Em 24 de setembro, a exchange de derivativos cripto Hyperliquid lançou oficialmente a nova geração de stablecoin nativa USDH, cujo par de negociação USDH/USDC registrou mais de 2,2 milhões de dólares em volume no primeiro dia. Como o primeiro token atrelado ao dólar selecionado por meio de um mecanismo de governança por validadores, o lançamento do USDH rapidamente incendiou discussões na comunidade, marcando não apenas um passo crucial para o ecossistema Hyperliquid, mas também sugerindo que o mercado de stablecoins terá um novo disruptor.
I. O posicionamento do USDH: Rompendo a dependência de stablecoins externas
Com o boom do DeFi, as plataformas de negociação passaram a criar suas próprias stablecoins para reduzir a dependência de fornecedores externos como USDC ou USDT. O USDH é um exemplo típico dessa tendência, com design focado em estabilidade e integração ao ecossistema.
● Base de reservas diversificada
O USDH é totalmente lastreado por ativos regulados como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA, combinando gestão off-chain e mecanismos de transparência on-chain. Com o auxílio da plataforma Bridge da Stripe, os usuários podem visualizar detalhes das reservas em tempo real, simplificando auditorias e aumentando a confiança.
● Inovação em governança descentralizada
Diferente do modelo tradicional, o direito de emissão do USDH é decidido por votação dos validadores da Hyperliquid. Esse método impulsionado pela comunidade está mais alinhado com o espírito Web3, atraindo usuários profissionais para uma participação mais profunda na gestão.
● Serviços de ecossistema em ciclo fechado
O USDH é projetado sobre a camada compatível com Ethereum da Hyperliquid, a HyperEVM, servindo não apenas como unidade de cotação dos pares de negociação, mas também como colateral em toda a rede. A plataforma planeja usar os rendimentos das reservas para recomprar o token nativo HYPE, otimizando custos e fortalecendo o ciclo econômico.
II. Disputa e controvérsia por trás da licitação
Antes do lançamento do USDH, a Hyperliquid abriu uma licitação pública no início de setembro, atraindo gigantes como Paxos, Frax, Agora e Curve. No final, a equipe emergente Native Markets venceu com uma proposta inovadora, recebendo o apoio de mais de dois terços dos validadores. O principal diferencial da Native Markets foi o compromisso de destinar 50% da receita das reservas para recompra de HYPE, com o restante voltado para subsídios ao ecossistema; a solução técnica foi totalmente integrada à HyperEVM, com revisão e implantação do código em apenas uma semana. Liderada por veteranos como Max Fiege e Anish Agnihotri, a Native Markets claramente já está profundamente conectada à plataforma.
No entanto, o processo não foi totalmente tranquilo. Haseeb Qureshi, sócio da Dragonfly Capital, questionou publicamente se houve favorecimento na licitação, e instituições não selecionadas reclamaram que propostas tradicionais não foram avaliadas de forma justa. Apesar disso, o resultado da votação da comunidade destacou o poder democrático da governança.
III. Estreia no mercado e impacto potencial
No primeiro dia, o par USDH/USDC teve negociações ativas, com volume entre 2,2 e 2,3 milhões de dólares, superando as expectativas. Isso reflete que, embora os investidores estejam cautelosos, já reconhecem as reservas reais e o modelo de governança do projeto. O valor total de mercado das stablecoins já disparou para quase 295 bilhões de dólares; o USDH, embora pequeno, mira na lacuna de transparência. Diferente do modelo centralizado de USDT/USDC, sua distribuição de rendimentos é liderada pela governança da plataforma, tornando-o mais atraente para usuários DeFi. A longo prazo, pode desafiar a participação de DAI ou Frax no setor descentralizado. Para uma comparação direta, vejamos os dados de volume diário das principais exchanges de perpétuos (24 de setembro):
Exchange | Volume diário (em 100 milhões de dólares) | Fonte |
Hyperliquid | 10.09 | DeFiLlama |
Aster | 25.77 | DeFiLlama |
A tabela mostra que a Aster superou temporariamente a Hyperliquid, destacando a intensa competição do mercado. A introdução do USDH pode ajudar a Hyperliquid a alcançar seus concorrentes, mas ainda são necessárias mais ferramentas de ecossistema.
IV. O caminho à frente para a Hyperliquid: Oportunidades e desafios
No futuro, a Hyperliquid utilizará o USDH para aprimorar negociação alavancada, pontes cross-chain e o sistema de incentivos HYPE, promovendo um ecossistema em ciclo fechado. No entanto, a adoção e promoção entre usuários ainda são pontos críticos. Comparado ao volume diário da Aster, que supera 25 bilhões de dólares, o volume de 10 bilhões de dólares da Hyperliquid ainda está atrás, exigindo aceleração da inovação. A justiça na governança também precisa ser aprimorada. As controvérsias na licitação lembram a plataforma de investir mais em revisão de código e participação de pequenas equipes para manter a confiança da comunidade. Em geral, o USDH não é apenas uma tentativa tecnológica, mas também um sinal da transição da Hyperliquid para uma plataforma DeFi madura, merecendo acompanhamento contínuo.
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