Autor: Zen, PANews
Od zakładów pokerowych i wyścigów konnych po założenie firmy zajmującej się handlem ilościowym, miliarder Jeff Yass założył w 1987 roku Susquehanna International Group (dalej SIG), która rozpoczęła działalność jako firma handlująca na własny rachunek, a dziś jest jednym z największych animatorów rynku opcji giełdowych w USA, zapewniając płynność akcji i instrumentów pochodnych na ponad 50 rynkach na całym świecie.
Na rynku krajowym SIG jest szeroko znany głównie dzięki swojemu funduszowi SIG Asia Investments, który w 2012 roku uczestniczył w rundzie anielskiej ByteDance i do dziś pozostaje jednym z jego głównych akcjonariuszy.
Niezależnie od tego, czy chodzi o inwestycje, czy handel, SIG zawsze wykazuje się dalekowzrocznością. W ciągu ostatniej dekady SIG stopniowo wchodził w obszar aktywów kryptowalutowych, początkowo uczestnicząc w rynku spot i instrumentów pochodnych bitcoin, a następnie działając jako animator rynku na regulowanych giełdach poprzez swoje podmioty oraz systematycznie inwestując w infrastrukturę publicznych blockchainów, protokoły DeFi, cyfrową tożsamość i inne segmenty za pośrednictwem platform inwestycyjnych takich jak SIG DT i SIG Venture Capital. W ostatnich dwóch latach SIG skutecznie postawił na rynek predykcyjny, stając się kluczowym graczem w tej dziedzinie.
Od tradycyjnego giganta instrumentów pochodnych do uczestnika rynku kryptowalut
SIG już około 2014 roku zaczął interesować się handlem związanym z bitcoinem i został zaproszony do udziału w dyskusjach na temat animowania rynku dla wczesnych propozycji bitcoin ETF.
Następnie, około 2016 roku, SIG utworzył dedykowany zespół ds. handlu kryptowalutami, który do 2018 roku rozrósł się do około dwunastu osób, handlując poza rynkiem milionami dolarów w bitcoinie i innych aktywach kryptowalutowych. Bart Smith, szef działu aktywów cyfrowych SIG, już w 2018 roku publicznie stwierdził, że firma prowadzi dedykowany dział handlu kryptowalutami i uważa bitcoin za "cyfrowe złoto", a aktywa kryptowalutowe i technologia blockchain będą istnieć długoterminowo i przekształcą sektor usług finansowych, co było ważnym sygnałem dla dalszego zaangażowania SIG w tej dziedzinie.
Ogólnie rzecz biorąc, podejście SIG do aktywów kryptowalutowych jest zgodne z ich genami z tradycyjnych rynków: najpierw testują strategie i infrastrukturę na własny rachunek poza rynkiem i na giełdach, a następnie stopniowo rozszerzają działalność na bardziej publiczne i zgodne z przepisami dostarczanie płynności na rynku.
W scentralizowanych scenariuszach handlu aktywami cyfrowymi, potwierdzone przez SIG działania jako animatora rynku lub dostawcy płynności koncentrują się głównie na platformach skierowanych do klientów instytucjonalnych, gdzie ścieżka regulacyjna jest stosunkowo jasna.
W 2022 roku TP ICAP ogłosił, że Susquehanna Digital Assets (spółka zależna SIG ds. aktywów cyfrowych) dołączyła do ich platformy Digital Assets Spot jako jeden z dostawców płynności i animatorów rynku, wspólnie z Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial i innymi, zapewniając elektroniczne notowania i realizację transakcji OTC na bitcoinie i ethereum.
Poza tym SIG od dawna zapewnia płynność na wielu regulowanych giełdach aktywów cyfrowych i instrumentów pochodnych, choć szczegóły większości współprac nie zostały ujawnione publicznie.
Aby ułatwić działalność w zakresie kryptowalut, SIG przeprowadził również reorganizację, tworząc Susquehanna Crypto, firmę handlującą aktywami cyfrowymi z siedzibą na Bahamach. Firma ta jest zarejestrowana w Bahama Securities Commission jako instytucja zajmująca się aktywami cyfrowymi i handluje na własny rachunek aktywami cyfrowymi na całym świecie, w tym spot, futures, opcjami i kontraktami perpetual, szeroko wykorzystując algorytmy handlu automatycznego.
Od kulis do pierwszego planu: mistrzostwo na rynku predykcyjnym
Poza działalnością związaną z płynnością i animowaniem rynku, SIG w ostatnich latach szczególnie interesuje się nowymi, regulowanymi platformami handlu, takimi jak "rynek predykcyjny". Rynek predykcyjny to platforma, która pozwala użytkownikom kupować i sprzedawać kontrakty dotyczące wyników rzeczywistych wydarzeń, takich jak wybory czy wskaźniki ekonomiczne, w celu "przewidywania" rezultatów. Tego typu handel jest zwykle traktowany jako instrumenty pochodne oparte na wydarzeniach, podobne do futures i opcji w tradycyjnych finansach, ale obejmuje również politykę, sport i inne nietradycyjne aktywa bazowe.
