Czy „duży spadek” dopiero się zaczyna?

Original Article Title: " Czy „Wielkie Cofnięcie” dopiero się zaczyna?"

Original Article Author: Bootly, via BitpushNews

Bitcoin ponownie doświadczył najintensywniejszego cofnięcia w tym roku, spadając w ciągu jednego dnia z około 90 000 USD do poziomu bliskiego 83 600 USD. Wraz ze spadkiem ceny, zlikwidowano pozycje długie o wartości ponad 500 milionów dolarów, co ponownie zbliżyło indeks strachu na rynku do poziomu „ekstremalnego strachu”.

To, co wydawało się nagłym krachem, w rzeczywistości skrywa głębszą zmianę strukturalną. Makro płynność ulega przesunięciu, dźwignia na instrumentach pochodnych się kumuluje, a analiza techniczna już wykazała średnioterminowe załamanie – te trzy siły niemal jednocześnie wywierają presję na Bitcoin.

Poprzedni rajd wydawał się już wcześniej wyceniać oczekiwania całego rynku wobec „cyklu obniżek stóp procentowych”; teraz rynek dokonuje ponownej wyceny — ponownie ocenia, jaką cenę prawdziwa płynność jest gotowa zapłacić za Bitcoin.

Efekt „nadmiernego rozciągnięcia” rajdu Bitcoina zaczyna się ujawniać

Jeśli spojrzysz na trend Bitcoina w tym roku w dłuższym horyzoncie czasowym, zauważysz wyraźne zjawisko: od czasu zatwierdzenia spot ETF, gwałtowny wzrost był zarówno szybszy, jak i większy niż jakikolwiek poprzedni rajd.

To „zbyt strome” zachowanie rynku w makroekonomii nazywane jest przestrzeleniem oczekiwań: rynek przedwcześnie wycenia całą przyszłą stymulację, wzrost lub napływ kapitału, a gdy rzeczywiste warunki nie materializują się natychmiast, ceny są bardziej podatne na gwałtowne spadki.

Cofnięcie z poziomu powyżej 125 000 USD do okolic 80 000 USD nie jest tylko rutynową korektą techniczną, lecz bardziej reakcją zwrotną na nadmierny optymizm tego roku.

Pierwszy sygnał tej reakcji pochodzi ze świata ETF.

W listopadzie spot ETF na Bitcoinie odnotowały odpływ netto sięgający 3,5 miliarda dolarów, co oznacza najgorszy miesiąc od lutego. ETF-y, jako główne narzędzie alokacji dla tradycyjnych funduszy, często reprezentują stanowisko „inteligentnych pieniędzy” poprzez swoje napływy i odpływy. Kolejne odpływy wskazują teraz, że tempo napływu zewnętrznych środków spowolniło.

Jednocześnie dane Kaiko pokazują, że „głębokość rynku” w order book Bitcoina (miara odporności ceny na duże transakcje powodujące wahania) oscylowała w miniony weekend wokół 568,7 miliona dolarów, co jest niższe niż szczyt 766,4 miliona dolarów z początku października — spadek o prawie 30% w ciągu ostatniego miesiąca. Każda duża transakcja wywoła więc większe wahania cen — a przy wysokim poziomie handlu z dźwignią stało się to ukrytym punktem zapalnym.

Im silniejsze oczekiwania na obniżkę stóp, tym większa nerwowość rynku

Każde znaczące wahanie ceny Bitcoina nie może być ignorowane w kontekście makroekonomicznym.

Na pierwszy rzut oka rynek wycenił prawdopodobieństwo grudniowej obniżki stóp przez Federal Reserve na prawie 90%, co powinno być sygnałem byczym dla aktywów ryzykownych. Jednak w rzeczywistości obecne „oczekiwania na obniżkę stóp” różnią się od wcześniejszych — bardziej przypominają presję rynku na bank centralny, by wysłał gołębi sygnał.

Problem polega na tym, że sama obniżka stóp nie przynosi natychmiast nowej płynności.

Przy inflacji wciąż niepowracającej do celu 2%, rzeczywista przestrzeń do luzowania przez Federal Reserve jest bardzo ograniczona. Dlatego rynek zaczyna wątpić: czy w przyszłości pojawi się wystarczająco dużo nowego pieniądza, by ponownie napędzić aktywa ryzykowne? Ta wątpliwość zwykle nie pojawia się w danych makroekonomicznych, lecz najpierw odpowiadają na nią aktywa o wysokiej zmienności.

