Jak Saylor i Strategy planują rozpocząć międzynarodowe zakupy Bitcoin

Po latach nieustannych zakupów, Strategy Inc., firma zajmująca się skarbcem aktywów cyfrowych kierowana przez Michael Saylor, po cichu spowolniła tempo akumulacji Bitcoin.

W ostatnich tygodniach dokumenty firmowe wykazały, że jej zakupy BTC spadły do zaledwie kilkuset monet, co stanowi gwałtowne spowolnienie dla największego korporacyjnego posiadacza tej wiodącej kryptowaluty.

Podczas telekonferencji dotyczącej wyników za trzeci kwartał, Saylor wyjaśnił, że spowolnienie wynika z faktu, iż firma znajduje się w „punkcie zwrotnym”.

Według niego:

„Nasz wskaźnik MNAV (multiple-to-net asset value) wykazuje tendencję spadkową i spada z czasem, w miarę jak klasa aktywów Bitcoin dojrzewa, a zmienność maleje.”

Jednak ta przerwa może okazać się tymczasowa, ponieważ nowe kanały finansowania firmy są już uruchamiane.

Obejmuje to wieczystą akcję uprzywilejowaną denominowaną w euro z 10% dywidendą, notowaną w Luksemburgu, oraz amerykańską emisję o zmiennym oprocentowaniu, która właśnie odzyskała swoją wartość nominalną 100 USD.

Razem te produkty mogą ponownie otworzyć przepływ kapitału do rezerw Bitcoin Strategy i sprawdzić, czy inwestorzy poszukujący wysokich zysków ponownie sfinansują zakład Saylora o wartości 70 miliardów dolarów na cyfrową rzadkość.

Strategy wychodzi na rynki międzynarodowe z STRE

Ostatni kwartał Strategy podkreślił zarówno pauzę, jak i potencjał. Firma odnotowała 2,8 miliarda dolarów zysku netto, głównie z niezrealizowanych zysków z posiadanych Bitcoinów, ale dodała tylko niewielką liczbę monet.

Analitycy branżowi przypisali spowolnienie mniejszemu popytowi na zwykłe akcje firmy oraz jej cztery notowane emisje akcji uprzywilejowanych, które od dawna były jej głównym źródłem finansowania.

Analityk Bitcoin James Check powiedział:

„Firma ma trudności z utrzymaniem ich powyżej wartości nominalnej, a dzienny wolumen obrotu jest tak niski, że nikt nie może zrealizować większych transakcji. Popyt jest letni.”

Jednak to może się zmieniać, gdy firma rozszerza działalność międzynarodową.

3 listopada Strategy wprowadziła Series A Perpetual Stream Preferred (STRE), papier wartościowy denominowany w euro, który oferuje 10% roczną dywidendę, wypłacaną kwartalnie w gotówce.

Dywidenda jest kumulatywna i wzrasta o 100 punktów bazowych za każdy niewypłacony okres, do maksymalnie 18%. Dodano, że środki z tej emisji zostaną przeznaczone na „ogólne cele korporacyjne, w tym akwizycję Bitcoin”.

Warto zauważyć, że otoczenie ekonomiczne sprzyja eksperymentom.

Zgodnie z danymi BNY Mellon, spready obligacji korporacyjnych denominowanych w euro pozostają wąskie w porównaniu historycznym, nawet po cyklu zaostrzania polityki Europejskiego Banku Centralnego. Region odnotował drugi najwyższy napływ inwestycji o ratingu inwestycyjnym w ciągu sześciu lat, co zwiększyło całkowity rozmiar rynku do ponad 3,2 biliona euro wśród ponad 3 700 emitentów.

Przy rentownościach BBB bliskich 3,5% i pojedynczych B około 6,5% (FTSE Russell), 10% kupon STRE wyróżnia się. Analityk Bitcoin Adam Livingston powiedział:

„Nawet przed opodatkowaniem, STRE podwaja kupony high-yield i potraja kupony inwestycyjne. Po przeliczeniu na ekwiwalent podatkowy w USA rentowność eksploduje do 15,9 procent dzięki traktowaniu jako ROC!”

Porównanie rentowności STRE (Źródło: Strategy)

STRC osiąga wartość nominalną, by ponownie otworzyć amerykański kran

Tymczasem europejska emisja następuje po ruchach na rynku krajowym, które również mogą ponownie rozpalić dodatkowe źródło finansowania dla firmy.

Podczas telekonferencji dotyczącej wyników za trzeci kwartał, firma ogłosiła, że w listopadzie podniesie kupon na amerykańskiej emisji Variable-Rate Series A Perpetual Stretch Preferred (STRC) o 25 punktów bazowych do 10,5%.

Dostosowanie to ma na celu ustabilizowanie wyceny rynkowej i utrzymanie akcji uprzywilejowanej blisko celu 100 USD.

Po ogłoszeniu, STRC osiągnęła wartość nominalną 100 USD po raz pierwszy od debiutu w lipcu.

