El Salvador compra na baixa desafiando exigências do FMI: Mais de 100 milhões de dólares em BTC adicionados enquanto o preço oscila

El Salvador realizou sua maior compra diária de Bitcoin (BTC) desde a adoção da criptomoeda em 2021, adquirindo aproximadamente 1.090 BTC no valor de cerca de $100 milhões, enquanto os preços caíam abaixo de $90.000 em 18 de novembro.

O presidente Nayib Bukele divulgou a transação no X com uma captura de tela do painel de controle de Bitcoin do governo, mostrando que as reservas totais subiram para 7.474 BTC, avaliados entre $680 milhões e $700 milhões aos preços atuais.

A aquisição representa um aumento de 17% nas reservas nacionais em sete dias e constitui a adição mais significativa em uma única sessão ao portfólio de El Salvador.

A compra ocorreu durante uma liquidação mais ampla de ativos de risco que eliminou os ganhos do Bitcoin em 2025 e empurrou os preços quase 30% abaixo do recorde de outubro, acima de $126.000. A queda decorre de dúvidas sobre cortes nas taxas do Federal Reserve e de uma correção nas ações de inteligência artificial.

A compra estende o programa de média de custo em dólar de El Salvador, lançado em novembro de 2022, com o compromisso de adquirir 1 BTC por dia.

O governo manteve essa estratégia de acumulação tanto em ciclos de alta quanto de baixa, ocasionalmente adicionando lotes maiores quando os preços caem acentuadamente.

Estrutura on-chain e transparência

As novas moedas são direcionadas para a Reserva Estratégica de Bitcoin de El Salvador, uma estrutura de custódia implementada pelo National Bitcoin Office em agosto de 2025. A estrutura distribui as reservas por várias carteiras, cada uma limitada a 500 BTC, com um painel público agregando os saldos.

Antes da compra recente, as reservas divulgadas variavam de 6.100 a 6.313 BTC. As atualizações de Bukele em maio e setembro mostraram centenas de milhões de dólares em lucro não realizado quando o Bitcoin era negociado próximo a $100.000.

Rastreadores de terceiros, incluindo Bitcoin Treasuries e KuCoin, agora relatam o número atualizado de 7.474 BTC. A aquisição representa uma pequena fração do volume diário de Bitcoin, mas tem peso diante de livros de ordens spot pouco líquidos durante sessões de aversão ao risco.

O momento posiciona El Salvador como um dos poucos compradores institucionais dispostos a aumentar a exposição enquanto fundos negociados em bolsa registram saídas líquidas.

Além disso, a compra reacende o atrito com o International Monetary Fund (IMF).

El Salvador garantiu uma Linha de Crédito Ampliada de 40 meses no valor de $1,4 bilhões no final de 2024 e início de 2025, com documentos de empréstimo exigindo que o governo reduzisse as disposições da Lei do Bitcoin de 2021.

Pagamentos de impostos em Bitcoin foram proibidos, e a aceitação pelo setor privado passou de obrigatória para voluntária. Segundo o relatório da equipe do IMF, as autoridades “permanecem comprometidas em não aumentar a exposição do setor público ao Bitcoin”, e os diretores saudaram esse compromisso, alertando sobre riscos fiscais e de estabilidade financeira.

Em março, El Salvador comprometeu-se a “não acumular mais bitcoins no nível do setor público como um todo” como parte do programa. No entanto, Bukele continuou comprando mesmo assim.

O governo manteve sua política de aquisição diária após o acordo com o IMF e realizou uma compra cerimonial de 21 BTC em setembro para marcar o “Dia do Bitcoin”, o que contradiz os termos do programa.

Funcionários do IMF tentaram conciliar a discrepância afirmando que os aumentos na Reserva Estratégica de Bitcoin permanecem consistentes com as condicionalidades, sem esclarecer como as compras pelo National Bitcoin Office evitam aumentar a exposição geral do Estado.

Profundidade de mercado e sinalização soberana

O fluxo de ordens de $100 milhões tem peso simbólico além do seu tamanho. El Salvador opera um dos poucos tesouros soberanos de Bitcoin e demonstrou disposição em enfrentar quedas, mesmo em meio a obrigações plurianuais com o IMF.

A compra ocorreu quando o Bitcoin caiu abaixo de $90.000 pela primeira vez em cerca de sete meses, um patamar que desencadeou vendas de posições alavancadas e de detentores institucionais.

Do ponto de vista da microestrutura de mercado, a transação oferece suporte visível em livros pouco líquidos durante uma sessão em que a maior parte do capital institucional fugiu de ativos de risco.

A atualização do painel do governo e a divulgação pública de Bukele reforçam o compromisso da administração com a acumulação, independentemente da ação de preço de curto prazo ou da pressão externa de credores multilaterais.

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