Prawdziwe znaczenie stablecoinów dla Stanów Zjednoczonych, rynków wschodzących oraz przyszłości walut

Stablecoiny ugruntowały swoją pozycję jako kluczowy element nowego finansowego internetu, nieustannie łącząc instytucje, rynki i osoby prywatne w sposób, który jest poza zasięgiem tradycyjnych systemów.

Autor: 0xyanshu

Tłumaczenie: Block unicorn

Wstęp

Przez ostatnie kilka dni myślałem o niedawnym poście Sandeepa (współzałożyciela i COO Polygon).

To skłoniło mnie do ponownego przejrzenia moich notatek i głębszego zbadania niektórych danych. Im bardziej analizowałem te liczby, tym bardziej wszystko wydawało się logiczne (i to znacznie bardziej niż większość ludzi może sobie wyobrażać).

Pod koniec 2024 roku Tether stał się siódmym co do wielkości zagranicznym nabywcą amerykańskich obligacji skarbowych, wyprzedzając pod względem rocznych zakupów takie kraje jak Kanada czy Meksyk.

Obecnie ten argument jest jeszcze silniejszy. Stablecoiny po cichu stały się jedną z największych sił napędzających globalny popyt na dolara, a jednocześnie zapewniają finansową linię życia dla rynków wschodzących zmagających się z inflacją, dewaluacją walut i kontrolą kapitału.

W tym artykule przeanalizuję najnowsze dane i trendy, które wskazują na pojawienie się „dolarizacji 2.0”.

Era petrodolara już minęła, a ta transformacja kształtuje świat, z którego zarówno USA, jak i gospodarki wschodzące będą czerpać korzyści – przynajmniej w średnim i krótkim terminie.

Zobaczymy, jak stablecoiny szybko stają się „linią życia” globalnych rynków finansowych – nie tylko w świecie kryptowalut, ale także w gospodarkach wschodzących z niestabilnymi walutami lokalnymi, gdzie pełnią rolę zabezpieczenia i przechowywania wartości.

Początek

Stablecoiny szybko przekształciły się z niszowego narzędzia handlowego w filar globalnych finansów kryptowalutowych. W 2024 roku wolumen transakcji stablecoinów on-chain osiągnął 15,6 biliona dolarów, co jest o około 20% więcej niż roczne płatności Visa. Obecnie całkowita podaż kryptowalut przekracza 300 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o ponad 50% rok do roku. Te powiązane z dolarem tokeny, z Tether USDT na czele, wspierają szeroki zakres zastosowań – od handlu kryptowalutami i protokołów DeFi po przekazy pieniężne i codzienne płatności.

Ich atrakcyjność jest prosta i potężna: stablecoiny łączą niezawodność walut fiducjarnych z szybkością i bezgranicznością kryptowalut, umożliwiając niemal natychmiastowe i niskokosztowe rozliczenia na całym świecie.

Codziennie na publicznych blockchainach realizowane są transakcje stablecoinów o wartości przekraczającej 100 miliardów dolarów, a ich roczny wolumen transakcji dorównuje lub przewyższa główne sieci płatnicze. Raport CEX.io wskazuje, że w 2024 roku wolumen transferów stablecoinów osiągnie 27,6 biliona dolarów, co jest o około 8% więcej niż łączny wolumen transakcji Visa i Mastercard.

Ta zdumiewająca skala użycia podkreśla, że stablecoiny osiągnęły prawdziwe dopasowanie produktu do rynku: użytkownicy cenią możliwość handlu walutą powiązaną z dolarem (lub inną walutą fiducjarną) bez konieczności znoszenia zmienności typowej dla kryptowalut.

Wykres: kwartalny wolumen transferów stablecoinów on-chain w 2024 roku (niebieski) w porównaniu z wolumenem płatności Visa (różowy) i Mastercard (żółty). Do czwartego kwartału 2024 roku wartość przetwarzana przez sieci stablecoinów znacznie przewyższyła główne sieci kartowe.

