„Gra prawdopodobieństwa” o wartości 2 miliardów dolarów: czy rynek predykcji zbliża się do „punktu osobliwości”?

Oryginalny tytuł: „Bitget Wallet Research: Gra o prawdopodobieństwo za 2 miliardy dolarów: czy rynek predykcyjny zbliża się do „punktu osobliwości”?”
Źródło: Bitget Wallet Research

Wstęp

Od żartów o tym, czy Zełenski założy garnitur, po globalne wydarzenia takie jak wybory prezydenckie w USA czy przyznanie Nagrody Nobla – rynki predykcyjne regularnie przyciągają uwagę opinii publicznej. Jednak od trzeciego kwartału 2025 roku wydaje się, że nadchodzi prawdziwa burza:

Na początku września gigant branżowy Polymarket uzyskał zgodę amerykańskiej CFTC na powrót na rynek USA po trzech latach nieobecności;

Na początku października spółka-matka NYSE, ICE, planuje zainwestować w Polymarket aż 2 miliardy dolarów;

W połowie października tygodniowy wolumen obrotu na rynku predykcyjnym osiągnął rekordowy poziom 2 miliardów dolarów.

Ogromny napływ kapitału, otwarcie regulacyjne i rynkowa euforia pojawiły się jednocześnie, a do tego doszły plotki o wprowadzeniu tokena Polymarket — skąd wzięła się ta fala? Czy to tylko kolejna krótkotrwała spekulacja, czy może „punkt osobliwości” nowego sektora finansowego? Bitget Wallet Research w niniejszym artykule dogłębnie przeanalizuje podstawową logikę i kluczową wartość rynku predykcyjnego oraz dokona wstępnej oceny jego głównych wyzwań i kierunków rozwoju.

I. Od „rozproszonej wiedzy” do „duopolu”: ewolucja rynku predykcyjnego

Rynek predykcyjny nie jest wynalazkiem świata krypto – jego teoretyczne podstawy sięgają nawet 1945 roku. Ekonomista Hayek w swoim klasycznym dziele stwierdził: rozproszona, lokalna „wiedza” może być skutecznie agregowana przez mechanizm cenowy rynku. Ta myśl jest uznawana za fundament teorii rynku predykcyjnego.

W 1988 roku Uniwersytet Iowa uruchomił pierwszą akademicką platformę predykcyjną – Iowa Electronic Markets (IEM), która pozwalała użytkownikom handlować kontraktami futures na rzeczywiste wydarzenia (np. wybory prezydenckie). W kolejnych dekadach liczne badania potwierdziły: dobrze zaprojektowany rynek predykcyjny często przewyższa tradycyjne sondaże opinii publicznej pod względem trafności prognoz.

Jednak wraz z pojawieniem się technologii blockchain to niszowe narzędzie zyskało nowe, skalowalne podłoże. Przejrzystość, decentralizacja i globalna dostępność blockchaina zapewniły rynkom predykcyjnym niemal idealną infrastrukturę: automatyczne rozliczenia przez smart kontrakty przełamują bariery wejścia znane z tradycyjnych finansów, umożliwiając udział każdemu na świecie i znacznie poszerzając zakres oraz głębokość „agregacji informacji”. Rynek predykcyjny stopniowo ewoluował z niszowego narzędzia hazardowego w potężny segment finansów on-chain, coraz mocniej powiązany z „rynkiem krypto”.

Źródło danych: Dune

Dane z platformy Dune obrazowo potwierdzają ten trend. Dane on-chain pokazują, że obecny rynek predykcyjny krypto jest silnie zdominowany przez „duopol”: Polymarket i Kalshi dzielą ponad 95% udziału w rynku. Pod wpływem korzystnych czynników kapitałowych i regulacyjnych cały sektor ulega aktywizacji. W połowie października tygodniowy wolumen obrotu na rynku predykcyjnym przekroczył 2 miliardy dolarów, bijąc historyczny rekord sprzed wyborów prezydenckich w USA w 2024 roku. W tej fazie gwałtownego wzrostu Polymarket, dzięki kluczowym przełomom regulacyjnym i oczekiwaniom związanym z tokenem, tymczasowo uzyskał przewagę nad Kalshi, umacniając swoją pozycję lidera.

II. „Instrumenty pochodne od zdarzeń”: więcej niż hazard – dlaczego Wall Street stawia na ten rynek?

Aby zrozumieć, dlaczego ICE inwestuje ogromne środki w Polymarket, należy odrzucić „hazardową” otoczkę rynku predykcyjnego i dostrzec jego istotę jako „instrumentu finansowego”. Rynek predykcyjny to w istocie alternatywny kontrakt handlowy (Contract), będący „instrumentem pochodnym od zdarzeń” (Event Derivatives).

