiem, tak i handel końcówkami nie jest „bezmyślnym inwestowaniem” bez ryzyka.

„Największym wrogiem tej strategii,” fish zmienia ton, „nie są wahania rynkowe, ale czarne łabędzie i manipulacje dużych graczy.”

Ryzyko czarnego łabędzia to coś, na co gracze handlujący końcówkami muszą być zawsze wyczuleni. Czym jest czarny łabędź? To sytuacje, które wydają się już przesądzone, a nagle następuje nieoczekiwany zwrot. Na przykład mecz wydaje się zakończony, ale później zostaje unieważniony przez sędziego; wydarzenie polityczne wydaje się rozstrzygnięte, ale nagle wybucha skandal i wynik zostaje obalony. Gdy takie mało prawdopodobne zdarzenie się wydarzy, Twoje żetony kupione po 0,99 natychmiast stają się bezwartościowe.

„Tak zwane czarne łabędzie, które mogą się odwrócić, to w zasadzie manipulacje dużych graczy.” fish kontynuuje: „Typowa strategia dużych graczy wygląda tak: gdy cena zbliża się do 0,99, nagle dużym zleceniem zbijają cenę do 0,9, wywołując panikę; w komentarzach i mediach społecznościowych szerzą informacje o możliwym odwróceniu, wzmacniając panikę detalistów; gdy detaliści w panice sprzedają, duzi gracze skupują żetony po niskiej cenie; po oficjalnym rozliczeniu nie tylko zarabiają na różnicy od 0,9 do 1,00, ale także zgarniają zyski, które powinni byli uzyskać detaliści.”

To właśnie pełny cykl manipulacji dużych graczy.

Inny doświadczony gracz, Luke (@DeFiGuyLuke), dodał ciekawy szczegół do tego cyklu: „Sekcja komentarzy na Polymarket jest wyjątkowo czytelna. To zjawisko jest dość szczególne, trudno je zobaczyć w innych produktach.”

Ludzie piszą wiele dowodów na poparcie swoich opinii, a wielu wie, że można zjednoczyć się w jednym kierunku. Dlatego manipulowanie opinią publiczną na Polymarket jest bardzo łatwe.

To również stało się impulsem do założenia firmy przez Luke’a: „Kiedy korzystałem z Polymarket, zauważyłem ciekawe zjawisko – treści na Twitterze nikogo nie interesują, prawda? To same bzdury, nic prawdziwego. Większość ludzi na co dzień też niewiele mówi. Ale sekcja komentarzy na Polymarket jest bardzo zabawna, nawet jeśli ktoś obstawia tylko kilkadziesiąt czy sto dolarów, pisze długie wywody.”

„Zauważysz, że te treści są naprawdę interesujące. Dlatego wtedy pomyślałem, że sekcja komentarzy Polymarket jest naprawdę bardzo czytelna.” Na podstawie tej obserwacji Luke założył produkt Buzzing: każdy może stworzyć rynek na dowolny temat. Po obstawieniu zakładu wszyscy mogą komentować, a te komentarze tworzą feed, który dystrybuuje treści na rynek.

Wracając do tematu, skoro handel końcówkami wiąże się z ryzykiem manipulacji i czarnych łabędzi, czy nie warto już tego robić?

„Nie do końca. Klucz to kontrola ryzyka i zarządzanie pozycją. Na przykład na każdym rynku angażuję maksymalnie 1/10 kapitału” dodaje fish. „Nie wkładaj wszystkich środków w jeden rynek, nawet jeśli wydaje się, że masz 99,9% szans na wygraną. Wybieraj przede wszystkim rynki, które mają się rozliczyć w ciągu kilku godzin i których cena przekracza 0,997 – wtedy okno czasowe dla czarnego łabędzia jest krótsze.”

