Polymarket retorna aos EUA, onde estará a próxima oportunidade no mercado de previsões?

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

Nota do Editor: À medida que a Polymarket se prepara para reabrir para usuários dos EUA, os mercados de previsão estão rapidamente emergindo no universo cripto como uma ferramenta de hedge diferenciada, evoluindo de um nicho para uma ferramenta-chave de mitigação de risco e captura de resultados de eventos. Este artigo analisa profundamente a lógica operacional, os desafios de liquidez e os potenciais caminhos de escalabilidade dos mercados de previsão por meio de casos específicos, além de explorar seu valor de aplicação em eventos de alto impacto, como eleições e aprovações de medicamentos.

O artigo aponta que os mercados de previsão não apenas forneceram uma nova ferramenta de hedge para investidores profissionais, mas também abriram um novo ponto de entrada para usuários comuns participarem do mundo cripto, abrangendo cenários de negociação diversos, desde cultura pop até produtos de tecnologia de ponta. Para leitores novos e experientes interessados em inovação financeira cripto, evolução da estrutura de mercado e gestão de risco, este artigo oferece insights valiosos.

Abaixo está o conteúdo original:

Os mercados de previsão estão evoluindo rapidamente e se tornaram uma das narrativas mais quentes. Quanto mais leio, mais percebo que os mercados de previsão podem ser uma excelente ferramenta para hedge de certos eventos globais ou locais, dependendo da direção da exposição nas minhas negociações. Claramente, esse caso de uso ainda não é amplamente utilizado, mas antecipo que, à medida que a liquidez melhorar e os mercados de previsão alcançarem um público mais amplo, esse cenário de aplicação verá um crescimento explosivo.

Vitalik mencionou recentemente os mercados de previsão em seu artigo sobre DeFi de baixo risco. Nesse sentido, “fazer hedge de risco de eventos” é o caso de uso mais importante dos mercados de previsão. Isso não só ajuda a manter a circulação de liquidez, como também cria mais oportunidades para participantes comuns nos mercados de previsão.

Sabe-se que cada vez mais novas empresas estão entrando na corrida dos mercados de previsão, elevando o número de projetos em desenvolvimento nessa área para 97. Embora esses projetos variem em direção de serviço e cresçam junto com a indústria e a base de usuários, alguns produtos ainda se destacam com base nos dados de volume de transações.

Além disso, é importante notar que o mercado de previsão, como um segmento de nicho, ainda está em fase de exploração. Novos vencedores continuarão a surgir no futuro, desenvolvendo-se ao lado de projetos maduros que já detêm uma fatia significativa do volume de negociação, como @Polymarket, @Kalshi e @trylimitless.

A Evolução dos Mercados de Previsão

Aqui faço uma breve revisão da história dos mercados de previsão (não tão distante). Os mercados de previsão só começaram a entrar gradualmente no mainstream nos últimos anos, especialmente durante a eleição presidencial dos EUA em 2024, quando o volume de negociação da Polymarket teve um aumento significativo, trazendo a atenção necessária para o setor.

Desde esse pico, embora o volume de negociação não tenha conseguido manter o nível de 2024, ele permaneceu consistentemente em uma faixa relativamente alta. Recentemente, como mostrado no gráfico de volume mensal acima, o volume voltou a crescer. Com o desenvolvimento dessa tendência, empresas como Kalshi e Limitless também passaram a alcançar volumes mais altos, tornando-se concorrentes fortes que agora podem rivalizar com a Polymarket.

Além disso, diferentes tipos de mercados de previsão continuam surgindo, direcionados a diferentes grupos de usuários e aplicações, desbravando seus próprios nichos. Um bom exemplo é @noise_xyz (ainda em fase de testnet), que permite aos usuários negociar alavancado com base na “atenção” a um projeto específico.

Mercados de Previsão como Ferramenta de Hedge

Agora, vamos ao meu ponto de vista central.