To różni się od znanych nam futures czy opcji, czyli „instrumentów pochodnych od ceny”. W tych ostatnich przedmiotem handlu jest przyszła cena aktywów (np. ropy, akcji), natomiast na rynku predykcyjnym – przyszły wynik określonego „wydarzenia” (np. wybory, klimat). Cena kontraktu nie odzwierciedla wartości aktywa, lecz konsensus rynkowy co do „prawdopodobieństwa zajścia wydarzenia”.

W erze Web3 ta różnica jest jeszcze bardziej widoczna. Tradycyjne instrumenty pochodne są wyceniane za pomocą skomplikowanych modeli matematycznych, takich jak Black-Scholes, a rozliczane przez brokerów i scentralizowane giełdy; natomiast rynki predykcyjne on-chain działają automatycznie przez smart kontrakty, rozliczane przez oracles, a ich wycena (np. algorytm AMM) i pule płynności są całkowicie przejrzyste na blockchainie. To znacząco obniża próg wejścia, ale wprowadza też nowe ryzyka (np. manipulacja oraclem, luki w kontraktach), co kontrastuje z ryzykiem kontrahenta i dźwigni w tradycyjnych finansach.

Porównanie rynku predykcyjnego z tradycyjnymi instrumentami pochodnymi

To właśnie ta unikalna mechanika przyciąga główne instytucje finansowe. Rynek predykcyjny oferuje trzy kluczowe wartości, których nie zapewniają tradycyjne rynki – to właśnie jest powód, dla którego ICE i inni giganci inwestują w ten sektor:

Po pierwsze, jest to zaawansowany „agregator informacji”, który redefiniuje równouprawnienie informacyjne. W czasach, gdy AI generuje treści, fake newsy i bańki informacyjne są wszechobecne, „prawda” staje się droga i trudna do zweryfikowania. Rynek predykcyjny proponuje radykalne rozwiązanie: prawda nie jest definiowana przez autorytety czy media, lecz wyłaniana w zdecentralizowanym, napędzanym interesem ekonomicznym rynku, gdzie „licytuje się” o prawdę. Odpowiada to (zwłaszcza młodemu pokoleniu) na rosnącą nieufność wobec tradycyjnych źródeł informacji, oferując bardziej uczciwą alternatywę, gdzie „głosuje się pieniędzmi”. Co ważniejsze, mechanizm ten wykracza poza tradycyjną „agregację informacji”, umożliwiając wycenę „prawdy” w czasie rzeczywistym i tworząc wartościowy „wskaźnik nastrojów”, który zapewnia równouprawnienie informacyjne na wielu płaszczyznach.

Po drugie, rynek predykcyjny zamienia „asymetrię informacyjną” w aktywo, otwierając nowy tor inwestycyjny. W tradycyjnych finansach przedmiotem inwestycji są akcje, obligacje i inne „certyfikaty własności”. Rynek predykcyjny tworzy zupełnie nową klasę aktywów – „kontrakty na wydarzenia”. Pozwala to inwestorom bezpośrednio przekształcać swoje przekonania lub przewagę informacyjną w instrumenty finansowe. Dla profesjonalnych analityków, funduszy ilościowych, a nawet modeli AI, to zupełnie nowy wymiar zysków. Nie muszą już wyrażać opinii poprzez złożone operacje na rynku wtórnym (np. gra na wzrost/spadek akcji powiązanych spółek), lecz mogą bezpośrednio „inwestować” w samo wydarzenie. Ogromny potencjał obrotu tą nową klasą aktywów to kluczowy powód zainteresowania operatorów giełd takich jak ICE.

Wreszcie, rynek predykcyjny tworzy rynek zarządzania ryzykiem „wszystko można zabezpieczyć”, znacznie poszerzając granice finansów. Tradycyjne instrumenty finansowe nie pozwalają zabezpieczyć się przed niepewnością samego „wydarzenia”. Na przykład, jak firma żeglugowa może zabezpieczyć się przed ryzykiem geopolitycznym „czy kanał zostanie zamknięty”? Jak rolnik może zabezpieczyć się przed ryzykiem klimatycznym „czy w ciągu 90 dni spadnie mniej niż X mm deszczu”? Rynek predykcyjny oferuje idealne rozwiązanie – pozwala uczestnikom gospodarki realnej przekształcić abstrakcyjne „ryzyko wydarzenia” w standaryzowane, zbywalne kontrakty i precyzyjnie je zabezpieczać. To otwiera dla gospodarki realnej zupełnie nowy „rynek ubezpieczeń” i daje finansom nowy punkt wejścia do wspierania gospodarki realnej – potencjał tego rozwiązania jest ogromny.

