Stable TGE dziś wieczorem – czy rynek nadal wierzy w narrację stablecoinowych blockchainów?

W strefie czasowej GMT+8, 8 grudnia o godzinie 21:00, sieć główna Stable zostanie oficjalnie uruchomiona. Stable, jako blockchain warstwy 1 wspierany przez Bitfinex i Tether, koncentruje się na infrastrukturze stablecoinów. Jego głównym założeniem jest wykorzystanie USDT jako natywnej opłaty za gaz, umożliwiając rozliczenia w czasie poniżej sekundy oraz transfery peer-to-peer bez opłat za gaz. Do momentu publikacji, takie giełdy jak Bitget, Backpack i Bybit ogłosiły już wprowadzenie spotu STABLE. Natomiast Binance, Coinbase oraz giełdy koreańskie nie ogłosiły jeszcze wprowadzenia spotu STABLE.

Całkowita podaż 100 miliardów, token nie służy jako opłata za gaz

Zespół projektowy opublikował już whitepaper oraz szczegóły tokenomii przed uruchomieniem sieci głównej. Całkowita podaż natywnego tokena STABLE wynosi 100 miliardów i jest stała. Przelewy, płatności i transakcje w sieci Stable są rozliczane w USDT, a STABLE nie jest używany jako opłata za gaz, lecz służy jako mechanizm motywacyjny dla deweloperów i uczestników ekosystemu. Dystrybucja tokenów STABLE wygląda następująco: Genesis Distribution stanowi 10% całkowitej podaży, wspierając początkową płynność, aktywację społeczności, działania ekosystemowe oraz dystrybucję strategiczną; część ta zostanie całkowicie odblokowana w momencie uruchomienia sieci głównej.

Ekosystem i społeczność otrzymują 40% całkowitej podaży, przeznaczone na granty dla deweloperów, programy płynności, partnerstwa, inicjatywy społecznościowe i rozwój ekosystemu; zespół otrzymuje 25% całkowitej podaży, przeznaczone dla zespołu założycielskiego, inżynierów, badaczy i współtwórców; inwestorzy i doradcy otrzymują 25% całkowitej podaży, przeznaczone dla strategicznych inwestorów i doradców wspierających rozwój sieci, budowę infrastruktury i promocję.

Udziały zespołu i inwestorów objęte są rocznym okresem cliff, czyli przez pierwsze 12 miesięcy nie są odblokowywane, a następnie uwalniane liniowo. Udziały funduszu ekosystemowego i społecznościowego odblokowywane są w 8% na starcie, a pozostała część uwalniana jest stopniowo poprzez liniowy vesting, aby motywować deweloperów, partnerów i wzrost liczby użytkowników.

Stable wykorzystuje własny protokół konsensusu StableBFT, oparty na modelu DPoS (Delegated Proof of Stake). Takie rozwiązanie zapewnia ekonomiczne bezpieczeństwo wymagane przez globalną sieć płatniczą, jednocześnie wspierając wysoką przepustowość rozliczeń. Stakowanie tokenów STABLE jest mechanizmem umożliwiającym walidatorom (Validators) i delegującym (Delegators) udział w konsensusie i zdobywanie nagród. Główne funkcje tokena STABLE to zarządzanie i staking: posiadacze mogą stakować tokeny, aby zostać walidatorami, uczestniczyć w zabezpieczaniu sieci oraz wpływać na aktualizacje protokołu poprzez głosowanie DAO, np. w sprawie zmiany opłat transakcyjnych lub wprowadzenia wsparcia dla nowych stablecoinów.

Ponadto, STABLE może być wykorzystywany do motywacji w ekosystemie, np. w programach liquidity mining lub jako nagrody za mosty cross-chain. Zespół projektowy twierdzi, że takie rozdzielenie funkcji przyciągnie kapitał instytucjonalny, ponieważ stabilność USDT jest znacznie wyższa niż zmiennych tokenów zarządzających.

