Confronto entre Stablecoins: Como a China e os EUA estão lutando pelo poder financeiro global

As stablecoins surgiram como a mais recente arena na crescente rivalidade financeira entre os Estados Unidos e a China. Ao contrário de criptomoedas voláteis como o Bitcoin, as stablecoins mantêm um valor fixo, atrelando-se a um ativo subjacente — geralmente o dólar americano ou o yuan chinês. 

À medida que reguladores em Hong Kong e Washington se mobilizam para implementar novas regras, ambas as potências sinalizam sua intenção de moldar a próxima era do dinheiro digital. A competição não se resume apenas à tecnologia; trata-se de quem controla o futuro das finanças globais.

Impulso da moeda estável em Hong Kong

Em maio 2025, Hong Kong aprovou o Projeto de Lei das Stablecoins , criando uma das primeiras estruturas abrangentes do mundo para stablecoins atreladas a moedas tradicionais. A medida acrescenta outra dimensão aos esforços de longo prazo de Pequim para reduzir a dependência do dólar americano. Juntamente com iniciativas como o Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (CIPS), o BRICS Pay e o yuan digital, o ecossistema de stablecoins de Hong Kong pode ajudar a China a expandir o comércio internacional para além do alcance de Washington.

A linha é bastante clara aqui: Hong Kong pode buscar inovação em stablecoins apoiadas pelo governo, mas o continente permanece inflexível em limitar criptomoedas privadas. O governo chinês vê seu CBDC (renminbi digital) de forma muito mais favorável do que qualquer ativo descentralizado. Dessa forma, a China tem a oportunidade de experimentar finanças digitais globalmente sem restrições, mantendo um controle rígido dentro das fronteiras chinesas.

Deng Chao, CEO da HashKey Capital, observou que o progresso de Hong Kong fornece uma "referência valiosa" para futuros modelos regulatórios no continente. Eddie Yue, presidente-executivo da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA), observou que as regras serão "mais rígidas no início", mas evoluirão à medida que o setor amadurecer. O objetivo mais amplo é claro: restaurar o papel de Hong Kong como um importante centro financeiro após anos de instabilidade e posicioná-la como uma porta de entrada para a China. Web3 ambições.

Lei de Stablecoins da América

Do outro lado do Pacífico, os EUA também tomaram medidas decisivas. No mês passado, o presidente Donald Trump assinou a Lei de Orientação e Estabelecimento de Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (Lei GENIUS) em lei. A lei exige que as stablecoins sejam atreladas ao dólar ou a ativos de baixo risco semelhantes, exige registro junto aos órgãos reguladores e impõe requisitos rigorosos de auditoria. A legislação busca reforçar a supremacia global do dólar nos pagamentos digitais.

No entanto, ainda há dúvidas sobre as motivações por trás disso. A base política de Trump inclui um grupo de investidores e executivos de tecnologia — frequentemente chamados de "bros das criptomoedas" — que financiaram sua campanha de 2024 na esperança de obter políticas favoráveis. A influência deles é evidente na aprovação da Lei GENIUS. 

Os céticos também apontam para o envolvimento pessoal de Trump no lançamento da moeda meme $TRUMP, que subiu 300% antes de entrar em colapso, gerando o que os críticos descreveram como uma "puxada de tapete" que enriqueceu os insiders às custas dos compradores do varejo. Essas controvérsias alimentaram a suspeita de que a política de stablecoins dos EUA pode servir tanto a interesses políticos quanto à estratégia econômica.

Estratégia Multipolar da China

Enquanto Washington busca defender o dólar, Pequim pressiona por uma ordem monetária multipolar. O Banco Popular da China (PBOC) inaugurou um centro de operações internacionais para o yuan digital em Xangai, com planos de integrá-lo a pagamentos internacionais e financiamento da cadeia de suprimentos. A projeção de uso do e-CNY entre Hong Kong e o continente chinês é de US$ 8 bilhões em 2025.

Ainda assim, os analistas permanecem cautelosos. JP Morgan argumentou Apesar do progresso, é improvável que o yuan ultrapasse o dólar em breve. Em 2022, o dólar americano representou 88% das transações cambiais globais, em comparação com apenas 7% do yuan. No entanto, dentro do bloco BRICS e entre as economias emergentes, a China está ganhando terreno. Na cúpula do BRICS de 2025, no Rio de Janeiro, os líderes reafirmaram seu compromisso com a desdolarização e defenderam sistemas de liquidação alternativos.