III. Cienie prosperity: trzy główne wyzwania rynku predykcyjnego

Mimo jasnej propozycji wartości, droga rynku predykcyjnego od „niszy” do „mainstreamu” napotyka trzy powiązane ze sobą wyzwania, które razem wyznaczają sufit rozwoju branży.

Pierwsze wyzwanie: sprzeczność między „prawdą” a „arbitrem”, czyli problem oracli. Rynek predykcyjny to „handel oparty na wyniku”, ale kto ogłasza „wynik”? Zdecentralizowany smart kontrakt on-chain paradoksalnie zależy od scentralizowanego „arbitra” – oracla. Jeśli samo wydarzenie jest niejasno zdefiniowane (np. co znaczy „założyć garnitur”) lub oracle zostanie zmanipulowany lub popełni błąd, fundament zaufania rynku może się natychmiast załamać.

Drugie wyzwanie: sprzeczność między „szerokością” a „głębokością”, czyli wyczerpanie płynności na długim ogonie. Obecny boom koncentruje się na głównych wydarzeniach, takich jak „wybory prezydenckie w USA”. Tymczasem prawdziwa wartość rynku predykcyjnego polega na obsłudze niszowych, wertykalnych „rynków długiego ogona” (np. wspomniane wcześniej ryzyka rolnicze czy żeglugowe). Rynki te z natury mają małe zainteresowanie, przez co płynność jest bardzo niska, ceny łatwo podlegają manipulacji, a rynek traci funkcję agregacji informacji i zabezpieczania ryzyka.

Trzecie wyzwanie: sprzeczność między „market makerami” a „wtajemniczonymi”, czyli problem „odwrotnej selekcji” AMM. W tradycyjnym DeFi, market makerzy AMM (LP) obstawiają zmienność rynku, zarabiając na opłatach transakcyjnych. Na rynku predykcyjnym LP bezpośrednio zakładają się z „wtajemniczonymi traderami”. Wyobraźmy sobie rynek „czy nowy lek zostanie zatwierdzony”, gdzie LP zakłada się z naukowcem mającym dostęp do poufnych informacji – to nieuchronnie przegrana „odwrotna selekcja”. Dlatego w dłuższej perspektywie automatyczni market makerzy mają trudności z przetrwaniem na takich rynkach, a platformy muszą polegać na kosztownych market makerach ludzkich, co znacznie ogranicza skalowalność.

Patrząc w przyszłość, przełom w branży rynku predykcyjnego musi dotyczyć powyższych trzech wyzwań: bardziej zdecentralizowane i odporne na manipulacje rozwiązania oracli (np. weryfikacja wielostronna, wsparcie AI) są fundamentem zaufania; przyciągnięcie płynności do rynków długiego ogona dzięki mechanizmom motywacyjnym i lepszym algorytmom (np. dynamiczne AMM) jest kluczem do wartości realnej; a bardziej wyrafinowane modele market makerów (np. dynamiczne opłaty, pule ubezpieczeniowe na asymetrię informacji) są motorem skalowania.

IV. Zakończenie: od „gry o prawdopodobieństwo” do „infrastruktury finansowej”

Zgoda CFTC i wejście ICE to wyraźny sygnał: rynek predykcyjny przestaje być marginalną „zabawką krypto”, a zaczyna być postrzegany jako poważne narzędzie finansowe. Jego kluczową wartością jest „agregacja prawdy”, a finansowym rdzeniem – „instrumenty pochodne od zdarzeń”, które oferują nowy wymiar zarządzania ryzykiem we współczesnych finansach. Oczywiście, droga od „gry o prawdopodobieństwo” do „infrastruktury finansowej” nie będzie łatwa. Jak wspomniano wcześniej, problem oracli, wyzwania płynności na rynkach długiego ogona i „odwrotna selekcja” market makerów to realne wyzwania, z którymi branża musi się zmierzyć po okresie euforii.

Jednak niezależnie od wszystkiego, rozpoczęła się nowa era łącząca informację, finanse i technologię. Gdy największy tradycyjny kapitał zaczyna inwestować w ten sektor, stawka to nie tylko tygodniowy wolumen obrotu na poziomie 2 miliardów dolarów. Być może to prawdziwy „moment osobliwości” – zwiastujący, że nowa klasa aktywów (prawo do wyceny „przekonań” i „przyszłości”) jest akceptowana przez główny nurt finansów.