Popularność i szybki rozwój stablecoinów wynikają z kilku powodów:

• Poprzez powiązanie 1:1 z walutą fiducjarną (głównie dolarem) zapewniają stabilność i znajomość, unikając zmienności kryptowalut, jednocześnie zachowując zalety blockchaina.
• Umożliwiają globalne transakcje 24/7, skracając czas rozliczeń z kilku dni do kilku minut (idealne dla przekazów pieniężnych i handlu transgranicznego).
• Oferują niskie opłaty transakcyjne – zazwyczaj tylko ułamek centa za transfer, co umożliwia zarówno małe, jak i duże płatności.
• Wspierają inkluzję finansową, umożliwiając każdemu z dostępem do internetu korzystanie ze stabilnej i dostępnej waluty (szczególnie w krajach z inflacją lub słabym systemem bankowym).
• Są programowalne i mogą być bezpośrednio zintegrowane z DeFi do pożyczek, handlu i generowania zysków.

Zobaczmy, jak duża jest ta szansa

Amerykańska podaż pieniądza M2 to szeroki wskaźnik płynności gospodarki, obejmujący gotówkę, depozyty na żądanie, rachunki oszczędnościowe, małe lokaty terminowe i detaliczne fundusze rynku pieniężnego. Do połowy 2025 roku M2 wynosi około 22 biliony dolarów, co odzwierciedla ogromną ilość dolarów krążących w tradycyjnym systemie finansowym.

Źródło: artykuł „Stablecoiny mogą stać się jednym z najstabilniejszych sojuszników finansowych rządu USA”

Dla porównania, globalna kapitalizacja stablecoinów wynosi około 300 miliardów dolarów, co stanowi zaledwie około 1% amerykańskiej podaży pieniądza M2. Choć wartość bezwzględna jest nadal niewielka, to porównanie podkreśla szybki wzrost stablecoinów i ich ogromny potencjał ekspansji. Stablecoiny to w istocie cyfrowe dolary działające na blockchainie – jeśli zajmą choćby niewielką część podaży M2, ich rynek może osiągnąć biliony dolarów, przekształcając płatności, przekazy pieniężne i globalną dystrybucję dolara.

Co ważne, stablecoiny stają się uzupełnieniem tradycyjnych sieci płatniczych, a nie zagrożeniem dla nich.

Nawet Morgan Stanley uważa stablecoiny za okazję inwestycyjną o charakterze przyrostowym. Warto zauważyć, że wzrost tych tokenów może zwiększyć popyt na krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe, dając Departamentowi Skarbu większą elastyczność w pokrywaniu deficytu i zarządzaniu przepływami pieniężnymi. Tokeny te mogą realizować rozliczenia na dużą skalę, takie jak transfery międzybankowe czy rozliczenia handlowe, niemal natychmiast, działając podobnie jak cyfrowe konta gotówkowe.

To praktyczne narzędzie przyciągnęło uwagę regulatorów. W USA niedawno uchwalona ustawa „Guidance and Establishment of National Innovation for US Stablecoins Act” (GENIUS Act) wymaga, aby stablecoiny miały wsparcie 1:1 w rezerwach, które muszą być zabezpieczone przez obligacje skarbowe lub inne płynne aktywa denominowane w dolarach; wymaga miesięcznego ujawniania informacji; oraz stawia ochronę konsumentów na pierwszym miejscu, w tym bezpieczne procedury w przypadku bankructwa emitenta.

Po drugiej stronie Atlantyku, unijne rozporządzenie MiCA weszło w życie w połowie 2024 roku, wprowadzając licencjonowanie, przejrzystość i standardy rezerw dla stablecoinów, aby zwiększyć ich stabilność i integralność rynku.

