25 punktów bazowych to za mało? Rynek obstawia, że Fed będzie kontynuował obniżki stóp procentowych – czy tym razem Powell się ugnie?

Rynek powszechnie oczekuje, że Fed w tym tygodniu ponownie obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych, co ma na celu zapobieżenie dalszemu spowolnieniu rynku pracy i prawdopodobnie nie będzie to koniec serii obniżek.

Utrzymujący się wzrost liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wskazuje na dalsze ochładzanie popytu na rynku pracy. Mimo że zamknięcie rządu spowodowało opóźnienie publikacji większości oficjalnych danych gospodarczych, w tym stopy bezrobocia (ostatnia szacunkowa wartość za sierpień wyniosła 4,3%).

Słabsze od oczekiwań dane o inflacji, w tym opublikowany w zeszłym tygodniu wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) ze wzrostem rok do roku o 3%, tymczasowo odsunęły na bok obawy dotyczące presji cenowej napędzanej taryfami. Być może jeszcze ważniejsze jest to, że po ostatniej obniżce stóp o 25 punktów bazowych w zeszłym miesiącu, w komunikacie po posiedzeniu, osiągniętym konsensusem, znalazły się sformułowania dotyczące „dodatkowych dostosowań” stopy polityki monetarnej.

Wiceprzewodnicząca Fed ds. nadzoru Bowman szczególnie podkreśliła, że to sformułowanie zapowiada dalsze obniżki stóp, a analitycy przewidują, że Fed nie zmieni tego sformułowania, aby zasugerować możliwą pauzę w obniżkach.

Główny ekonomista USA w JPMorgan, Michael Feroli, napisał: „Chociaż znaczna część członków Komitetu może chcieć zasugerować, że nie należy traktować luzowania polityki w grudniu jako pewnik, uważamy, że wybór takiej alternatywnej formuły może być zbyt jastrzębi dla kierownictwa.”

Oczywiście, przewodniczący Fed Powell nie zasugeruje podczas czwartkowej konferencji prasowej po posiedzeniu, że kolejna obniżka stóp w grudniu jest już przesądzona. Zbyt wiele jest niewiadomych, a globalne negocjacje handlowe wciąż się zmieniają, co może przeobrazić oczekiwania dotyczące cen i szerszego wzrostu gospodarczego.

Ponadto, jeśli po zakończeniu zamknięcia rządu publikacja danych zostanie wznowiona, decydujący Fed mogą uzyskać trzy miesiące danych o zatrudnieniu między teraz a grudniowym posiedzeniem, co może zmienić ich postrzeganie sytuacji na rynku pracy.

Ekonomiści Deutsche Bank stwierdzili: „Powell prawdopodobnie pozostawi sobie różne opcje i nie zobowiąże się z góry do konkretnych działań przed końcem roku.”

Obecnie, rynek finansowy mocno obstawia, że Fed ponownie obniży stopy procentowe w grudniu i w styczniu przyszłego roku.

Administracja Trumpa wyraźnie wyrażała swoje pragnienie obniżenia stóp procentowych, co sprawia, że Powell, mierząc się z głębokimi podziałami wewnątrz kierownictwa Fed, jest również pod ogromną presją polityczną.

Od decyzji we wrześniu kilku decydentów Fed apelowało o ostrożność w łagodzeniu polityki, powołując się na obawy związane z inflacją znacznie przekraczającą cel Fed na poziomie 2% w ostatnich latach.

Jednak więcej urzędników uważa, że konieczne są dalsze obniżki stóp, aby zarządzać ryzykiem dalszego pogorszenia się rynku pracy.

Nowy członek zarządu Fed, Milan, prawdopodobnie w tym tygodniu ponownie zagłosuje przeciw, tak jak w zeszłym miesiącu, kiedy poparł obniżkę stóp o 50 punktów bazowych. Milan planuje powrócić do roli doradcy ekonomicznego w Białym Domu po zakończeniu kadencji w Fed w styczniu.

Oprócz samej decyzji dotyczącej stóp procentowych, Fed może w tym tygodniu również zasygnalizować, że wkrótce zakończy redukcję swojego bilansu, a tzw. zacieśnianie ilościowe może zakończyć się już w tym miesiącu.

Analitycy twierdzą, że podczas tego tygodniowego posiedzenia może również dojść do gorącej debaty na temat tego, jak Fed powinien komunikować swoje wytyczne dotyczące ścieżki stóp procentowych, ponieważ instytucja ta dąży do ulepszenia sposobu komunikacji.