Prognoza scenariusza hossy | Przewidywanie czasu, zatwierdzenie ETF i dalsze kroki

Przegląd GBTC, złotych ETF, analiza rynku kryptowalut.

Autor: Chain Research Society

Ten artykuł jest zbiorem treści z serii ETF: „Przewidywanie czasu zatwierdzenia bitcoin spot ETF oraz początku hossy”, „Co się stanie po zatwierdzeniu bitcoin spot ETF? Czy nadejdzie wielka hossa?”

Artykuł jest dość długi, dlatego dla wygody czytelników wnioski umieszczam na początku. Zalecam zachować i udostępnić, abyśmy mogli wspólnie być świadkami historycznego procesu zatwierdzenia bitcoin spot ETF w ciągu najbliższego pół roku.

I. Przewidywany czas zatwierdzenia ETF oraz rozpoczęcia hossy

Prognoza scenariusza hossy

Odniesienie do poprzedniego cyklu zatwierdzenia Grayscale Trust pozwala mi sądzić, że najbardziej prawdopodobny scenariusz to:

1. Styczeń 2024: zatwierdzenie wniosku o bitcoin spot ETF (Fed przestaje podnosić stopy lub rynek nie oczekuje podwyżek);
2. Kwiecień 2024: bitcoin spot ETF zaczyna obowiązywać (przed halvingiem, co sprzyja napływowi kapitału);
3. Lipiec 2024: oficjalny start hossy na bitcoinie (po korekcie po halvingu i realizacji oczekiwań na luzowanie polityki monetarnej);
4. Wrzesień 2024: Fed wchodzi w cykl obniżek stóp procentowych, wdrażając politykę luzowania monetarnego. (Gdy tylko pojawią się oczekiwania na obniżki, rynki ryzyka natychmiast to wycenią, z wyprzedzeniem 1-2 miesięcy; można się kierować wskaźnikiem wstępnym GDP>CPI).

Dlaczego przewiduję, że oficjalny start hossy nastąpi w okolicach lipca, a nie w momencie wejścia w życie bitcoin spot ETF? Ponieważ zwykle po halvingu przez 2-3 miesiące przechodzimy korektę, nie następuje natychmiastowy wzrost. Uwzględniając obecne oczekiwania makroekonomiczne na cykl obniżek stóp, czas ustalam na lipiec.

Przegląd początku hossy 2020: proces zatwierdzenia Grayscale GBTC Trust

• Listopad 2019: Grayscale składa wniosek do SEC o rejestrację funduszu GBTC Trust;
• Styczeń 2020: Grayscale GBTC Trust zostaje zatwierdzony przez SEC, stając się pierwszym narzędziem cyfrowych aktywów spełniającym standardy amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd;
• Kwiecień 2020: Grayscale Bitcoin Trust GBTC oficjalnie wchodzi w życie, jego skala szybko się powiększa, a Three Arrows Capital również szybko się rozwija dzięki arbitrażowi na GBTC;
• W 2020 roku sama Grayscale wprowadziła na rynek kryptowalut ponad 100 millions USD nowego kapitału, a całkowity napływ środków na rynek mógł sięgnąć poziomu 1.1billions USD.

Premia na rynku wtórnym GBTC sięgała ponad 30%, a Grayscale po lutym 2021 roku przestał zwiększać swoje zasoby BTC.

Wcześniej Grayscale posiadał 654 885 BTC, szacowany koszt to 8.931 billions USD, średni koszt to około 13 700 USD za BTC.

Możliwe początki i napływ kapitału w tej hossie

W 2020 roku Grayscale wprowadził na rynek około 100 millions USD, co przyniosło napływ kapitału na poziomie 1.1billions USD. W 2021 roku kapitalizacja rynku kryptowalut osiągnęła szczyt 3 billions USD, co w porównaniu do nieco ponad 100 millions USD w 2019 roku oznaczało wzrost około 30-krotny.

Jeśli hossa miałaby się powtórzyć w podobnym stylu, napływ kapitału musiałby przekroczyć 1.1billions USD, aby był widoczny. Zatwierdzenie bitcoin ETF przez BlackRock można uznać za niezbędny warunek kolejnej hossy, a na faktyczne zatwierdzenie ETF potrzeba około pół roku (Grayscale złożył wniosek w listopadzie 2019, wszedł w życie w kwietniu 2020, a halving bitcoina nastąpił w maju 2020).