Jeśli regulacje będą odpowiednie, stablecoiny mogą zapoczątkować zmianę sposobu przepływu pieniędzy raz na pokolenie – czyniąc je szybszymi, tańszymi i bardziej płynnymi, a jednocześnie wzmacniając, a nie zastępując tradycyjne sieci płatnicze. (Już widzimy, że to się dzieje)

Od petrodolara do cyfrowego dolara: jak stablecoiny wzmacniają dominację USA

Od dawna USA wykorzystują status dolara jako waluty rezerwowej do umacniania swojej globalnej pozycji, czego najbardziej widocznym przykładem jest system petrodolara. W tym systemie eksport ropy denominowany w dolarach zapewniał stały popyt na dolara i amerykańskie obligacje skarbowe. Wielu uważa, że dziś stablecoiny wspierane przez dolara powtarzają tę historię. Te kryptowalutowe tokeny, takie jak USDT i USDC, są powiązane z wartością dolara 1:1 i głównie zabezpieczone amerykańskimi aktywami. Poprzez promowanie dolarowych stablecoinów, USA w rzeczywistości eksportują dolara z prędkością internetu, wzmacniając jego hegemonię w gospodarce cyfrowej – w sposób analogiczny do tego, jak petrodolar wspierał gospodarkę naftową dekady temu.

Amerykańscy decydenci jasno popierają ten trend. Za obecnej administracji USA uchwaliły przełomową ustawę GENIUS, ustanawiającą ramy regulacyjne dla emisji stablecoinów. Intencja ustawy jest oczywista: umocnić dolara jako globalną walutę rezerwową i zwiększyć popyt na amerykańskie obligacje skarbowe, które stanowią zabezpieczenie stablecoinów. Innymi słowy, rząd USA postrzega dolarowe stablecoiny jako strategiczny sojusz cyfrowego dolara, wzmacniający dominację dolara i finansowanie amerykańskiego długu.

Ustawa GENIUS wymaga, aby dolarowe stablecoiny były w pełni zabezpieczone bezpiecznymi, wysoce płynnymi aktywami, takimi jak gotówka i krótkoterminowe obligacje skarbowe. Oznacza to, że każda nowa emisja stablecoina to nowy nabywca amerykańskich obligacji skarbowych – podobnie jak nadwyżki petrodolara były reinwestowane w obligacje w latach 70., tylko w nowoczesnej wersji. Analitycy opisują nawet stablecoiny jako „konia trojańskiego” amerykańskiego długu, gwarantującego rosnący globalny popyt na obligacje skarbowe USA.

Dane już potwierdzają ten trend. Jako największy emitent dolarowych stablecoinów, Tether posiada obecnie około 180 miliardów dolarów amerykańskich obligacji skarbowych jako rezerwy. To plasuje Tether wśród największych posiadaczy obligacji na świecie, wyprzedzając wiele krajów.

Każdy USDT w obiegu reprezentuje 1 dolara, którego zagraniczni inwestorzy są gotowi trzymać – a gdy te dolary są inwestowane w amerykańskie obligacje skarbowe, w praktyce oznacza to niemal nieoprocentowaną pożyczkę dla rządu USA. Inni emitenci, tacy jak Circle (USDC), również inwestują znaczne środki w amerykańskie obligacje.

Trend ten jest tak wyraźny, że wielu analityków uważa, iż w ciągu najbliższej dekady stablecoiny mogą stać się jednym z najważniejszych strategicznych aktywów rządu USA, wypełniając lukę po zmniejszających się zakupach amerykańskich obligacji przez zagraniczne banki centralne. Za każdym razem, gdy zagraniczne firmy lub osoby prywatne wybierają dolarowe stablecoiny, wzmacniają globalną pozycję dolara i pośrednio finansują amerykański deficyt, tworząc popyt na krótkoterminowe obligacje skarbowe.

Z tych powodów amerykańscy przywódcy otwarcie przyjmują stablecoiny. Prezydent Trump, podpisując ustawę o stablecoinach w 2025 roku, powiedział: „To dobre dla dolara i dobre dla kraju”.