Rynki, które wkrótce się zakończą, wyświetlane na polymarketanalytics

Arbitraż, gdy suma opcji jest mniejsza niż 100%

Na Polymarket istnieje taki adres, który w ciągu pół roku zamienił 10 000 dolarów w 100 000 dolarów, uczestnicząc w ponad 10 000 rynków.

Nie dzięki zakładom na wynik, ani informacjom poufnym, lecz dzięki pozornie prostej, ale wymagającej technicznie strategii arbitrażowej – wychwytywaniu okazji, gdy suma cen opcji na rynku wielowariantowym jest mniejsza niż 1.

Logika tej strategii jest zaskakująco elegancka: na rynku wielowariantowym z jednym zwycięzcą (Only 1 Winner), jeśli suma cen wszystkich opcji jest mniejsza niż 1 dolar, kupujesz po jednej jednostce każdej opcji i po rozliczeniu na pewno otrzymasz 1 dolara. Różnica między kosztem a zyskiem to Twój bezpieczny zysk.

Może to brzmieć nieco niezrozumiale. Wyjaśnijmy to na przykładzie. Załóżmy, że jest rynek dotyczący „Czy Fed obniży stopy w lipcu?” (Fed decision in July?), z czterema opcjami:

Obniżka o ponad 50 punktów bazowych: cena 0,001 dolara (0,1%);

Obniżka o ponad 25 punktów bazowych: cena 0,008 dolara (0,8%);

Bez zmian: cena 0,985 dolara (98,5%);

Podwyżka o ponad 25 punktów bazowych: cena 0,001 dolara (0,1%)

Suma tych czterech cen: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 dolara. Co to oznacza? Wydajesz 0,995 dolara na zakup po jednej jednostce każdej opcji, po rozliczeniu jedna z nich wygra i otrzymasz 1 dolara. Zysk to 0,005 dolara, czyli 0,5%.

„Nie lekceważ tych 0,5%. Jeśli zainwestujesz 10 000 dolarów, zarobisz 50 dolarów, robiąc kilkadziesiąt transakcji dziennie, roczny zysk jest imponujący. A to arbitraż bez ryzyka – jeśli rynek rozliczy się normalnie, zysk jest pewny.” mówi Fish.

Dlaczego pojawiają się takie okazje arbitrażowe?

Na rynku wielowariantowym każda opcja ma niezależną księgę zleceń (order book). To prowadzi do ciekawego zjawiska:

Najczęściej suma prawdopodobieństw wszystkich opcji jest większa lub równa 1 (to normalne, market maker zarabia na spreadzie). Jednak gdy detaliści handlują tylko jedną opcją, wpływają tylko na jej cenę, a ceny pozostałych opcji nie są korygowane. Powstaje więc krótkotrwała nierównowaga – suma prawdopodobieństw wszystkich opcji jest mniejsza niż 1.

To okno czasowe może trwać tylko kilka sekund, a nawet krócej. Ale dla arbitrażystów z botami monitorującymi to złota okazja.

„Nasz bot 24/7 nieprzerwanie monitoruje wszystkie księgi zleceń rynków wielowariantowych,” wyjaśnia fish, „gdy tylko wykryje, że suma prawdopodobieństw jest mniejsza niż 1, natychmiast składa zlecenia na wszystkie opcje, blokując zysk. Po zbudowaniu systemu bota można monitorować tysiące rynków jednocześnie.”

„Ta strategia przypomina trochę MEV (miner extractable value) w kryptowalutach – wykorzystuje krótkotrwałą nierównowagę rynku, by szybko i technicznie wyprzedzić innych i dokonać arbitrażu, a potem przywrócić równowagę.” dodaje fish.

Niestety, obecnie ta strategia wydaje się być zdominowana przez kilka botów, więc zwykłym ludziom trudno na niej dużo zarobić. Teoretycznie każdy może dokonywać arbitrażu bez ryzyka, ale w praktyce to wojna między nielicznymi profesjonalnymi botami.

