Techniczne odbicie Bitcoin zatrzymuje się, gdy ETF zostaje wstrzymany

W ciągu siedmiu dni zrealizowana kapitalizacja tego aktywa wzrosła o 8 miliardów dolarów, co oznacza wzrost aktywności on-chain rzadko obserwowany poza okresami skrajnego napięcia. Ten wskaźnik, mierzący faktycznie zaangażowane inwestycje, sugeruje możliwy powrót hossy. Jednak pomimo tej strukturalnej żywotności, cena spot bitcoin pozostaje zamrożona. Powstaje dysonans między wewnętrznym ruchem sieci a inercją zewnętrznych przepływów.

Ożywienie on-chain maskowane stagnacją cen

W ciągu ostatniego tygodnia zrealizowana kapitalizacja bitcoin wzrosła o 8 miliardów dolarów, przekraczając poziom 1.1 biliona dolarów. Ten wskaźnik, mierzący wartość bitcoinów w momencie ich ostatniego transferu, pokazuje nasilenie ruchów w sieci, pomimo likwidacji na poziomie 1.1 miliarda dolarów.

Zgodnie z danymi CryptoQuant, ten wzrost wynika z aktywnej akumulacji, głównie przez graczy instytucjonalnych. „Popyt on-chain jest solidny” – podkreśla Ki Young Ju, CEO CryptoQuant, który przypisuje te przepływy firmom skarbowym Bitcoin oraz ETF-om. Ta odnowiona aktywność pojawia się jednak w klimacie wciąż naznaczonym skutkami krachu o wartości 19 miliardów dolarów z początku października.

Kilka wskaźników wzmacnia tę interpretację odbudowującej się podskórnej dynamiki, mimo pozornej stagnacji cen:

• Cena bitcoin przekroczyła 110 000 dolarów, co odzwierciedla wzrost średniego kosztu niedawno przeniesionych BTC;

• Specjaliści od wydobycia zwiększają swoje moce produkcyjne: firma American Bitcoin, powiązana z rodziną Trump, zainwestowała 314 milionów dolarów w 17 280 nowych ASIC-ów;

• Globalny hashrate sieci rośnie, co Ki Young Ju interpretuje jako wyraźny długoterminowy sygnał byczy;

• Wszystko to dzieje się na rynku, gdzie przepływy on-chain rosną, bez proporcjonalnej reakcji cenowej na rynkach spot.

Ta luka między fundamentami a wyceną odzwierciedla paradoks. Pomimo poprawy struktury technicznej i ekonomicznej, bitcoin wydaje się nie mieć wystarczających bodźców, by wywołać wyraźną byczą dynamikę.

Tymczasowe wycofanie ETF-ów spowalnia odbicie

Aby zrozumieć to zablokowanie, należy przyjrzeć się dwóm katalizatorom, które w dużej mierze wspierały rynek w ostatnich miesiącach: ETF-om Bitcoin oraz ciągłej strategii zakupowej Strategy. Te dwa źródła popytu, niegdyś silnie bycze, obecnie wycofują się.

„Popyt jest obecnie napędzany głównie przez ETF-y i Strategy, ale ich zakupy obecnie zwolniły” – ostrzega Ki Young Ju w poście opublikowanym na X. To spowolnienie głównych instytucjonalnych przepływów, według niego, ogranicza każdą próbę trwałego odbicia. Dopóki te kanały nie zostaną ponownie uruchomione, rynek pozostanie pod presją.

Co więcej, kontekst makroekonomiczny i geopolityczny nadal sprzyja ostrożności. Klimat pozostaje naznaczony niepewnością, mimo ogłoszeń takich jak umowa handlowa między prezydentami Trumpem i Xi Jinpingiem. Po stronie prywatnej zaufanie jeszcze nie wróciło. Wskaźniki nastrojów pozostają w tzw. strefie „strachu” od czasu krachu w październiku, co zmniejsza prawdopodobieństwo odbicia popytu w krótkim terminie.

Według analityków giełdy Bitfinex, odwrócenie trendu może jednak nastąpić, jeśli warunki się zbiegną. Szacują oni, że napływ 10 do 15 miliardów dolarów do ETF-ów, w połączeniu z bardziej łagodną polityką monetarną Rezerwy Federalnej USA (z dwiema obniżkami stóp procentowych w czwartym kwartale), może już w listopadzie wywindować BTC do poziomu 140 000 dolarów.