O contrato "二当家" da BNB Chain foi lançado na mainnet, mas ainda vale a pena participar da perp DEX?

Para a StandX, a importância do DUSD parece superar a da própria plataforma de contratos.

Autor: Eric, Foresight News

Após Aster, outro perp DEX promissor na BNB Chain, StandX, anunciou o lançamento da sua mainnet na tarde de 24 de novembro.

É preciso dizer que o timing escolhido pela StandX é um pouco embaraçoso, pois não só a popularidade dos perp DEX está a diminuir gradualmente, como também o mercado em geral está a passar por um período de recuperação emocional após uma grande queda.

Embora, no que diz respeito à caça de airdrops, se você já for um utilizador assíduo de contratos ou quiser gerar um grande volume de transações através de operações de hedge sem perdas, não há razão para não participar, de modo geral, apesar de a StandX não o afirmar explicitamente, parece que o DUSD é considerado ainda mais importante pela equipa do que a própria plataforma de contratos.

Membros centrais da Binance Futures deixam a empresa para empreender

O currículo dos fundadores pode ser considerado o maior trunfo da StandX. Dos três fundadores da StandX, um foi um dos designers do produto de contratos da Binance, outro foi chefe de crescimento da Binance Futures, e o último foi engenheiro sénior de sistemas de negociação na Goldman Sachs. Um produto desenvolvido em conjunto por três dos maiores especialistas mundiais em sistemas de negociação e produtos de contratos de criptomoedas, naturalmente, gera grandes expectativas.

Numa entrevista em setembro, Justin, cofundador da StandX e ex-chefe de crescimento da Binance Futures, fez uma análise da StandX. Justin afirmou que, como equipa pioneira no lançamento de contratos lineares (ou seja, usando USDT como margem), mantiveram sempre uma abordagem "original" desde a Binance até à StandX. Toda a arquitetura de base e o UI da StandX foram desenvolvidos do zero.

De acordo com a documentação da StandX, não há grandes diferenças no design geral da plataforma de contratos, além das funcionalidades básicas. A StandX também criou um produto Vault que permite aos utilizadores depositar fundos e atuar como market makers na plataforma com as suas próprias estratégias. No futuro, a StandX planeia lançar Vaults semelhantes ao modelo de "copy trading". As únicas características distintivas da StandX, além das diferenças funcionais e de experiência proporcionadas pelo desenvolvimento próprio, são a introdução, desde o início, da stablecoin de rendimento DUSD.

DUSD é uma stablecoin que gera rendimento através de uma estratégia delta neutra, cuja abordagem não difere muito de outras stablecoins semelhantes. Curiosamente, o DUSD é a única unidade de medida de preço na StandX, ou seja, para negociar na StandX, os utilizadores devem converter USDT ou USDC da BNB Chain ou Solana em DUSD e depositá-los na "carteira de contratos" antes de começar a negociar.

Se fosse apenas pela introdução de uma stablecoin de rendimento, considerando que a HyperLiquid também lançou a sua própria stablecoin USDH, isto poderia ser apenas um passo necessário no desenvolvimento dos perp DEX, o que seria compreensível. No entanto, ao analisar o programa de pontos da mainnet da StandX, percebemos que a situação é mais complexa.

Programa de pontos da mainnet centrado no DUSD

A maioria dos perp DEX, ao desenhar programas de pontos para futuros airdrops, coloca o volume de negociação como um dos principais critérios, já que um alto volume indica credibilidade, popularidade e profundidade de mercado. No entanto, o sistema de pontos da StandX é claramente orientado para o DUSD.

Após o lançamento da mainnet, os utilizadores têm cinco formas de ganhar pontos:

1. Por cada DUSD mantido na carteira de contratos, o utilizador recebe 1,2 pontos por dia. O cálculo do número de DUSD inclui lucros e perdas não realizados, portanto, mesmo que tenha posições em perda não fechadas, essas perdas são excluídas do cálculo do DUSD;
2. Ao realizar duas transações de contratos por dia, com valor total superior a 100 DUSD, o utilizador recebe 10 pontos;
3. Ao fornecer liquidez para DUSD/USDT ou USDC em DeFi, cada DUSD no LP vale 1 ponto e cada USDT ou USDC vale 1,2 pontos. Por exemplo, fornecer 100 DUSD e 100 USDC para um LP rende 220 pontos. No entanto, o utilizador deve manter os tokens LP na carteira, pois operações de staking ou colateralização podem alterar a titularidade e afetar a pontuação;
4. Ao negociar DUSD em DEX, 5% do volume de negociação em DUSD é atribuído como pontos. No caso de negociações na Solana, estas devem ser feitas diretamente na Raydium para facilitar a contagem;
5. Ao recomendar um novo utilizador, ambos recebem 5% de todos os pontos ganhos pelo novo utilizador.

Como se pode ver, exceto o segundo ponto, que exige duas transações diárias de contratos no valor total de 100 DUSD, todas as outras formas de ganhar pontos estão relacionadas ao DUSD.

Com este mecanismo de incentivos, o volume de negociação de contratos na StandX no primeiro dia da mainnet ultrapassou ligeiramente os 55 milhões de dólares. Segundo as estatísticas da DefiLlama sobre o volume de negociação de perp DEX em toda a rede, a StandX ficou fora do top 35 no primeiro dia. No entanto, o DUSD acumulou mais de 176 milhões de dólares em TVL num curto espaço de tempo. De acordo com dados oficiais da StandX, o DUSD já conta com mais de 200 mil endereços participantes.

A StandX não explicou publicamente porque deu tanta importância ao DUSD em detrimento do volume de negociação da plataforma no início, mas suspeito que, por um lado, a equipa da StandX, devido à sua vasta experiência, está confiante no crescimento futuro do volume de negociação e não tem pressa em incentivar o wash trading no início, para não prejudicar a experiência do utilizador; por outro lado, para este tipo de design que exige a cunhagem de uma nova stablecoin através de USDT ou USDC, devido a alguns maus exemplos, o mercado já está mais cauteloso. Se não for criada liquidez suficiente no início, os esforços futuros podem ser em vão.

Quanto ao motivo pelo qual os perp DEX estão a tornar a emissão de uma nova stablecoin parte da sua estratégia, suspeito que seja principalmente para manter o valor bloqueado dentro do ecossistema. A equipa da StandX foi pioneira na introdução do USDT como margem para contratos perpétuos e, em comparação com o spot, os contratos podem ser o principal motor de crescimento do USDT. Por isso, a Binance também tentou emitir a sua própria stablecoin ou apoiar novas stablecoins, mas não conseguiu replicar a escala do USDT.

Na entrevista mencionada anteriormente, Justin também analisou as razões pelas quais GMX e dYdX perderam terreno, apontando que a experiência totalmente on-chain não é tão boa quanto a de uma CEX. Agora, novos produtos como HyperLiquid já melhoraram significativamente a experiência ao sacrificar parte da descentralização. Neste contexto, já não há muito espaço para melhorias, o que obriga a StandX a procurar caminhos alternativos para conquistar quota de mercado.

Por isso, a stablecoin é provavelmente uma peça-chave que a equipa da StandX precisa de agarrar desde o início, pois, em mercados de baixa, as taxas de negociação podem não garantir receitas constantes, mas as stablecoins podem. O que a StandX conseguirá "fazer de diferente" com o DUSD é também uma razão importante para os utilizadores continuarem a experimentar a plataforma.