Czy azjatyckie spółki średniej wielkości są w stanie wchłonąć 30% nowej podaży BTC?

Na tle powtarzających się napływów do ETF-ów o wartości miliardów dolarów, azjatyckie spółki o średniej kapitalizacji zaczynają wyglądać na kolejnych strukturalnych nabywców wolnego obrotu bitcoinem.

Japońska Metaplanet przekroczyła 30 000 BTC w swoim bilansie, a koreańska Bitplanet rozpoczęła nadzorowany, oparty na zasadach program akumulacji.

To, co zaczęło się jako odosobnione eksperymenty skarbcowe, takie jak zakup Nexon w 2021 roku i krótkotrwałe posiadanie przez Meitu, przekształciło się w programatyczną akumulację.

Metaplanet przekształciła się z operatora hotelowego w firmę skarbcową Bitcoin, publikując miesięczne ogłoszenia o zakupach i pozyskując kapitał wyłącznie w celu zakupu większej ilości BTC.

Bitplanet zmienił nazwę z SGA Solutions i uruchomił pierwszy w Korei regulowany program korporacyjnych zakupów bitcoinów, którego celem jest 10 000 BTC poprzez codzienne zakupy.

Równolegle mniejsze spółki publiczne próbują awansować do segmentu średniej kapitalizacji. Tajlandzka DV8 zakończyła pierwszy krok w kierunku przekształcenia skarbca w kryptowalutowy, realizując wykonanie warrantów na poziomie 99,9% i pozyskując 7,4 miliona dolarów kanadyjskich.

Tymczasem firmy takie jak AsiaStrategy i HK Asia Holdings przekształciły się w notowane na giełdzie wehikuły ekspozycji korporacyjnej na Bitcoin w Hongkongu.

AsiaStrategy, wcześniej luksusowy detalista znany jako Top Win International, obecnie przeznacza część swojego skarbca na Bitcoin i akceptuje BTC za sprzedaż produktów. Obecnie posiada około 30 BTC w swoim bilansie i dąży do osiągnięcia 1 miliarda dolarów w Bitcoinie.

HK Asia Holdings podobnie przeszła na model skarbca denominowanego w Bitcoinie, ujawniając zakupy o łącznej wartości około 28,9 BTC na początku tego roku w ramach szerszej strategii aktywów cyfrowych zgodnej z ramami „MicroStrategy for Asia” Sora Ventures.

Pytanie nie brzmi, czy korporacje dodadzą Bitcoin, ale czy azjatyckie spółki o średniej kapitalizacji mogą wchłonąć wystarczająco dużo nowej podaży, by znacząco ograniczyć płynność w połączeniu z popytem ETF.

Jeśli ta grupa utrzyma tegoroczne tempo, ich zakupy netto mogą dorównać lub przekroczyć znaczące części emisji górniczej, dokładając kolejny strukturalny popyt do przepływów spot ETF.

Azjatycka grupa: kto kupuje

Japonia dominuje w azjatyckiej grupie. Metaplanet przekształciła się z hoteli w skarbiec Bitcoin w grudniu 2024 roku i kontynuowała przyspieszanie w 2025 roku, często ogłaszając zakupy. Do 20 lutego firma posiadała około 2 100 BTC. Do 30 września liczba ta wzrosła do 30 823 BTC, co według danych Bitcoin Treasuries plasuje Metaplanet na czwartym miejscu na świecie wśród korporacyjnych posiadaczy.

Prezentacja firmy „Phase II: Bitcoin Platform” przedstawia wieloletnią strategię pozyskiwania kapitału nastawioną na dalszą akumulację.

Amerykańska spółka zależna Metaplanet oraz miesięczne ogłoszenia o zakupach pokazują programatyczną realizację zamiast okazjonalnych zakupów.

Nexon, notowany w Tokio gigant branży gier, nabył 1 717 BTC 28 kwietnia 2021 roku, przy średnim koszcie 58 226 dolarów za BTC. Relacje z tamtego okresu określiły zakup jako dywersyfikację skarbca.

Nexon utrzymuje tę pozycję od tamtej pory, zapewniając stabilną bazę w japońskim sektorze korporacyjnym.

Korea pojawiła się na scenie pod koniec 2025 roku. Bitplanet, wcześniej SGA Solutions, ogłosił pierwszy regulowany korporacyjny zakup Bitcoinów w wysokości około 93 BTC w dniach 26-27 października, w ramach nadzorowanej infrastruktury Korei.

