Więcej pieniędzy, niższe ceny: wyjaśnienie rozbieżności między płynnością a bitcoinem

Bitcoin jest notowany na poziomie 104 376 USD w chwili pisania tego tekstu, kontynuując spadki z weekendu po osiągnięciu szczytów 111 190 USD w piątek i 111 250 USD w niedzielę.

Korekta następuje pomimo gwałtownego wzrostu globalnej płynności do poziomów niespotykanych od czasu pandemii – Rezerwa Federalna USA wpompowała w ciągu ostatnich pięciu dni 125 miliardów dolarów do systemu bankowego, a podaż pieniądza w Chinach przekroczyła 47 bilionów dolarów. Coraz więcej pieniędzy zalewa system, a mimo to Bitcoin nie reaguje.

47 bilionów dolarów w Chinach, 125 miliardów od Fed — a Bitcoin nadal się nie rusza

Płynność, czyli ilość pieniędzy lub kredytu krążącego w gospodarce, jest często postrzegana jako fala unosząca wszystkie łodzie. Gdy banki centralne wpuszczają gotówkę poprzez luzowanie ilościowe (QE), operacje repo lub ekspansję kredytową, zwykle podnosi to ceny aktywów – od akcji po krypto. Jednak ten związek zaczyna się chwiać.

„Twierdzenie, że wzrost płynności automatycznie powoduje wzrost Bitcoina, jest dość prymitywne i pozbawione niuansów. Nie każda płynność jest taka sama. QE a polityki celowane, takie jak BTFP, wpływają na zupełnie inne części systemu. Więcej płynności nie oznacza automatycznie wyższej ceny BTC” – powiedział prawnik i analityk rynkowy Joe Carlasare na X.

Uwagi Carlasare’a trafiają w sedno obecnego rozłączenia. Najnowsze zastrzyki Fedu, czyli jednodniowe operacje repo na łączną kwotę 125 miliardów dolarów, mają na celu stabilizację krótkoterminowych rynków finansowania, a nie pobudzanie szeroko zakrojonego podejmowania ryzyka.

PILNE 🚨: Amerykańskie banki FED znowu to zrobił! Kolejny zastrzyk 24 miliardów dolarów do amerykańskiego systemu bankowego 🤯 To już 125 miliardów w ciągu ostatnich 5 dni 🤑

— Barchart (@Barchart) 3 listopada 2025

Wzmacniają one płynność systemową, a nie płynność rynkową, która trafia bezpośrednio w aktywa ryzykowne, takie jak Bitcoin.

Chiński cień 47 bilionów dolarów

Podczas gdy zastrzyki płynności w USA przyciągają uwagę mediów, większa historia może kryć się w Chinach. BeInCrypto poinformowało, że podaż pieniądza M2 w Chinach osiągnęła 47,1 biliona dolarów, przekraczając poziom USA ponad dwukrotnie. To największa różnica płynności w nowoczesnej historii.

„Po raz pierwszy w nowoczesnej historii podaż pieniądza M2 w Chinach jest ponad dwukrotnie większa niż w Stanach Zjednoczonych. Chiny M2: ≈ 47,1 biliona dolarów, USA M2: ≈ 22,2 biliona dolarów. To różnica 25 bilionów dolarów — różnica, która mówi wiele o globalnej dynamice płynności i ekspansji monetarnej” – stwierdzili analitycy Alphractal.

Długoterminowa ekspansja kredytowa Chin, zapoczątkowana po kryzysie finansowym w 2008 roku, napędzała wzrost poprzez infrastrukturę i eksport, a nie rynki spekulacyjne.

To pomaga wyjaśnić, dlaczego globalna płynność może rosnąć, a krypto niekoniecznie za tym podąża.

Problem polega na tym, że znaczna część tej płynności pozostaje uwięziona w krajowym systemie Chin, ograniczając jej wpływ na globalne aktywa, takie jak Bitcoin. Nawet tam, gdzie płynność dociera na rynki, Bitcoin nie jest pierwszy w kolejce.

„Płynność ma znaczenie, ale nie trafia do wszystkich aktywów w tym samym czasie ani w tej samej formie. Obecnie narracja płynności wyprzedza AI, obliczenia, energię i software. Czas Bitcoina nadejdzie, gdy rynek będzie potrzebował ulgi bilansowej, a nie tylko ekspozycji na wzrost” – zauważył inwestor Tom Young Jr.

Ta rotacja jest widoczna w przepływach kapitału. Akcje AI i półprzewodników pochłonęły dużą część spekulacyjnego popytu, który wcześniej napędzał Bitcoina.

BeInCrypto poinformowało również o koreańskich inwestorach detalicznych zamieniających wykresy krypto na akcje Nvidia. Dopóki te transakcje nie ustaną, makro płynność może nadal omijać krypto.

System pod presją, bo płynność to energia, nie kierunek

Tymczasem szerszy system amerykański wykazuje narastające napięcie. Jak donosi The Kobeissi Letter, rząd pożyczył 600 miliardów dolarów w zaledwie 30 dni podczas przedłużającego się zamknięcia, co daje średnio 19 miliardów dolarów dziennie.

Większość ludzi nie zdaje sobie sprawy, jak źle to wygląda: W pierwszych 30 dniach zamknięcia rząd USA zaciągnął dodatkowe +600 MILIARDÓW dolarów długu. To średnio +19 MILIARDÓW dziennie. I od początku zamknięcia 1 października ponad 3,2 miliona pasażerów linii lotniczych…

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 3 listopada 2025

Zakłócenia w ruchu lotniczym, spadające dane z rynku pracy i Fed obniżający stopy podkreślają, jak kruchy jest obecny klimat.

„System już jest pod presją. Zaczęło się od małych zastrzyków 2–5 miliardów dolarów, ale od piątku wzrosło to do około 52 miliardów. Jeśli to zamknięcie potrwa do Święta Dziękczynienia, coś pęknie” – skomentował analityk makro NotEnuff.

Na tym tle boczny ruch Bitcoina może odzwierciedlać ostrożność, a nie apatię. Płynność buduje potencjał, nie nieuchronność.

„Płynność to napięcie w sprężynie. Banki centralne mogą ją coraz bardziej napinać, ale nic się nie dzieje, dopóki inwestorzy nie puszczą. Apetyt na ryzyko uruchamia uwolnienie; przekonanie nadaje mu kierunek” – wyjaśnił David Eng.

Innymi słowy, płynność tworzy potencjał do ruchu cen, ale to psychologia decyduje, kiedy ten ruch nastąpi.

W tym kontekście analitycy tacy jak James Thorne wskazują na koniec zacieśniania ilościowego (QT) w grudniu 2025 roku jako kolejny ważny punkt zwrotny płynności.

Może właśnie smart money przygotowuje się na koniec QT. Gdy QT zakończy się w grudniu 2025 roku, Fed będzie reinwestował całość miesięcznych spłat kapitału z zapadających obligacji skarbowych i papierów hipotecznych w amerykańskie bony skarbowe. Oczekiwana miesięczna reinwestycja obejmie zarówno…

— James E. Thorne (@DrJStrategy) 4 listopada 2025

Kiedy QT się skończy, oczekuje się, że Fed będzie reinwestował 60–70 miliardów dolarów miesięcznie w obligacje skarbowe, co może w końcu napędzić wzrost ceny Bitcoina. Do tego czasu rynki pozostają w fazie wyczekiwania.