Logika geopolityczna jest prosta. Tak jak kraje eksportujące ropę musiały kiedyś trzymać dolary, dziś każdy uczestnik gospodarki cyfrowej może wybrać amerykańskie stablecoiny. W ten sposób przyczyniają się do powstania tego, co wielu nazywa nową generacją systemu petrodolara. USA korzystają zarówno z seigniorage, jak i finansowania długu, ponieważ dolary wypływają, ale ostatecznie wracają jako inwestycje. Podsumowując, stablecoiny rozszerzają wpływy finansowe USA na cyberprzestrzeń: utrzymują świat w korzystaniu z dolara w handlu i oszczędnościach, jednocześnie kierując globalny kapitał do amerykańskich obligacji skarbowych.

Znaczenie stablecoinów na rynkach wschodzących

Na rynkach wschodzących stablecoiny stały się finansową linią życia, oferując wygodne, stabilne i wydajne kanały płatności tam, gdzie lokalne systemy finansowe często zawodzą. Gdy waluty narodowe upadają z powodu inflacji lub kontroli kapitału, ludzie zwracają się ku dolarowi. Ale już nie w formie papierowej, lecz coraz częściej wybierają cyfrowe dolary, które mogą swobodnie przepływać przez granice.

Stablecoiny rozwiązują trzy niezaspokojone potrzeby rynków wschodzących

1) Transakcje dolarowe bez barier

W wielu krajach kontrola kapitału i słaby system bankowy utrudniają posiadanie dolarów. Stablecoiny rozwiązują ten problem, umożliwiając każdemu z telefonem dostęp do cyfrowych dolarów 24/7. W Nigerii i Etiopii firmy już używają stablecoinów do płatności dla dostawców, gdy banki i rynki walutowe zawodzą.

2) Tańsze i szybsze płatności

Trend ten jest najbardziej widoczny w regionach o największej zmienności. W Argentynie ponad 62% transakcji kryptowalutowych dotyczy stablecoinów, podczas gdy rok temu było to 45%. W Brazylii prawie 70% wypłat z giełd jest denominowanych w USDT lub USDC, co odzwierciedla, że stablecoiny napędzają handel, oszczędności i wypłaty wynagrodzeń. Turcja mierzy się z inflacją przekraczającą 55%, a w ubiegłym roku wolumen transakcji stablecoinami przekroczył 38 miliardów dolarów, co stanowi 4,3% PKB kraju – najwyższy odsetek na świecie.

Inflacja w Turcji przekroczyła również 60%, a adopcja stablecoinów osiągnęła bezprecedensową skalę. Od kwietnia 2023 do marca 2024 roku zakupy stablecoinów w Turcji stanowiły 4,3% PKB kraju – najwyższy odsetek na świecie. W tym okresie wolumen transakcji stablecoinami wyniósł około 38 miliardów dolarów. Obecnie stablecoiny stanowią ponad połowę wolumenu obrotu kryptowalutami na wielu rynkach wschodzących, przewyższając nawet główne aktywa, takie jak Bitcoin.

W tym roku największy afrykański operator płatności Flutterwave (roczny wolumen transakcji ponad 40 miliardów dolarów) wybrał Polygon jako domyślny blockchain do rozliczeń stablecoinów transgranicznych w ponad 30 krajach. Ta współpraca to jedna z największych wdrożeń stablecoinów w historii, wspierająca procesy transakcyjne dla głównych klientów, takich jak Uber i Audiomack.

Trend ten jest jeszcze bardziej widoczny na całym świecie. W Ameryce Łacińskiej, Afryce i Azji Południowo-Wschodniej Polygon obsługuje ponad 50–70% transakcji stablecoinami niepowiązanymi z dolarem. W regionach, gdzie tradycyjny system finansowy jest nadal powolny, kosztowny i rozproszony, miliony użytkowników polegają na kanałach płatności Polygon do natychmiastowych przekazów pieniężnych, codziennych zakupów i rozliczeń dochodów z gig economy.

3) Stabilna jednostka rozliczeniowa

Wysoka inflacja uniemożliwia lokalne wyceny. W Argentynie około 62% aktywności kryptowalutowej koncentruje się na stablecoinach, a USDT jest handlowany powyżej oficjalnego kursu dolara.

