Rekordowy odpływ z ETF-ów Solana, ETF kryptowalutowy TSOL od 21Shares traci 42 miliony dolarów w rekordowym czasie

Podczas gdy Bitcoin prowadzi nową falę wzrostów, Solana wysyła znacznie bardziej zagadkowy sygnał: kapitał opuszcza ETF-y, ale nadal płynie na blockchain. Z jednej strony, 21Shares odnotowuje odpływ $42M z ETF-u TSOL. Z drugiej strony, ponad $321M trafia bezpośrednio na blockchain Solana. To pozorna sprzeczność, która wiele mówi o rzeczywistym stanie rynku.

TSOL traci, ETF-y Solana spadają podczas gdy rynek kryptowalut rośnie

ETF-y Solana zdołały przyciągnąć więcej kapitału, gdy Bitcoin i Ethereum doświadczały dużych strat. Jednak w tę środę amerykańskie ETF-y spot Solana odnotowały największy dzienny odpływ od momentu uruchomienia. Podczas jednej sesji wycofano prawie $32.2M z tych produktów, głównie z jednego funduszu: 21Shares TSOL crypto ETF, który stracił $41.79M.

Nie jest to odosobniony przypadek. TSOL był już w centrum dwóch innych fal wykupów od 28 października, z odpływami $13.55M 1 grudnia i $8.10M 26 listopada. Innymi słowy, każdy epizod braku zaufania do ETF-ów Solana dotyczy tego samego produktu.

Kontrast jest uderzający: ten odpływ następuje w trakcie rajdu kryptowalut prowadzonego przez Bitcoin. Zamiast korzystać z trendu zakupowego, ETF-y Solana poruszają się w przeciwnym kierunku, co sugeruje nie tyle powszechną panikę, co bardzo ukierunkowaną korektę najbardziej spekulacyjnych pozycji.

Techniczne równoważenie zamiast kapitulacji inwestorów kryptowalutowych

Dla wielu uczestników rynku nie jest to prawdziwe „wyjście”, lecz raczej zwykły reset po długiej serii napływów do kryptowalut. Po trzech tygodniach utrzymujących się zakupów i wysokiej zmienności w listopadzie, niektórzy zarządzający realizują zyski, równoważą swoje portfele i zmniejszają ukryte lewarowanie.

Kluczowy czynnik wzmacnia tę interpretację: konkurencja się nasila. W tym samym dniu, w którym TSOL notował odpływy, Franklin Templeton uruchomił własny ETF Solana, SOEZ. Część rotacji można więc wyjaśnić arbitrażem między produktami, gdyż niektórzy inwestorzy wolą dywersyfikować lub przetestować nowego emitenta uznawanego za bardziej instytucjonalnego.

Tymczasem warunki rynkowe na kryptowalutach i ETF-ach są dalekie od niepohamowanej euforii. Na instrumentach pochodnych kryptowalut pozycje pozostają netto długie, ale są znacznie mniej agresywne niż w październiku. Zmienność nadal występuje, ale jest bardziej kontrolowana niż wymuszona. Tego typu konfiguracja jest typowa dla rynku trawiącego rajd, a nie rozpadającego się.

Solana On-Chain: Kapitał nadal płynie mimo słabości

Ta migracja na on-chain odbywa się w bardzo specyficznym kontekście. Po szczycie szału memecoinów, aktywność on-chain zaczęła się normalizować. Liczba aktywnych adresów spada, wolumeny się stabilizują, ale podaż w obiegu na giełdach maleje, a zyski ze stakingu pozostają atrakcyjne. Mniej szumu, więcej cierpliwych pozycji.

Na giełdzie Solana nadal się utrzymuje: około $142.75, token zyskuje około 1% w ciągu dnia. Rynek zatem nie potwierdza tezy o całkowitej utracie zaufania. Raczej rozpoznaje taktyczne repozycjonowanie, gdzie inwestorzy wolą zarządzać ryzykiem bezpośrednio na on-chain niż przez produkt notowany na giełdzie.

Najciekawszy paradoks jest tutaj: podczas gdy ETF-y się opróżniają, blockchain Solana się zapełnia. Ponad $321M wpłynęło do sieci w ciągu miesiąca, w tym ponad $240M z Ethereum. Duży kapitał nie opuszcza ekosystemu; zmienia tylko kanały.