Sam napływ kapitału przez ETF przekroczy obecny poziom środków Grayscale (25.5 billions USD), ale to wciąż za mało – aby wywołać wielką hossę, potrzebny jest jeszcze jeden warunek: wystarczająca płynność na rynku. Po zatwierdzeniu bitcoin spot ETF oczekuje się, że na rynek kryptowalut napłynie 1.1billions USD, a wzrost kapitalizacji rynkowej sięgnie co najmniej 10 billions USD, co oznacza, że całkowita kapitalizacja przekroczy wartość największych spółek giełdowych na świecie (obecnie Apple).

Podsumowanie: 3 niezbędne warunki początku kolejnej hossy

1. SEC zatwierdza spot BTC ETF
2. Kolejny halving bitcoina
3. Luzowanie polityki monetarnej, nadpłynność na rynku

Ostateczne podsumowanie dotyczące zatwierdzenia bitcoin spot ETF

1. Styczeń 2024: zatwierdzenie wniosku o bitcoin spot ETF (Fed przestaje podnosić stopy)
2. Kwiecień 2024: wejście w życie (przed halvingiem bitcoina)
3. Lipiec 2024: oficjalny start hossy na bitcoinie (po korekcie po halvingu i realizacji oczekiwań na luzowanie polityki monetarnej)
4. Wrzesień 2024: Fed wchodzi w cykl obniżek stóp procentowych, wdrażając politykę luzowania monetarnego. (Gdy tylko pojawią się oczekiwania na obniżki, rynki ryzyka natychmiast to wycenią, z wyprzedzeniem 1-2 miesięcy; można się kierować wskaźnikiem wstępnym GDP>CPI)
5. Zatwierdzenie bitcoin spot ETF przyniesie na rynek 1.1billions USD płynności

II. Co się stanie po zatwierdzeniu ETF? Czy nadejdzie wielka hossa?

Odnosiłem się do historii zatwierdzenia złotych ETF w USA, aby ocenić, co się stanie po zatwierdzeniu bitcoin spot ETF, i doszedłem do kilku wniosków (do wykorzystania jako odniesienie):

1. Przed zatwierdzeniem bitcoin spot ETF na rynku utrzymuje się pozytywne oczekiwanie, co jest korzystne

2. Po zatwierdzeniu bitcoin spot ETF następuje jeszcze niewielki wzrost

3. Wkrótce po rozpoczęciu handlu bitcoin spot ETF, po szczycie następuje znaczny spadek, nawet poniżej ceny sprzed zatwierdzenia ETF

Teraz racjonalna analiza: czy wielka hossa nadejdzie tylko dlatego, że bitcoin spot ETF zostanie zatwierdzony?

Jeśli bitcoin spot ETF zostałby zatwierdzony teraz, ogólnie rzecz biorąc, nie uważam tego za dobrą wiadomość. Zatwierdzenie wpływa głównie na nastroje rynkowe i napływ kapitału spekulacyjnego, ale światowa gospodarka wciąż się nie odbudowała, polityka monetarna jest bardzo restrykcyjna, więc napływ środków będzie trudny do utrzymania. Oczywiście możliwa jest konsolidacja na wysokich poziomach, ale nie potrwa to długo – nie należy oczekiwać, że rynek kryptowalut będzie miał niezależny trend, szanse na to są bardzo małe. Poza tym, pojawienie się tak silnego pozytywnego impulsu w bessie jest bardzo niekorzystne – w hossie może przynieść 100% wzrostu, w bessie może to być tylko 30%. Warto obserwować zachowanie amerykańskich akcji – jeśli spadną, to raczej nie ma szans na hossę. Podsumowując, na podstawie obecnych informacji nie uważam, że zatwierdzenie bitcoin spot ETF bezpośrednio rozpocznie wielką hossę.

