Kluczowe wnioski:
Przenoszenie dużych sum przez nieaktywne portfele Bitcoin na giełdy budzi obawy o długoterminowe zaufanie w obliczu rosnących obaw dotyczących potencjalnego wpływu komputerów kwantowych.
Silne napływy do ETF-ów Bitcoin nie poprawiły nastrojów na rynku; traderzy zamiast tego przerzucili się na szybko rosnące monety prywatnościowe, takie jak ZEC i DCR.
Bitcoin (BTC) wielokrotnie miał trudności z utrzymaniem ceny powyżej 106 000 USD od początku listopada, mimo że S&P 500 znajduje się zaledwie 1% poniżej nowego historycznego maksimum. Tymczasem złoto, tradycyjny środek przechowywania wartości, odrobiło ostatnie straty i obecnie jest notowane zaledwie 4% poniżej swojego poprzedniego rekordu na poziomie 4 380 USD.
Wielu traderów twierdzi, że na wyniki Bitcoina mogą wpływać czynniki specyficzne dla branży kryptowalut, ale czy są one na tyle poważne, by uniemożliwić BTC ponowne osiągnięcie poziomu 112 000 USD?
Indeks dolara amerykańskiego (po lewej, czerwony) vs. BTC/USD (po prawej). Źródło: TradingView / Cointelegraph Ostatnie umocnienie Indeksu Dolara Amerykańskiego (DXY) względem koszyka głównych walut odzwierciedla odnowione zaufanie do zdolności US Treasury do zarządzania swoimi wyzwaniami fiskalnymi. Gdy inwestorzy obawiają się stagnacji wzrostu w warunkach utrzymującej się inflacji — scenariusza często określanego jako stagflacja — krajowa waluta zazwyczaj się osłabia, ponieważ ekspansja monetarna staje się nieunikniona.
Z tego powodu traderzy często podkreślają długotrwałą odwrotną korelację między DXY a ceną Bitcoina. Dla porównania, amerykański rynek akcji zwykle korzysta na silniejszym dolarze i niższych stopach procentowych. Niższe koszty pożyczek podnoszą wyceny korporacyjne, a korzystne kursy walutowe sprawiają, że importowane towary są bardziej przystępne cenowo w lokalnej walucie.
Firmy stosujące strategię rezerwową Bitcoin. Źródło: BitcoinTreasuries.Net Firmy realizujące strategie rezerwowe Bitcoin, takie jak Strategy (MSTR) i Metaplanet (MTPLF), były wcześniej jednymi z największych korporacyjnych nabywców, zwłaszcza gdy ich akcje były notowane z premią względem wartości aktywów. Wskaźnik mNAV odzwierciedla tę relację, reprezentując wartość posiadanych Bitcoinów w stosunku do wyceny przedsiębiorstwa.
Spadek ceny Bitcoina eliminuje zachętę do emisji akcji przez firmy
Ostatni spadek na rynku kryptowalut w dużej mierze zniwelował tę przewagę, usuwając motywację dla firm do emisji dodatkowych akcji. Przy obecnych poziomach cenowych każda nowa emisja rozwodniłaby udziały obecnych akcjonariuszy, co czyni tę opcję nieatrakcyjną bez znaczącej premii mNAV.
Firmy te nadal mogą pozyskiwać środki poprzez emisję długu lub obligacji zamiennych, jednak takie finansowanie jest zazwyczaj mniej korzystne dla inwestorów. Wierzyciele często wymagają zabezpieczenia, co w praktyce zmniejsza ilość Bitcoinów uwzględnianych w wycenie przedsiębiorstwa, ograniczając tym samym potencjalny wzrost mNAV.
Niepokój inwestorów pogłębił się po tym, jak długoterminowi posiadacze Bitcoinów, w tym ci z 2018 roku lub wcześniej, zaczęli sprzedawać swoje aktywa w obliczu 20% korekty od historycznego maksimum na poziomie 126 220 USD. Jednym z najbardziej znanych przypadków jest prawdopodobnie Owen Gunden, trader arbitrażowy z czasów upadłej japońskiej giełdy Mt. Gox, który podobno posiada Bitcoiny warte ponad 1 miliard USD.
Źródło: X/ emmettgallic Tylko w ostatnim tygodniu Owen przelał ponad 1 800 BTC na giełdę Kraken, o wartości przekraczającej 200 milionów USD. Choć nie jest niczym niezwykłym, że długo nieaktywne adresy przesyłają środki, traderzy zastanawiają się, czy te transakcje nie odzwierciedlają słabnącego długoterminowego zaufania, zwłaszcza w obliczu rosnących obaw dotyczących odporności na komputery kwantowe oraz gwałtownych wzrostów kryptowalut skupionych na prywatności.
Zcash (ZEC) wzrósł o 99% w ciągu ostatnich 30 dni, za nim Decred (DCR) zyskał 74%, Dash (DASH) wzrósł o 37%, a Monero (XMR) o 22%. Pomimo napływu netto 524 milionów USD do spotowych ETF-ów Bitcoin we wtorek, nastroje kupujących pozostają stonowane, co sprawia, że szanse na szybkie osiągnięcie przez BTC poziomu 112 000 USD są stosunkowo niskie.
Sprzedaż przez długoterminowych posiadaczy Bitcoinów, utrzymująca się siła dolara amerykańskiego oraz rosnące zainteresowanie tokenami skupionymi na prywatności wspólnie ograniczają odbicie Bitcoina, utrzymując ceny poniżej 106 000 USD i sygnalizując, że potencjał wzrostowy może pozostać ograniczony.