Bardziej czuły impuls pochodzi z Japonii.

W tym tygodniu przedstawiciele Bank of Japan wyjątkowo zasugerowali możliwość podwyżki stóp, co szybko wzbudziło globalne obawy o możliwy odwrót „yen carry trade” — jeśli inwestorzy będą musieli zamykać pozycje w jenie zamiast dalej pożyczać jena na zakup amerykańskich akcji lub aktywów kryptowalutowych, globalny rynek ryzyka może wejść w okres „pasywnego delewarowania”.

Nastroje rynkowe są znacznie bardziej kruche pod wpływem zakłóceń makro, a jako czołowy aktyw ryzyka, Bitcoin ponosi tego konsekwencje jako pierwszy.

Warto spojrzeć wstecz na ciekawą zmianę: zaledwie kilka dni przed spadkiem większość traderów na rynku predykcyjnym Myriad wciąż wierzyła, że Bitcoin „najpierw osiągnie 100 000 USD”; ale po spadku to oczekiwanie natychmiast się odwróciło i niemal połowa obstawia teraz „najpierw spadek do 69 000 USD”.

Ta gwałtowna zmiana nastrojów to najbardziej typowa cecha rynku kryptowalut:

W trakcie trendu wzrostowego rynek jest gotów uwierzyć w każdą pozytywną wiadomość; ale gdy następuje gwałtowny spadek, rynek natychmiast przyjmuje najbardziej pesymistyczną narrację.

Analiza techniczna wchodzi w średnioterminową strefę bessy

Jeśli spojrzymy z perspektywy wskaźników technicznych, struktura techniczna Bitcoina uległa znaczącej zmianie, jak stwierdził analityk Jose Antonio Lanz:

· Średnia krocząca z 50 dni przecięła się w dół ze średnią z 200 dni, tworząc typowy „krzyż śmierci”, co jest wyraźnym sygnałem odwrócenia średnioterminowego trendu;

· ADX (wskaźnik siły trendu) wzrósł do 40, co wskazuje, że rynek wchodzi w trend o wyraźnym kierunku i szybkim tempie;

· Wskaźnik Squeeze Momentum oraz inne wskaźniki momentum nadal pokazują, że uwalnianie presji spadkowej jeszcze się nie zakończyło;

· Obecny poziom cenowy w okolicach 83 000 USD to kluczowy punkt zwrotny z ostatnich kilku miesięcy. Po jego przebiciu kolejne istotne wsparcie znajduje się w okolicach 70 000 USD.

W miarę jak rynek nadal szuka dna, pojawiła się godna uwagi informacja ze świata tradycyjnych finansów: Vanguard, gigant zarządzania aktywami, który od dawna postrzegał kryptowaluty jako „aktywa spekulacyjne”, nagle ogłosił, że pozwoli klientom handlować ETF-ami kryptowalutowymi.

Ta zmiana następuje na tle utraty przez rynek kryptowalut ponad 1 biliona dolarów kapitalizacji od października. Efekt sygnalny tego ruchu jest złożony. W przypadku odwrócenia trendu pozostaje pytanie, czy wejście jednej instytucji wystarczy, by odwrócić nastroje.

Ponieważ obecnie rynek wydaje się być raczej w fazie odwrócenia trendu niż zwykłej korekty. Trendy spadkowe mają tendencję do trwania dłużej niż spadki wywołane emocjami i trudniej je odwrócić krótkoterminowymi pozytywnymi wiadomościami.

Dla przeciętnego inwestora najważniejsze w takim otoczeniu nie jest przewidywanie „jak nisko spadnie”, lecz zrozumienie, dlaczego rynek znalazł się w tym miejscu, jak długo może potrwać przyszła zmienność i czy jest w stanie ją wytrzymać.

Faza ponownej wyceny ryzyka to moment, w którym najłatwiej o błędne likwidacje oraz nadmierną wyprzedaż; ale to także etap, który eliminuje wszystkie pozycje oparte na fantazjach.

Bitcoin właśnie przechodzi przez taki proces.