O CIPS da China expandiu-se significativamente, conectando-se à rede SPFS da Rússia para contornar o sistema SWIFT. Dados comerciais mostram impulso: o comércio bilateral China-Rússia atingiu US$ 218 bilhões em 2024, grande parte liquidada em yuans e rublos. Da mesma forma, o comércio Índia-Rússia atingiu US$ 66 bilhões, com acordos em moeda local substituindo o dólar em muitas transações.

Contra-ataque estratégico da China

Houve rumores sobre o lançamento de uma stablecoin lastreada em yuan por Pequim no final de agosto de 2025, mas nada de concreto aconteceu nesse sentido. Isso foi precipitado pelo aumento das tarifas americanas, pelo lento crescimento doméstico e pelas sanções financeiras. Uma stablecoin lastreada em yuan seria capaz de contornar as restrições bancárias, permitir o fluxo de liquidez e oferecer à China alavancagem adicional no comércio global. 

Os EUA contra-atacam

Para não ficar para trás, os EUA estão experimentando inovação em nível estadual. Wyoming introduziu recentemente a primeira stablecoin emitida por um estado do mundo Para alguns, isso representa mais do que um experimento regional; é um projeto para uma estratégia federal mais ampla. Um especialista observou que tais iniciativas poderiam ser "muito mais eficazes do que tarifas", desafiando explicitamente os rígidos controles cambiais da China.

Preocupações da Europa

Os efeitos em cascata da política americana já estão sendo sentidos no exterior. O USDT da Tether, lastreado em dólar americano, continua sendo a stablecoin mais dominante do mundo, representando quase 60% do mercado global de US$ 270 bilhões. Com a Lei GENIUS acelerando a adoção de stablecoins lastreadas em dólar, os reguladores europeus estão soando o alarme.

Jürgen Schaaf, consultor do Banco Central Europeu (BCE), alertou que o uso generalizado de stablecoins em dólar americano na Europa poderia minar a política monetária do euro. Ele alertou que, se esses ativos ganharem força para "pagamentos, poupança ou liquidação", os instrumentos da zona do euro poderão enfrentar concorrência direta. Schaaf enfatizou que o domínio do dólar proporciona a Washington vantagens estratégicas, desde financiamento de dívida mais barato até maior alavancagem geopolítica — tudo às custas da Europa.

Implicações para as finanças globais

A crescente rivalidade entre os EUA e a China no setor de moedas digitais reflete uma mudança ainda maior: a crescente fragmentação do sistema monetário global. Em vez de haver uma única reserva principal, pode haver várias moedas digitais concorrentes, lado a lado com diferentes blocos geopolíticos. Por um lado, essa fragmentação aumenta os custos de transação e complica o comércio, mas também é expressão de uma mudança no poder econômico global.

As tendências já são visíveis. De acordo com dados do FMI, a participação do dólar nas reservas cambiais globais caiu de mais de 70% no início dos anos 2000 para cerca de 59% em 2021. Os bancos centrais dos mercados emergentes têm diversificado suas operações com ouro, enquanto compra de 244 toneladas métricas somente no primeiro trimestre de 2025, o maior volume trimestral em anos.

O FMI alertou que, embora o dinheiro digital possa aumentar a eficiência, também apresenta riscos em caso de crise. Uma nota de política monetária alertou que "uma mudança para uma configuração de reservas multipolar pode exigir que os emissores globais de reservas expandam seus mecanismos de liquidez". Acadêmicos concordam com essa preocupação. Yash Kalash, do Centro para Inovação em Governança Internacional, alertou que sistemas financeiros divergentes podem desencadear "fragmentação, volatilidade do fluxo de capital e disjunções regulatórias".

O pesquisador Antonis Ballis descobriu que sanções geopolíticas e a queda da confiança nos sistemas de pagamento ocidentais estão levando os países a adotar redes digitais alternativas. Ele concluiu que esses sistemas são cada vez mais utilizados não apenas por questões de eficiência, mas também como proteção contra a exposição ao dólar. 

O economista de Harvard Kenneth Rogoff enquadrou o momento atual como o ponto de virada mais significativo desde o fim do padrão-ouro, observando que, embora o dólar provavelmente continue dominante no curto prazo, ele enfrenta uma concorrência crescente do yuan e do euro.

O que está por vir?

A corrida entre EUA e China para dominar as stablecoins não é meramente uma disputa tecnológica — é uma luta por soberania e influência no futuro das finanças globais. Os EUA estão dobrando a aposta em ativos lastreados em dólar, enquanto a China está alavancando Hong Kong e preparando alternativas baseadas em yuan para minar a vantagem de Washington. A Europa, presa no meio, teme uma dependência mais profunda do sistema monetário americano.