Wrześniowy CPI w USA poniżej oczekiwań, obniżka stóp procentowych przez Fed przesądzona

Raport opublikowany w piątek przez Bureau of Labor Statistics pokazuje, że zarówno ogólny, jak i bazowy wskaźnik inflacji za wrzesień były niższe od oczekiwań, torując drogę dla dalszych obniżek stóp procentowych przez Fed. To pierwsze ważne dane od czasu zawieszenia pracy rządu.

Roczna stopa inflacji CPI w USA za wrzesień (niekorygowana sezonowo) wyniosła 3%, co stanowi niewielki wzrost w porównaniu z 2,9% w poprzednim miesiącu i jest najwyższym poziomem od stycznia 2025 roku, jednak wzrost ten był nieco niższy od powszechnych oczekiwań rynkowych wynoszących 3,1%. Miesięczna stopa inflacji CPI po korekcie sezonowej wyniosła 0,3%, co jest niższym wzrostem niż oczekiwane i poprzednie 0,4%. Roczna bazowa stopa inflacji CPI w USA za wrzesień (niekorygowana sezonowo) wyniosła 3%, co jest niższe od oczekiwań rynkowych i poprzedniej wartości 3,1%. Miesięczna bazowa stopa inflacji CPI po korekcie sezonowej wyniosła 0,2%, również poniżej oczekiwań rynkowych i poprzedniej wartości 0,3%.

Po publikacji danych CPI w USA, traderzy zwiększyli zakłady na to, że Fed obniży stopy procentowe jeszcze dwa razy w tym roku. Kontrakty terminowe powiązane z polityczną stopą procentową Fed pokazują również, że rynek coraz bardziej oczekuje kolejnej obniżki stóp podczas styczniowego posiedzenia Fed w przyszłym roku.

Złoto spot gwałtownie wzrosło o ponad 20 dolarów, przekraczając poziom 4080 dolarów za uncję. Indeks dolara gwałtownie spadł o ponad 30 punktów. Waluty inne niż dolar powszechnie się umocniły, euro do dolara wzrosło w krótkim czasie o 40 punktów; funt do dolara wzrósł w krótkim czasie o około 45 punktów; dolar do jena spadł w krótkim czasie o prawie 60 punktów.

Mimo że zawieszenie pracy rządu spowodowało wstrzymanie publikacji danych gospodarczych, raport CPI został opublikowany, aby pomóc Social Security Administration w obliczeniu korekty kosztów utrzymania na 2026 rok dla milionów emerytów i innych beneficjentów. Dane te pierwotnie miały zostać opublikowane 15 października. Bureau of Labor Statistics poinformowało, że dane CPI za wrzesień zostały zebrane przed wstrzymaniem finansowania.

Efekt przenoszenia ceł importowych był dotychczas stopniowy, ponieważ firmy konsumowały zapasy zgromadzone przed szerokim wprowadzeniem ceł przez Trumpa i same ponosiły część kosztów podatkowych. Ekonomiści wskazują, że firmy osiągnęły to kosztem rekrutacji i szacują, że konsumenci ponieśli dotychczas około 20% kosztów ceł.

Analityk Chris Anstey stwierdził, że najnowszy raport CPI oznacza, że Fed niemal na pewno ponownie obniży stopy procentowe w przyszłym tygodniu, a dane te wspierają również stanowisko administracji Trumpa, że inflacja została opanowana i cła nie wywołają gwałtownego wzrostu kosztów życia.

Anstey zauważył również, że jednym z kluczowych powodów, dla których ogólny wskaźnik inflacji jest wyższy niż bazowy, jest wzrost cen benzyny: we wrześniu indeks cen benzyny wzrósł o 4,1%, co stanowiło największy czynnik miesięcznego wzrostu wszystkich pozycji.

Analitycy instytucjonalni uważają, że ponieważ Fed wszedł w okres ciszy przed decyzją polityczną zaplanowaną na 29 października, jego urzędnicy nie będą komentować piątkowych danych o inflacji przed podjęciem decyzji. Mimo że ogólna inflacja nieznacznie wzrosła, wydaje się to mało prawdopodobne, aby powstrzymało to szeroko wycenianą przez rynek obniżkę stóp o 25 punktów bazowych. Obecnie Fed znajduje się w "ślepej strefie" danych — zawieszenie pracy rządu spowodowało brak danych PPI za wrzesień, przez co bank centralny musi polegać na niepełnych szacunkach PCE, a od początku tego miesiąca nie uzyskano żadnych oficjalnych danych o zatrudnieniu. Przewodniczący Fed Powell w swoich ostatnich publicznych wystąpieniach nie wyraził sprzeciwu wobec oczekiwań dotyczących obniżki stóp w październiku.

„To jedna z rzeczy, która powinna uspokoić Fed: poza pewnymi efektami przenoszenia związanymi z cłami, presja inflacyjna jest obecnie dość łagodna.” – powiedziała Graffeo.

Ian Lyngen z BMO Capital Markets zwrócił uwagę na wpływ zamknięcia rządu na ścieżkę stóp procentowych Fed po przyszłym tygodniu: „Biorąc pod uwagę, że zamknięcie rządu jest czynnikiem utrzymującym się, podejrzewamy, że oczekiwania dotyczące obniżki stóp w grudniu również zostaną przez to wzmocnione. Ogólny ton rynku stóp procentowych w USA został już ustalony i oczekujemy, że stopy będą powoli spadać z obecnych poziomów.”