Z powodu ograniczeń regulacyjnych rynki predykcyjne były dotąd głównie domeną szarej strefy lub małych platform akademickich. W ostatnich latach środowisko regulacyjne w USA stało się bardziej elastyczne, a rynki predykcyjne zaczęły się legalizować, przyciągając uwagę głównych instytucji – SIG był jednym z pierwszych graczy, którzy weszli na ten rynek przed jego gwałtownym wzrostem.
W kwietniu 2024 roku Susquehanna Government Products, LLLP, spółka zależna SIG, została wyznaczonym animatorem rynku na Kalshi, pierwszej regulowanej giełdzie rynku predykcyjnego w USA. Kalshi to giełda kontraktów na wydarzenia zatwierdzona przez Commodity Futures Trading Commission (CFTC), która pozwala użytkownikom handlować wynikami danych ekonomicznych, pogody, wyborów politycznych i innych wydarzeń. SIG utworzył specjalny dział handlowy, który wszedł na Kalshi, zapewniając ciągłe dwustronne notowania i głęboką płynność.
Współzałożyciel Kalshi, Tarek Mansour, stwierdził, że dołączenie SIG jako pierwszego instytucjonalnego animatora rynku "zmieniło wszystko", wprowadzając na rynek predykcyjny niespotykaną dotąd płynność. Dzięki tej współpracy SIG skutecznie rozwiązał problem braku płynności, który od dawna nękał rynek kontraktów na wydarzenia, kładąc podwaliny pod ogromny napływ użytkowników na Kalshi w tym roku. Do grudnia 2025 roku wycena Kalshi w najnowszej rundzie finansowania osiągnęła już 11 miliardów dolarów.
W listopadzie 2025 roku SIG jeszcze bardziej zwiększył zaangażowanie w rynek predykcyjny, ogłaszając wraz z amerykańskim gigantem brokerskim Robinhood umowę na wspólne przejęcie do 90% udziałów w regulowanej giełdzie instrumentów pochodnych na kryptowaluty LedgerX. LedgerX to platforma handlująca futures i opcjami na kryptowaluty z licencją CFTC, która wcześniej należała do upadłej giełdy FTX, a na początku 2023 roku została przejęta przez Miami International Holdings (MIAX) za 50 milionów dolarów.
To wspólne przejęcie LedgerX przez Robinhood i SIG jest postrzegane jako ważny kamień milowy w ich strategii na rynku predykcyjnym i instrumentów pochodnych. Robinhood zapowiedział, że po zakończeniu transakcji utworzy z SIG joint venture, które uruchomi platformę futures i instrumentów pochodnych łączącą funkcje giełdy i izby rozliczeniowej. Platforma ta, oparta na istniejącej licencji i technologii LedgerX, ma rozpocząć działalność w 2026 roku, oferując użytkownikom zgodny z przepisami handel kontraktami futures na wydarzenia i innymi instrumentami pochodnymi.
Inwestycje SIG w sektorze kryptowalut
Oprócz bezpośredniego udziału w handlu i prowadzeniu platform, SIG i powiązane z nim podmioty inwestycyjne aktywnie inwestują i przejmują firmy na każdym etapie łańcucha wartości kryptowalut. Jako inwestor, który wcześnie zainwestował w ByteDance, SIG słynie z dyskretnego i pragmatycznego stylu inwestowania, często przyjmując perspektywę przedsiębiorcy i utrzymując długoterminowe zaangażowanie. Inwestycje obejmują infrastrukturę handlową i zarządzania ryzykiem, platformy handlowe, usługi danych i inne obszary.
1. Instrumenty pochodne i infrastruktura
Pyth Network: W sierpniu 2021 roku SIG DT Investments (podmiot inwestycyjny SIG ds. aktywów cyfrowych) ogłosił dołączenie do Pyth Network, dostarczając jej dane o cenach w czasie rzeczywistym dla bitcoina i innych aktywów kryptowalutowych. W oficjalnym komunikacie podkreślono, że wraz z rozwojem sieci Pyth, SIG będzie stopniowo dostarczać więcej cen rynkowych dla aktywów kryptowalutowych, wspierając tym samym wysokoczęstotliwościowe i niskolatencyjne aplikacje instrumentów pochodnych w DeFi.
Hxro Network (protokół instrumentów pochodnych Solana): W 2021 roku sieć płynności instrumentów pochodnych Hxro, zbudowana w ekosystemie Solana, ogłosiła zakończenie strategicznej rundy finansowania o wartości 34 milionów dolarów.
Kadena (infrastruktura publicznego blockchaina): W 2018 roku hybrydowy blockchain Kadena ogłosił zakończenie rundy finansowania B SAFT o wartości 12 milionów dolarów, z udziałem SIG, Multicoin Capital i innych, przeznaczonej na rozwój wysokowydajnej platformy blockchain i smart kontraktów dla zastosowań komercyjnych.