Kontrowersje wokół depozytów: frontrunning, opóźnienia KYC

Podobnie jak Plasma, Stable również otworzył dwa etapy depozytów przed uruchomieniem sieci głównej. Pierwszy etap depozytów rozpoczął się pod koniec października z limitem 825 milionów dolarów i został wypełniony w ciągu kilku minut od ogłoszenia. Społeczność wyraziła wątpliwości co do frontrunningu przez niektórych uczestników. Portfel zajmujący pierwsze miejsce zdeponował setki milionów USDT na 23 minuty przed oficjalnym otwarciem depozytów.

Zespół projektowy nie odpowiedział bezpośrednio na te zarzuty i 6 listopada uruchomił drugi etap depozytów z limitem 500 milionów dolarów.

Jednak Stable nie docenił entuzjazmu rynku – w momencie otwarcia drugiego etapu ogromny napływ użytkowników spowodował spowolnienie i zacięcia strony internetowej. W związku z tym, po aktualizacji zasad, użytkownicy mogli dokonywać depozytów przez frontend Hourglass lub bezpośrednio na blockchainie; funkcja depozytu została ponownie otwarta na 24 godziny, z limitem 1 miliona dolarów na portfel i minimalnym depozytem 1000 dolarów.

Ostatecznie w drugim etapie zdeponowano około 1.8 miliarda dolarów, a liczba uczestniczących portfeli wyniosła około 26 tysięcy.

Czas weryfikacji wahał się od kilku dni do tygodnia, a część użytkowników społeczności skarżyła się na zacięcia systemu lub wielokrotne żądania uzupełnienia dokumentów.

Prawdopodobieństwo FDV 2 miliardów przekracza 85%

Pod koniec lipca tego roku Stable ogłosił zakończenie rundy seed o wartości 28 milionów dolarów, prowadzonej przez Bitfinex i Hack VC, co wyceniło projekt na około 300 milionów dolarów.

Dla porównania, kapitalizacja rynkowa Plasma wynosi obecnie 330 milionów dolarów, a FDV to 1.675 miliarda dolarów.

Niektórzy optymiści uważają, że narracja stablecoinów, wsparcie Bitfinex oraz wcześniejszy wzrost i spadek Plasma mogą oznaczać, że w najbliższym czasie utrzyma się pewne zainteresowanie i potencjał wzrostu ceny tokena. Jednak przeważają głosy pesymistyczne: brak płatności za gaz w STABLE ogranicza użyteczność, a zwłaszcza w warunkach rynku niedźwiedzia, gdzie płynność jest już napięta, cena tokena może szybko spaść.

Obecnie dane Polymarket pokazują, że rynek ocenia prawdopodobieństwo przekroczenia FDV 2 miliardów dolarów w dniu debiutu na 85%. Przyjmując konserwatywnie FDV na poziomie 2 miliardów dolarów, cena STABLE wynosiłaby 0.02 dolara.

Jeśli chodzi o rynek kontraktów perpetualnych, według danych Bitget, STABLE/USDT jest obecnie wyceniany na 0.032 dolara, co sugeruje, że FDV może wzrosnąć do około 3 miliardów dolarów.

W pierwszym etapie depozytów Stable zgromadził 825 milionów dolarów, w drugim etapie faktyczny wkład przekroczył 1.1 miliarda dolarów, ale po proporcjonalnej alokacji do puli trafiło 500 milionów dolarów. Całkowita suma depozytów wyniosła 1.325 miliarda dolarów. Tokenomia ujawnia, że początkowa dystrybucja wynosi 10% (na zachęty dla depozytów, działania giełdowe, początkową płynność on-chain itp.), zakładając, że Stable ostatecznie przeznaczy 3%-7% puli na airdrop dla depozytujących, przy cenie 0.032 dolara przed debiutem, odpowiada to zyskowi około 7% do 16.9%, co oznacza, że każdy depozyt 10 tysięcy dolarów daje od 700 do 1690 dolarów zysku.