Autor: arndxt
Tłumaczenie: AididiaoJP, Foresight News
Gospodarka Stanów Zjednoczonych podzieliła się na dwa światy: z jednej strony rynki finansowe kwitną, z drugiej – gospodarka realna pogrąża się w powolnej recesji.
Indeks PMI dla przemysłu kurczy się nieprzerwanie od ponad 18 miesięcy, co jest najdłuższym okresem od czasów II wojny światowej, ale giełda nadal rośnie, ponieważ zyski coraz bardziej koncentrują się w rękach gigantów technologicznych i firm finansowych. (Uwaga: „Indeks PMI dla przemysłu” to pełna nazwa „Indeksu Menedżerów Zakupów dla Przemysłu”, będącego „barometrem” kondycji sektora przemysłowego.)
To w istocie „inflacja bilansowa”.
Płynność nieustannie podbija ceny podobnych aktywów, podczas gdy wzrost płac, kreacja kredytu i dynamika małych firm pozostają w stagnacji.
W rezultacie powstał podział gospodarczy, w którym podczas ożywienia lub cyklu gospodarczego różne sektory podążają w zupełnie przeciwnych kierunkach:
Z jednej strony: rynki kapitałowe, posiadacze aktywów, branża technologiczna i wielkie korporacje gwałtownie rosną (zyski, ceny akcji, majątek).
Z drugiej strony: pracownicy najemni, małe firmy, branże niebieskich kołnierzyków → spadek lub stagnacja.
Wzrost i trudności współistnieją.
Niepowodzenie polityki
Polityka pieniężna nie jest już w stanie realnie wspierać gospodarki realnej.
Obniżki stóp procentowych przez Fed podnoszą ceny akcji i obligacji, ale nie przynoszą nowych miejsc pracy ani wzrostu płac. Luzowanie ilościowe ułatwia dużym firmom zaciąganie kredytów, ale nie pomaga rozwojowi małych przedsiębiorstw.
Polityka fiskalna również zbliża się do granic możliwości.
Obecnie prawie jedna czwarta dochodów rządu przeznaczana jest wyłącznie na obsługę odsetek od obligacji skarbowych.
Decydenci znaleźli się w impasie:
Zaostrzenie polityki w celu walki z inflacją prowadzi do stagnacji rynku; poluzowanie polityki dla wzrostu powoduje wzrost cen. System ten stał się samonapędzający: każda próba delewarowania czy ograniczenia bilansu uderza w wartość aktywów, na których opiera się jego stabilność.
Struktura rynku: efektywne żniwa
Pasywne przepływy kapitału i arbitraż danych wysokiej częstotliwości zamieniły rynek publiczny w zamkniętą maszynę płynnościową.
Pozycjonowanie i dostarczanie zmienności są ważniejsze niż fundamenty. Inwestorzy indywidualni w praktyce stali się stroną przeciwną dla instytucji. To wyjaśnia, dlaczego sektory defensywne są porzucane, wyceny akcji technologicznych szybują, a struktura rynku nagradza pogoń za wzrostami, nie za wartością.
Stworzyliśmy rynek o bardzo wysokiej efektywności cenowej, ale bardzo niskiej efektywności kapitałowej.
Rynek publiczny stał się samonapędzającą się maszyną płynnościową.
Kapitał przepływa automatycznie → przez fundusze indeksowe, ETF-y i algotrading → tworząc stałą presję zakupową, niezależnie od fundamentów.
Zmiany cen napędzane są przepływami kapitału, a nie wartością.
Handel wysokiej częstotliwości i fundusze systematyczne dominują w codziennych obrotach, a inwestorzy indywidualni faktycznie stoją po drugiej stronie transakcji. Wzrosty i spadki akcji zależą od pozycjonowania i mechanizmów zmienności.
Dlatego akcje technologiczne stale rosną, a sektory defensywne pozostają w tyle.
Kontruderzenie społeczne: polityczna cena płynności
Kreacja bogactwa w tym cyklu koncentruje się na szczycie.
Najbogatsze 10% społeczeństwa posiada ponad 90% aktywów finansowych, a im wyżej rośnie giełda, tym większe są nierówności majątkowe. Polityka podbijająca ceny aktywów jednocześnie podkopuje siłę nabywczą większości.
Bez realnego wzrostu płac i możliwości zakupu własnego mieszkania wyborcy w końcu będą domagać się zmian – albo przez redystrybucję majątku, albo przez polityczne zawirowania. Oba scenariusze zwiększają presję fiskalną i podbijają inflację.
Dla decydentów strategia jest jasna: utrzymywać nadmiar płynności, podbijać rynki, ogłaszać ożywienie gospodarcze. Zastępować realne reformy pozornym dobrobytem. Gospodarka pozostaje krucha, ale przynajmniej dane wytrzymają do następnych wyborów.
Kryptowaluty jako zawór bezpieczeństwa
Kryptowaluty to jeden z nielicznych obszarów, gdzie można przechowywać i transferować wartość bez zależności od banków czy rządu.
Tradycyjny rynek stał się zamkniętym systemem, w którym duży kapitał przechwytuje większość zysków już na etapie pre-IPO. Dla młodego pokolenia bitcoin to już nie tylko spekulacja, ale także szansa na udział. Gdy cały system wydaje się zmanipulowany, przynajmniej tutaj wciąż istnieje możliwość.
Choć wielu inwestorów indywidualnych zostało poszkodowanych przez przewartościowane tokeny i wyprzedaże VC, podstawowy popyt pozostaje silny: ludzie pragną otwartego, sprawiedliwego systemu finansowego, nad którym mają kontrolę.
Perspektywy
Gospodarka USA krąży w „odruchowym” cyklu: zaostrzenie → recesja → panika polityczna → luzowanie → inflacja → powtórka.
W 2026 roku możliwa jest kolejna runda luzowania, spowodowana spowolnieniem wzrostu i rosnącym deficytem. Giełda może przeżyć krótkotrwałą euforię, ale gospodarka realna nie poprawi się naprawdę, dopóki kapitał nie zacznie wspierać inwestycji produkcyjnych zamiast aktywów.
Obecnie jesteśmy świadkami późnej fazy finansjalizacji gospodarki:
-
Płynność zastępuje PKB
-
Rynek staje się narzędziem polityki
-
Bitcoin staje się zaworem bezpieczeństwa dla napięć społecznych
Dopóki system nadal zamienia dług w bańkę na aktywach, nie doczekamy się prawdziwego ożywienia – jedynie powolnej stagnacji ukrytej pod rosnącymi nominalnymi wskaźnikami.
