Dyrektor inwestycyjny Bitwise: Pożegnaj się z 1% alokacją, bitcoin przeżywa swój „moment IPO”

Oryginalny tytuł: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Oryginalny autor: Matt Hougan, Bitwise Chief Investment Officer

Oryginalny tłumacz: Saoirse, Foresight News

Boczny ruch bitcoina jest właśnie znakiem, że jego „moment IPO” już nadszedł. Dlaczego oznacza to wyższy udział w alokacji aktywów? Odpowiedź poniżej.

W najnowszym artykule Jordiego Vissera poruszono kluczowe pytanie: mimo nieustannych pozytywnych wiadomości — silnych napływów do ETF, znaczących postępów regulacyjnych, rosnącego popytu instytucjonalnego — handel bitcoinem wciąż pozostaje frustrująco boczny.

Visser uważa, że bitcoin przechodzi „ciche IPO”, przekształcając się z „fantazyjnej koncepcji” w „przykład mainstreamowego sukcesu”. Zauważa, że zazwyczaj, gdy akcje przechodzą taką transformację, najpierw konsolidują się przez 6 do 18 miesięcy, zanim rozpoczną wzrosty.

Przykładem jest Facebook (obecnie Meta). 12 maja 2012 roku Facebook wszedł na giełdę po cenie 38 USD za akcję. Przez ponad rok kurs akcji poruszał się w trendzie bocznym lub spadkowym i przez 15 miesięcy nie przebił ceny IPO. Google i inne znane startupy technologiczne również miały podobne zachowanie po debiucie giełdowym.

Visser wskazuje, że boczny ruch nie musi oznaczać problemów z samym aktywem. Często wynika to z faktu, że założyciele i wczesni pracownicy decydują się „spieniężyć” swoje udziały. Ci, którzy zaryzykowali inwestując w startup na bardzo wczesnym etapie, osiągnęli już ogromne zyski i chcą je zrealizować. Proces sprzedaży przez insiderów i przejmowania pozycji przez inwestorów instytucjonalnych wymaga czasu — dopiero gdy transfer własności osiągnie pewną równowagę, cena aktywa może ponownie wejść w fazę wzrostu.

Visser zauważa, że obecna sytuacja bitcoina jest bardzo podobna. Wczesni entuzjaści, którzy kupowali bitcoina po 1 USD, 10 USD, 100 USD czy nawet 1000 USD, dziś posiadają majątek wystarczający na pokolenia. Teraz bitcoin stał się „mainstreamowy” — ETF są notowane na New York Stock Exchange, duże firmy włączają go do rezerw, fundusze majątkowe państw wchodzą na rynek — ci pierwsi inwestorzy w końcu mają okazję zrealizować zyski.

To powód do świętowania! Ich cierpliwość w końcu się opłaciła. Pięć lat temu sprzedaż bitcoina o wartości 1.1 billions USD mogła wywołać chaos na rynku; dziś jednak rynek jest wystarczająco zróżnicowany po stronie kupujących i ma odpowiednią płynność, by spokojnie wchłonąć takie transakcje.

Warto zaznaczyć, że dane on-chain nie dają jednoznacznej odpowiedzi na pytanie „kto sprzedaje”, więc analiza Vissera to tylko jeden z czynników wpływających obecnie na rynek. Jednak jest to czynnik kluczowy i warto zastanowić się nad jego znaczeniem dla przyszłości rynku.

Poniżej przedstawiam dwa kluczowe wnioski, które wyciągnąłem z tego artykułu.

Wniosek pierwszy: Długoterminowe perspektywy są niezwykle optymistyczne

Wielu inwestorów kryptowalutowych po przeczytaniu artykułu Vissera czuje się zniechęconych: „Wczesni gracze sprzedają bitcoina instytucjom! Czy wiedzą coś, czego my nie wiemy?”

To całkowicie błędna interpretacja.

Sprzedaż przez wczesnych inwestorów nie oznacza „końca cyklu życia” aktywa, a jedynie wejście w nową fazę.

Weźmy ponownie przykład Facebooka. Owszem, po IPO kurs akcji przez rok utrzymywał się poniżej 38 USD, ale dziś wynosi 637 USD, co oznacza wzrost o 1576% względem ceny emisyjnej. Gdybym mógł cofnąć się do 2012 roku, kupiłbym wszystkie akcje Facebooka po 38 USD za sztukę.