„Konkurencja będzie coraz ostrzejsza,” mówi fish, „zależy, czyj serwer jest bliżej węzła Polygon, czyj kod działa szybciej, kto szybciej wykryje zmiany cen, kto szybciej złoży i potwierdzi transakcję na blockchainie.”

W istocie to także market making

W tym momencie wielu może zauważyć, że opisane wyżej strategie arbitrażowe w istocie polegają na pełnieniu roli market makera.

Praca market makera polega na tym, by zdeponować USDC w określonej puli rynkowej, co odpowiada jednoczesnemu wystawieniu zleceń kupna Yes i No, zapewniając płynność wszystkim kupującym i sprzedającym. Zdeponowane USDC są zamieniane na odpowiednie udziały kontraktowe według aktualnego stosunku Yes/No. Na przykład przy cenie 50:50, wpłacając 100 USDC, otrzymujesz 50 jednostek Yes i 50 jednostek No. Wraz z wahaniami rynku stosunek Yes/No odchyla się od optymalnego (np. 50:50). Dobry market maker aktywnie handluje lub dostosowuje środki, by stale równoważyć pozycję i blokować przestrzeń arbitrażową.

Z tego punktu widzenia te boty arbitrażowe w rzeczywistości pełnią rolę market makera – poprzez arbitraż stale równoważą rynek, czyniąc ceny bardziej racjonalnymi i poprawiając płynność. To korzystne dla całego ekosystemu Polymarket. Dlatego Polymarket nie pobiera opłat, a wręcz nagradza makerów (wystawiających zlecenia).

„Z tej perspektywy Polymarket jest bardzo przyjazny dla market makerów.” mówi Fish.

„Z danych wynika, że market makerzy na Polymarket w ostatnim roku zarobili co najmniej 20 milionów dolarów.” – to liczba, którą Luke podał BlockBeats dwa miesiące temu. „Nie mamy jeszcze nowych danych, ale na pewno jest ich więcej.”

„Jeśli chodzi o model zysków, z doświadczenia rynkowego wynika, że relatywnie stabilne oczekiwanie to 0,2% wolumenu obrotu.” kontynuuje Luke.

Załóżmy, że zapewniasz płynność na danym rynku, miesięczny wolumen obrotu to 1 milion dolarów (obejmując Twoje zlecenia kupna i sprzedaży), więc Twój oczekiwany zysk to: 1 milion × 0,2% = 2 000 dolarów.

Ten zwrot nie wydaje się wysoki, ale klucz tkwi w jego stabilności, w przeciwieństwie do spekulacyjnego handlu; a jeśli zwiększysz skalę, by podnieść zysk, to 10 rynków to 20 000, 100 rynków to 200 000, a jeśli dodasz nagrody LP i roczną stopę zwrotu z pozycji, rzeczywisty zysk będzie jeszcze wyższy, „ale główny dochód to spread market makingu i nagrody od Polymarket, te dwa elementy”.

Ciekawe jest to, że w przeciwieństwie do innych strategii arbitrażowych zdominowanych przez boty, według Luke’a konkurencja w market makingu nie jest jeszcze zbyt ostra.

„Teraz konkurencja w handlu tokenami jest bardzo zacięta, więc liczy się sprzęt. Ale konkurencja na Polymarket nie jest zbyt ostra. Teraz kluczowa jest strategia, a nie szybkość.”

To oznacza, że dla graczy z pewnymi umiejętnościami technicznymi i kapitałem, market making może być niedocenioną okazją. A wraz ze wzrostem wyceny Polymarket do 9 miliardów dolarów i rosnącą płynnością, przestrzeń zysków dla market makerów będzie tylko rosła. Teraz wejście na rynek może jeszcze nie być za późno.

Arbitraż wyborów prezydenckich 2028

W rozmowie z BlockBeats, Luke i Tim wspomnieli o potencjalnych okazjach arbitrażowych w market makingu, zwłaszcza na rynku wyborów prezydenckich w USA 2028 na Polymarket, oferującym 4% roczną stopę zwrotu.

