Prawda o gospodarce: AI napędza wzrost, kryptowaluty stają się aktywami politycznymi

Jeśli czytałeś moje wcześniejsze artykuły na temat dynamiki makroekonomicznej, być może już dostrzegłeś pewne sygnały. W tym artykule rozłożę dla Ciebie prawdziwy stan obecnej gospodarki: jedynym silnikiem napędzającym wzrost PKB jest sztuczna inteligencja (AI); wszystkie inne obszary, takie jak rynek pracy, finanse gospodarstw domowych, przystępność cenowa, dostępność aktywów, pogarszają się; wszyscy czekają na „punkt zwrotny cyklu”, ale dziś coś takiego jak „cykl” po prostu nie istnieje.

Prawda jest taka:

· Rynek nie jest już napędzany przez fundamenty

· Wydatki kapitałowe na AI są jedynym filarem zapobiegającym technicznej recesji

· W 2026 roku nadejdzie fala płynności, której rynek nawet jeszcze nie zaczął wyceniać

· Rozwarstwienie majątkowe stało się makroekonomiczną barierą wymuszającą korekty polityki

· Wąskim gardłem AI nie są GPU, lecz energia

· Kryptowaluty stają się jedyną klasą aktywów z realnym potencjałem wzrostu dla młodego pokolenia, co nadaje im wymiar polityczny

Nie lekceważ ryzyka tej transformacji, by nie przegapić okazji.

Oderwanie dynamiki rynku od fundamentów

Wahania cen w ostatnim miesiącu nie miały żadnego wsparcia w nowych danych gospodarczych, a mimo to wywołały gwałtowne ruchy z powodu zmiany stanowiska Fed.

Pod wpływem wypowiedzi pojedynczych członków Fed, prawdopodobieństwo obniżki stóp zmieniało się z 80%→30%→80% w kółko. Zjawisko to potwierdza kluczową cechę obecnego rynku: wpływ systemowych przepływów kapitału znacznie przewyższa wpływ aktywnych opinii makroekonomicznych.

Poniżej dowody na poziomie mikrostruktury:

1) Fundusze oparte na celach zmienności mechanicznie zmniejszają dźwignię przy wzroście zmienności, a zwiększają ją, gdy zmienność spada.

Fundusze te nie interesują się „gospodarką”, ponieważ dostosowują ekspozycję inwestycyjną wyłącznie w oparciu o jeden parametr: poziom zmienności rynku.

Kiedy zmienność rośnie, redukują ryzyko→sprzedają; gdy zmienność spada, zwiększają ryzyko→kupują. Powoduje to automatyczną sprzedaż przy słabym rynku i automatyczny zakup przy silnym rynku, co wzmacnia dwukierunkowe wahania.

2) Commodity Trading Advisors (CTA) zmieniają pozycje long/short na ustalonych poziomach trendu, generując wymuszone przepływy.

CTA stosują rygorystyczne reguły trendu, bez żadnych subiektywnych „opinii”, działając czysto mechanicznie: kupują, gdy cena przebija określony poziom, sprzedają, gdy cena spada poniżej tego poziomu.

Kiedy wystarczająco dużo CTA osiąga ten sam próg w tym samym czasie, nawet bez zmian w fundamentach, może to wywołać masowe, skoordynowane zakupy lub sprzedaż, a nawet wpłynąć na indeks przez kilka dni z rzędu.

3) Okno wykupu akcji przez spółki pozostaje największym źródłem popytu na akcje netto.

Wykup własnych akcji przez spółki to największy nabywca netto na rynku akcji, przewyższający skalą zakupy inwestorów indywidualnych, funduszy hedgingowych i emerytalnych.

W okresie otwartego okna wykupu, spółki co tydzień stabilnie wpompowują na rynek miliardy dolarów, co prowadzi do:

· Wewnętrznej siły wzrostowej rynku w sezonie wykupów

· Wyraźnego osłabienia rynku po zamknięciu okna wykupu

· Strukturalnego popytu niezwiązanego z danymi makroekonomicznymi

To jest kluczowy powód, dla którego nawet przy słabych nastrojach giełda może rosnąć.

4) Odwrócenie krzywej zmienności (VIX) odzwierciedla krótkoterminową nierównowagę hedgingową, a nie „panikę”.

W normalnych warunkach długoterminowa zmienność (3-miesięczny VIX) jest wyższa niż krótkoterminowa (1-miesięczny VIX). Gdy ta relacja się odwraca, często uznaje się to za „wzrost paniki”, ale dziś zjawisko to wynika głównie z:

· Krótkoterminowego popytu na hedging

· Dostosowań pozycji przez animatorów opcji

· Napływu kapitału do opcji tygodniowych

· Systematycznych strategii hedgingowych na koniec miesiąca

To oznacza: wzrost VIX ≠ panika, lecz efekt przepływów hedgingowych.

To rozróżnienie jest kluczowe, bo dziś zmienność napędzana jest przez zachowania transakcyjne, a nie narrację.

