Bitcoin testuje ścianę HODL na poziomie 95 000 dolarów po kaskadzie likwidacji, która wyeliminowała 655 milionów dolarów od byków

Bitcoin zrobił to, czego wielu byków się obawiało: spadł poniżej sześciu cyfr, przebił poziom $100,000, a nawet zsunął się poniżej $98,000 w fali likwidacji niespotykanej od maja.

Jak donosi CryptoSlate, BTC spadł do $98,550, wywołując $190 milionów likwidacji długich pozycji w ciągu godziny oraz $655 milionów w ciągu 24 godzin, podczas gdy spotowe ETF-y odnotowały 12 listopada odpływ netto w wysokości $278 milionów, a w tym miesiącu już $961 milionów.

Graph showing Bitcoin’s price on Coinbase from Nov. 13 to Nov. 14, 2025 (Source:

To wydarzenie zamieniło powolny spadek w gwałtowny zjazd, czyszcząc dźwigniowane długie pozycje i zmuszając rynek do konfrontacji z on-chainowym wsparciem poniżej obecnej ceny.

Dane on-chain ujawniają zmieniającą się strukturę rynku poniżej $100k

Dane z Coinbase pokazały skalę ruchu w USA po rozpoczęciu likwidacji. Bitcoin osiągnął szczyt na poziomie $103,988, po czym spadł do $95,900, zamykając się ostatnio w okolicach $96,940: zaledwie 2% powyżej $95,000, czyli on-chainowej ściany HODLers. Rynek spadł z 5% poduszki powyżej tej ściany do niemal jej dotknięcia.

Struktura on-chainowej ściany pozostaje, ale zachowanie ceny się zmieniło. Rozkład kosztów bazowych pokazuje, że około 65% wszystkich zainwestowanych USD w Bitcoin znajduje się powyżej $95,000, przy czym każda moneta krótkoterminowego posiadacza jest wyceniana na tym poziomie lub wyżej, a 30% podaży długoterminowych posiadaczy mieści się w tym samym zakresie.

Chart showing the value invested in Bitcoin by cohort as of Nov. 12, 2025 (Source:

To nie jest cienkie, spekulacyjne powietrze szczytu z 2017 roku ani początkowego szczytu z 2021 roku. Jest to podobne do gęstszej struktury „drugiego oddechu” z końca 2021 roku, gdzie doświadczeni posiadacze i nowi uczestnicy dzielili strefę szczytową, a rozwiązanie trwało miesiącami.

Ta gęstość wyjaśnia, dlaczego rynek spotowy ciągnął się tak długo. Ubiegłoroczna hossa związana z wyborami w USA wciągnęła szeroką grupę kupujących w zakres $95k–$115k i uwięziła ich przez rok bocznego handlu.

Przy już przebitym koszcie bazowym krótkoterminowych posiadaczy na poziomie około $112,000, każda nieudana próba odzyskania tego poziomu pogrążała nowszych kupujących pod wodą, podczas gdy długoterminowi posiadacze siedzieli na warstwowej drabinie kosztów bazowych tuż poniżej szczytów.

Rozwijanie pozycji futures i odpływy z ETF-ów ujawniają strefę słabego wsparcia

Ostatnia kaskada ujawniła tę strukturę: gdy długie pozycje futures zaczęły się rozwijać, pojawiło się bardzo mało świeżego popytu między obszarem oporu $106k-$118k, na który wskazywał Glassnode, a psychologicznym poziomem $100k, a popyt ze strony ETF-ów nie był już wystarczająco silny, by wchłonąć wymuszoną sprzedaż.

Kluczowa różnica polega teraz na tym, kto sprzedaje. W 2017 i 2021 roku podaż w pobliżu szczytu pochodziła głównie od krótkoterminowych posiadaczy. Po tych szczytach starsze, zyskowne monety rotowały na zewnątrz. Następnie niezrealizowane straty sięgnęły 15% kapitalizacji rynkowej w ciągu sześciu tygodni, wypełniając stare luki powietrzne.