No futuro, os mercados de previsão se tornarão mais eficientes e líquidos, tornando-se assim ferramentas de hedge valiosas. Não estou dizendo que atualmente não são usados para hedge, mas sim que a escala ainda não é suficiente para ter um impacto mais amplo.

Se olharmos para casos de uso existentes, um artigo de @0xwondr explica isso bem. Ele ilustra como usou o mercado de previsão para hedge quando o Trump Token foi lançado no início deste ano. Ele comprou tokens $TRUMP de um lado e também comprou ações “Will Trump be hacked?” no mercado de previsão do outro. Assim, se um hack ocorresse, ele poderia compensar a perda com as ações “Yes” que possuía; caso contrário, se não houvesse hack, o próprio token tinha grande potencial de valorização (o que de fato aconteceu).

Deixe-me tentar ilustrar a oportunidade de “hedge” com outro exemplo. Imagine que um investidor tem uma parte significativa de seu portfólio investida em uma empresa farmacêutica específica. A empresa aguarda aprovação da FDA para seu novo produto. Se aprovado, o preço das ações provavelmente disparará; se rejeitado, o preço pode despencar. Se houver um mercado de previsão para esse mesmo resultado, o investidor pode fazer hedge de sua posição comprando ações “No”.

Claro, há diferentes opiniões sobre essa prática: alguns acreditam que existem canais melhores e mais líquidos para esse tipo de hedge. O investidor poderia simplesmente vender as ações a descoberto e aguardar o resultado da aprovação. No entanto, a questão é: os investidores podem realmente manter o hedge estritamente com base apenas no resultado pendente da FDA? A resposta claramente é não.

Ao utilizar mercados de previsão, fazer hedge de decisões ainda desconhecidas por todos tornou-se uma opção viável. Talvez, a longo prazo, os mercados de previsão se tornem uma ferramenta de hedge complementar aos canais existentes. Se usados de forma eficiente, podem de fato ser uma ferramenta de hedge muito eficaz.

Exemplos semelhantes incluem resultados de eleições, eventos macroeconômicos, ajustes de taxas de juros e outros. Para esses riscos específicos de eventos, dificilmente há outros meios viáveis de hedge.

O que é necessário para os Mercados de Previsão escalarem?

A evolução dos mercados de previsão e a nova liquidez trazida pelos usuários ajudaram a torná-los um local líquido para hedge contra eventos ou mercados específicos. Mas a questão é: a liquidez desses mercados é suficiente para hedge em larga escala?

Uma resposta simples é: não realmente, pelo menos para a maioria dos mercados.

Você pode ter visto alguns dados de volume de negociação interessantes no início do artigo. A Polymarket teve quase 1 bilhão de dólares em volume de negociação no mês passado, o que é impressionante para um mercado binário sem alavancagem e baseado em uma narrativa relativamente nova. No entanto, esse volume está distribuído entre diferentes mercados e tópicos, não concentrado em um único evento, mas sim no volume total da plataforma. Na verdade, apenas alguns eventos contribuíram para a maior parte do volume.

Deixando de lado o volume de negociação, a questão central que precisamos discutir é a liquidez, já que o crescimento do volume depende de uma liquidez mais profunda.

Liquidez mais profunda garante que o preço seja menos suscetível à manipulação, uma única negociação não afete significativamente o mercado inteiro e o slippage seja minimizado durante as operações.

Atualmente, os mercados de previsão adquirem liquidez principalmente de duas formas:

1. Automated Market Makers (AMM): Sob a estrutura clássica de AMM, os usuários negociam com pools de liquidez. Isso é adequado para os estágios iniciais de um mercado, mas não para expansão em larga escala. Nesse ponto, o livro de ordens tem vantagem.

2. Livro de Ordens: O livro de ordens depende de traders ativos ou market makers para manter a liquidez e é muito adequado para escalabilidade de mercado.