Firma publicznie celuje w 10 000 BTC poprzez codzienny, oparty na zasadach program zakupów. Oczekując na zgłoszenie DART dla pewności Tier A, powiązane z firmą media i komunikaty prasowe potwierdzają istnienie i skalę programu.

Meitu z Hongkongu stanowi kontrprzykład. Firma z branży aplikacji kosmetycznych kupiła BTC i ETH w 2021 roku, ale całkowicie pozbyła się obu do 4 grudnia 2024 roku, zgodnie z ogłoszeniami firmy.

Wyjście Meitu podkreśla różnicę między wczesnymi eksperymentami a trwałymi programami skarbcowymi.

Matematyka płynności: absorpcja podaży

Same tylko netto przyrosty Metaplanet w 2025 roku wynoszą 28 723 BTC, co stanowi różnicę między 30 823 BTC we wrześniu a 2 100 BTC w lutym. Przy emisji po halvingu na poziomie około 450 BTC dziennie, ta jedna firma wchłonęła około 64 dni nowej podaży.

Do 30 października przyrosty Metaplanet stanowią około 20% emisji od początku roku, która wynosi około 136 000 BTC w tym okresie. To jeszcze przed uwzględnieniem wzrostu Bitplanet w kierunku 10 000 BTC lub innych azjatyckich spółek o średniej kapitalizacji, które mogą ogłosić programy.

Popyt ze strony funduszy notowanych na giełdzie (ETF) stanowi kontekst porównawczy. Cotygodniowe raporty CoinShares dotyczące przepływów ETP pokazują napływy w wysokości 3,55 miliarda dolarów w tygodniu kończącym się 4 października i 921 milionów dolarów w tygodniu kończącym się 27 października.

Przy cenach Bitcoina w tych okresach, tygodniowe napływy przekładały się na dziesiątki tysięcy BTC. Sam tydzień kończący się 4 października mógł oznaczać około 29 600 BTC, w zależności od cen realizacji.

28 700 BTC Metaplanet od początku roku mieści się w tej samej skali co jeden silny tydzień ETF, ale z jedną kluczową różnicą: programy skarbcowe korporacji są trwałe i oparte na zasadach, a nie napędzane sentymentem.

Efekt zacieśnienia płynności się potęguje, gdy zakupy korporacyjne nakładają się na popyt ETF. Emisja 450 BTC dziennie to 13 500 BTC miesięcznie.

Jeśli tempo Metaplanet na poziomie około 3 500 BTC miesięcznie średnio w okresie luty-wrzesień się utrzyma, a Bitplanet osiągnie swój cel 10 000 BTC w ciągu 12-18 miesięcy, azjatycka grupa może wchłonąć 20-30% miesięcznej emisji, nie licząc żadnych amerykańskich spółek o średniej kapitalizacji, które dołączą po wyjaśnieniu polityki.

To nie usuwa monet z obiegu na stałe, ale przenosi je z portfeli operacyjnych górników do skarbców korporacyjnych z wieloletnim horyzontem trzymania.

Udział podaży w obiegu posiadany przez azjatyckie korporacje wzrósł z niemal zera na początku 2023 roku do około 0,2% pod koniec 2025 roku, ustępując ETF-om i zapasom górników.

Ryzyka: księgowość, przechowywanie i zarządzanie

Księgowość i weryfikacja audytowa są bardzo zróżnicowane. Metaplanet publikuje częste ogłoszenia, ale nie ujawnia w pełni kosztu nabycia ani ustaleń dotyczących przechowywania w publicznych zgłoszeniach.

Zakup Nexon w 2021 roku został ujawniony ze średnim kosztem, ale późniejsze aktualizacje są rzadkie.

Program Bitplanet działa w ramach nadzorowanego systemu Korei, ale pełne zgłoszenia DART nie zostały jeszcze publicznie ujawnione.

Inwestorzy polegający na tych ujawnieniach napotykają asymetrię informacyjną dotyczącą atestacji portfeli, kontrahentów przechowujących środki oraz dokładnej realizacji zakupów.

Koncentracja zarządzania jest realna. Zwrot Metaplanet w stronę skarbca bitcoinowego to strategiczny zakład prowadzony przez założyciela, a nie konsensus zarządu.

Jeśli kierownictwo się zmieni lub presja akcjonariuszy wzrośnie, program może zostać odwrócony.

Sprzedaż Meitu w 2024 roku pokazuje, że korporacyjni posiadacze mogą wyjść tak szybko, jak weszli, szczególnie gdy krypto staje się obciążeniem zarządczym, a nie aktywem.