Przegląd procesu zatwierdzenia złotych ETF

• Marzec 2003: Australia uruchamia pierwszy na świecie złoty ETF
• Październik 2004: SEC zatwierdza pierwszy amerykański złoty ETF GLD
• Listopad 2004: amerykański złoty ETF GLD oficjalnie wchodzi w życie i zaczyna być notowany

Ówczesne otoczenie gospodarcze i polityka monetarna

Otoczenie gospodarcze: W 2004 roku makroekonomiczne otoczenie USA było stosunkowo stabilne. PKB USA rosło, bezrobocie było stosunkowo niskie, inflacja umiarkowana. Mimo pewnych wyzwań gospodarczych, gospodarka USA nie była w stanie kryzysu.

Polityka monetarna: W 2004 roku Fed prowadził stosunkowo łagodną politykę monetarną. Stopy procentowe były stopniowo podnoszone (z 1% do 1,75% w 2004 roku), ale krótkoterminowe stopy nadal były niskie. Łagodna polityka monetarna sprzyjała złotu, które jest postrzegane jako zabezpieczenie przed inflacją i deprecjacją waluty.

Historyczne zachowanie złota przed i po zatwierdzeniu ETF

1. Złoto po zatwierdzeniu pierwszego ETF gwałtownie wzrosło, aż do rozpoczęcia handlu amerykańskim ETF
2. Amerykański złoty ETF GLD po zatwierdzeniu przez SEC kontynuował niewielki wzrost
3. Wkrótce po rozpoczęciu handlu amerykańskim złotym ETF, w ciągu dwóch miesięcy rynek spadł o około 9%, poniżej ceny z momentu zatwierdzenia ETF

Zatwierdzenie złotych ETF umożliwiło większej liczbie inwestorów inwestowanie poprzez ETF, bez konieczności przechowywania metalu lub korzystania z bankowej depozytacji. W kolejnych latach na ten rynek napłynęło więcej kapitału, a kryzys finansowy w 2008 roku wywindował cenę złota do 1000 USD.

Historyczny proces bitcoin spot ETF

• Luty 2021: pierwszy na świecie bitcoin ETF zatwierdzony w Kanadzie, BTC w ciągu dwóch miesięcy osiągnął szczyt 65 000 USD, po czym zaczął spadać, w tym czasie miał miejsce incydent 519
• Październik 2021: pierwszy amerykański bitcoin futures ETF wchodzi na giełdę, po czym w ciągu miesiąca osiąga szczyt 69 000 USD, a następnie rozpoczyna się roczny trend spadkowy
• Lipiec 2023: BlackRock, jeden z największych globalnych zarządców aktywów, składa wniosek o bitcoin spot ETF, w tym miesiącu BTC osiąga szczyt 31 800 USD, po czym zaczyna spadać

Obecny status wniosków o bitcoin ETF ilustruje poniższy wykres od Odaily@OdailyChina

Obecne otoczenie gospodarcze i polityka monetarna

• Otoczenie gospodarcze: W 2023 roku makroekonomiczna sytuacja USA jest niestabilna, na początku roku wystąpił kryzys bankowy. Inflacja jest wysoka, wzrost PKB słaby, nie udało się całkowicie uniknąć recesji, bezrobocie jest stosunkowo niskie, krzywa rentowności odwrócona, gospodarka stoi przed wyzwaniami. Mimo że Fed dąży do miękkiego lądowania, kryzys nie został zażegnany.
• Polityka monetarna: W 2023 roku Fed prowadzi politykę zacieśniania monetarnego poprzez podwyżki stóp i ograniczanie bilansu. W celu kontroli inflacji wdrożono bardzo agresywną politykę podwyżek stóp, które osiągnęły 5,25%, podwyżki jeszcze się nie zakończyły, ale są bliskie końca. Rynek oczekuje obniżek stóp we wrześniu 2024 roku.

Zatwierdzenie bitcoin spot ETF umożliwi dziesiątkom milionów nowych inwestorów inwestowanie poprzez ETF, a także zwiększy legalność bitcoina. W przyszłości na ten rynek napłynie jeszcze więcej kapitału.

Podsumowanie

W poprzednim artykule wspomniano o trzech niezbędnych warunkach początku kolejnej hossy:

1.SEC zatwierdza spot BTC ETF

2.Kolejny halving bitcoina

3.Luzowanie polityki monetarnej, nadpłynność na rynku