W Azji adopcja Polygon przyspiesza na poziomie fintech i rządowym. JYPC z Japonii wprowadził pierwszy na świecie stablecoin powiązany z jenem, wdrożony na Ethereum, Avalanche i Polygon – przy czym Polygon prowadzi pod względem dziennego wolumenu i liczby aktywnych adresów.

W warunkach presji rynkowej popyt jest tak silny, że ludzie są gotowi płacić premię powyżej wartości nominalnej dolara za tokenizowane dolary. W Argentynie USDT był handlowany nawet o 30% powyżej oficjalnego kursu. To pokazuje, że zaufanie do walut cyfrowych jest znacznie wyższe niż do lokalnych banków czy gwarancji rządowych.

Obecnie ten trend wykracza poza rynek detaliczny. Polygon stał się preferowaną platformą dla inwestorów instytucjonalnych wchodzących w stablecoiny i rzeczywiste aktywa (RWA). Fundusz BUIDL należący do BlackRock to największy na świecie produkt tokenizujący amerykańskie obligacje skarbowe, o wartości aktywów 3 miliardów dolarów – z czego 500 milionów zainwestowano na Polygon, co stanowi największą inwestycję poza Ethereum.

Fundusz FOBXX Franklin Templeton (o wartości ponad 300 milionów dolarów) również działa na Polygon, wykorzystując go jako warstwę wykonawczą dla ekspozycji na tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe.

Chociaż Ethereum nadal utrzymuje pozycję instytucjonalnej sieci programowalnych pieniędzy, Polygon staje się liderem na rynkach wschodzących i jednym z głównych wyborów dla globalnej, skalowalnej i taniej infrastruktury.

Ostatnia aktywność płatnicza na Polygon odzwierciedla ten trend. W październiku 2025 roku wolumen transferów on-chain na Polygon osiągnął rekordowy poziom:

• Wolumen transakcji aplikacji wzrósł o 20% miesiąc do miesiąca
• Aktywność wpłat i wypłat wzrosła o 35%
• Płatności kartą wzrosły o 30%
• Wykorzystanie infrastruktury wzrosło o 19%

Sieć obsłużyła łącznie 128,8 miliona transakcji, obejmując 3,01 miliona aktywnych adresów, a kapitalizacja stablecoinów wyniosła 3,1 miliarda dolarów, co czyni ją trzecim co do wielkości stablecoinowym ekosystemem na świecie – po Ethereum i Tron.

Siłą Polygon jest jego różnorodność. Największy na świecie fintechowy operator płatności Stripe obecnie integruje Polygon, obsługując miesięczny wolumen transakcji przekraczający 8 milionów dolarów. Coinbase, MoonPay, Rain i Paxos – wszyscy korzystają z infrastruktury Polygon do obsługi stablecoinów i rozliczeń.

Zakończenie

Historia stablecoinów nie jest już teorią – rozgrywa się na naszych oczach. Dziesiątki miliardów (a wkrótce biliony) stablecoinów przepływają przez sieci takie jak Ethereum i Polygon, przekształcając sposób, w jaki świat przechowuje, przesyła i rozlicza wartość. Od amerykańskich obligacji skarbowych po wynagrodzenia freelancerów w Lagos – te same kanały obsługują zupełnie różne gospodarki, a wszystko to opiera się na jednym cyfrowym standardzie: dolarze.

W średnim i długim terminie pozostaje do zobaczenia, jak ta transformacja się rozwinie. Jednak oczywiste jest, że stablecoiny ugruntowały swoją pozycję jako kluczowy element nowego finansowego internetu, nieustannie łącząc instytucje, rynki i osoby prywatne w sposób, który jest poza zasięgiem tradycyjnych systemów.

Jak zawsze powtarzam.

Te liczby nie są przypadkowe – mają realną wartość i wpływ na miliony ludzi w gospodarkach wschodzących, którzy polegają na tych kanałach.