Bitcoin kontra złoto: Czy niemal zerowa korelacja w październiku obala mit „cyfrowego złota”?

Bitcoin i złoto opowiedziały w październiku dwie różne historie i żadna z nich nie pokrywała się z oczekiwaniami traderów.

Przez większość października Bitcoin i złoto wyglądały, jakby funkcjonowały na zupełnie różnych rynkach. Złoto rosło systematycznie, zyskując około 10% w ciągu ostatniego miesiąca, podczas gdy Bitcoin spadł o około 6%.

Ta rozbieżność sama w sobie jest interesująca, ale jeszcze ważniejsze jest jej wyczucie czasu, ponieważ historia, którą ludzie myślą, że widzieli, nie jest tą, która faktycznie się wydarzyła.

Wykres pokazujący 30-dniową wydajność Bitcoina i złota na dzień 22 października 2025 (Źródło: TradingView)

Powszechna narracja głosi, że złoto gwałtownie spadło, podczas gdy Bitcoin odbił, co jest klasycznym przykładem przejścia z „risk-on” na „bezpieczną przystań”. Jednak dane nie potwierdzają tego scenariusza. Duży spadek złota nastąpił dopiero między 21 a 22 października, kiedy to w ciągu 24 godzin straciło ponad 5%.

Bitcoin nie wzrósł w tym okresie słabości, lecz spadł o około 1,5% w tym samym oknie czasowym. Dzień, w którym Bitcoin faktycznie odrobił weekendowe straty, przypadł na dzień wcześniej, gdy złoto wciąż rosło.

Taka sekwencja wydarzeń wywraca narrację o korelacji do góry nogami. Zamiast wzrostu Bitcoina w momencie, gdy inwestorzy wycofywali się z metali, oba aktywa poruszały się synchronicznie 20 października i przez większość 21 października. Późniejszy spadek złota był odosobnionym ruchem na rynku metali: wyraźnym oderwaniem od osi czasu Bitcoina, a nie odwrotnym handlem.

Jednak Bitcoin doświadczył krótkotrwałego rajdu pod koniec 21 października, rosnąc o 5% do 114 000 USD, podczas gdy złoto nadal się wyprzedawało. Niestety, rajd ten był krótkotrwały, a Bitcoin powrócił do poziomu 108 000 USD w ciągu 12 godzin, podczas gdy złoto kontynuowało spadki.

Bitcoin vs złoto (Źródło: TradingView)

To ma znaczenie dla każdego, kto wciąż traktuje Bitcoin i złoto jako dwa końce tej samej ochrony przed inflacją.

W ciągu ostatniego miesiąca poruszały się one jak dwa różne gatunki: złoto reagowało na stopy procentowe i płynność, Bitcoin na pozycjonowanie i dźwignię. Zaglądając głębiej, dane on-chain i przepływy z instrumentów pochodnych pokazują, że Bitcoin osiągnął swój krótkoterminowy punkt bólu już w połowie października, kiedy to chwilowo stracił 17% od lokalnego szczytu.

Ból złota pojawił się pięć dni później, po tym jak traderzy zaczęli redukować pozycje zbudowane podczas wcześniejszego rajdu.

To opóźnienie tłumaczy, dlaczego wskaźniki korelacji za ten miesiąc są niemal niezauważalne, osiągając płytki poziom 0,1 między Bitcoinem a złotem. Niska korelacja pokazuje brak synchronizacji czasowej: aktywa reagowały na oddzielne szoki, oddalone od siebie o kilka dni handlowych.

Strukturalnie, nic nie zostało złamane w krypto-proxy złota. Bybit XAUTUSDT perpetual, 24/7 kontrakt na złoto wyceniany w USDT, niemal idealnie śledził cenę spot z rynku rzeczywistego. Nie było znaczącego dryfu bazowego, presji na finansowanie ani luki płynnościowej.

Ten ruch dotyczył szerszego rynku złota, który łapał oddech po nieprzerwanym rajdzie. Tak ścisłe śledzenie pokazuje również, jak płynnie obecnie handluje się tokenizowaną ekspozycją na surowce w ramach infrastruktury krypto.

Jeśli zarządzasz zabezpieczeniem lub hedgingiem w ekosystemie, te perpetuals dają ci całodobowe pokrycie bez konieczności uwzględniania cykli wygasania kontraktów terminowych.

Wykres pokazujący wydajność kontraktu perpetual XAUUSDT od 23 września do 22 października 2025 (Źródło: TradingView)

Ze swojej strony Bitcoin zachował się tak, jak można by oczekiwać po aktywie o wyższej zmienności: poruszał się szybciej, wcześniej osiągnął dołki i znalazł wsparcie, gdy złoto wciąż osiągało szczyty. W momencie, gdy złoto się załamało, Bitcoin już przetestował swoje wsparcie i ustabilizował się powyżej sześciocyfrowego poziomu. Jego beta względem złota (czyli jak bardzo się porusza, gdy porusza się złoto) wynosiła około 0,15, co oznacza: prawie brak powiązania.

To właśnie czyni tę rozbieżność interesującą. Pomimo wszystkich rozmów o „cyfrowym złocie”, oba aktywa często żyją według różnych zegarów. Złoto handluje w czasie makro, reagując na ruchy banków centralnych i impulsy płynnościowe.

Bitcoin handluje w czasie pozycjonowania, gdzie dźwignia, przepływy ETF i dystrybucja on-chain napędzają krótkoterminową zmienność. Chwile, gdy oba aktywa reagują na ten sam impuls płynnościowy, są rzadsze, niż zakłada większość inwestorów.

To, co zobaczyliśmy w tym miesiącu, przypomina, że korelacja zależy od przyjętej perspektywy. W ujęciu dziennym mogą wyglądać na rozłączone. W ujęciu kwartalnym wspólna narracja inflacyjna może się odnowić. Jednak październikowy rozłam pokazuje, jak łatwo ta narracja może się rozpaść, gdy jedno aktywo jest napędzane przez tradycyjne rynki finansowania, a drugie przez natywną dla krypto dźwignię.

Najczystszy wniosek? Bitcoin miał swój krach jako pierwszy, złoto miało swój krach później. Połączenie było chronologiczne. A na rynku, gdzie traderzy wciąż szukają makro symetrii, czasami najinteligentniejszym ruchem jest po prostu zauważenie, kiedy dwa aktywa przestają dzielić ten sam zegar.

Artykuł Bitcoin vs. Gold: Does October’s near zero correlation shatter ‘digital gold’ myth? pojawił się najpierw na CryptoSlate.