Inwestor Strategy Mark Harvey zauważył, że ten rozwój pozwoli firmie sprzedawać nowe akcje i kierować tę płynność do BTC.

Powiedział:

„TAM dla $STRC to 33 biliony dolarów. To 33 biliony dolarów kapitału poszukującego zysku, który przyciąga STRC jak magnes, ponieważ oferuje wyższą rentowność (10,5%). Ponieważ Strategy dąży do utrzymania celu 100 USD dla STRC, będzie postępować zgodnie z wytycznymi i zacznie emitować nowe akcje przez ATM, by kupować Bitcoin. Mówiąc prościej, STRC powyżej 100 USD oznacza, że zacznie kierować te 33T do BTC; to potężny katalizator dla Bitcoin.”

Analityk finansowy Rajat Soni podzielił entuzjazm, mówiąc:

„100 USD STRC oznacza, że Strategy może zacząć sprzedawać akcje przez ATM, by kupować Bitcoin… Otworzyło się zupełnie nowe źródło finansowania.”

Rzeczywiście, Saylor wyjaśnił, że „w miarę jak inwestorzy kredytowi zaczną rozumieć atrakcyjność cyfrowego kredytu, będą chcieli kupować więcej, a my będziemy sprzedawać więcej i emitować więcej kredytu.”

Dodał:

„W miarę jak inwestorzy kapitałowi zaczną doceniać wyjątkowość modelu skarbcowego Bitcoin, a zwłaszcza wyjątkowość naszej firmy i naszej zdolności do emisji cyfrowego kredytu na skalę światową, uważamy, że to napędzi wzrost wartości akcji.”

Co to oznacza dla Bitcoin?

W swoim szczytowym momencie Strategy Inc. była najbardziej agresywnym korporacyjnym nabywcą Bitcoin.

Dane Bitwise pokazują, że firma dodała ponad 40 000 BTC w trzecim kwartale, znacznie przewyższając każdego innego publicznego posiadacza. Te zakupy, jak twierdzą analitycy, wielokrotnie wspierały nastroje rynkowe, a czasami także cenę spot aktywa.

Zgodnie z analizą CryptoQuant analityka JA Maarturn, akcje Strategy pozostają „silnie skorelowane z ceną Bitcoin”, co odzwierciedla, jak handel firmy często odzwierciedla zachowanie samej kryptowaluty.

Korelacja cen MSTR i Bitcoin (Źródło: CryptoQuant)

To powiązanie może ponownie się wzmocnić, ponieważ odnowienie STRC i debiut STRE tworzą dwukontynentalną pętlę finansowania zdolną do ponownego rozpalenia korporacyjnej akumulacji Bitcoin.

Poza bilansem Strategy, podwójne akcje uprzywilejowane pogłębiają finansową integrację Bitcoin z tradycyjnym ekosystemem. Każda sprzedana akcja kieruje konwencjonalny kapitał poszukujący zysku na ekspozycję na wartość bilansową Bitcoin, skutecznie przekształcając apetyt inwestorów na dochód w pośredni popyt na aktywo.

Peter Duan, analityk Bitcoin, również zauważył, że produkty te wprowadzą istotny czynnik „płynności” na rynek.

Według niego:

„Jednym z NAJBARDZIEJ niedocenianych aspektów akcji uprzywilejowanych MSTR jest fakt, że mają one ogromną płynność, którą wspiera najczystsze aktywo na świecie – Bitcoin. Dla porównania, przeciętne notowane w USD akcje uprzywilejowane mają tylko 1,1 mln USD dziennej płynności, podczas gdy przeciętne notowane w euro mają tylko 1,0 mln USD dziennej płynności. Innymi słowy, akcje uprzywilejowane Strategy są od 12 do 70 razy bardziej płynne.”

Płynność akcji uprzywilejowanych Strategy (Źródło: Duan)

Ta głębokość ma znaczenie, ponieważ większy obrót zmniejsza tarcia finansowe i przyspiesza przepływ kapitału między popytem inwestorów a akwizycją Bitcoin.

Zatem, jeśli STRC utrzyma wartość nominalną, a STRE zyska popularność w Europie, każda nowa transza może działać jako bezpośredni kanał płynności z rynków tradycyjnych do gospodarki kryptowalutowej.

Co więcej, model Saylora również redefiniuje makroekonomiczną rolę Bitcoin, nie tylko jako rezerwy spekulacyjnej, ale jako bazy zabezpieczenia dla inżynierii zysków.

Zapewnia to wyraźną pętlę sprzężenia zwrotnego, pokazującą, że zdrowe rynki akcji uprzywilejowanych umożliwiają nowe emisje, które finansują zakupy Bitcoin; te zakupy z kolei wzmacniają wartość bilansową i postrzeganie rzadkości na rynku.

The post How Saylor and Strategy plan to kickstart Bitcoin buying internationally appeared first on CryptoSlate.