Oczywiście, inwestując w rundzie A Facebooka, zysk byłby jeszcze większy — ale wtedy ryzyko było znacznie wyższe niż po IPO.

Tak samo jest dziś z bitcoinem. W przyszłości szansa na 100-krotny zysk w rok będzie mniejsza, ale po zakończeniu „fazy dystrybucji aktywów” nadal istnieje ogromny potencjał wzrostu. Jak wskazano w raporcie Bitwise „Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions”, przewidujemy, że do 2035 roku bitcoin osiągnie 1,3 miliona USD za sztukę, a osobiście uważam, że to i tak ostrożna prognoza.

Chciałbym też dodać: rynek po sprzedaży przez wczesnych graczy różni się od rynku po IPO spółki. Po IPO firma musi nadal się rozwijać, by utrzymać kurs akcji — Facebook nie mógł wzrosnąć z 38 USD do 637 USD od razu, bo nie miał wtedy wystarczających przychodów i zysków, by to uzasadnić; musiał stopniowo zwiększać przychody, rozwijać nowe biznesy, inwestować w mobile itd., a to wiązało się z ryzykiem.

Bitcoin nie musi tego robić. Gdy wczesni gracze sprzedadzą swoje udziały, bitcoin nie musi już „nic robić” — by wzrosnąć z obecnej kapitalizacji 2,5 trillion USD do 25 trillion USD (jak złoto), potrzebuje tylko „szerokiego uznania”.

Nie twierdzę, że stanie się to natychmiast, ale bardzo możliwe, że potrwa to krócej niż cykl wzrostowy akcji Facebooka.

Z długoterminowej perspektywy boczny ruch bitcoina to „dar od losu”. Uważam, że to świetna okazja do akumulacji przed kolejnym wzrostem.

Wniosek drugi: Era 1% alokacji w bitcoinie już się skończyła

Jak zauważa Visser, spółki po IPO są znacznie mniej ryzykowne niż na etapie startupu. Ich akcje są szerzej rozproszone, podlegają większej kontroli regulacyjnej, mają więcej możliwości dywersyfikacji biznesu. Inwestowanie w Facebooka po IPO jest znacznie mniej ryzykowne niż inwestowanie w startup prowadzony przez studenta w Palo Alto.

Podobnie jest dziś z bitcoinem. Wraz z przejściem od „wczesnych entuzjastów” do „inwestorów instytucjonalnych” i dojrzewaniem technologii, bitcoin nie stoi już przed egzystencjalnym ryzykiem sprzed dekady — stał się dojrzałą klasą aktywów. Widać to wyraźnie po zmienności bitcoina — od stycznia 2024 roku, gdy ETF na bitcoinie zaczęły być notowane, zmienność ta znacząco spadła.

Historyczna zmienność bitcoina

Źródło danych: Bitwise Asset Management. Okres danych: od 1 stycznia 2013 do 30 września 2025.

Ta zmiana daje inwestorom ważną wskazówkę: w przyszłości potencjalne zyski z bitcoina mogą być nieco niższe, ale jego zmienność znacząco spadnie. Jako alokator aktywów, w obliczu tej zmiany nie wybiorę „sprzedaży” — w końcu przewidujemy, że w ciągu najbliższej dekady bitcoin będzie jedną z najlepiej radzących sobie klas aktywów na świecie — wręcz przeciwnie, wybiorę „dokupienie”.

Innymi słowy, niższa zmienność oznacza „niższe ryzyko posiadania większej ilości tego aktywa”.

Artykuł Vissera potwierdza też zjawisko, które już od dawna obserwujemy: w ostatnich miesiącach Bitwise odbył setki spotkań z doradcami finansowymi, instytucjami i innymi profesjonalnymi inwestorami i zauważył wyraźny trend — era 1% alokacji w bitcoinie już się skończyła. Coraz więcej inwestorów uważa, że 5% powinno być „punktem wyjścia”.

Bitcoin przeżywa swój „moment IPO”. Jeśli historia czegoś nas uczy, powinniśmy przywitać tę nową erę poprzez „zwiększenie pozycji”.

Oryginalny link