Infinity Exchange: W lutym 2023 roku londyńska Infinity Exchange ogłosiła zakończenie rundy seed o wartości 4,2 miliona dolarów, prowadzonej przez SIG DT i GSR Markets, z celem budowy zdecentralizowanego rynku instrumentów o stałym dochodzie i pochodnych, łączącego logikę tradycyjnych swapów procentowych.
SynFutures: W październiku 2023 roku zdecentralizowana giełda instrumentów pochodnych SynFutures ogłosiła zakończenie rundy B o wartości 22 milionów dolarów, w której udział wzięły SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital i inni, z zamiarem rozszerzenia działalności na rynki perpetual i futures na wielu blockchainach.
Wszystkie te inwestycje wpisują się w preferencje SIG dotyczące "odkrywania cen, wyceny stóp procentowych i infrastruktury zarządzania ryzykiem".
2. Tożsamość i certyfikaty:
Accredify (rozwiązanie do weryfikowalnych certyfikatów oparte na blockchainie): W 2023 roku singapurska platforma cyfrowych certyfikatów Accredify zakończyła rundę A o wartości 7 milionów dolarów, prowadzoną przez iGlobe Partners i SIG Venture Capital, przeznaczoną na rozwój usług certyfikatów weryfikowalnych on-chain dla dyplomów, dokumentacji medycznej, rejestracji firm i innych zastosowań. Kierunek ten jest ściśle powiązany z tradycyjnymi potrzebami finansowymi w zakresie KYC, zgodności i zapobiegania fałszerstwom dokumentów oraz odzwierciedla nacisk SIG na "wiarygodność danych i zarządzanie tożsamością".
3. Dane i badania:
TokenInsight (ratingi kryptowalut i usługi danych): W 2018 roku agencja ratingowa i badawcza TokenInsight ogłosiła zakończenie rundy A o wartości kilku milionów dolarów, prowadzonej przez Matrix Partners, z udziałem SIG Capital jako inwestora wczesnego etapu, który dołączył również do zarządu. TokenInsight od tego czasu dostarcza ratingi tokenów, indeksy i dane badawcze wielu giełdom i instytucjom, stanowiąc "neutralną infrastrukturę informacyjną dla całej branży", co odpowiada naciskowi SIG na dane i badania na tradycyjnych rynkach.
4. Protokoły prywatności i tożsamości:
zkPass (protokół ochrony prywatności i tożsamości): W sierpniu 2023 roku protokół ochrony prywatności zkPass ogłosił zakończenie rundy seed o wartości 2,5 miliona dolarów, z udziałem Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures i SIG DT Investments, przeznaczonej głównie na rozwój testnetu. zkPass łączy dowody zerowej wiedzy i bezpieczne obliczenia wielostronne, umożliwiając użytkownikom udowodnienie określonych cech (np. scoring kredytowy lub wykształcenie) aplikacjom bez ujawniania oryginalnych dokumentów, co ma duży potencjał synergii z przyszłym zgodnym DeFi, tożsamością on-chain i rynkiem kredytowym.
5. Platformy handlowe i zarządzanie aktywami:
KuCoin (giełda kryptowalut): W 2022 roku giełda KuCoin ogłosiła zakończenie rundy Pre-Series B o wartości 150 milionów dolarów, osiągając wycenę 10 miliardów dolarów, z udziałem Jump Crypto, Circle Ventures, IDG i SIG.
TigerWit (platforma forex/CFD): SIG zainwestował również około 5 milionów dolarów w platformę forex i CFD TigerWit, która kładzie nacisk na technologię blockchain, wspierając jej wdrożenie rozproszonej księgi w handlu i rozliczeniach – to przykład "wprowadzania blockchaina do tradycyjnych platform instrumentów pochodnych".
Blofin (instytucja zarządzania aktywami cyfrowymi): W 2022 roku Blofin, instytucja finansowa zajmująca się aktywami cyfrowymi, ogłosiła zakończenie rundy B o wartości 50 milionów dolarów, prowadzonej przez KuCoin, z udziałem SIG i Matrix Partners, przeznaczonej na rozwój handlu ilościowego i zgodności.
Te inwestycje kontynuują strategię SIG z tradycyjnych finansów: "broker/platforma handlowa + zarządzanie aktywami + infrastruktura", przy czym aktywa bazowe rozszerzają się z akcji i opcji na kryptowaluty i instrumenty pochodne on-chain.
Analizując publicznie dostępne informacje o SIG z ostatnich lat, można zauważyć kilka stałych cech ich działalności w kryptowalutach: główny nacisk nadal kładą na handel na własny rachunek i animowanie rynku; ich udział w DeFi koncentruje się na "infrastrukturze + danych", a nie na krótkoterminowych trendach; są ostrożni w wyborze jurysdykcji i regulacji. Działalność SIG w branży kryptowalut przypomina raczej "klasycznego animatora rynku instrumentów pochodnych" rozszerzającego działalność na nowe klasy aktywów: nie budują rozgłosu przez głośny marketing, lecz konsekwentnie skupiają się na płynności, wycenie i infrastrukturze zarządzania ryzykiem, szukając okazji na nowych rynkach.
