A segurança do Bitcoin atinge um recorde histórico, mas a receita dos mineradores cai para o nível mais baixo de todos os tempos. Onde estão os novos pontos de crescimento de receita para as mineradoras?

O paradoxo atual da rede Bitcoin é particularmente evidente: no nível do protocolo, nunca foi tão segura devido ao elevado poder computacional, mas a indústria de mineração de base enfrenta pressões de liquidação e consolidação de capital.

Autor: Blockchain Knight

A rede Bitcoin encontra-se numa fase contraditória de "alta segurança e baixa rentabilidade": o poder computacional mantém-se consistentemente acima de 1 zettahash, um máximo histórico, enquanto o rendimento por unidade de computação dos mineradores caiu para mínimos, desencadeando uma reestruturação estrutural no setor.

No dia 27 de novembro, a dificuldade de mineração do Bitcoin diminuiu novamente 2% no bloco 925344, atingindo 149,30 trilhões, a segunda redução do mês, mas o intervalo entre blocos manteve-se próximo do objetivo de 10 minutos. O indicador-chave que mede o rendimento dos mineradores, o "preço do hashrate", despencou 50% nas últimas semanas, atingindo um mínimo histórico de 34,20 dólares por PB por segundo.

O contraste entre o elevado poder computacional e os baixos rendimentos resulta da polarização entre os mineradores. Pequenos operadores incapazes de garantir eletricidade barata estão a sair rapidamente, enquanto grandes operadores com contratos de fornecimento de energia a longo prazo e centrais elétricas próprias continuam a expandir-se de forma estável.

Até mesmo a gigante das stablecoins Tether suspendeu o seu projeto de mineração no Uruguai devido à incerteza dos custos energéticos e tarifas, refletindo a pressão sobre a sobrevivência dos pequenos e médios mineradores. À superfície, o poder computacional não diminuiu, mas isso é resultado da consolidação do setor, com o número de entidades que sustentam a segurança da rede a diminuir significativamente.

A tendência de centralização esconde riscos: fenómenos como condições meteorológicas extremas ou restrições na rede elétrica podem desencadear reações em cadeia. O mercado de capitais já reagiu: em novembro, as empresas de mineração cotadas em bolsa perderam quase 30 bilhões de dólares em valor de mercado, caindo do pico de 87 bilhões de dólares para 55 bilhões de dólares, antes de uma ligeira recuperação para 65 bilhões de dólares.

Os investidores também estão a mudar a sua perceção das empresas de mineração, deixando de as ver como "substitutos do Bitcoin" e passando a considerá-las como negócios de centros de dados com atributos adicionais de cripto.

Os mineradores ocidentais precisam de assinar contratos de fornecimento de energia a longo prazo, migrar para regiões com redes elétricas flexíveis ou aceitar encomendas de inteligência artificial e computação de alto desempenho (HPC) para abrir novos canais de receita.

Para avaliar a direção do setor, é necessário acompanhar três indicadores principais: uma redução acentuada na dificuldade de mineração confirmará a saída de mineradores de alto custo, enquanto uma recuperação indicará a reativação de capacidade ociosa; se as taxas de transação aumentarem devido à congestão do mempool, os rendimentos podem melhorar temporariamente; a nível político, controlos à exportação e ajustes nas regras da rede elétrica podem alterar instantaneamente a estrutura de custos.

O paradoxo atual da rede Bitcoin é particularmente evidente: no nível do protocolo, nunca foi tão segura devido ao elevado poder computacional, mas a indústria de mineração de base enfrenta pressões de liquidação e consolidação de capital.