Do wyborów 2028 pozostały trzy lata, a Polymarket już rozpoczął przygotowania, oferując 4% roczną stopę zwrotu, by zdobyć rynek i przyciągnąć wczesną płynność.

„Wielu może uważać, że 4% rocznie to w świecie crypto bardzo niska stopa, na platformach typu AAVE APY jest wyższy.”

„Ale myślę, że Polymarket robi to, by konkurować z Kalshi.” wyjaśnia Luke. „Kalshi od dawna oferuje zyski z obligacji skarbowych na saldzie konta, co jest powszechne w tradycyjnych produktach finansowych. Na przykład Interactive Brokers – nawet jeśli nie kupisz aktywnie obligacji czy akcji, Twoje środki zarabiają. To standardowa funkcja tradycyjnych produktów finansowych.”

„A Kalshi to produkt Web2, więc łatwo to wdrożyć.” kontynuuje Luke. „Ale Polymarket tego nie robił, bo środki są w protokole, co jest trudniejsze do realizacji. Dlatego w tej funkcji inwestycyjnej Polymarket był trochę gorszy od Kalshi.”

Ta wada jest jeszcze bardziej widoczna na długoterminowych rynkach, jak wybory 2028. „Pomyśl, teraz wpłacasz środki i musisz czekać trzy lata na rozliczenie, a przez ten czas pieniądze leżą bezczynnie – to trochę frustrujące, prawda? Dlatego, by wyrównać konkurencję, wprowadzili tę roczną nagrodę, prawdopodobnie z własnej kieszeni.” mówi Luke.

„Ale uważam, że celem market makera nie jest te 4% rocznie, to głównie zachęta dla zwykłych użytkowników.” Dzięki tej dotacji koszty transakcyjne użytkowników są niższe, co jest korzystne dla tych, którzy na Polymarket generują duży wolumen i liczbę transakcji – w końcu studia bardzo skrupulatnie liczą koszty i zyski.

Tim również dogłębnie zbadał ten mechanizm: „Jeśli dokładnie przeanalizujesz szczegóły, zauważysz, że dla market makera jest tu znacznie większa przestrzeń arbitrażowa niż te 4%.”

„Nagrody od Polymarket to szczegół, na który niewielu zwraca uwagę – każda opcja ma dodatkowe 300 dolarów dziennej nagrody LP.” Tim kontynuuje: Oprócz 4% rocznej stopy zwrotu, Polymarket oferuje market makerom dodatkowe nagrody. Jeśli zapewniasz płynność na tym rynku – czyli wystawiasz zlecenia kupna i sprzedaży, pomagając utrzymać głębokość rynku – możesz podzielić się dzienną pulą nagród LP w wysokości 300 dolarów na opcję.

Tim zrobił szybkie obliczenia. Załóżmy, że na rynku „Kto będzie prezydentem w 2028?” jest 10 popularnych opcji, każda z 300 dolarami dziennej nagrody LP, więc całkowita pula to 3 000 dolarów dziennie. Jeśli masz 10% udziału w płynności, otrzymujesz 300 dolarów dziennie, co daje 109 500 dolarów rocznie.

„A to tylko nagrody LP. Jeśli dodasz zyski ze spreadu market makingu i 4% rocznej stopy zwrotu z pozycji, potrójne zyski łatwo przekroczą 10%, a nawet 20%.”

„Jeśli pytasz mnie, czy warto robić market making na wyborach 2028? Odpowiadam: jeśli masz technologię, kapitał i cierpliwość, to poważnie niedoceniona okazja. Ale szczerze mówiąc, ta strategia nie jest dla każdego.”