Recomendo a leitura do artigo de @Baheet_ para entender melhor como funcionam os mercados de previsão:

Como estamos focando em escalabilidade aqui, vou me concentrar no Livro de Ordens. No Livro de Ordens, a liquidez pode ser alcançada por traders ou Market Makers (MMs) colocando ordens ativamente, ou uma combinação de ambos. Estruturas que envolvem Market Makers geralmente tendem a ser mais eficientes.

No entanto, devido a diferenças significativas entre mercados tradicionais e mercados baseados em eventos (mercados de previsão), não é fácil fornecer liquidez em mercados binários como Polymarket ou Kalshi.

Aqui estão alguns motivos pelos quais os Market Makers podem hesitar em participar:

1. Alto Risco de Inventário: Mercados de previsão podem sofrer grandes oscilações de preço devido a notícias específicas. Um mercado pode estar fortemente tendendo para um lado, mas pode reverter rapidamente. Se o preço do Market Maker estiver contra a direção do mercado naquele momento, ele pode sofrer perdas substanciais. Embora o hedge possa ajudar a mitigar isso, muitas vezes essas ferramentas não oferecem opções de hedge convenientes.

2. Falta de Traders e Liquidez: O mercado carece de liquidez suficiente. Isso parece um problema de “ovo e galinha”, mas o mercado precisa de traders frequentes ou tomadores para gerar lucro aos Market Makers via spread bid/ask. No entanto, certos mercados têm volume e frequência de negociação muito baixos, o que não incentiva a participação ativa dos Market Makers.

Para resolver esse problema, alguns projetos estão explorando soluções ativamente. Por exemplo, a Kalshi utiliza Market Makers terceirizados e também possui uma mesa de negociação interna para manter a liquidez. Por outro lado, a Polymarket depende principalmente da relação natural de oferta e demanda no Livro de Ordens.

Em última análise, para ganhar volume de negociação e usuários, é preciso construir um mercado no qual todos queiram participar. Esses mercados devem ter três características principais:

1. Alta Alavancagem: Não é fácil de alcançar em mercados binários de Sim/Não, pois os usuários não podem buscar retornos maiores via alavancagem. Algumas plataformas como @fliprbot oferecem negociação alavancada em mercados de previsão, mas o volume costuma ser baixo. Além disso, a Limitless oferece mercados com liquidação diária e semanal, permitindo participação em mercados de liquidação mais rápida, potencialmente aumentando os retornos.

2. Mercados de Alta Frequência: Quanto mais mercados os usuários têm para escolher, mais tendem a negociar na mesma plataforma. Mais mercados significam mais volume de negociação.

3. Alto Valor de Resultado de Mercado: Mercados cujos resultados têm impactos significativos geram grande volume de negociação. Isso é especialmente evidente em mercados relacionados a eleições ou aprovação de medicamentos, pois os resultados desses eventos influenciam fortemente as reações do mercado mais amplo.

Reflexões

O mercado de previsão sem dúvida teve um impacto profundo na indústria. Só nesta semana, seu volume de negociação superou o dos meme coins, demonstrando uma clara tendência de crescimento e adoção generalizada.

Também quero destacar que o mercado de previsão de fato alimentou o estado de “Hiperfinanceirização”. Francamente, enquanto as pessoas não estiverem perdendo fundos significativos, esse estado em si não é um problema. Inclusive, escrevi um artigo discutindo como estamos caminhando para um estado de “Marketização de Tudo” e por que essa tendência tem vantagens e desvantagens.

Por fim, acredito verdadeiramente que o mercado de previsão é uma excelente forma de integrar novos usuários ao universo cripto, pois esses mercados geralmente são voltados ao público em geral, além do círculo de traders cripto. Praticamente tudo e qualquer assunto tem um mercado correspondente, incluindo cultura pop, fofocas de celebridades, lançamentos de novos produtos Apple e quase tudo que se possa imaginar. Permitir que qualquer pessoa negocie sobre temas de seu interesse é um potencial poderoso em si, e é uma área que estou muito animado para observar e participar.

Portanto, pode-se dizer que o mercado de previsão é o alpha.