Wall Street nadal wyprzedaje akcje, jak nisko spadnie bitcoin?

W pierwszym tygodniu listopada nastroje na rynku kryptowalut były bardzo negatywne.

Bitcoin spadł do nowego minimum poniżej poziomu krachu z "10.11", nie utrzymał kluczowego poziomu 100 000 dolarów i nawet spadł poniżej 99 000 dolarów (UTC+8), ustanawiając nowe minimum z ostatnich sześciu miesięcy, podczas gdy Ethereum osiągnął poziom 3 000 dolarów (UTC+8).

Łączna wartość likwidacji w całej sieci w ciągu 24 godzin przekroczyła 2 miliardy dolarów (UTC+8), z czego pozycje długie straciły 1,63 miliarda dolarów (UTC+8), a pozycje krótkie zostały zlikwidowane na kwotę 400 milionów dolarów (UTC+8).

Źródło danych: CoinGlass

Najbardziej katastrofalna była długa pozycja BTC-USDT na platformie handlowej HTX, gdzie pojedyncza likwidacja wyniosła 47,87 miliona dolarów (UTC+8), co uplasowało ją na szczycie globalnej listy likwidacji.

Nie ma wątpliwości, że trend spadkowy ma swoje przyczyny. Przeanalizujemy je z perspektywy czasu.

Branża wewnętrzna

Przez dwa kolejne dni dochodziło do incydentów w projektach. 3 listopada znany projekt DeFi Balancer został zhakowany na kwotę 116 milionów dolarów z powodu problemu z kodem. Balancer jest częścią infrastruktury DeFi, nawet starszą niż Uniswap, a taki problem z kodem miał znaczący wpływ na branżę.

4 listopada upadła platforma yield farmingowa o nazwie Stream Finance. Oficjalny komunikat mówił o stracie 93 milionów dolarów (UTC+8), jednak nie było jasne, jak do tej straty doszło, a społeczność spekulowała, że może to mieć związek z dniem krachu "10.11".

W świecie krypto pieniądze są rzadkie, a w ciągu tych dwóch dni stracono kolejne 200 milionów dolarów (UTC+8).

Perspektywa makroekonomiczna

Patrząc na globalne rynki kapitałowe, 4 listopada cały świat doświadczał spadków. Akcje w Japonii i Korei Południowej, które wcześniej osiągnęły nowe szczyty, również spadały, a notowania przedsesyjne na giełdzie amerykańskiej także były na minusie.

Po pierwsze, doszło do obniżki stóp procentowych. W zeszłą środę Rezerwa Federalna zabrała głos i wydaje się, że obniżka stóp w grudniu jest przesądzona, co oznacza, że nie ma pilnej potrzeby cięcia stóp.

Ponadto odnotowano odpływ netto z ETF-ów. W zeszłym tygodniu amerykański ETF na Bitcoinie odnotował odpływ netto w wysokości 802 milionów dolarów (UTC+8), a w poniedziałek 3 listopada kolejny odpływ netto wyniósł 180 milionów dolarów (UTC+8).

5 listopada miało miejsce kolejne wydarzenie – Sąd Najwyższy USA miał przeprowadzić ustne argumenty w sprawie "Tariff Trial", badając legalność nałożenia globalnych ceł przez Trumpa. Niepewność polega na tym, że jeśli ostateczny wyrok będzie niekorzystny dla Trumpa, cła mogą zostać zniesione, co doprowadzi do nowych korekt polityki.

Federalny rząd USA pozostaje zamknięty już 35. dzień (UTC+8), co wyrównuje rekord najdłuższego zamknięcia w historii USA. Zamknięcie rządu spowodowało, że instytucje zabezpieczają się przed aktywami wysokiego ryzyka, wywołując wyprzedaż. Może to być jedna z głównych przyczyn ostatniego załamania.