Tim mówi: „Nadaje się dla graczy z większym kapitałem (co najmniej kilka tysięcy dolarów); dla technicznych, którzy potrafią zbudować zautomatyzowany system market makingu; dla długoterminowców, którzy nie szukają szybkiego bogactwa, lecz stabilnych zysków w czasie; dla tych, którzy znają amerykańską politykę i potrafią ocenić trendy rynkowe.

Nie nadaje się dla graczy z małym kapitałem (kilka tysięcy dolarów); dla tych, którzy szukają szybkiego zysku i nie mają cierpliwości czekać cztery lata; dla zupełnych laików, którzy nie rozumieją amerykańskiej polityki i nie potrafią ocenić racjonalności rynku; ani dla tych, którzy potrzebują płynności i mogą w każdej chwili potrzebować środków.”

Handel wiadomościami na Polymarket

Podczas dogłębnej analizy danych rynkowych Polymarket, Luke i jego zespół odkryli zjawisko wywracające do góry nogami powszechne przekonania.

„Wszyscy wcześniej mówili, że użytkownicy Polymarket są bardzo bystrzy, mają przewidywanie, prawda? Że zanim wydarzenie się rozstrzygnie, już przewidują wynik przez handel” – mówi Luke – „ale w rzeczywistości jest dokładnie odwrotnie.”

„Większość użytkowników Polymarket to w rzeczywistości głupie pieniądze, są słabi,” śmieje się Luke, „w większości przypadków wszyscy źle oceniają wydarzenie. Dopiero gdy pojawia się wynik lub wiadomość, wielu ludzi rzuca się do arbitrażu, podciągając cenę do oczekiwanego poziomu, przesuwając ją w stronę Yes lub No. Ale zanim pojawi się wiadomość, często wszyscy się mylą.”

„Z danych wynika,” kontynuuje Luke, „że cały rynek Polymarket, zakłady użytkowników i reakcje cenowe są opóźnione względem rzeczywistych wydarzeń. Często zdarza się, że wydarzenie już się wydarzyło, a zakłady są błędne, co prowadzi do dużych zwrotów.”

Luke podał żywy przykład: „Na przykład wybory papieża – najpierw wybrano papieża z obywatelstwem USA. Przed ogłoszeniem wyniku przez Watykan, szanse na zwycięstwo amerykańskiego kandydata były promilowe, bardzo niskie. Ale gdy Watykan ogłosił wynik, cena gwałtownie wzrosła.”

„Widać więc, że na tych rynkach użytkownicy często się mylą,” podsumowuje Luke, „jeśli masz odpowiednie źródła wiadomości i możesz szybko zareagować, to jest to opłacalne. Myślę, że to nadal można robić.”

Jednak ta droga również ma wysokie wymagania.

„Myślę, że to wymaga wysokich umiejętności developerskich,” przyznaje Luke, „musisz mieć szybki dostęp do źródeł wiadomości, trochę jak MEV. Musisz pewnie pobierać wiadomości, dodać kilka warstw, zrobić NLP i szybko handlować. Ale na pewno są tu okazje.”

Na tym polu walki o wartości 9 miliardów dolarów, jakim jest Polymarket, widzimy różne strategie zarabiania, ale niezależnie od strategii, wielu cichych graczy, którzy zarabiają na Polymarket, traktuje to miejsce bardziej jako maszynę do arbitrażu niż kasyno.

Z naszych wywiadów jasno wynika: ekosystem arbitrażu Polymarket szybko dojrzewa, a przestrzeń dla nowych graczy się kurczy. Ale to nie znaczy, że zwykli gracze nie mają szans.

Wracając do danych z początku artykułu: PNL powyżej 1000 dolarów to TOP 0,51%, wolumen powyżej 50 000 dolarów to TOP 1,74%, 50 transakcji to więcej niż 77% użytkowników.

Więc nawet jeśli zaczniesz handlować od teraz, w dniu airdropu, jako największy projekt crypto ostatnich lat pod względem finansowania, Polymarket może jeszcze zaskoczyć zwykłych graczy.