Bitcoin acima de $120 mil: Aqui estão 3 pontos de dados que os touros devem observar a seguir

O preço do Bitcoin voltou a ultrapassar US$120.000, e o mercado agora possui dados claros para analisar em vez de apenas sensações.

O spot rompeu o importante nível de US$120.000 em 2 de outubro, fechando próximo de US$120.606 após uma alta de +5,5% desde 29 de setembro, e está mantendo esse patamar hoje mesmo com uma leve correção. O aumento no preço à vista não é um ato isolado.

Os ETFs de Bitcoin registraram dois dias consecutivos de fortes criações líquidas, aproximadamente US$676 milhões em 1º de outubro e US$627 milhões em 2 de outubro, logo após um período turbulento de saídas em torno de 25–26 de setembro.

Ao mesmo tempo, futuros e opções se recuperaram rapidamente em outubro: o open interest de futuros de BTC subiu de US$77,22 bilhões em 29 de setembro para US$88,52 bilhões em 3 de outubro, enquanto o OI de opções aumentou de US$41,58 bilhões para US$52,06 bilhões. O volume acompanhou, com o giro de futuros saltando de US$48,59 bilhões em 29 de setembro para US$111,22 bilhões em 2 de outubro, e a atividade nas exchanges aumentando no meio da semana.

Essa combinação de demanda à vista por meio de criações, nova exposição em derivativos e alto volume prepara o terreno para mais valorização no quarto trimestre.

A liquidação dos ETFs no final de setembro é relevante porque redefiniu as posições e rapidamente virou para criações. Quando há dois dias seguidos com mais de US$600 milhões em entradas líquidas, o mercado primário absorve moedas e força os participantes autorizados a buscar BTC.

Esse aperto aparece no preço antes de aparecer nas manchetes. Também muda a liquidez intradiária: os spreads geralmente se comprimem quando as criações estão ativas e a arbitragem volta a ser uma via de mão dupla.

Se o fluxo permanecer líquido positivo até a próxima semana, o mercado à vista não precisará de heroísmo dos perpétuos para manter os US$120.000; basta que a máquina de criações continue funcionando.

Gráfico mostrando o open interest de opções de Bitcoin de 27 de setembro a 3 de outubro de 2025 (Fonte: CoinGlass)

O aumento do OI de futuros no mesmo período não é apenas shorts sendo fechados, já que o OI não adiciona +US$11,3 bilhões em quatro sessões sem novas posições. Combine isso com o pico de volume (dois dias seguidos acima de US$100 bilhões em 2–3 de outubro em plataformas listadas) e você tem o clássico cenário de “adicionar risco na força”.

As opções contam a mesma história: +US$10,5 bilhões em OI desde 29 de setembro empurram os dealers para bandas de hedge maiores, o que pode suavizar oscilações intradiárias em torno de strikes-chave e, dependendo da distribuição, fixar o preço próximo a áreas de alta gama. Se US$120.000–US$122.000 acumularem open interest até a próxima semana, espere uma ação de preço mais “grudada” quando o mercado se aproximar desses níveis até que um novo bloco de calls ou puts abra caminho.

O funding é o terceiro pilar, e a última semana mostra uma clara inversão nos prêmios. O funding perpétuo ficou negativo em 27–28 de setembro (-0,12% e -0,07% ao dia), depois virou positivo e acelerou em outubro: +0,20% em 29 de setembro, +0,63% em 30 de setembro, +0,38% em 1º de outubro, atingindo o pico de +0,79% em 2 de outubro e mantendo um alto +0,67% em 3 de outubro.

A média de 7 dias está em torno de +0,35% ao dia, mas as três últimas leituras têm uma média bem mais alta de +0,61%.

Gráfico mostrando as taxas de funding do Bitcoin de 26 de setembro a 3 de outubro de 2025 (Fonte: CryptoQuant)

Combinado com o aumento de +US$11,3 bilhões no OI de futuros, isso significa que os comprados estão pagando caro, e a alavancagem está aumentando. Isso é positivo enquanto as criações de ETF continuarem puxando moedas e a base spot-futuros se alargar de forma ordenada.

Se as criações diminuírem enquanto o funding permanecer elevado, o carry vira um imposto sobre os comprados, tornando-os vulneráveis a uma reversão rápida à média ou a uma liquidação. Se as criações permanecerem positivas, o mercado pode absorver esses níveis de funding sem forçar um short squeeze.

O que realmente importa para o preço daqui em diante?

Primeiro, os ETFs. As saídas no final de setembro mostraram distribuição, enquanto a reversão em 1º de outubro indicou que a demanda voltou. Se os totais diários se mantiverem na faixa de US$200–400 milhões, US$120.000 deve funcionar mais como piso do que como teto.

Segundo, a base spot–futuros. O salto no OI de futuros com força no spot é construtivo enquanto a base não ficar congestionada. Uma base que se alarga gradualmente alimenta altas ordenadas; uma base que dispara enquanto o fluxo de ETF esfria é um alerta de que o carry está superalocado.

Terceiro, o posicionamento em opções até meados de outubro. O mercado acabou de reconstruir mais de US$10 bilhões em OI em poucos dias; se essa concentração se fixar em uma faixa estreita de strikes, espere mais ação de preço “ímã” e baixa volatilidade realizada até que um catalisador rompa o padrão.

Se você mantiver esses três indicadores em vista, há uma leitura clara da estrutura de mercado para o quarto trimestre. As criações mostram se moedas reais estão saindo do mercado aberto. O OI de futuros e a base mostram quanto de alavancagem está sendo adicionada e quão estável ela é. O OI de opções e a gama dos dealers mostram onde os intervalos intradiários se estreitam ou se rompem.

No momento, a leitura é construtiva: o preço recuperou US$120.000 com criações consecutivas de ETF, o risco em futuros foi adicionado em vez de reduzido, e a profundidade das opções está aumentando. Se o funding permanecer ordenado e as criações líquidas não caírem, quedas para a faixa baixa dos US$120.000 devem atrair compradores.

Se as criações pararem enquanto o funding sobe e os gaps de base se alargam, espere um mercado mais volátil e reversões rápidas à média. O quarto trimestre começa com o quadro inclinado para cima, mas o placar a ser observado são as criações, a base e as bandas de opções que agora envolvem os US$120.000.