Obecne otoczenie rynkowe jest bardziej wrażliwe na nastroje i przepływy kapitału: dane gospodarcze stały się opóźnionym wskaźnikiem cen aktywów, a komunikacja Fed jest głównym czynnikiem wywołującym zmienność. Płynność, struktura pozycji i ton polityki zastępują fundamenty w procesie odkrywania cen.

AI kluczem do uniknięcia pełnej recesji

AI stała się stabilizatorem makroekonomicznym: skutecznie zastępuje cykliczne zapotrzebowanie na zatrudnienie, wspiera rentowność firm i utrzymuje wzrost PKB nawet przy słabym rynku pracy.

Oznacza to, że gospodarka USA jest znacznie bardziej uzależniona od wydatków kapitałowych na AI, niż przyznają to decydenci polityczni.

· Sztuczna inteligencja ogranicza popyt na pracę wśród jednej trzeciej pracowników o najniższych kwalifikacjach, najłatwiejszych do zastąpienia. To zwykle pierwszy segment, w którym pojawia się recesja cykliczna.

· Wzrost wydajności maskuje pogorszenie rynku pracy, które w innym przypadku byłoby powszechne. Produkcja pozostaje stabilna, bo maszyny przejmują zadania wykonywane wcześniej przez pracowników początkujących.

· Liczba pracowników maleje, marże firm rosną, a gospodarstwa domowe ponoszą ciężar społeczno-ekonomiczny. Dochód przesuwa się z pracy na kapitał — to typowa dynamika recesji.

· Wydatki kapitałowe związane z AI sztucznie utrzymują odporność PKB. Bez inwestycji w AI, ogólne dane PKB byłyby wyraźnie słabsze.

Regulatorzy i decydenci polityczni z pewnością będą wspierać wydatki kapitałowe na AI poprzez politykę przemysłową, ekspansję kredytową lub strategiczne zachęty, bo alternatywą jest recesja.

Rozwarstwienie majątkowe stało się makroekonomicznym ograniczeniem

Teza Mike'a Greena o „granicy ubóstwa ≈ 130 000 - 150 000 USD” wywołała silny sprzeciw, co tylko pokazuje, jak głęboko rezonuje ten problem.

Kluczowe fakty są następujące:

· Koszty wychowania dzieci przewyższają czynsz / ratę kredytu hipotecznego

· Strukturalnie mieszkania stały się nieosiągalne

· Pokolenie baby boomers dominuje w posiadaniu aktywów

· Młodzi mają tylko dochód, bez akumulacji kapitału

· Inflacja aktywów co roku pogłębia rozwarstwienie majątkowe

Rozwarstwienie majątkowe wymusi korekty polityki fiskalnej, stanowiska regulacyjnego i interwencji na rynkach aktywów. Kryptowaluty, jako narzędzie młodego pokolenia do uczestnictwa we wzroście kapitału, będą zyskiwać na znaczeniu politycznym, a decydenci będą odpowiednio dostosowywać swoje podejście.

Wąskim gardłem skalowania AI jest energia, nie moc obliczeniowa

Energia stanie się nowym rdzeniem narracji: rozwój gospodarki AI na dużą skalę nie obejdzie się bez równoległej rozbudowy infrastruktury energetycznej.

Dyskusje o GPU pomijają kluczowe wąskie gardło: dostawy energii elektrycznej, pojemność sieci, budowę elektrowni jądrowych i gazowych, infrastrukturę chłodzenia, miedź i kluczowe minerały oraz ograniczenia lokalizacji centrów danych.

Energia staje się czynnikiem ograniczającym rozwój AI. W ciągu najbliższej dekady sektor energetyczny (zwłaszcza energetyka jądrowa, gaz ziemny i modernizacja sieci) stanie się jednym z najbardziej lewarowanych kierunków inwestycji i polityki.

Pojawia się gospodarka dwutorowa, różnice się pogłębiają

Gospodarka USA dzieli się na dwa główne segmenty: sektor AI napędzany kapitałem i tradycyjny sektor zależny od pracy, z minimalnym nakładaniem się i coraz bardziej rozbieżnymi strukturami motywacyjnymi.

Gospodarka AI stale się rozrasta:

· Wysoka wydajność

· Wysoka rentowność

· Niewielka zależność od pracy

· Ochrona strategiczna

· Przyciąganie kapitału

Gospodarka realna kurczy się:

· Słaba absorpcja siły roboczej

· Wysoka presja na konsumentów

· Spadek płynności

· Koncentracja aktywów

· Presja inflacyjna

Najcenniejszymi firmami w ciągu najbliższej dekady będą te, które potrafią pogodzić lub wykorzystać tę strukturalną rozbieżność.

Perspektywy na przyszłość

· AI otrzyma wsparcie polityczne, bo alternatywą jest recesja

· Płynność kontrolowana przez Departament Skarbu zastąpi luzowanie ilościowe (QE) jako główny kanał polityki

· Kryptowaluty staną się polityczną klasą aktywów powiązaną ze sprawiedliwością międzypokoleniową

· Prawdziwym wąskim gardłem AI jest energia, nie moc obliczeniowa

· W ciągu najbliższych 12-18 miesięcy rynek nadal będzie napędzany przez nastroje i przepływy kapitału