Poprzedni artykuł Wall Street News zauważył, że zamknięcie zmusiło Departament Skarbu USA do zwiększenia salda na Generalnym Koncie w Rezerwie Federalnej (TGA) z około 300 miliardów dolarów (UTC+8) do ponad 1 biliona dolarów (UTC+8) w ciągu ostatnich trzech miesięcy, co stanowi niemal pięcioletnie maksimum. Proces ten jest równoznaczny z wycofaniem ponad 700 miliardów dolarów (UTC+8) gotówki z rynku.

Ten ogromny odpływ płynności działa jak zacieśnienie porównywalne do kilku podwyżek stóp procentowych. Kluczowe wskaźniki kosztu finansowania sygnalizują napięcia. Według Bloomberga, Secured Overnight Financing Rate (SOFR) wzrósł o 22 punkty bazowe (UTC+8) 31 października (UTC+8), znacznie powyżej docelowego zakresu Rezerwy Federalnej, co wskazuje, że rzeczywisty koszt finansowania na rynku nie spadł wraz z obniżkami stóp przez Fed. Dodatkowo, wykorzystanie Fed's Standing Repo Facility (SRF) zbliża się do historycznych maksimów.

Spot ETF nadal traci kapitał

Odpływy z ETF-ów są w rzeczywistości poważniejsze, niż się wydaje.

Od 29 października do 3 listopada (UTC+8) IBIT, największy na świecie spotowy ETF na Bitcoinie zarządzany przez BlackRock z 45% udziałem w rynku, odnotował odpływy netto w wysokości 715 milionów dolarów (UTC+8) w ciągu czterech dni handlowych, co stanowiło ponad połowę z 1,34 miliarda dolarów (UTC+8) odpływów na amerykańskim rynku ETF-ów na Bitcoina.

Patrząc na cały tydzień od 28 października do 3 listopada (UTC+8), IBIT odnotował odpływy netto w wysokości 403 milionów dolarów (UTC+8), co stanowiło 50,4% z 799 milionów dolarów (UTC+8) odpływów rynkowych, a jednodniowy odpływ 31 października (UTC+8) wyniósł 149 milionów dolarów (UTC+8), ustanawiając rekord dziennych odpływów w branży.

4 listopada adres powierniczy Coinbase Prime należący do BlackRock również odnotował przesunięcia on-chain 2043 BTC (UTC+8) i 22 681 ETH (UTC+8), a rynek spekuluje, że posiadacze ETF-ów nadal aktywnie wyprzedają aktywa krypto.

Chociaż aktywa pod zarządzaniem IBIT obecnie pozostają w przedziale 950–1 000 miliardów dolarów (UTC+8), posiadając około 800 000 BTC (UTC+8) (co stanowi 3,8% całkowitej podaży), czterodniowe odpływy odpowiadają około 5 800 BTC (UTC+8), co stanowi 0,7% ich zasobów.

Mimo że procentowo jest to niewiele, to jest to lider branży, a efekt demonstracyjny jest wyraźny.

Patrząc na inne główne spotowe ETF-y na Bitcoina, pierwsza piątka to IBIT od BlackRock, FBTC od Fidelity, GBTC od Grayscale, BITB od Bitwise oraz ARKB od ARK we współpracy z 21Shares.

FBTC od Fidelity odnotował odpływ netto w wysokości 180 milionów dolarów (UTC+8) w tym samym okresie, co stanowi 0,7% jego wielkości i jest uznawane za umiarkowane; GBTC od Grayscale, po obniżce opłat, odnotował spowolnienie wykupów, z odpływami w tym tygodniu na poziomie 97 milionów dolarów (UTC+8); mniejsze fundusze, BITB i ARKB, miały tygodniowe zmiany wokół 50 milionów dolarów (UTC+8).

Ta fala wykupów jest zasadniczo napędzana nagłym spadkiem apetytu inwestorów na ryzyko, zsynchronizowanym z makrooczekiwaniami wysokich stóp procentowych i technicznym załamaniem Bitcoina.

Długoterminowi posiadacze on-chain również realizują masowo zyski

Jeszcze intensywniejsi niż ETF-y są w rzeczywistości starzy gracze on-chain.