W 2025 roku niezrealizowane straty stanowią około połowy tego, co w styczniu 2022 roku, mimo że BTC handluje poniżej $100k i dotyka ściany.

Dane Glassnode pokazują, że STH są pod wodą względem swojego kosztu bazowego $111,900 od października. Ich stosunek zrealizowanego zysku/straty spadł poniżej 0,21 w okolicach $98,000, co oznacza, że ponad 80% wartości, którą tam przenieśli, zostało sprzedane ze stratą.

To klasyczna kapitulacja kupujących na szczycie, a nie szerokie wyjście LTH. Potwierdza to Checkonchain: niemal połowa ostatnio sprzedanych monet pochodziła od kupujących z wysokim wejściem, którzy opuszczali rynek, gdy cena oscylowała przy ścianie.

Dlatego $95k wciąż ma znaczenie. To był teoretyczny „punkt porażki” cyklu byka; teraz cena się do niego zbliża. Nowe dane z Coinbase pokazują, że dołek BTC na poziomie $95,900 plasuje go głęboko w strefie długoterminowych posiadaczy, gdzie większość monet pozostaje nieporuszona. Jeśli ta grupa pozostanie twarda, ściana może wchłonąć wymuszoną sprzedaż STH i instrumentów pochodnych.

Jednak jeśli Bitcoin wyraźnie straci $95,000, plan działania jest dość jasny. Pierwsza półka znajduje się w okolicach $85,000, czyli dołka „tariff tantrum”, gdzie rynek spotowy wyznaczył lokalne minimum podczas wcześniejszych zawirowań politycznych i na krótko wypełnił część zeszłorocznej luki powietrznej.

Poniżej znajduje się True Market Mean na poziomie $82,000, który leży bezpośrednio nad pozostałą luką po pompie wyborczej w USA i byłby naturalnym magnesem dla głębszego spadku. Dopiero poniżej tych poziomów do gry wraca szeroki, starszy pas popytu między $50,000 a $75,000.

Jak profil ryzyka tego cyklu różni się od 2022 roku

Jest jeszcze jedna kluczowa różnica względem 2022 roku, której obecne ruchy cenowe nie zniwelowały.

Wtedy utrata bazy $45k tej cyklicznej ściany HODLers była szybka i brutalna: koszt bazowy STH ustąpił przy $54k, ściana przy $45k nie dała niemal żadnego wsparcia, a rynek zsunął się prosto do True Market Mean w okolicach $36k, przecinając wieloletnią lukę powietrzną sięgającą początku cyklu.

W tym cyklu potencjalny spadek od ściany do średniej jest znacznie krótszy, a leżący u podstaw popyt z zakresu 2024 roku jest bliżej obecnej ceny. Ruch z $95k do niskich $80k byłby bolesny, ale nie odtworzyłby głębokiej, wieloletniej bessy, która nastąpiła po szczytach z 2021 roku.

Krótkoterminowe tło pozostaje kruche. Przepływy ETF-ów są ujemne, wykupy zastępują stałe napływy, które wspierały Bitcoin przez większość roku. Finansowanie perpetuali i otwarte pozycje spadły od październikowego czyszczenia dźwigni. Rynki opcji obecnie płacą 11% premii za implikowaną zmienność dla opcji put względem call, co sygnalizuje, że traderzy zabezpieczają się przed spadkami.

To, co wydarzy się dalej, zależy mniej od krótkoterminowych traderów, a bardziej od posiadaczy, którzy mają większość podaży powyżej i tuż poniżej $95k.

Jeśli zachowają zimną krew, ściana może nadal działać jako podłoga, dając rynkowi czas na odbudowę popytu. Jeśli pękną, ścieżka przez $85k i w kierunku średniej $82k jest już wyznaczona na wykresie on-chain.

The post Bitcoin tests the $95k HODL wall after cascade knocks out $655M from bulls appeared first on CryptoSlate.