Ryzyko przechowywania różni się w zależności od jurysdykcji. Japońskie ramy regulacyjne dotyczące przechowywania aktywów cyfrowych dojrzewają, ale nadal są mniej rozwinięte niż te dla amerykańskich kwalifikowanych powierników.

Nadzorowana infrastruktura Korei dla Bitplanet zapewnia nadzór, ale wprowadza również zależność regulacyjną. Jeśli polityka kryptowalutowa Korei się zmieni, program Bitplanet może zostać przerwany.

Niespodzianki polityczne pozostają niewiadomą. Amerykańska akcja regulacyjna przeciwko korporacyjnym posiadaczom Bitcoinów, choć mało prawdopodobna, mogłaby mieć efekt domina wśród spółek notowanych w Azji z bazą inwestorów z USA.

Zmiany w opodatkowaniu w Japonii lub Korei mogą zmienić ekonomię akumulacji skarbcowej. Zmiany standardów rachunkowości, które wymuszają wycenę rynkową zamiast tylko odpisów aktualizujących, mogą zniechęcić dyrektorów finansowych do dodawania zmiennych aktywów do bilansów.

Wchodząc w 2026 rok, śledzenie realizacji pozyskiwania kapitału przez Metaplanet w stosunku do celów „Phase II” będzie czymś, na co analitycy prawdopodobnie zwrócą uwagę.

Model firmy zależy od ciągłego dostępu do rynków kapitałowych lub długu w celu finansowania zakupów.

Jeśli kapitał stanie się drogi lub rynki się zamkną, tempo akumulacji zwolni. Miesięczne ogłoszenia o „dodatkowych zakupach” dają w czasie rzeczywistym obraz dynamiki programu.

Zgłoszenia DART Bitplanet potwierdzą, czy cel 10 000 BTC jest zatwierdzony przez zarząd i finansowany, czy tylko aspiracyjny.

Obserwowanie ujawniania rzeczywistych dziennych wolumenów zakupów i wszelkich zmian w strukturze programu opartego na zasadach będzie również kluczowym tematem do śledzenia. Nadzorowany system Korei oznacza, że aktualizacje regulacyjne mogą przyspieszyć lub ograniczyć program.

Kolejnym krokiem będzie porównanie miesięcznych przyrostów netto grupy z napływami ETF i pasmem emisji 450 BTC dziennie.

Jeśli azjatyckie spółki o średniej kapitalizacji łącznie dodadzą 5 000-10 000 BTC miesięcznie w 2026 roku, to będzie 11-22% nowej podaży, co miałoby istotny efekt zacieśniający w zestawieniu z popytem ETF.

Jeśli tempo zwolni lub inne korporacje wyjdą, jak widzieliśmy w przypadku Meitu, teza słabnie.

Amerykańskie spółki o średniej kapitalizacji po wyjaśnieniu polityki to kolejna granica.

Jeśli SEC zapewni jaśniejsze zasady rachunkowości lub przechowywania, grupa amerykańskich firm o kapitalizacji rynkowej od 500 milionów do 5 miliardów dolarów może podążyć śladem Metaplanet.

To przesunęłoby narrację z „azjatyckich spółek o średniej kapitalizacji” na „globalne skarbce korporacyjne 2.0”, z konsekwencjami dla płynności, które przewyższają obecne poziomy.

Strategiczne pytanie brzmi, czy programy skarbcowe korporacji staną się trwałym strukturalnym popytem, czy cyklicznym zjawiskiem.

Metaplanet i Bitplanet testują, czy spółki o średniej kapitalizacji mogą wdrożyć model MicroStrategy na mniejszą skalę, z dyscypliną zarządu i przejrzystym ujawnianiem informacji.

Jeśli im się uda, kolejne halving w 2028 roku napotka nie tylko popyt ETF i zmniejszoną emisję, ale także globalną grupę skarbców korporacyjnych, które programatycznie wchłoną nową podaż.

Jeśli popełnią błędy w procesie, takie jak odwrócenie decyzji zarządczych, niepowodzenia w przechowywaniu lub szoki polityczne, teza, że korporacje mogą znacząco ograniczyć płynność, upada, a odkrywanie ceny bitcoina wraca do przepływów ETF i spekulacji detalicznych.

Stawką jest to, czy bilanse korporacyjne staną się trzecim filarem struktury popytu na bitcoin, czy pozostaną niszową strategią ograniczoną do kilku zespołów zarządzających kierujących się przekonaniem.

Post Can Asia’s mid-caps absorb 30% of new BTC supply? appeared first on CryptoSlate.