W ciągu ostatnich 30 dni (od 5 października do 4 listopada (UTC+8)), portfele trzymane przez osoby przez ponad 155 dni, powszechnie znane jako "Long-Term Holders" (LTH), łącznie sprzedały około 405 000 BTC (UTC+8), co stanowi 2% podaży w obiegu. Przy średniej cenie w tym okresie wynoszącej 105 000 dolarów (UTC+8), daje to ponad 40 miliardów dolarów (UTC+8) zrealizowanych zysków.

Obecnie te osoby nadal posiadają około 14,4 do 14,6 miliona BTC (UTC+8), co stanowi 74% całkowitej podaży w obiegu, czyniąc ich nadal największą stroną podażową na rynku. Problem polega na tym, że tempo ich sprzedaży idealnie pokrywa się z ruchami cen: po osiągnięciu przez Bitcoina historycznego maksimum 126 000 dolarów (UTC+8) 6 października (UTC+8), realizacja zysków znacznie przyspieszyła; w dniu krachu "10.11" sprzedano 52 000 monet; pod koniec października i na początku listopada, wraz z czterema kolejnymi odpływami z ETF-ów, dzienna sprzedaż konsekwentnie przekraczała 18 000 monet (UTC+8).

Z danych on-chain wynika, że głównymi graczami powodującymi spadek cen są portfele posiadające od 10 do 1 000 monet, czyli "średni wiekowo" portfele, które kupiły od 6 miesięcy do roku temu i obecnie mają około 150% zysku. Natomiast portfele wielorybów posiadające ponad 1 000 monet faktycznie nieznacznie zwiększają swoje zasoby, co wskazuje, że główni gracze nie są nastawieni niedźwiedzio; to średni inwestorzy realizują zyski.

Porównując z historią, w marcu 2024 (UTC+8) LTH sprzedali 5,05% w ciągu jednego miesiąca, powodując spadek ceny Bitcoina o 16%; w grudniu zeszłego roku 5,2% wyprzedaż doprowadziła do 21% spadku. W tym październiku 2,2% wyprzedaż skutkowała jedynie 4% spadkiem, co można uznać za łagodne.

Jednak w obliczu jednoczesnych odpływów z ETF-ów i on-chain, połączenie tych dwóch sił staje się dla rynku nie do zniesienia.

Ocena dna trendu spadkowego

glassnode opublikował analizę rynkową, stwierdzając, że rynek nadal walczy powyżej krótkoterminowego kosztu utrzymania (około 113 000 dolarów (UTC+8)), co jest kluczowym polem bitwy, gdzie byki i niedźwiedzie się ścierają. Jeśli nie uda się odzyskać stabilności powyżej tego poziomu, może nastąpić dalszy spadek w kierunku ceny zrealizowanej przez aktywnych inwestorów (około 88 000 dolarów (UTC+8)).

CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, wczoraj wieczorem przedstawił szereg danych on-chain wskazujących, że średni koszt portfela Bitcoin wynosi 55 900 dolarów (UTC+8), co oznacza, że posiadacze osiągają średnio około 93% zysku. Napływy on-chain pozostają silne. Cena nie może rosnąć z powodu słabego popytu.

CEO 10x Research, Markus Thielen, po spadku rynku stwierdził, że Bitcoin zbliża się do linii wsparcia od krachu z 10 października (UTC+8). Jeśli spadnie poniżej 107 000 dolarów (UTC+8), może spaść do 100 000 dolarów (UTC+8).

Chiński KOL krypto Ban Mu Xia dziś publicznie stwierdził, że "tradycyjny 4-letni cykl hossy się skończył, Bitcoin stopniowo spadnie do 84 000 dolarów (UTC+8), następnie doświadczy kilku miesięcy złożonej konsolidacji, a pod koniec przyszłego roku i na początku kolejnego roku, podąży za bańką giełdową, by wzrosnąć do 240 000 dolarów (UTC+8)."

Obecnie jedyną dobrą wiadomością wydaje się być to, że historycznie Bitcoin notował wzrosty w listopadzie.